Kad Homēram Simpsonam jautāja: "Kā mēs izkļūsim no šīs bedres?", viņš atbildēja: "Mēs meklēsim izeju!" Daudzi cilvēki, kas nonāk bedrēs, nevar izkāpt no domām, ka risinājums ir rakt stingrāk, kas padara bedri vēl dziļāku un grūtāk izkļūt.
Jūs joprojām nevarat iegādāties jaunu automašīnu, neizmantojot franšīzes izplatītāju, taču ir cienījami uzņēmumi, kas pārdod lietotas automašīnas bez sarunām. Valsts lielākais izplatītājs bez sarunām ir CarMax
KMX,
-7.10%,
kurai ir 225 atrašanās vietas un pagājušajā gadā tika pārdoti vairāk nekā 750,000 XNUMX transportlīdzekļu.
Carvana tika laists klajā 2012. gadā un tika publiskots 2017. gadā ar saukli “Skip the Dealership”. Carvana pērk automašīnas izsolēs un no izplatītājiem, tirgotājiem un privātiem pārdevējiem. Atšķirībā no CarMax, kur pircējiem un pārdevējiem ir jāierodas personīgi, Carvana klienti var visu paveikt tiešsaistē, izmantojot vienkāršu, pievilcīgu vietni tikai dažu minūšu laikā un pēc tam izvēlēties piegādāt automašīnu uz mājām vai paņemt to vienā. no 33 Carvana automašīnu tirdzniecības automātiem — kas ir gandrīz tāds pats kā tie izklausās. Pircējs dodas uz mirdzošu stikla torni, kas piepildīts ar spīdīgām automašīnām, ievieto autorizācijas žetonu un skatās, kā lifti un konveijeri nogādā automašīnu uz piegādes vietu, kas ir gatava braukšanai mājās. Pircējiem pirms paņemšanas nav bijusi iespēja izsist pa riepām vai izvest savas automašīnas testa braucienos, taču septiņu dienu laikā viņi var atgriezt savus auto bez jautājumiem.
Tas viss ir ļoti foršs, un rosība un mirdzums palielināja Carvana akciju cenu līdz 370.10 USD 2021. gada augustā no 11.10 ASV dolāriem 2017. gadā, ko daļēji veicināja Covid-19 ierobežojumi automašīnu tirdzniecībā. Diemžēl buzz un glitz ir dārgi, tāpat kā lietotu automašīnu parka uzturēšana. Uzņēmuma automašīnu tirdzniecības automāti sociālajos medijos izskatās lieliski, taču tie ir daudz dārgāki nekā autostāvvieta ar nedaudziem pavadoņiem.
Carvana ir izplūdusi no skaidras naudas, aizņemoties naudu, lai turpinātu darbu. Pēc pēdējā finansējuma mēģinājuma Apollo Global Management nonāca naudas bedrē un iedeva Karvanai ļoti lielu lāpstu. Carvana emitēs obligācijas un priviliģētās akcijas 3.3 miljardu ASV dolāru apmērā (no tiem Apollo iegādāsies 1.6 miljardus ASV dolāru) ar 10.25% procentu likmi un priekšapmaksas aizliegumu uz pieciem gadiem.
Viens pasākums no Karvanas izmisums ir tas, ka, lai gan tā aizņemas naudu ar 10.25%, tā aizdos naudu automašīnu pircējiem ar konkurētspējīgu 3.9% procentu likmi. Aizņemšanās ar 10.25% un 3.9% ir finansiāla katastrofa, ko neviens saprātīgs uzņēmums nedarītu, ja būtu kādas labas alternatīvas. Moody's ir samazinājis Caravana parāda reitingu līdz trīskāršam C, un Carvana akciju cena trešdienas slēgšanas brīdī ir samazinājusies no augstākā līmeņa 370.10 USD līdz 59.56 USD.
Arī citi jaunuzņēmumi, kas nes zaudējumus, atrodas līdzīgās dziļās bedrēs un sniedzas pēc lāpstām. Zaudējumi ir jāfinansē, un lielākajai daļai vienradžu ir daudz lielāki zaudējumi nekā Carvana, gan pašreizējie, gan kumulatīvie. Carvana kumulatīvie zaudējumi tagad ir 900 miljoni USD, kas ir liels skaitlis, taču salīdzinoši mazs salīdzinājumā ar daudziem citiem jaunuzņēmumiem. Aplūkojot zaudējumus līdz 2021. gada decembrim, 46 no 140 ASV vienradža jaunizveidotajiem uzņēmumiem, kas pašlaik tiek tirgoti publiskajā apgrozībā, ir vairāk kumulatīvo zaudējumu nekā Caravana, neskatoties uz to, ka ieņēmumi ir daudz mazāki.
