Nākamais lielais kritums finanšu tirgos: inflācija, kas nespēj reaģēt uz Fed likmju paaugstināšanu

Lasīt: Kāpēc akcijas krīt? Trauslā “lāču tirgus” atlēciens uzsver investoru satraukumu

Akcijas jau bija satricinātas pēdējo divu nedēļu laikā kopš Fed 4.Maijs lēmumu paaugstināt par 50 bāzes punktiem, kas ir lielākais likmes pieaugums pēdējo 22 gadu laikā. Dienu pēc Fed pārvietošanas, Dow industriālie samazinājās par gandrīz 1,100 punktiem un līdz ar Nasdaq Composite indeksu
COMP,
-4.73%,
sasniedza sliktāko dienas procentuālo kritumu kopš 2020. gada, ņemot vērā panikas pazīmes Volstrītā. Šī gada akciju izpārdošanas rezultātā visi trīs galvenie indeksi ir piedzīvojuši divciparu zaudējumus.

Kas vēl pilnībā jāapsver finanšu tirgos, ir uzskats, ka ASV inflācijaTreideri, stratēģi un investori uzskata, ka 8.3% aprīlī, bet joprojām ir tuvu četru desmitgažu augstākajam līmenim, iespējams, nespēs reaģēt uz Fed likmju paaugstināšanu šīs vasaras laikā. Parasti paiet no sešiem līdz deviņiem mēnešiem un pat līdz diviem gadiem, līdz likmju paaugstināšana iedarbojas uz ekonomiku. Taču šī politikas nobīde var tikt zaudēta tirgos, kas ir pieraduši pie vieglas naudas gadiem un kļūst arvien nemierīgāki ar katru dienu. Lai gan Fed centieni samazināt gandrīz 9 triljonu dolāru bilanci rada papildu stingrākus finanšu nosacījumus, tas nesākas, kamēr jūnijs 1.

"Likmju paaugstināšanas nozīmīgā ietekme, visticamāk, būs jūtama šī gada beigās," sacīja Deivids Petrosinelli, vecākais tirgotājs InspereX Ņujorkā, kas ir parakstījis vairāk nekā 670 miljardus ASV dolāru vērtspapīros. Tikmēr Fed "zaudē telpu" jeb sabiedrības uzticību "diezgan ātri, jo patiesībā nav gaismas inflācijas tuneļa galā".

"Mēs esam tirgus nestabilitātes pirmajā vai otrajā iningā, jo tas nav tikai tas, ko Fed dara, tas ir tas, ko Fed nedara," viņš teica pa tālruni, atsaucoties uz politikas veidotāju lēmumu nesākt samazināt savu portfeli līdz nākamajam. mēnesis. "Pieaug skepse par Pauelu un Fed pašreizējo spēles plānu. Logs vai koridors mīkstai nolaišanai ar katru dienu sašaurinās, un pieaug scenārijs, saskaņā ar kuru inflācija nozīmīgi nesamazinās nākamajos Fed paaugstināšanas mēnešos.

Trešdien atvasinātajiem instrumentiem, kas pazīstami kā fiksācijas instrumenti, tirgotāji noteica vēl piecus gada kopējās inflācijas līmeņus virs 8%, pamatojoties uz patēriņa cenu indeksa ziņojumiem par maiju līdz septembrim. Tas lielā mērā ir saistīts ar augstākām enerģijas izmaksām un atspoguļo ievērojamas izmaiņas, salīdzinot ar 6. maija prognozēm, kad tirgotāji prognozēja, ka jūnijā inflācija sāks kristies zem 8%.

Iepriekšējā tabulā ir atspoguļota prognozētā gada galvenā PCI likmes pieaugums salīdzinājumā ar iepriekšējā gada periodu. Patlaban tiek izstrādāti piecu mēnešu 8% plus rādījumi, lai gan Pauels otrdien atkārtoja, ka procentu likmju palielināšana par pusprocentpunktu gan Fed jūnija, gan jūlija sanāksmēs joprojām ir bāzes gadījums.

Tikai pirms divām nedēļām, 6. maijā, tirgotāji prognozēja, ka inflācija nokritīsies zem 8% ātrāk:

Otrdien Wall Street Journal pasākumā izteiktajās piezīmēs Pauels meklēja lai pārliecinātu sabiedrību, ka ir “ticami ceļi” uz “mīksto” ekonomikas piezemēšanos, pat ja priekšā varētu būt “sāpes”. Viņš sacīja, ka nepieciešamības gadījumā Fed nevilcināsies virzīt likmes pāri "plaši saprotamam neitrālam līmenim" jeb līmenim, kurā politika neveicina un nepalēnina ekonomikas izaugsmi, lai samazinātu inflāciju. Pauels sacīja, ka Fed turpinās paaugstināt likmes, līdz būs "skaidri un pārliecinoši pierādījumi", ka inflācija samazinās. Federālo fondu likmes mērķis pašlaik ir no 0.75% līdz 1%.

