Atzinums: jebkurš no šiem 15 naudu zaudējošajiem uzņēmumiem var kļūt par visu laiku lielāko "vienradža" neveiksmi akciju tirgū

Pirms 2015. gada lielākie bankroti (pēc finansējuma) bija Solyndra (1.2 miljardi ASV dolāru), Abound Solar (614 miljoni ASV dolāru) un Better Place (675 miljoni ASV dolāru). WebVan ieguva lielu publicitāti, kad tas saņēma 275 miljonus USD riska kapitāla finansējumu un cieta neveiksmi 2001. gadā pēc trīs darbības gadiem. Pavisam nesen Theranos saņēma 500 miljonus ASV dolāru riska kapitāla finansējumu, un tā bija plaši reklamēta katastrofa, un izpilddirektore Elizabete Holmsa un prezidents Ramesh "Sunny" Balwani abi tika notiesāti par vairākiem krāpšanas gadījumiem.

Šīs neveiksmes ir lielas, taču daudzu jaunuzņēmumu, kas vēl nav bankrotējuši, kumulatīvie zaudējumi ir daudz lielāki. Tālāk esošajā tabulā parādīti līdzekļi, ko piesaistījuši 15 lielākie naudu zaudējošie jaunuzņēmumi ASV. Kopā tie ir piesaistījuši 93.8 miljardus USD sākuma fondos un zaudējuši 135.1 miljardu USD.

Tikai vienam no šiem 15 uzņēmumiem jebkad ir bijis rentabls ceturksnis — Airbnb peļņa 378. gada otrajā ceturksnī bija 2.1 miljoni ASV dolāru ar 2022 miljarda dolāru ieņēmumiem. Visiem pārējiem tabulā norādītajiem jaunizveidotajiem uzņēmumiem nesenie zaudējumi pārsniedz 10% no ieņēmumiem, un lielākā daļa pārsniedz 30%.

Jebkuri cerīgi argumenti, ka rentabilitāte ir tikai aiz stūra, ir tukša, ja katrs uzņēmums ir vismaz deviņus gadus vecs un divi ir vecāki par 20 gadiem. Kādā brīdī investori teiks: “Pietiek” un sapratīs, ka mest labu naudu pēc sliktas ir nepareiza izmaksu kļūda.

Jaunuzņēmumi ar 3 miljardu dolāru vai vairāk kumulatīviem zaudējumiem

Uzņēmums	Dibināts	Līdzekļi piesaistīti	Kumulatīvie zaudējumi
Uber tehnoloģijas Uber, + 5.52%	2009	$ 25.2 miljardus	$ 31.7 miljardus
Mēs strādājam MĒS, -0.99%	2010	$ 21.9 miljardus	$ 20.7 miljardus
Teladoc veselība TDOC, + 1.15%	2002	$ 0.17 miljardus	$ 11.2 miljardus
Rivian Automotive RIVN, + 3.46%	2009	$ 10.7 miljardus	$ 11.1 miljardus
aizdare SNAP, -2.12%	2011	$ 4.9 miljardus	$ 9.1 miljardus
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	$ 4.9 miljardus	$ 8.9 miljardus
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	$ 6.0 miljardus	$ 6.0 miljardus
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	$ 3.0 miljardus	$ 5.8 miljardus
Gingko biotehnika DNS, + 2.68%	2009	$ 0.8 miljardus	$ 4.8 miljardus
Durvju domuzīme DASH, + 3.96%	2013	$ 2.5 miljardus	$ 4.6 miljardus
Ielūgtie NVTA, + 0.57%	2010	$ 2.0 miljardus	$ 4.4 miljardus
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	$ 1.1 miljardus	$ 4.3 miljardus
RobinHood Markets VĀCIJA, + 3.55%	2013	$ 6.2 miljardus	$ 4.2 miljardus
Zied enerģija BŪT, + 5.71%	2001	$ 0.83 miljardus	$ 3.3 miljardus
Wayfair W, + 0.56%	2002	$ 1.7 miljardus	$ 3.0 miljardus
Kopā		$ 93.8 miljardus	$ 135.1 miljardus

Vienpadsmit no 15 tabulā norādītajiem uzņēmumiem ir savākuši vairāk naudas, nekā savācis jebkurš bankrotējis jauns uzņēmums. Līdz šim divi lielākie zaudētāji ir Uber un WeWork. Līdz šim Uber kumulatīvie zaudējumi ir 31.7 miljardi USD, bet WeWork — 20.7 miljardi USD, un gala nav redzama. Uber akciju cena ir samazinājusies par aptuveni 35%, salīdzinot ar 52 nedēļu augstāko līmeni. WeWork ir samazinājies par 71% un tagad oficiāli ir penss.

Zaudējumi ir jāfinansē, un šiem uzņēmumiem to ir arvien grūtāk izdarīt. Lielākajai daļai šo tā saukto vienradžu jaunizveidoto uzņēmumu akciju cenas pagājušajā gadā ir samazinājušās par vairāk nekā 50%, un daudzas no šīm akcijām ir samazinājušās par vairāk nekā 90%. WeWork nav vienīgais vienradzis, kas pārvēršas par santīmu.

Šie akciju cenu kritumi padarīs arvien grūtāku un dārgāku vairāk akciju emisiju, lai piesaistītu līdzekļus pastāvīgo zaudējumu segšanai. Tikmēr pieaugošās procentu likmes palielina esošā parāda apkalpošanas izmaksas un apgrūtina un apgrūtina vēl lielāka parāda izsniegšanu.

Daudzi vienradži noteikti drīz bankrotēs vai tiks iegūti par izpārdošanas cenām. Uber vai WeWork neveiksme būtu 10 reizes lielāka nekā iepriekšējie rekordi par zaudēto riska kapitāla finansējumu. Vienradža neveiksmju vilnis radītu satricinājumus finanšu tirgos, taču ir maz ticams, ka federālā valdība izmantotu ieganstu “pārāk liels-par neveiksmi”, lai iejauktos.

Lai gan tabulā iekļautie jaunuzņēmumi ir ASV uzņēmumi, vienradžu jaunizveidotiem uzņēmumiem citās valstīs ir līdzīgas problēmas: Eiropas jaunuzņēmumiem (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
un Gudrs
GUDRS,
+ 0.76%
); Ķīniešu (Didi
DIDIY,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi un Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Indijas (Ola, Paytm un Zomato
543320,
+ 2.13%
), un Singapūras uzņēmumiem (Grab un SEA ) ir arī vairāku miljardu dolāru kumulatīvie zaudējumi. 

Visticamāk, drīz visā pasaulē tiks uzstādīti jauni rekordi vienradžu kompāniju vidū, taču tie nebūs tik labdabīgi kā rekordi sveču pildīšanā, basketbola griešanā un atraugas.

Džefrijs Lī Funks ir neatkarīgs tehnoloģiju konsultants un bijušais universitātes profesors, kurš koncentrējas uz jauno tehnoloģiju ekonomiku. Gerijs Smits ir Flečera Džonsa ekonomikas profesors Pomonas koledžā. Viņš ir grāmatas "Naudas mašīna: vērtīgu ieguldījumu pārsteidzošais spēks” (AMACOM 2017), autorsAI malds,“(Oksforda, 2018) un līdzautors (kopā ar Džeju Kordesu)Datu zinātnes 9 kļūmes” (Oksforda, 2019).

vairāk: Stingrāka uzņēmumu peļņas samazināšana šobrīd ir lielākais risks akciju tirgum

Plus: Saprātīgi akciju investori liek savu naudu uz uzņēmuma reālo peļņu, nevis Volstrītas viltus praviešiem