Pamatdarbības ieņēmumi samazinās 2. ceturksnī, šobrīd pamatieņēmumi ir nepietiekami

2
2Q22 Darbības ieņēmumi aprēķināja S&P Global (SPGII
SPANTOMMENĀCIJA
) S&P 500 indekss nokritās no rekordaugstiem rādītājiem 1. ceturksnī un tagad pirmo reizi kopš 22. gada 3. ceturkšņa ir zemāks par pamatpeļņu.

Krājumi joprojām ir dārgāki, nekā šķiet, pamatojoties uz SPGI darbības peļņu, taču vērtēšanas atšķirības samazinās. Neskatoties uz kritienu ~11
313
3
% 2022. gadā2022
22
, S&P 500 pašreizējais novērtējums prasa lielāku peļņas pieaugumu, nekā prognozē analītiķi, pat pēc tam, kad pamatdarbības peļņa 2. ceturksnī samazinājās.

Mans pamatpeļņas pētījums ir balstīts uz jaunākajiem auditētajiem finanšu datiem, kas vairumā gadījumu ir kalendārs 2Q22 10-Q. Cenu dati uz 8/1212
/22. S&P Global pamatdarbības ieņēmumi ir balstīti uz to pašu laika posmu.

Pamatdarbības peļņas atsitiens
ATTIECĪBAS
Beigsies 2. ceturksnī

1. attēlā parādīti S&P 500 pamatpeļņas pamatdarbības ieņēmumi pirmo reizi kopš 3. gada 20. ceturkšņa.

2. ceturksnī darbības ieņēmumi ir par 22% mazāki nekā pamatpeļņa. Aplūkojot gada rādītājus, es atklāju, ka 1. ceturkšņa pamatpeļņa uzlabojās straujāk, pieaugot par 2% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu (yoY), salīdzinot ar darbības peļņu, kas pieauga par 2217
% YoY.

1. attēls. Divpadsmit mēnešu pēdējie ieņēmumi: pamatpeļņa pret SPGI darbības ieņēmumiem: 4Q19–2Q22

Sīkāka informācija par pamatpeļņas aprēķinu ir pieejama I pielikumā.

SPGI darbības peļņa neizslēdz neparastos izdevumus, kas pārspīlēja atlēcienu 2021. gadā2021
FUTR
un likt peļņai 2. ceturksnī izskatīties sliktāk nekā tā ir.

S&P 500 joprojām ir vairāk
VAIRĀK
MORE4
Dārga, nekā liecina pamatdarbības ieņēmumi

2. ceturkšņa beigās S&P 22 pamatpeļņa sasniedza jaunus maksimumus, pārspējot iepriekšējos rekordus, kas sasniegti katrā no pēdējiem četriem TTM.TTM
periodi, kas beidzās 1. ceturksnī, 22. gada 2021. ceturksnī, 3. ceturksnī un 21. ceturksnī. Pamatdarbības peļņas kritums, kā arī S&P 2 cenas atlēciens 21. ceturksnī ir samazinājis atšķirību starp S&P 500 vērtējumu, ko mēra pēc cenas un darbības peļņas un cenas pret pamatpeļņu. Tomēr pēc abiem rādītājiem tirgus joprojām ir virs vēsturiskā līmeņa. Bez būtiskiem darbības peļņas uzlabojumiem, kas šķiet maz ticams, ņemot vērā pašreizējo makro vidi, S&P varētu vēl ilgi kristies, pirms tā tirgosies atbilstoši vēsturiskajam līmenim.

2. attēlā

Piezīme: jaunākā perioda SPGI darbības peļņas datos ir iekļauti vienprātīgi aprēķini uzņēmumiem ar nestandarta fiskālo gadu. Pamatieņēmumu P/E koeficients ir TTM rezultātu apkopojums komponentiem līdz 6/3030
/13 un apkopojot četrus ceturkšņus S&P 500 komponentu rezultātu katrā mērījumu periodā pēc tam. SPGI P/E ir balstīts uz četriem ceturkšņiem no S&P 500 apkopotajiem rezultātiem katrā periodā. Sīkāka informācija II pielikumāUZBRUKUMSEKLONIEM
II
.

2. attēlā parādīti S&P 500 beigu P/E koeficienti, kas balstīti uz pamatpeļņu un SPGI pamatdarbības ieņēmumi, ir ievērojami samazinājušies, salīdzinot ar 2021. gada marta maksimumiem, bet P/E, pamatojoties uz pamatdarbības peļņu, ievērojami pieauga salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni (QoQ) līdz 12. augustam. , 2022. Cenas ir samazinājušās attiecībā pret ieņēmumiem kopš vērtējumu maksimuma 2021. gadā, bet P/E rādītājs, kas balstīts uz pamatdarbības peļņu (20.9), joprojām ir zemāks parZEMS
P/E, izmantojot pamatpeļņu (21.5).

