Atzinums: četri iemesli, kāpēc vērtspapīriem ir tendence pārspēt izaugsmi 2022. gadā, un 14 akcijas, kas jāņem vērā

* Vērtību grupas, tostarp bankas un enerģijas akcijas, sagrauj tādas izaugsmes akcijas kā Ark Invest iecienītākie nosaukumi. KBW bankas indekss
BKX,
+ 0.51%
un Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
pieaug par 6%. Turpretim ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
ir noslīdējis vairāk nekā 13%. Šis ETF ir piepildīts ar tādiem izaugsmes mīluļiem kā Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
MONĒTA,
-1.07%,
Teladoc veselība
TDOC,
-5.14%
un Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Šeit ir apskatīti četri spēki, kas dod priekšroku vērtībai, nevis izaugsmei, kam seko 14 vērtspapīri, kas jāņem vērā, pateicoties diviem vērtības ieguldījumu ekspertiem.

1. Procentu likmju kāpums dod priekšroku vērtspapīriem

Daudzi investori novērtē akcijas, izmantojot neto pašreizējās vērtības (NPV) modeli, jo īpaši strauji augošas akcijas, kuras ir paredzējušas peļņu tālā nākotnē. Tas nozīmē, ka viņi diskontē prognozētos ienākumus līdz pašreizējai vērtībai, izmantojot diskonta likmi, parasti ienesīgumu no 10 gadu valsts kases.
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Kad diskonta likme palielinās, NPV samazinās.

Tātad, dabiski, kad 10 gadu ienesīgums pieaug, kā tas ir tagad, dārgās akcijas tādās jomās kā tehnoloģija ir zemākas par lētākajām akcijām tādās jomās kā cikliskie rādītāji, finanses un enerģētika, norāda RBC Capital Markets stratēģe Lorija Kalvasina.

Tāpat viņa norāda, ka dārgāko akciju cenas un peļņas (P/E) reizinājumi Federālo rezervju pārgājienu ciklu laikā kļūst apgriezti korelēti ar 10 gadu ienesīgumu. Vērtības akcijām ir otrādi.

"Lētākās akcijas vēsturiski ir pārsniegušas dārgākās akcijas, kad 10 gadu ienesīgums pieaug," viņa saka.

Ed Yardeni no Yardeni Research prognozē, ka 10 gadu ienesīgums līdz gada beigām varētu pieaugt līdz 2.5% no aptuveni 1.79% tagad. Ja viņam ir taisnība, tas liecina, ka vērtības pārsniegums turpināsies. Lai gan izaugsmes un tehnoloģiju jomā būs pretrunas (vairāk par to tālāk).

Šeit ir RBC Capital Markets diagramma, kas parāda, ka vērtība vēsturiski pārsniedz peļņu, pieaugot ienesīgumam. Gaiši zilā līnija apzīmē obligāciju ienesīgumu, un tumši zilā līnija norāda uz lētu akciju darbību salīdzinājumā ar dārgām akcijām.

2. Augstāka inflācija ir pozitīva vērtība stratēģijas

Tā tas ir bijis vēsturiski, norāda Džons Bekingems, Kovitz Investment Group vērtību menedžeris, kurš raksta The Prudent Speculator akciju vēstuli. Tagad viņš gaida atkārtojumu. Daļēji iemesls ir tas, ka bailes no inflācijas palielina 10 gadu obligāciju ienesīgumu, radot kaitīgu NPV efektu izaugsmes nosaukumiem (aprakstīts iepriekš).

Inflācija decembrī pieauga straujāk kopš 1982.gada, trešdien ziņoja valdība. Šis bija trešais mēnesis pēc kārtas, kad gada inflācija pārsniedza 6%.

Taču darbojas cits faktors. Inflācijas laikā uzņēmumi ar faktiskajiem ienākumiem var palielināt peļņas normu, paaugstinot cenas. Kā grupai vērtības uzņēmumi mēdz būt nobriedušāki, kas nozīmē, ka tiem ir jāuzlabo peļņa un peļņa. Investori to pamana, tāpēc viņus piesaista šie uzņēmumi.

Turpretim izaugsmes nosaukumus raksturo Paredzams peļņa, tāpēc viņi gūst mazāk labumu no cenu kāpuma.

"Izaugsmes uzņēmumi nepelna naudu, tāpēc tie nevar uzlabot peļņas procentus," saka Bekingems. "Viņi maksā darbiniekiem vairāk, bet viņi nepelna vairāk naudas."

