Iepazīstieties ar riska kapitāla uzņēmumu ar 544 miljoniem USD, lai no citiem fondiem iegādātos “bāreņu” starta likmes

NewView Capital dibinātājs Ravi Viswanathan ir strādājis ar jaunizveidotiem uzņēmumiem kā riska kapitālists vairāk nekā divus gadu desmitus. Viņš nekad nav redzējis, ka spēle mainījusies vairāk kā tās pēdējā posmā.

Viņš norāda uz dažiem svarīgākajiem (un vājajiem) momentiem: pēkšņo bloķēšanu 2020. gada sākumā; jaunu dalībnieku skaits, kuri atdalījušies no zināmām firmām vai pirmo reizi izveidojuši fondus; paaugstināta riska ieguldījumu fondu un publiskā tirgus speciālistu starta interese; rekordlielie dolāri, kas plūst iekšā, un nesenākā atkāpšanās. "Pēdējie divi vai trīs gadi ir bijuši visneparastākie," saka Višvanatāns.

Visā visumā Višvanatānas uzņēmums cer gūt peļņu, izmantojot mazāk izplatītu pieeju. Uzņēmums, kas dibināts 2018. gadā, vēlas nostiprināt pozīcijas jaunizveidotos uzņēmumos, izpērkot citus riska kapitāla uzņēmumus — vai nu to akciju portfeli, vai daļu vai visu ieguldījumu a la carte. Un Viswanathan ir divi jauni fondi, kuru kopējā vērtība ir USD 544 miljoni, jaunā kapitālā, lai to paveiktu.

NewView piedāvājums ir vienkāršs: tā kā jaunizveidotiem uzņēmumiem ir nepieciešams ilgāks laiks, lai kļūtu par publisku vai izietu no tā, uzņēmumi ar spēcīgu papīra atdevi saskaras ar spiedienu nekavējoties atgriezt naudu saviem atbalstītājiem. Un, investoriem mainot uzņēmumu, izveidojot savu šindeļu vai aizejot pensijā, daži uzņēmumi kļūst par bāreņiem un daļēji pieder uzņēmumiem, kuru galvenais atbalstītājs jau sen vairs nav. "Pirmā reakcija ir: "Kas tas ir?"," saka Višvanatāns. "Tad, kad jūs to pārdzīvojat, viņi sāk saprast, ka tas ir veids, kā atiestatīt pulksteni."

Sekundārie darījumi – tādu pašu kapitāla akciju iegāde, kas jau ir emitētas iekšējās informācijas turētājiem vai investoriem – Silīcija ielejā nav nekas jauns. Tomēr vairāku uzņēmuma uzņēmumu groza pozīciju ieņemšana, vienkārši nepērkot visu fondu, ir vairāk kā pagrieziens. Višvanatāna koncepcijas pierādījums radās, kad ilggadējais partneris daudzu miljardu aktīvu firmā NEA pirms vairāk nekā trīs gadiem izšķīra no miljarda dolāru vērtas līdzdalības 31 uzņēmumā, kas ir lauvas tiesa 1.35 miljardu dolāru fondā. Tagad NewView īpašumā ir tādi vienradži kā Forter, MessageBird un Plaid, kā arī 23andMe un Duolingo, kas tika publiskoti 2021. gadā, un Segment, kas tika iegādāts 2020. gadā par 3.2 miljardiem ASV dolāru.

Atšķirībā no tradicionālās riska kompānijas, kas darbojas saskaņā ar pieņēmumu, ka tā neatgriezīs kapitālu no pozīcijām septiņus vai pat desmit gadus, NewView parādīšanās daļēji paredz piecu vai sešu gadu laika periodu investoru aiziešanai. Tā primārais fonds veido 244 miljonus ASV dolāru no jaunā kapitāla, un 300 miljonu ASV dolāru iespēju fonds, lai veiktu papildu ieguldījumus un veidotu pozīcijas no vairākiem pārdevējiem. Kā reģistrētam ieguldījumu konsultantam NewView nav ierobežojumu attiecībā uz to, kā tas izvēlas līdzsvarot savu portfeli. Uzņēmums plāno ieguldīt aptuveni astoņos līdz desmit darījumos gadā.

Izaicinājums, protams, ir atrast darījumus, kas nodrošina Viswanathan un co. ar riskam līdzīgu kāpumu, bet citi uzņēmumi vienlaikus ir gatavi pārdot. Višvanatāns saka, ka pēdējo gadu laikā ir ticies ar aptuveni 40 citiem uzņēmumiem. "Pēc vienas sarunas mēs ļoti ātri varam saprast, vai tas ir vairāk: "Es uzvaru, jūs zaudējat" vai arī tas tiešām ir ieguvums abām pusēm," viņš saka.