Pamatpeļņa ir mazāk nepastāvīga un uzticamāka

3. attēlā ir parādītas procentuālās izmaiņas pamatpeļņā un SPGI pamatpeļņā no 2004. gada līdz šim brīdim (līdz 8. decembrim). Mantoto datu kopu nepilnības, kuru dēļ neizdodas uztvert zemsvītras piezīmēs ieslēptos neparastos ieguvumus/zaudējumus, nosaka atšķirību starp diviem peļņas rādītājiem.

3. attēls. Pamata un SPGI pamatdarbības peļņa uz akciju
DALIES 3
S&P 500 – % izmaiņas
CAG
: 2004 – 8

Piezīme: jaunākā perioda SPGI darbības peļņas datos ir iekļauti vienprātīgi aprēķini uzņēmumiem ar nestandarta fiskālo gadu. Pamatpeļņas analīze ir balstīta uz apkopotiem TTM datiem līdz 6 un pēc tam apkopotiem ceturkšņa datiem par S&P 30 sastāvdaļām katrā mērījumu periodā.

Informācijas atklāšana: Deivids Treneris, Kails Guske II, Mets Šulers un Braiens Pelegrīni nesaņem kompensāciju, lai rakstītu par kādu konkrētu akciju, stilu vai tēmu.

I pielikums: Pamata ienākumu metodika

Iepriekš redzamajos attēlos es izmantoju sekojošo, lai aprēķinātu pamata ieņēmumus:

Lai gan es dodu priekšroku apkopotajiem ceturkšņa skaitļiem, es esmu pārbaudījis abu metožu iespējamo ietekmi un nav atradis būtiskas atšķirības.

II pielikums: P / E koeficienta metodika pamata un SPGI darbības peļņai

Iepriekš 2. attēlā es aprēķinu cenas un pamatdarbības attiecību caur 6/30 šādi:

1. Aprēķiniet TTM peļņas ienesīgumu katram S&P 500 komponentam
2. Sveriet peļņas ienesīgumu pēc katra akciju attiecīgā S&P 500 svara
3. Summējiet svērtās peļņas ienākumus un ņemiet apgriezto vērtību (1/peļņas ienesīgumsYLD3
   YLD4
   )

Es aprēķinu cenas un pamatdarbības koeficientu periodiem pēc 6. Šādi:

1. Aprēķiniet četru ceturkšņu peļņas ienesīgumu katram S&P 500 komponentam
2. Sveriet peļņas ienesīgumu pēc katra akciju attiecīgā S&P 500 svara
3. Summē vidējos svērtos ienākumus un ņem apgriezto vērtību (1 / Peļņa)

Es izmantoju peļņas ienesīguma metodoloģiju, jo P/E rādītāji netiek ievērotiIEVĒROJIET
lineāra tendence. AP/E attiecība 1 ir “labāka” nekā P/E attiecība 30, bet P/E attiecība 30 ir “labāka” nekā P/E attiecība –15. Citiem vārdiem sakot, P/E koeficientu apkopošana var radīt zemu koeficientu, jo tiek iekļautas tikai dažas akcijas ar negatīvu P/E.

Ienākumu ienesīguma izmantošana atrisina šo problēmu, jo augsts ienesīgums vienmēr ir “labāks” nekā zems ienesīgums. Pārceļot no pozitīvas uz negatīvu peļņas likmi, nav konceptuālas atšķirības, kā tas ir ar tradicionālajām P / E attiecībām.

Izmantojot ceturkšņa datus, tiklīdz tie ir pieejami, es labāk uztveru S&P 500 sastāvdaļu izmaiņu ietekmi reizi ceturksnī. Piemēram, uzņēmums varētu būt sastāvdaļa 2. ceturksnī, bet ne 18. ceturksnī. Šī metode atspoguļo S&P 3 apgabala nepārtraukti mainīgo raksturu.

Visiem periodiem, kas parādīti 2. attēlā, es aprēķinu cenas un SPGI pamatdarbības peļņas koeficientu, summējot iepriekšējos 4 ceturkšņus pamatdarbības peļņas no vienas akcijas un pēc tam katra mērījumu perioda beigās dalot ar S&P 500 cenu.