Morgan Stanley investīciju vadītājs saskata slēptus inflācijas draudus dolāros un precēm

Investori meklē atbildes uz to, kad inflācija mazināsies, baidoties par gaidāmo recesiju. Kā prognostiķi analizē datus un prognozes, Morgan StanleyMS
Investīciju direktore Lisa Šaleta saskata slēptus draudus, kas varētu saasināt inflācijas ainu: pārsvarā nepamanīta anomālija dolāra un preču cenu attiecībās.

Lielāko daļu pēdējā pusgadsimta ASV dolāra stiprums bija apgriezti saistīts ar preču vidējo cenu. Kad dolāra kurss pieauga un kļuva stiprāks, preču, piemēram, naftas un dārgmetālu, cenas samazinājās un otrādi — ASV dolāra kā pasaules rezerves valūtas svētā apzīmējuma produkts, kas noved pie tā, ka lielākā daļa preču pirkumu tiek veikta ar Amerikas valūta.

Covid-19 melnā gulbja notikumi un no tā izrietošie piegādes ķēdes satricinājumi, kā arī Krievijas iebrukums Ukrainā acīmredzot ir izsituši šo līdzsvaru un var vēstīt par sliktas ziņas inflācijai. Kad šie divi rādītāji atkal tiks savienoti, rezultāts varētu būt dolāra kritums, ko citādi dēvē par pastāvīgu inflāciju, neskatoties uz tādu preču cenu kritumu kā nafta.

"Mēs varam nonākt līdz punktam dažkārt nākamo trīs līdz sešu mēnešu laikā, kad dolārs sāks relatīvi vājināties, jo ASV ekonomika palēninās un citas ekonomikas un centrālās bankas sāk pievilkties," saka Šalets. "Iespējams, mēs nonākam scenārijā, kurā, lai gan Fed var gūt zināmus panākumus, samazinot pieprasījumu [pēc precēm un pakalpojumiem], mēs varam nesamazināt inflāciju."

Šī dolāra un preču atsaiste kopš 1966. gada ir notikusi tikai divas reizes. 1979. gadā inflācija pārsniedza 14%, un zelta cenas pieauga līdz vairāk nekā 850 USD par unci no mazāk nekā 50 USD dažus gadus iepriekš. Astoņdesmitajos gados Fed priekšsēdētājs Pols Volkers, kuru iecēla prezidents Kārters, paaugstināja procentu likmes, nežēlīgi pārvietojot federālo fondu likmi līdz 1980%, izraisot lejupslīdi, kas sagrāva inflāciju, kā arī preču cenas, kamēr dolārs nostiprinājās. 20. gadā preču cenas pieauga, bet Ķīna tika uzņemta Pasaules Tirdzniecības organizācijā un pārpludināja ASV tirgu ar zemu izmaksu precēm, inflācija tika kontrolēta.

Pašreizējā situācija ir radusies iepriekšējās desmitgades laikā, kad ASV aktīvi ir ievērojami pārsnieguši globālos aktīvus, radot pieprasījumu pēc dolāriem, kā arī daudzās ekonomikās pēdējos gados izveidojusies aizsardzības pozīcija, liekot citām valstīm pārpirkt ASV dolārus.

Ja notiks ASV dolāra pavājināšanās, tas varētu nozīmēt negaidītu situāciju attīstības tirgiem, kuriem ir bijušas vājākas valūtas, īpaši tiem, kas ir preču ražotāji. Šī ietekme jau ir redzama, jo jūnija mēnesī jaunattīstības tirgi pārspēja ASV akcijas, Vanguard FTSE Emerging Markets ETF šomēnes kritās par 2%, savukārt S&P 500 tajā pašā laika periodā ir samazinājies par 4.9%. Saskaņā ar Šaleta teikto, attīstības tirgi nav pārspējuši ASV akcijas kopš 2009. gada.

Kamēr Šaleta vēro, vai preču cenu kritums vai ASV dolāra vērtības kritums līdzsvaro šos divus datu punktus, viņa skatās uz pasaules trešo lielāko ekonomiku Japānu.

Japāņi saskaras ar savu valūtas krīzi ar vāju jenu, kas draud novest valsti uz recesiju. Tā kā valsts ir viena no lielākajām ASV valsts kases pircējām, ja valsts izvēlēsies samazināt šos pirkumus, reaģējot uz ekonomiskās situācijas pasliktināšanos, tas var novirzīt līdzsvaru uz dolāra pavājināšanos, kamēr preces paliks dārgas.