137 Ventures, izaugsmes posma riska uzņēmums, kas sniedz dibinātājiem aizdevumus apmaiņā pret iespēju pārvērst parādu par pašu kapitālu, cita starpā, dibinātājs Džastins Fišners-Volfsons saka, ka riska kapitāla uz attiecībām balstītais raksturs dod impulsu šādai attīstībai. darījumus, lai tie paliktu augstāki. "Gudri, labi investori vēlēsies pārliecināties, ka visi ir apmierināti ar rezultātu, jo tas ir svarīgi attiecībā uz viņu spēju darboties nākotnē," viņš saka.

Gan juristi, gan investori, kas ir tuvu otrreizējam tirgum, piekrīt Viswanathan, ka strukturālais spiediens, kas veicina pieprasījumu pēc šādiem transportlīdzekļiem, ir reāls. Investori, kas tagad piesaista līdzekļus biežāk, tik ātri kā katru gadu, varētu būt papīra multimiljonāri, bet paši vēl nav guvuši nekādu peļņu, atzīmē Eds Cimmermans, Lowenstein Sandler tehnoloģiju grupas priekšsēdētājs un nepietiekami pārstāvēto fondu pārvaldnieku investors, izmantojot First Close Partners. . “Nav labāka brīža, lai lūgtu savus LP atjaunot, nekā tad, kad esat viņiem nodevis čeku.”

Līdzekļu piesaistes temps var arī noslogot institucionālos ieguldītājus, kuriem riska fondiem ir jāpiešķir vairāk kapitāla, nekā paredzēts, savukārt viņu publiskā akciju pozīcijām tiek samazinātas nesen nepielūdzamajā tehnoloģiju akciju tirgū. Uzņēmumā Industry Ventures dibinātājs un ilggadējais vidusskolas eksperts Hanss Svildens saka, ka viņš tikai nesen dzirdējis par ierobežotajiem partneriem, kuri lūdz līdzekļus, lai atņemtu peļņu, jo īpaši tāpēc, ka 2021. gada IPO bungu ritms šogad līdz šim ir palēninājies.

Tomēr cenu spiediens varētu samazināties abos virzienos. Vietnē EquityZen dibinātājs Fils Haslets atzīmē, ka individuālie īpašnieki jaunizveidotajos uzņēmumos tagad piedāvā akcijas par 10% līdz 30% zemāku par to, ko viņi lūdza pagājušā gada beigās. "VC uzņēmumi nesteidzas izdrukāt darījumu par 30% zemāku par to, kur viņi to ir redzējuši," viņš saka.

Fondu veidošanas eksperts Džons Dado uzņēmumā Cooley ir skeptisks par likviditātes krīzi. Viņš norāda, ka dažas firmas, kas sadarbojas ar viņa advokātu biroju, pēta pretējo: kā izveidot mehānismus, lai nebūtu jāpiegādā skaidra nauda vēl ilgāku laiku, piemēram, 12 vai pat 20 gadus. Taču Dado uzskata, ka ir vērtīgi uzņēmumi, kas atrod mājas investīcijām, kas vairs nav tuvu viņu riska kapitāla uzņēmumiem.

Tā galu galā ir NewView cerība: startēšanas ekosistēmā tas ir ne tikai sekundārs, bet, ņemot vērā tā VC akreditācijas datus, tas būs ērts risinājums. (Citi, piemēram, Industry Ventures, joprojām ir lielāki; "šis tirgus ir tik liels, ka jūs tik tikko saskaraties ar cilvēkiem," saka Svildens.) NewView nesen piesaistīja citu partneri, NextWorld Cpaital un Scale Venture Partners veterānu Ben Fu, pievienojoties Viswanathan un partnerim. Deivids Yo. NewView partneru lomās nav sieviešu; Tomēr, saskaņā ar Višvanatāna teikto, divas no trim partneru ieguldījumu pamatprincipiem ir sievietes.

Krāpšanas novēršanas starta uzņēmumā Forter, kura vērtība ir 3 miljardi USD, līdzdibinātājs Maikls Reitblats ir strādājis ar Viswanathan vispirms NEA un tagad NewView. Viņš saka, ka joprojām aicina palīdzēt personiskā, padziļinātā līmenī, ko viņš, iespējams, nedarīs kopā ar citiem investoriem, kas strādā ar lielākiem portfeļiem, piemēram, Bessemer Venture Partners, Sequoia un Tiger Global. Viņš norāda uz NewView darbības ekspertu komandu kā vēl vienu spēka avotu.

"Ir daudz sekundāro fondu, bet tie tikai pērk pašu kapitālu," saka Reitblats. "Ja jūs patiešām vēlaties kādu, kam ir vairāk darbības zināšanu, pieredzes un laika, es domāju, ka Ravim tas ir."