Lielākie kumulatīvie zaudējumi ir uzņēmumam Uber Technologies
Uber,
-5.44%
(23.6 miljardi ASV dolāru), WeWork
MĒS,
-8.16%
(14.1 miljards USD), Snap
SNAP,
-7.69%
(8.4 miljardi ASV dolāru), Lyft
LYFT,
+ 0.77%
(8.3 miljardi USD), Teledoc Health (8.1 miljards USD), Airbnb
ABNB,
-8.82%
(6.3 miljardi ASV dolāru) un Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
(5.5 miljardi ASV dolāru), kam seko četri citi — Nutanix
NTNX,
-6.91%,
Rivian Automotive
RIVN,
-9.39%,
Robinhood tirgi
VĀCIJA,
-2.94%
un Bloom Energy
BŪT,
-7.61%
— ar zaudējumiem vairāk nekā 3 miljardu dolāru apmērā. Vēl 16 zaudējumi pārsniedz USD 2 miljardus, 39 ir vairāk nekā USD 1 un 77 ir vairāk nekā USD 500 miljoni.
Carvana kumulatīvie zaudējumi 900 miljonu ASV dolāru apmērā ir daudz mazāki par 2021. gada ieņēmumiem 12.2 miljardu dolāru apmērā, savukārt 79 no 140 publiski tirgotajiem vienradžiem ir kumulatīvie zaudējumi, kas ir lielāki par 2021. gada ieņēmumiem, kas nozīmē, ka tiem būs vēl grūtāk segt savus zaudējumus, nekā tas būs. būt par Karvanu. Izņemot jaunuzņēmumus, kuru ieņēmumi nav vai ir ļoti mazi (septiņi jaunuzņēmumi), daudziem publiski tirgotiem vienradžiem ir kumulatīvie zaudējumi, kas ir daudz lielāki par 2020. gada ieņēmumiem.
Tikai 19 no šiem 140 publiski tirgotajiem vienradžiem bija rentabli 2021. gadā, salīdzinot ar 17 2020. gadā un 12 2019. gadā. Uzlabojums, bet ne daudz no viena. Ar šādu ātrumu būs nepieciešami gadu desmiti, lai lielākā daļa vienradžu kļūtu rentabli, un investori negaidīs gadu desmitus.
Privāto uzņēmumu sabiedriskā problēma
Zem virsmas ir vēl lielāka problēma: privāti turēti vienradži. Pašlaik visā pasaulē ir 1,091 privāts vienradzis, no kuriem aptuveni puse atrodas ASV. Tā kā ienesīgākie jaunuzņēmumi mēdz vispirms nonākt biržā, iespējams, ka privāti turētie vienradži ir vēl sliktākā stāvoklī nekā publiski tirgotie.
Lielākas lāpstas padara uzdevumu vēl grūtāku. Ar procentu likmes pieaug, daudziem vienradžiem būs jāmaksā pat vairāk nekā 10.25%, lai paliktu dzīvi. Kas notiks ar privātiem jaunizveidotiem uzņēmumiem, pieaugot procentu likmēm? Vai riska kapitālisti turpinās segt zaudējumus? Softbank jau ir paziņojusi, ka pārtrauks finansēt dažus savus jaunuzņēmumus. Procentu likmju kāpums un akciju cenu kritums, visticamāk, pārliecinās citus finansētājus darīt to pašu — pārstāt izmest lāpstas un atstāt dažus jaunuzņēmumus viņu pašu izraktajos kapos.
Džefrijs Lī Funks ir neatkarīgs tehnoloģiju konsultants un bijušais universitātes profesors, kurš koncentrējas uz jauno tehnoloģiju ekonomiku. Gerijs N. Smits ir Flečera Džonsa ekonomikas profesors Pomonas koledžā. Viņš ir grāmatas "AI malds,“(Oksforda, 2018), līdzautors (kopā ar Džeju Kordesu)Datu zinātnes 9 kļūmes” (Oksforda 2019) un grāmatas “Fantoma modeļa problēma” (Oksforda, 2020).
vairāk: Nāve automašīnu izplatītājam — Tesla pārdošanas modelis ir gatavs pārņemt Ameriku
Arī lasīt: Straujš optimisms, kas veicina “vienradža” krājumus, vairāk līdzinās delīrijam — un tuvojas skarba realitātes deva
Viedoklis: Vienradžu jaunizveidotie uzņēmumi, kas kādreiz ir bijuši ļoti novērtēti, tiek apgrauzti, un investori un finansētāji ir pārstājuši ticēt
Kad Homēram Simpsonam jautāja: "Kā mēs izkļūsim no šīs bedres?", viņš atbildēja: "Mēs meklēsim izeju!" Daudzi cilvēki, kas nonāk bedrēs, nevar izkāpt no domām, ka risinājums ir rakt stingrāk, kas padara bedri vēl dziļāku un grūtāk izkļūt.
