Privātajā sektorā parādu kalns ietver mājsaimniecību (piemēram, hipotēkas, kredītkartes, auto aizdevumi, studentu aizdevumi, privātpersonu aizdevumi), uzņēmumu un korporāciju (banku aizdevumi, obligāciju parādi un privātie parādi) un finanšu sektoru. (banku un nebanku iestāžu saistības).
Publiskajā sektorā tas ietver centrālo, provinču un vietējo pašvaldību obligācijas un citas formālas saistības, kā arī netiešus parādus, piemēram, nefondētas saistības no līdzdalības pensiju shēmām un veselības aprūpes sistēmām, un tas viss turpināsies. augt, sabiedrībai novecojot.
Satriecoša parādu slodze
Skatoties tikai uz skaidriem parādiem, skaitļi ir satriecoši. Globāli, kopējais privātā un valsts sektora parāds kā daļa no iekšzemes kopprodukta pieauga no 200 % 1999. gadā līdz 350 % 2021. gadā. Attīstītās valstīs šī attiecība šobrīd ir 420 % un Ķīnā — 330 %.
Amerikas Savienotajās Valstīs tas ir 420%, kas ir augstāks nekā Lielās depresijas laikā un pēc Otrā pasaules kara.
Protams, parāds var veicināt ekonomisko aktivitāti, ja aizņēmēji iegulda jaunā kapitālā (iekārtās, mājās, publiskajā infrastruktūrā), kas dod peļņu, kas pārsniedz aizņēmuma izmaksas. Taču liela daļa aizņēmumu tiek vienkārši finansēti, lai pastāvīgi finansētu patēriņa izdevumus, kas pārsniedz ienākumus, un tā ir bankrota recepte.
Turklāt ieguldījumi “kapitālā” var būt arī riskanti neatkarīgi no tā, vai aizņēmējs ir mājsaimniecība, kas iegādājas mājokli par mākslīgi uzpūstu cenu, korporācija, kas cenšas pārāk ātri paplašināties neatkarīgi no peļņas, vai valdība, kas tērē naudu “baltajiem ziloņiem”. ” (ekstravaganti, bet bezjēdzīgi infrastruktūras projekti).
Pāraizņemšanās
Šāda pārmērīga aizņemšanās dažādu iemeslu dēļ notiek gadu desmitiem. Finanšu demokratizācija ir ļāvusi mājsaimniecībām, kurām ir ierobežoti ienākumi, finansēt patēriņu ar parādiem. Centriski labējās valdības ir neatlaidīgi samazinājušas nodokļus, nesamazinot arī izdevumus, savukārt centriski kreisās valdības ir dāsni tērējušas sociālajām programmām, kuras nav pilnībā finansētas ar pietiekami lielākiem nodokļiem.
Un nodokļu politika, kas dod priekšroku parādiem, nevis akcijām, ko veicina centrālo banku īpaši vaļīgā monetārā un kredītu politika, ir veicinājusi aizņēmumu pieaugumu gan privātajā, gan publiskajā sektorā.
Kvantitatīvās atvieglošanas (QE) un kredītu atvieglošanas gadi saglabāja aizņēmumu izmaksas tuvu nullei
TMUBMUSD10Y,
3.494%,
un dažos gadījumos pat negatīvi (kā Eiropa un Japāna vēl nesen). Līdz 2020. gadam negatīvas ienesības dolāram ekvivalents valsts parāds bija $ 17 triljoni, un dažās Ziemeļvalstīs, pat hipotēkas bija negatīvas nominālās procentu likmes.
Maksātnespējīgi zombiji
Neilgtspējīgu parādu attiecību sprādziens nozīmēja, ka daudzi aizņēmēji — mājsaimniecības, korporācijas, bankas, ēnu bankas, valdības un pat veselas valstis — bija maksātnespējīgi “zombiji”, kurus atbalstīja zemās procentu likmes (kas nodrošināja viņu parāda apkalpošanas izmaksas pārvaldāmas). ).
Gan 2008. gada globālās finanšu krīzes, gan COVID-19 krīzes laikā daudzi maksātnespējīgi aģenti, kuri būtu bankrotējuši, tika izglābti ar nulles vai negatīvu procentu likmju politiku, QE un tiešu fiskālo glābšanu.
Bet tagad inflācija, ko baro tā pati ļoti brīvā fiskālā, monetārā un kredītpolitika, ir izbeigusi šo finanšu miroņu rītausmu. Ar centrālajām bankām spiestas paaugstināt procentu likmes
FF00,
cenšoties atjaunot cenu stabilitāti, zombiji piedzīvo strauju parādu apkalpošanas izmaksu pieaugumu.
Daudziem tas ir trīskāršs posts, jo inflācija samazina arī mājsaimniecību reālos ienākumus un samazina mājsaimniecības aktīvu, piemēram, māju un akciju, vērtību.
SPX,
-0.12%.
Tas pats attiecas uz nestabilām un pārmērīgām korporācijām, finanšu iestādēm un valdībām: tās saskaras ar strauji augošām aizņēmumu izmaksām, ienākumu un ieņēmumu samazināšanos un samazināsies aktīvu vērtības vienlaikus.