Pagaidām finanšu tirgos ir četri dažādi viedokļi par inflāciju, sacīja Džims Vogels, Memfisas FHN Financial procentu likmju stratēģis.

Obligāciju tirgus "sliecas uz ideju, ka Fed ir veiksmīga, lai gan nav skaidrības par laiku". Akciju tirgus "gandrīz vēlas, lai Fed nebūtu veiksmīgs", jo uzskata, ka augstāka inflācija var palīdzēt dažām akcijām pārspēt, telefona intervijā sacīja Vogels. "Preces ir sajauktas", un nākotnes inflācijas tirgus "ir saplēsts starp Fed, kas var būt veiksmīgs, bet ne uz ilgu laiku."

Problēma, pēc viņa teiktā, ir tāda, ka pat tad, ja Fed likmju paaugstināšana samazina pieprasījumu “uz robežas”, politikas veidotāji “būs neefektīvi”, risinot šādus faktorus: Strukturālais pieprasījums pēc darbiniekiem; piegādes ķēdes traucējumi saistībā ar Krievijas karu pret Ukrainu un Ķīnas nulles neiecietības politiku attiecībā uz Covid-19; un uzņēmumu nepieciešamība novirzīt savu "laiku, enerģiju un naudu" dažu savu ieguldījumu un darbību reģionalizācijai.

Šī dinamika "īstermiņā paātrina inflāciju, lai gan inflācija varētu atrisināties pati par sevi ilgākā termiņā," sacīja Vogels MarketWatch. Tikmēr "akciju izpārdošanā ir vairāk iespēju, jo investori soda akcijas ar starptautisku ietekmi, un finanšu tirgos būs tendence uz nelikviditātes lēkmēm un vieglu paniku."

Neatkarīgi no tā, kurš inflācijas rezultāts ir pareizs, saskaņā ar Vogela teikto Valsts kases līkne turpinās izlīdzināties — ar dažām starpībām, piemēram, starp 3
TMUBMUSD03Y,
2.848%
un 10 gadu likmes
TMUBMUSD10Y,
2.906%
potenciāli apgriezties pat par 20 līdz 30 bāzes punktiem kādā brīdī.

Atkarībā no tā, kā šoruden attīstīsies globālie ģeopolitiskie apstākļi, "mēs varētu aplūkot vidi, kas viegli ilgst līdz 2023. gadam, bet Fed politika ir latenta līdz 2024. gada pirmajai pusei."

Lasīt: Mežonīgās akciju un obligāciju svārstības piedāvā lielāku nepastāvību, ņemot vērā risku, ka ASV inflācija turpinās pieaugt

Petrosinelli no InspereX saskata iespēju, ka 10 gadu likme varētu virzīties uz 4% no trešdienas līmeņa aptuveni 2.9% otrajā vai trešajā ceturksnī, atmetot tehnoloģiju krājumus, kamēr Valsts kases līkne atkal apvērsīsies. Pēcpusdienas tirdzniecībā Valsts kases ienesīgums bija ievērojami zemāks, jo investori pārņēma valdības obligācijas, samazinot starpību starp 2 un 10 gadu likmēm līdz 23 bāzes punktiem, kas ir satraucošs signāls par perspektīvu.

Walgreens Boots Alliance Inc.
wba,
-8.39%,
Coca-Cola Co.
KO,
-6.96%,
un Walmart Inc.
WMT,
-6.79%
bija vieni no Dow lielākajiem zaudētājiem, savukārt mazumtirgotāja Target Corp.
TGT,
-24.93%
samazinājies par vairāk nekā 25% trešdien pēc tam, kad tā ziņoja par lielu peļņas trūkumu, padziļinoties plašam pesimismam tirgos.

"Mēs esam nedaudz optimistiskāki par inflācijas maksimumu rudenī un neredzam, ka ASV nenotiks lejupslīde," sacīja Džejs Hetfīlds, Ņujorkas Infrastructure Capital Advisors galvenais investīciju vadītājs, biržā tirgoto fondu un riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks. pārrauga aptuveni 1.18 miljardu dolāru aktīvus. Viņš uzskata, ka 10 gadu periods paliek aptuveni 3% un krājumi paliek ierobežotā diapazonā.

Bet ne-bāzes scenārijā, kurā tirgiem ir aizdomas, ka Fed ir neefektīvs, un viņš izvirza 20% līdz 30% izredzes, ka tas piepildīsies, 10 gadu likme varētu pieaugt līdz pat 3.5% vai 4%. un “mūsu aplēse par S&P 500 patieso vērtību
SPX,
-4.04%
samazinātos līdz 3,500” no pašreizējā līmeņa, kas ir gandrīz 3,935 trešdien, pa tālruni sacīja Hetfīlds.