Kas mūs ved uz Karvanu
-16.41% ,
CVNA,
lietotu automašīnu tiešsaistes mazumtirgotājs ar lielisku nosaukumu. Daudziem automašīnu pircējiem, tostarp mums pašiem, vissliktākā pieredze ir stundas, kas pavadītas, kaulējoties ar nerimstošiem pārdevējiem. Ienākumi, ko gūst automašīnu pārdevēji, nāk no pircēju un izplatītāju kabatām, tāpēc, ja pārdevējus izņem no vienādojuma, ir jāpelna abiem — nemaz nerunājot par daudzajām stundām, ko pircēji izšķiež kaulēšanos.
Jūs joprojām nevarat iegādāties jaunu automašīnu, neizmantojot franšīzes izplatītāju, taču ir cienījami uzņēmumi, kas pārdod lietotas automašīnas bez sarunām. Valsts lielākais izplatītājs bez sarunām ir CarMax
-7.10% ,
KMX,
kurai ir 225 atrašanās vietas un pagājušajā gadā tika pārdoti vairāk nekā 750,000 XNUMX transportlīdzekļu.
Carvana tika laists klajā 2012. gadā un tika publiskots 2017. gadā ar saukli “Skip the Dealership”. Carvana pērk automašīnas izsolēs un no izplatītājiem, tirgotājiem un privātiem pārdevējiem. Atšķirībā no CarMax, kur pircējiem un pārdevējiem ir jāierodas personīgi, Carvana klienti var visu paveikt tiešsaistē, izmantojot vienkāršu, pievilcīgu vietni tikai dažu minūšu laikā un pēc tam izvēlēties piegādāt automašīnu uz mājām vai paņemt to vienā. no 33 Carvana automašīnu tirdzniecības automātiem — kas ir gandrīz tāds pats kā tie izklausās. Pircējs dodas uz mirdzošu stikla torni, kas piepildīts ar spīdīgām automašīnām, ievieto autorizācijas žetonu un skatās, kā lifti un konveijeri nogādā automašīnu uz piegādes vietu, kas ir gatava braukšanai mājās. Pircējiem pirms paņemšanas nav bijusi iespēja izsist pa riepām vai izvest savas automašīnas testa braucienos, taču septiņu dienu laikā viņi var atgriezt savus auto bez jautājumiem.
Tas viss ir ļoti foršs, un rosība un mirdzums palielināja Carvana akciju cenu līdz 370.10 USD 2021. gada augustā no 11.10 ASV dolāriem 2017. gadā, ko daļēji veicināja Covid-19 ierobežojumi automašīnu tirdzniecībā. Diemžēl buzz un glitz ir dārgi, tāpat kā lietotu automašīnu parka uzturēšana. Uzņēmuma automašīnu tirdzniecības automāti sociālajos medijos izskatās lieliski, taču tie ir daudz dārgāki nekā autostāvvieta ar nedaudziem pavadoņiem.
Carvana ir izplūdusi no skaidras naudas, aizņemoties naudu, lai turpinātu darbu. Pēc pēdējā finansējuma mēģinājuma Apollo Global Management nonāca naudas bedrē un iedeva Karvanai ļoti lielu lāpstu. Carvana emitēs obligācijas un priviliģētās akcijas 3.3 miljardu ASV dolāru apmērā (no tiem Apollo iegādāsies 1.6 miljardus ASV dolāru) ar 10.25% procentu likmi un priekšapmaksas aizliegumu uz pieciem gadiem.
Viens pasākums no Karvanas izmisums ir tas, ka, lai gan tā aizņemas naudu ar 10.25%, tā aizdos naudu automašīnu pircējiem ar konkurētspējīgu 3.9% procentu likmi. Aizņemšanās ar 10.25% un 3.9% ir finansiāla katastrofa, ko neviens saprātīgs uzņēmums nedarītu, ja būtu kādas labas alternatīvas. Moody's ir samazinājis Caravana parāda reitingu līdz trīskāršam C, un Carvana akciju cena trešdienas slēgšanas brīdī ir samazinājusies no augstākā līmeņa 370.10 USD līdz 59.56 USD.
Arī citi jaunuzņēmumi, kas nes zaudējumus, atrodas līdzīgās dziļās bedrēs un sniedzas pēc lāpstām. Zaudējumi ir jāfinansē, un lielākajai daļai vienradžu ir daudz lielāki zaudējumi nekā Carvana, gan pašreizējie, gan kumulatīvie. Carvana kumulatīvie zaudējumi tagad ir 900 miljoni USD, kas ir liels skaitlis, taču salīdzinoši mazs salīdzinājumā ar daudziem citiem jaunuzņēmumiem. Aplūkojot zaudējumus līdz 2021. gada decembrim, 46 no 140 ASV vienradža jaunizveidotajiem uzņēmumiem, kas pašlaik tiek tirgoti publiskajā apgrozībā, ir vairāk kumulatīvo zaudējumu nekā Caravana, neskatoties uz to, ka ieņēmumi ir daudz mazāki.