Šeit ir diagramma no Bekingemas, kas parāda, ka vērtības akcijas vēsturiski pārsniedz augstu inflācijas līmeni.

3. Vērtības krājumiem labi klājas pēc lejupslīdes

Vēsturiski tas tā ir bijis, kā jūs varat redzēt zemāk esošajā diagrammā no Bank of America. Visticamāk, tas ir tāpēc, ka inflācijai un procentu likmēm ir tendence pieaugt ekonomikas atveseļošanās laikā. Abas tendences ir negatīvas izaugsmes akcijām attiecībā pret vērtību iepriekš minēto iemeslu dēļ.

4. Vērtības akcijām klājas labāk, kad Covid saslimšanas gadījumi samazinās

Tā tas ir bijis visā pandēmijas laikā, kā redzams zemāk esošajā Bank of America grafikā. Iespējams, tas ir tāpēc, ka Covid saslimšanas gadījumu skaitam samazinoties, uzlabojas ekonomikas izredzes, kas liecina par inflācijas un procentu likmju celšanos, kas vēsturiski padara izaugsmi atpalikušu. Omicron izplatās tik ātri, ka gadījumu skaits, visticamāk, sasniegs maksimumu janvāra beigās. Tātad šis efekts var sākties drīz.

Tālāk esošajā diagrammā gaiši zilā līnija ir Covid gadījumu skaits. Tumši zilā līnija ir relatīvā izaugsmes un vērtības pārsniegums. Kad tumši zilā līnija samazinās, tas nozīmē, ka vērtības akcijām klājas labāk nekā pieauguma akcijām.

Kurām akcijām dot priekšroku

Vērtību nometni apdzīvo cikliski nosaukumi, bankas, apdrošināšanas sabiedrības un enerģētikas uzņēmumi. Tātad šīs ir grupas, kas jāņem vērā.

Bekingems iesaka šos 12 nosaukumus, no kuriem lielākā daļa ir iepriekš minētajās nozarēs: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Veselība
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
MET,
-0.56%,
Omnicom grupa
AKM,
-0.67%,
Pinnacle West Capital
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
rietumu roka
WRK,
+ 0.13%
un Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Brūss Kasers no Cabot Turnaround Letter skaita Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
banku jomā un Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
enerģētikā starp saviem iecienītākajiem nosaukumiem 2022. gadam. Tagad, kad entuziasms par “koncepta akcijām” ir salauzts, viņš ir ļoti iecienījis akciju vērtības.

"Koncepta akcijas ievērojami pārsniedz cenu, un tieši tad vērtība ir vislabākā," viņš saka.

Kamēr konceptakcijas ir dibinātas, vērtības uzņēmumi turpina to samazināt un grāmatot faktiskos ienākumus, tāpēc nauda migrē uz tiem. Tas notika ilgu laiku pēc tehnoloģiju burbuļa plīšanas pirms gadiem.

"Pēc 2000. gada vērtība pārsniedza desmit gadus," viņš saka.

Gaidiet prettendences

Nav šaubu, ka pa ceļam būs arī prettrenču maiņas.

"Šīs rotācijas mēdz izzust, jo abas rotācijas puses tiek pārspēlētas," saka Art Hogan, National Securities galvenais stratēģis.

Šis ir faktors, kas tuvākajā laikā var īslaicīgi atvēsināt rotāciju. Investori gatavojas uzzināt, ka pirmā ceturkšņa izaugsme piedzīvo triecienu, jo Omicron karantīnas kaitē uzņēmumiem. Šīs ziņas par ekonomikas izaugsmi var mazināt bažas par inflāciju un procentu likmju pieaugumu, kas rosina migrāciju uz vērtību.

Bet Omicron ir tik lipīgs, ka tas, iespējams, ies tik ātri, cik tas bija. Tas ir tas, ko mēs redzam valstīs, kuras satricināja agri, piemēram, Dienvidāfrikā un Lielbritānijā. Tad tādi faktori kā stimuls, krājumu palielināšana un spēcīgas patērētāju un uzņēmumu bilances atdzīvinās izaugsmi.

Tas nozīmētu, ka izaugsmes un vērtības dihotomija turpināsies arī šogad, jo trīs no četriem galvenajiem faktoriem, kas virza šo tendenci, ir saistīti ar spēcīgu izaugsmi.

Maikls Brush ir MarketWatch komentētājs. Publicēšanas laikā viņam piederēja TSLA. Savā akciju biļetenā Brush Up on Stocks Brush ir ieteicis TSLA, C, FDX un GM. Sekojiet viņam Twitter @mbrushstocks.