Saskaņā ar vienas ievērojamas ieguldījumu sabiedrības veikto VIX analīzi, akciju tirgus vēl nav piedzīvojis kapitulāciju, kas parasti liecina par lāču tirgus beigām.
Ar kapitulāciju es domāju dziļo izmisumu, kas liek investoriem mest roku un zvērēt akcijas. Lai gan ne katrs lāču tirgus beidzas ar kapitulāciju, lielākā daļa to ir izdarījuši. Tāpēc Volstrītas analītiķi pēta vēsturiskos ierakstus, lai atrastu ticamus kapitulācijas rādītājus.
VIX — CBOE nepastāvības indekss
VIX,
-5.87%
— atspoguļo opciju tirgotāju cerības uz S&P 500
SPX,
+ 1.40%
svārstīgums nākamajā mēnesī, augstāki līmeņi norāda uz lielāku paredzamo svārstīgumu. Kopš 1990. gada, kas ir agrākais gads, par kuru CBOE ir vēsturiski dati par VIX, tā visu laiku augstākais slēgšanas rādītājs bija 82.69 (2020. gada martā). Tā visu laiku zemākā slēgšanas vērtība bija 2017. gada novembrī plkst. 9.14. Pašlaik tas atrodas zemajos 20. gados.
Nesenā BNP Paribas akciju stratēģu analīze secina, ka VIX ir uzticams tirgus kapitulācijas rādītājs un tāpēc noderīgs, lai noteiktu, vai lāču tirgus ir beidzies. Viņi atklāja, ka vidējais VIX līmenis pie iepriekšējām lāču tirgus zemākajām vērtībām bija 40.5, kas ir krietni virs VIX augstākā līmeņa (vismaz līdz šim) pašreizējā lāču tirgū (kas ir 36.45). Turklāt, tā kā uzņēmums atklāja, ka "nepastāvības pieaugumi vidēji ir notikuši vienlaikus ar zemāko līmeni tirgū", viņi secina, ka lāču tirgus vēl nav sasniedzis zemāko punktu.
Firmas arguments šķiet ticams, jo VIX šajā lāču tirgū ir spītīgi atteicies pacelties augšup — neatkarīgi no tā, cik lielu satricinājumu tirgus ir cietis. Ņemiet vērā to, kas notika 15. decembrī, gadā, kad akciju tirgus piedzīvoja lielāko kritumu pēdējo trīs mēnešu laikā — ar Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.44%
saruka par vairāk nekā 750 punktiem. VIX tajā dienā noslēdza tikai 1.69 punktus, 22.83. Šis noslēguma līmenis ir 74th procentile no VIX vēsturiskā sadalījuma kopš 1990. gada, kas nozīmē, ka pēdējo 26 gadu laikā 32% ikdienas aizvēršanas gadījumu bija augstāki. Tas noteikti liecina, ka mums vēl nav jāpiedzīvo kapitulācija.
Tomēr ieguldītājiem nevajadzētu pārāk stingri likt uz šo VIX ziņojumu. Vidējais VIX līmenis, ko BNP Paribas identificēja iepriekšējos lāču tirgus zemākajos rādītājos — 40.5 — norāda uz nepareizu precizitāti, jo patiesībā tas ir plaša diapazona vidusdaļa.
Apsveriet, kur VIX atrodas astoņu lāču tirgu apakšā kopš 1990. gada Neda Deivisa pētījumu kalendārā par vēršu un lāču tirgiem. Tas svārstījās no 28.14 līdz 61.59. Divos no šiem astoņiem faktiski VIX bija zemāks par līmeni, ko tas sasniedza gan 2022. gada pavasarī, gan oktobrī. Tāpēc šķiet, ka no paša VIX nevar pārliecinoši secināt, ka lāču tirgus nebija. sasniedza zemāko punktu tirgū pavasara vai oktobra zemākajā līmenī.
Šis plašais diapazons ir ilustrēts arī iepriekš redzamajā diagrammā, kurā tiek ziņots par S&P 500 turpmāko 12 mēnešu ienesīgumu kā VIX funkciju. Lai gan vidējā atdeve ir saistīta ar VIX līmeni, zaļajās kolonnās ievērojiet starpību starp akciju tirgus labāko un sliktāko peļņu. Jebkurai likmei, kuras pamatā ir šīs diagrammas dati, ir jābūt zemas ticamības likmei.
Apsveriet, kas notika globālās finanšu krīzes laikā. Pirms GFC VIX nekad nebija pacēlies augstāk par 40. gadiem. Tātad, kad 2008. gada oktobrī VIX pieauga līdz šim līmenim, daudzi tirgus taimeri, kurus mans uzņēmums uzrauga, pārliecinoši lika derēt, ka lāču tirgus bija tuvojas beigām. Viņi kļūdījās. Krājumi turpināja slīdēt. VIX 2008. gada novembrī pieaugs līdz gandrīz 90, un lāču tirgus beigsies tikai nākamajā martā, kad S&P 500 bija gandrīz par trešdaļu zemāks.
