Visdziļāk apgrieztā Valsts kases līkne vairāk nekā 4 gadu desmitu laikā ir viena no optimistiskām iespējām investoriem

Politikai jutīgais 2 gadu Valsts kases ienesīgums otrdien Ņujorkas sesiju pabeidza pie 4.47% un kopš janvāra ir palielinājies par 370.7 bāzes punktiem, jo ​​tirgotāji ņem vērā turpmāko Fed procentu likmju paaugstināšanu. Tikmēr 10 gadu ienesīgums bija 3.75% — aptuveni par 72 bāzes punktiem zemāks par 2 gadu ienesīgumu, kā rezultātā radās ļoti negatīva starpība — un tādā līmenī, kas norāda, ka tirgotāji nerēķinās ar lielu papildu prēmiju, pamatojoties uz augstākas, ilgtermiņa inflācijas iespējamība.

Augstākas un stabilākas ienesīguma likmes līknes priekšgalā ir "Fed uzticamības pazīme", un tiek uzskatīts, ka centrālā banka ir apņēmusies ilgāk saglabāt ierobežojošu monetāro politiku, lai ierobežotu inflāciju, sacīja Subadra Rajappa, Société Générale ASV likmju stratēģijas vadītājs. . "Diemžēl stingrāka politika novedīs pie pieprasījuma iznīcināšanas un zemākas izaugsmes, kas samazina ilgtermiņa ienesīgumu."

Teorētiski zemāka ekonomiskā izaugsme ir vienāda ar zemāku inflāciju, kas palīdz Fed veikt savu darbu, kontrolējot cenas. Tomēr jautājums par miljonu dolāru finanšu tirgos ir par to, cik ātri inflācija samazināsies līdz normālākam līmenim, kas ir tuvāk 2%. Vēsture rāda, ka Fed likmju paaugstināšanai nav acīmredzamas maksimālās ietekmes uz inflāciju aptuveni 1.5 līdz 2 gadus, uzskata slavenais ekonomists Miltons Frīdmans, kurš tika minēts ziņojumā. augusta blogs Atlantas Fed pētnieki.

"Ienesīguma līkne, visticamāk, paliks apgriezta līdz brīdim, kad būs skaidra pazīme par politikas virzību no Fed," Rajappa rakstīja e-pastā MarketWatch otrdien. Jautāta, vai dziļi apgrieztā līkne norāda, ka centrālajiem baņķieriem galu galā izdosies ierobežot inflāciju, viņa atbildēja: “Jautājums nav par to, vai, bet kad. Lai gan inflācijai nākamajā gadā vajadzētu pastāvīgi samazināties, spēcīga nodarbinātība un nestabila pakalpojumu inflācija var aizkavēt rezultātu.

Parasti Valsts kases ienesīguma līkne sliecas uz augšu, nevis uz leju, kad obligāciju tirgū ir redzamas spilgtākas izaugsmes perspektīvas. Turklāt investori pieprasa lielāku kompensāciju, lai turētu parādzīmi vai obligāciju ilgāku laiku, kas arī noved pie augšupvērstas Valsts kases līknes. Tas ir daļa no iemesla, kāpēc inversijas piesaista tik daudz uzmanības. Un šobrīd vairākas obligāciju tirgus daļas, ne tikai 2s/10s, ir apgrieztas.

BMO Capital Markets likmju stratēģim Benam Džeferijam dziļi apgrieztā līkne "rāda, ka Fed ir mainījusies agresīvi un saglabās likmes ierobežojošā teritorijā, neskatoties uz strauji vājinātajām ekonomikas perspektīvām."

2s/10s starpība nav bijusi tik tālu zem nulles kopš Ronalda Reigana prezidentūras pirmajiem gadiem. 1981. gada oktobrī, kad 2s10s starpība saruka līdz pat mīnus 96.8 bāzes punktiem, gada kopējā inflācija no patēriņa cenu indeksa bija virs 10%, federālo fondu likme bija aptuveni 19% toreizējā Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētāja Pola laikā. Volcker, un ASV ekonomika bija viena no tās vidū sliktākās lejupslīdes kopš Lielās depresijas.

Tomēr Volkera drosmīgie soļi atmaksājās, jo nākamajā mēnesī PCI gada likme nokritās zem 10%, bet turpmākajos mēnešos un gados turpināja kristies straujāk. Inflācija atkal bija pacēlusi galvu tikai pagājušajā gadā un arī šogad, kad gada kopējā PCI likme septiņus mēnešus pēc kārtas pārsniedza 8%, bet oktobrī samazinājās līdz 7.7%.

Otrdien Valsts kases ienesīgums nedaudz mainījās uz augstāku, jo tirgotāji novērtēja Fed politikas veidotāju, piemēram, Sentluisas federālo federālo rezervju prezidenta, retoriku. Džeimss Bullards kurš pirmdien sacīja, ka centrālajai bankai, visticamāk, nākamā gada lielāko daļu un līdz 5. gadam būs jāsaglabā bāzes procentu likme virs 2024%, lai atdzesētu inflāciju.

Šobrīd "dziļi apgriezta ienesīguma līkne liecina par to, ka Fed nedaudz saspringst, taču var paiet zināms laiks, lai panāktu ietekmi uz inflāciju," sacīja Bens Emons, vecākais portfeļa menedžeris un NewEdge Wealth fiksētā ienākuma/makro stratēģijas vadītājs. Ņujorkā.