Moderna saskaras ar izaicinājumiem ārpus Covid vakcīnas. Tās akcijas joprojām ir pirktas ilgtermiņā.

Pandēmija ir apgāzusi vakcīnu biznesu. Kopš 36. gada sākuma Moderna ir pārdevusi savu Covid-19 vakcīnu vai noslēgusi līgumu par tās pārdošanu 2021 miljardu dolāru vērtībā. Tagad, kad pandēmija sāk mazināties, vakcīnas smagsvari, kuru priekšgalā ir

Sanofi

(SNY) un

Pfizer

(PFE), ir gatavi atgūt savu zālienu.

Moderna akcijas, kas pieauga par vairāk nekā 1,100% no 2020. gada sākuma līdz 2021. gada vidum, slīd. Šobrīd Moderna tirgus vērtība ir par 134 miljardiem dolāru mazāka nekā augustā. Janvārī vien akcijas ir samazinājušās par 41%. Ja Covid-19 izraisītie vakcīnu tirgus traucējumi pārsniegs pandēmiju, tās akcijas ir lētas uzņēmumam, kas pagājušajā gadā piegādāja 800 miljonus devu. Tomēr investoriem vajadzētu būt gataviem pārvarēt pāreju uz pēcpandēmijas pasauli, kuras īstenošana var ilgt vairākus gadus.

Moderna akcijas bija zem 15 USD, kad Barrons 2019. gada augustā tika uzsvērts uzņēmums vāka stāstā un 168 ASV dolāri, kad mēs ieteicām akcijas 2021. gada aprīlī. Augusta sākumā akcijas pieauga līdz gandrīz 500 ASV dolāriem, bet nesen ir samazinājušās līdz 150 $.

Aprīlī pieminētais gadījums, ka Moderna izredzes atkārtot Covid-19 vakcīnas panākumus ir labas, joprojām ir spēkā ar piebildi: plaisa infrastruktūrā, personālsastāvā, attiecībās un organizācijas briedumā starp Moderna un vēsturiskajiem vakcīnas ražotājiem radīs šķēršļus. nākamos vairākus gadus. Ja tā var izmantot savu milzīgo naudas kaudzi, lai izaugtu, Moderna var būt pievilcīga ilgtermiņa spēle.

"Mēs, iespējams, joprojām kultūras ziņā esam līdzīgi biotehnoloģijām, kas cīnījās par savu pastāvēšanu," stāsta Moderna prezidents Dr. Stīvens Hoge. Barrons. "Es domāju, ka mums visiem būs jāveic daži nobriešanas procesi, jo mēs nepārprotami kļūsim par ilgstošu uzņēmumu."

Vakcīnu tirgus atšķiras no citu zāļu tirgus. Vakcīnas lielākoties tiek tirgotas, un tas nozīmē, ka ražotāji konkurē par cenu, pārsvarā iepērkot valsts iestādes. ASV privātajā tirgū pieaugušo gripas vakcīnas parasti maksā aptuveni 18 USD. Pat vakcīnas, kurām ir maza konkurence, ir lētas salīdzinājumā ar citiem zīmolu medikamentiem.

Lai izvairītos no tirdzniecības, Moderna plāno pārdot premium kombinēto vakcīnu, kas aizsargā pret Covid-19, gripu un, iespējams, arī citiem elpceļu vīrusiem.

Tomēr lielie vakcīnu spēlētāji jau ir iekļuvuši Modernas zālienā. Ikreiz, kad globālie regulatori apstiprinās uz mRNS balstītu gripas vakcīnu, visticamāk, Moderna nebūs vienīgā. Sanofi un Pfizer pārbauda paši savas uz mRNS balstītas gripas vakcīnas.

Tikmēr agrīnie dati par Moderna gripas vakcīnu nav bijuši iedvesmojoši. 1. fāzes izmēģinājuma starpposma nolasījumā lielākā daļa dalībnieku vecumā no 18 līdz 49 gadiem ziņoja par tādām reakcijām kā nogurums un muskuļu sāpes, kas ir nopietns šķērslis, konkurējot ar apstiprinātām gripas vakcīnām ar vieglākām reakcijām.

Patiesībā šāvienu pārdošana ir sarežģīta. Neskatoties uz to, ka tai ir pasaulē labākā Covid-19 vakcīna, Moderna jau ir piedzīvojusi, ka tās tirgus daļa ir samazinājusies. Nav skaidrs, vai Modernai ir infrastruktūra, lai konkurētu ar lielajiem vakcīnu ražotājiem. Tā ir Sanofi izpilddirektors Pols Hadsons.

"Jums nav vajadzīga liela infrastruktūra, ja risināt sarunas pandēmijas laikā, kad visi jums zvana un jautā: "Vai mēs varam pasūtīt?" "Nesen teica Hadsons Barrons. “Kad atrodaties konkurētspējīgā pasaulē vairāk nekā 100 valstīs, jums ir nepieciešami vietējie eksperti, lai veiktu [negatīvo seku uzraudzību], vietējās regulas prasības. Jums ir vajadzīgas daudzas lietas, kas jums nav vajadzīgas pandēmijas laikā.