Apsveriet arī pieņēmumu, ka VIX smaile norāda, ka lāču tirgus dibens ir tuvu. Katram lāču tirgum kopš 1990. gada Neda Deivisa pētījumu kalendārā es aprēķināju dienu skaitu no datuma, kurā VIX sasniedza maksimumu, līdz dienai, kad lāču tirgus beidzās. Vidējais rādītājs bija 57 kalendārās dienas jeb gandrīz divi mēneši. Ja viena lāču tirgus gadījumā VIX maksimums notika tieši lāču tirgus minimuma dienā, tad citā gadījumā starp maksimumu un beigām pagāja 171 kalendārā diena (gandrīz seši mēneši). Atkal, tas ir diezgan plašs diapazons.
Tātad, pat ja VIX pēdējo dienu laikā bija pietiekami pieaudzis, lai liktu domāt par kapitulāciju, mēs joprojām nevarējām secināt, ka lāču tirgus ir tuvojies beigām vai tuvu tam.
Šie novērojumi nav domāti kā kritika PNB Paribas pētījumam. Tā kā nav vienotas definīcijas tam, kas ir kapitulācija, neprecizitāte ir raksturīga jebkuram mēģinājumam to izmērīt. Tāpēc daži analīzes liecina, ka kapitulācija jau ir notikusi, savukārt citi, piemēram, PNB Paribas pētījumi, liecina, ka tā nav.
Apakšējā līnija: attēls ir pretrunīgs, taču tas nav pārsteigums. Nekad nebūs tā, ka visi rādītāji norādītu vienā virzienā. No vienas puses, tā ir taisnība, ka, ja VIX pēdējās sesijās būtu bijis daudz augstāks, pierādījumu svars būtu vairāk vērsts uz pārliecību, ka lāču tirgus ir tuvu beigām. Bet, no otras puses, šāds slīpums būtu ārkārtīgi neliels.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts]
Lasīt: Ekonomists, kurš bija aizsācējs rūpīgi sekotā lejupslīdes rīka lietošanai, saka, ka tas var sūtīt "viltus signālu"
Plus: Fed vajadzētu apturēt likmju paaugstināšanu tagad, kad inflācija ir ievērojami palēninājusies. Bet tā nebūs.
Jauni pētījumi apgalvo, ka lāču tirgus nebūs beidzies, kamēr VIX to nepateiks.
Saskaņā ar vienas ievērojamas ieguldījumu sabiedrības veikto VIX analīzi, akciju tirgus vēl nav piedzīvojis kapitulāciju, kas parasti liecina par lāču tirgus beigām.
Ar kapitulāciju es domāju dziļo izmisumu, kas liek investoriem mest roku un zvērēt akcijas. Lai gan ne katrs lāču tirgus beidzas ar kapitulāciju, lielākā daļa to ir izdarījuši. Tāpēc Volstrītas analītiķi pēta vēsturiskos ierakstus, lai atrastu ticamus kapitulācijas rādītājus.
VIX — CBOE nepastāvības indekss
-5.87%
+ 1.40%
VIX,
— atspoguļo opciju tirgotāju cerības uz S&P 500
SPX,
svārstīgums nākamajā mēnesī, augstāki līmeņi norāda uz lielāku paredzamo svārstīgumu. Kopš 1990. gada, kas ir agrākais gads, par kuru CBOE ir vēsturiski dati par VIX, tā visu laiku augstākais slēgšanas rādītājs bija 82.69 (2020. gada martā). Tā visu laiku zemākā slēgšanas vērtība bija 2017. gada novembrī plkst. 9.14. Pašlaik tas atrodas zemajos 20. gados.
Nesenā BNP Paribas akciju stratēģu analīze secina, ka VIX ir uzticams tirgus kapitulācijas rādītājs un tāpēc noderīgs, lai noteiktu, vai lāču tirgus ir beidzies. Viņi atklāja, ka vidējais VIX līmenis pie iepriekšējām lāču tirgus zemākajām vērtībām bija 40.5, kas ir krietni virs VIX augstākā līmeņa (vismaz līdz šim) pašreizējā lāču tirgū (kas ir 36.45). Turklāt, tā kā uzņēmums atklāja, ka "nepastāvības pieaugumi vidēji ir notikuši vienlaikus ar zemāko līmeni tirgū", viņi secina, ka lāču tirgus vēl nav sasniedzis zemāko punktu.
Firmas arguments šķiet ticams, jo VIX šajā lāču tirgū ir spītīgi atteicies pacelties augšup — neatkarīgi no tā, cik lielu satricinājumu tirgus ir cietis. Ņemiet vērā to, kas notika 15. decembrī, gadā, kad akciju tirgus piedzīvoja lielāko kritumu pēdējo trīs mēnešu laikā — ar Dow Jones Industrial Average
+ 1.44%
DJIA,
saruka par vairāk nekā 750 punktiem. VIX tajā dienā noslēdza tikai 1.69 punktus, 22.83. Šis noslēguma līmenis ir 74th procentile no VIX vēsturiskā sadalījuma kopš 1990. gada, kas nozīmē, ka pēdējo 26 gadu laikā 32% ikdienas aizvēršanas gadījumu bija augstāki. Tas noteikti liecina, ka mums vēl nav jāpiedzīvo kapitulācija.