Lielākie kumulatīvie zaudējumi ir uzņēmumam Uber Technologies
-5.44%
-8.16%
-7.69%
+ 0.77%
-8.82%
-6.93%
-6.91% ,
-9.39% ,
-2.94%
-7.61%
Uber,
(23.6 miljardi ASV dolāru), WeWork
MĒS,
(14.1 miljards USD), Snap
SNAP,
(8.4 miljardi ASV dolāru), Lyft
LYFT,
(8.3 miljardi USD), Teledoc Health (8.1 miljards USD), Airbnb
ABNB,
(6.3 miljardi ASV dolāru) un Palantir Technologies
PLTR,
(5.5 miljardi ASV dolāru), kam seko četri citi — Nutanix
NTNX,
Rivian Automotive
RIVN,
Robinhood tirgi
VĀCIJA,
un Bloom Energy
BŪT,
— ar zaudējumiem vairāk nekā 3 miljardu dolāru apmērā. Vēl 16 zaudējumi pārsniedz USD 2 miljardus, 39 ir vairāk nekā USD 1 un 77 ir vairāk nekā USD 500 miljoni.
Carvana kumulatīvie zaudējumi 900 miljonu ASV dolāru apmērā ir daudz mazāki par 2021. gada ieņēmumiem 12.2 miljardu dolāru apmērā, savukārt 79 no 140 publiski tirgotajiem vienradžiem ir kumulatīvie zaudējumi, kas ir lielāki par 2021. gada ieņēmumiem, kas nozīmē, ka tiem būs vēl grūtāk segt savus zaudējumus, nekā tas būs. būt par Karvanu. Izņemot jaunuzņēmumus, kuru ieņēmumi nav vai ir ļoti mazi (septiņi jaunuzņēmumi), daudziem publiski tirgotiem vienradžiem ir kumulatīvie zaudējumi, kas ir daudz lielāki par 2020. gada ieņēmumiem.
Tikai 19 no šiem 140 publiski tirgotajiem vienradžiem bija rentabli 2021. gadā, salīdzinot ar 17 2020. gadā un 12 2019. gadā. Uzlabojums, bet ne daudz no viena. Ar šādu ātrumu būs nepieciešami gadu desmiti, lai lielākā daļa vienradžu kļūtu rentabli, un investori negaidīs gadu desmitus.
Privāto uzņēmumu sabiedriskā problēma
Zem virsmas ir vēl lielāka problēma: privāti turēti vienradži. Pašlaik visā pasaulē ir 1,091 privāts vienradzis, no kuriem aptuveni puse atrodas ASV. Tā kā ienesīgākie jaunuzņēmumi mēdz vispirms nonākt biržā, iespējams, ka privāti turētie vienradži ir vēl sliktākā stāvoklī nekā publiski tirgotie.
Lielākas lāpstas padara uzdevumu vēl grūtāku. Ar procentu likmes pieaug, daudziem vienradžiem būs jāmaksā pat vairāk nekā 10.25%, lai paliktu dzīvi. Kas notiks ar privātiem jaunizveidotiem uzņēmumiem, pieaugot procentu likmēm? Vai riska kapitālisti turpinās segt zaudējumus? Softbank jau ir paziņojusi, ka pārtrauks finansēt dažus savus jaunuzņēmumus. Procentu likmju kāpums un akciju cenu kritums, visticamāk, pārliecinās citus finansētājus darīt to pašu — pārstāt izmest lāpstas un atstāt dažus jaunuzņēmumus viņu pašu izraktajos kapos.
Džefrijs Lī Funks ir neatkarīgs tehnoloģiju konsultants un bijušais universitātes profesors, kurš koncentrējas uz jauno tehnoloģiju ekonomiku. Gerijs N. Smits ir Flečera Džonsa ekonomikas profesors Pomonas koledžā. Viņš ir grāmatas "AI malds,“(Oksforda, 2018), līdzautors (kopā ar Džeju Kordesu)Datu zinātnes 9 kļūmes” (Oksforda 2019) un grāmatas “Fantoma modeļa problēma” (Oksforda, 2020).
vairāk: Nāve automašīnu izplatītājam — Tesla pārdošanas modelis ir gatavs pārņemt Ameriku
Arī lasīt: Straujš optimisms, kas veicina “vienradža” krājumus, vairāk līdzinās delīrijam — un tuvojas skarba realitātes deva
Avots: https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-believing-11651726349?siteid=yhoof2&yptr= Yahoo