Uzņēmums Moderna tagad nodarbina gandrīz 3,000 darbinieku, un uzņēmums norāda, ka tai ir darbinieki 10 vissvarīgākajās valstīs. Tas ir ātrs pieaugums, taču tas ir daudz mazāk nekā 15,000 90 cilvēku, kas nodarbināti tikai Sanofi vakcīnu nodaļā. Sanofi ir pārstāvēts 32 valstīs un ražotnes XNUMX valstīs.

"Mums nav 175 gadu ieņēmumu un 100,000 XNUMX darbinieku dāvana," atzīst Hoge. Tomēr viņš apgalvo, ka Moderna darbs pandēmijas laikā izveidoja attiecības ar pircējiem, kas palīdzēs ilgi pēc tam.

Modernā ir arī daudz skaidras naudas. Volstrītas analītiķi lēš, ka uzņēmuma rīcībā līdz šā gada beigām būs 27.4 miljardi ASV dolāru, liecina FactSet dati. Šī milzīgā bankrota ir labākais Moderna gadījums. Izmantojot šo naudu, iespējams, tas var pietiekami ātri palielināties, lai konkurētu vienā līmenī ar Pfizer un Sanofi.

Gaidāmi citi izaicinājumi. Decembrī federālā apelācijas tiesa nostājās pret Moderna patentu jautājumā. Tas rada pamatu iespējamai juridiskai cīņai, kurā iesaistīta Moderna un

Arbutus Biopharma

(ABUS), kam pieder patenti, un

Roivanta zinātnes

(ROIV), kas tos ir licencējusi. Uzņēmumi neapspriedīs iespējamo turpmāko tiesvedību. SVB Leerink analītiķis Dr. Mani Foroohar ir aprēķinājis, ka jebkurš risinājums, ko Moderna varētu sasniegt, varētu ietvert "viencipara honorāru par vakcīnu pārdošanu". Viņš rakstīja, ka 3% autoratlīdzība uzņēmumam Moderna izmaksās aptuveni 330 miljonus ASV dolāru, kā arī daļu no autoratlīdzības līdz 2029. gadam.

Lielāka problēma ir strīds pagājušajā gadā starp Moderna un Nacionālajiem veselības institūtiem par kredītu Covid-19 vakcīnā izmantotās ģenētiskās secības izgudrošanai, kā rezultātā NIH direktors publiski draudēja ar tiesvedību.

Kopš tā laika Moderna ir atkāpusies, taču uzņēmumam, kura klienti pārsvarā ir valdības struktūras, tas nebija lieliski. “Darbību veikšana, kas, iespējams, pasliktina attiecības ar valdībām vai rada iespaidu, ka cilvēks nespēlē pēc tādiem pašiem noteikumiem kā citi, parasti ir slikta zīmola vērtībai valdībā,” saka Forūhars.

Hoge saka, ka viņš nožēlo "to, kā tas ir politizēts, un to, kā stāsts ir izspēlēts". Viņš šo strīdu attēlo kā tehnisku domstarpību, ko Moderna uzskatīja, ka tai bija laiks privāti risināt ar NIH. "Manuprāt, ir gandrīz naivs veids, kā mēs piegājām dažām no šīm lietām," viņš saka. "Ja mums būtu simtiem cilvēku, kas nodarbojas ar PR un valdības lietām, viņi būtu teikuši nē, nē, nē, mums jābūt uzmanīgiem pret šīm lietām."

Pirms diviem gadiem neviens ārpus biotehnoloģijas nebija dzirdējis par Moderna. Tagad tā ir vēsturē slavenākā biotehnoloģija.

Katru dienu Hoge saka: "Mēs esam pazemoti, ak, mēs tagad esam uz lielās skatuves. Un mēs joprojām esam tāds dīvains bērns, kurš guvis labus rezultātus, taču, tāpat kā jūs, varat norādīt uz mūsu trūkumiem, jo ​​mums tie ir. Mēs neesam slīpēti.”

Cik ilgs laiks paies, lai tas neprātīgais bērns izaugs? Foroohar nav optimistisks: "Mūsuprāt, tas ir Šekspīra trūkums Moderna pašreizējā vadības un darbības struktūrā. Tas, protams, ir labojams. Var izveidot infrastruktūru, var mainīt vadību, var mainīt savu pieeju. Bet līdz šim Moderna nav izrādījusi nodomu to darīt.

Moderna pienākums ir pierādīt, ka viņš kļūdās. Pacietīgiem investoriem tā ir iespēja likt likmes uz jaudīgu platformu, kas jau vienreiz guva zeltu.

Rakstīt Josh Nathan-Kazis plkst [e-pasts aizsargāts]