Tomēr ieguldītājiem nevajadzētu pārāk stingri likt uz šo VIX ziņojumu. Vidējais VIX līmenis, ko BNP Paribas identificēja iepriekšējos lāču tirgus zemākajos rādītājos — 40.5 — norāda uz nepareizu precizitāti, jo patiesībā tas ir plaša diapazona vidusdaļa.
Apsveriet, kur VIX atrodas astoņu lāču tirgu apakšā kopš 1990. gada Neda Deivisa pētījumu kalendārā par vēršu un lāču tirgiem. Tas svārstījās no 28.14 līdz 61.59. Divos no šiem astoņiem faktiski VIX bija zemāks par līmeni, ko tas sasniedza gan 2022. gada pavasarī, gan oktobrī. Tāpēc šķiet, ka no paša VIX nevar pārliecinoši secināt, ka lāču tirgus nebija. sasniedza zemāko punktu tirgū pavasara vai oktobra zemākajā līmenī.
Šis plašais diapazons ir ilustrēts arī iepriekš redzamajā diagrammā, kurā tiek ziņots par S&P 500 turpmāko 12 mēnešu ienesīgumu kā VIX funkciju. Lai gan vidējā atdeve ir saistīta ar VIX līmeni, zaļajās kolonnās ievērojiet starpību starp akciju tirgus labāko un sliktāko peļņu. Jebkurai likmei, kuras pamatā ir šīs diagrammas dati, ir jābūt zemas ticamības likmei.
Apsveriet, kas notika globālās finanšu krīzes laikā. Pirms GFC VIX nekad nebija pacēlies augstāk par 40. gadiem. Tātad, kad 2008. gada oktobrī VIX pieauga līdz šim līmenim, daudzi tirgus taimeri, kurus mans uzņēmums uzrauga, pārliecinoši lika derēt, ka lāču tirgus bija tuvojas beigām. Viņi kļūdījās. Krājumi turpināja slīdēt. VIX 2008. gada novembrī pieaugs līdz gandrīz 90, un lāču tirgus beigsies tikai nākamajā martā, kad S&P 500 bija gandrīz par trešdaļu zemāks.
Apsveriet arī pieņēmumu, ka VIX smaile norāda, ka lāču tirgus dibens ir tuvu. Katram lāču tirgum kopš 1990. gada Neda Deivisa pētījumu kalendārā es aprēķināju dienu skaitu no datuma, kurā VIX sasniedza maksimumu, līdz dienai, kad lāču tirgus beidzās. Vidējais rādītājs bija 57 kalendārās dienas jeb gandrīz divi mēneši. Ja viena lāču tirgus gadījumā VIX maksimums notika tieši lāču tirgus minimuma dienā, tad citā gadījumā starp maksimumu un beigām pagāja 171 kalendārā diena (gandrīz seši mēneši). Atkal, tas ir diezgan plašs diapazons.
Tātad, pat ja VIX pēdējo dienu laikā bija pietiekami pieaudzis, lai liktu domāt par kapitulāciju, mēs joprojām nevarējām secināt, ka lāču tirgus ir tuvojies beigām vai tuvu tam.
Šie novērojumi nav domāti kā kritika PNB Paribas pētījumam. Tā kā nav vienotas definīcijas tam, kas ir kapitulācija, neprecizitāte ir raksturīga jebkuram mēģinājumam to izmērīt. Tāpēc daži analīzes liecina, ka kapitulācija jau ir notikusi, savukārt citi, piemēram, PNB Paribas pētījumi, liecina, ka tā nav.
Apakšējā līnija: attēls ir pretrunīgs, taču tas nav pārsteigums. Nekad nebūs tā, ka visi rādītāji norādītu vienā virzienā. No vienas puses, tā ir taisnība, ka, ja VIX pēdējās sesijās būtu bijis daudz augstāks, pierādījumu svars būtu vairāk vērsts uz pārliecību, ka lāču tirgus ir tuvu beigām. Bet, no otras puses, šāds slīpums būtu ārkārtīgi neliels.
Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts]
Lasīt: Ekonomists, kurš bija aizsācējs rūpīgi sekotā lejupslīdes rīka lietošanai, saka, ka tas var sūtīt "viltus signālu"
Plus: Fed vajadzētu apturēt likmju paaugstināšanu tagad, kad inflācija ir ievērojami palēninājusies. Bet tā nebūs.
Avots: https://www.marketwatch.com/story/new-research-claims-the-bear-market-wont-be-over-until-the-vix-says-so-11671582132?siteid=yhoof2&yptr=yahoo