Sliktākais no abām pasaulēm
Vēl ļaunāk, šie notikumi sakrīt ar stagflācijas atgriešanās (augsta inflācija līdztekus vājai izaugsmei). Pēdējo reizi attīstītās ekonomikas šādus apstākļus piedzīvoja pagājušā gadsimta 1970. gados. Bet vismaz toreiz, parāda attiecības bija ļoti zemi. Šodien mēs saskaramies ar 1970. gadu sliktākajiem aspektiem (stagflācijas satricinājumiem) līdzās globālās finanšu krīzes sliktākajiem aspektiem. Un šoreiz mēs nevaram vienkārši samazināt procentu likmes, lai stimulētu pieprasījumu.
Galu galā pasaules ekonomiku satricina pastāvīgi īstermiņa un vidēja termiņa negatīvi piedāvājuma satricinājumi, kas samazina izaugsmi un palielina cenas un ražošanas izmaksas.
Tie ietver pandēmijas radītos traucējumus darbaspēka un preču piegādē; Krievijas kara Ukrainā ietekme uz preču cenām; Ķīnas arvien postošākā nulles COVID politika; un a ducis citu vidēja termiņa satricinājumu— no klimata pārmaiņām līdz ģeopolitiskām norisēm, kas radīs papildu stagflācijas spiedienu.
Atšķirībā no 2008. gada finanšu krīzes un Covid-19 pirmajiem mēnešiem, vienkārši glābjot privātos un publiskos aģentus ar vaļīgu makropolitiku, inflācijas ugunī tiktu uzliesmots vairāk benzīna. Tas nozīmē, ka papildus smagai finanšu krīzei būs smaga piezemēšanās — dziļa, ilgstoša lejupslīde. Aktīvu burbuļiem plīstot, parādu apkalpošanas rādītājiem pieaugot un inflācijas koriģētajiem ienākumiem mājsaimniecībās, korporācijās un valdībās krītot, ekonomikas krīze un finanšu krahs barosies viena ar otru.
Protams, attīstītās ekonomikas, kas aizņemas savā valūtā, var izmantot negaidītu inflāciju, lai samazinātu dažu nominālo ilgtermiņa fiksētās procentu likmes parāda reālo vērtību. Valdībām nevēloties paaugstināt nodokļus vai samazināt izdevumus, lai samazinātu deficītu, centrālās bankas deficīta monetizācija atkal tiks uzskatīta par vismazākās pretestības ceļu.
Bet jūs nevarat visu laiku apmānīt visus cilvēkus. Tiklīdz inflācijas džini izkļūs no pudeles — tas notiks, kad centrālās bankas atteiksies no cīņas, saskaroties ar draudošo ekonomikas un finanšu sabrukumu, nominālās un reālās aizņēmumu izmaksas pieaugs. Visu stagflācijas parādu krīžu māti var atlikt, nevis izvairīties.
Nuriels Rubīni, Ņujorkas Universitātes Sternas Biznesa skolas ekonomikas emeritētais profesors, ir grāmatas “MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperial Our Future, and How to Survive Them” (Little, Brown and Company, 2022) autors.
Šis komentārs tika publicēts ar atļauju Projekta sindikāts Sākot no Neizbēgamā avārija
Vairāk ieskatu no Project Syndicate
Ķīnas stingrā nulles COVID politika nav tā kaitējuma vērta, ko tā nodara tās ekonomikai
Tuvredzīgā pasaule nav gatava nākamajai neizbēgamai pandēmijai, un laiks iet uz beigām
Vai kriptovalūta izdzīvos? Diemžēl FTX sabrukums, visticamāk, nebūs pēdējais
Akciju tirgi kritīsies vēl par 40%, jo smaga stagflācijas parādu krīze skars globālo ekonomiku ar pārmērīgu aizņemšanos
Avots: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= Yahoo
Viedoklis: Viedoklis: Lieli parādi un stagflācija nesīs visu finanšu krīžu māti
ŅUJORKA (Projekta sindikātse) — Pasaules ekonomika virzās uz nepieredzētu ekonomikas, finanšu un parādu krīžu saplūšanu pēc deficīta, aizņēmumu un aizņemto līdzekļu eksplozijas pieauguma pēdējās desmitgadēs.
Privātajā sektorā parādu kalns ietver mājsaimniecību (piemēram, hipotēkas, kredītkartes, auto aizdevumi, studentu aizdevumi, privātpersonu aizdevumi), uzņēmumu un korporāciju (banku aizdevumi, obligāciju parādi un privātie parādi) un finanšu sektoru. (banku un nebanku iestāžu saistības).
Publiskajā sektorā tas ietver centrālo, provinču un vietējo pašvaldību obligācijas un citas formālas saistības, kā arī netiešus parādus, piemēram, nefondētas saistības no līdzdalības pensiju shēmām un veselības aprūpes sistēmām, un tas viss turpināsies. augt, sabiedrībai novecojot.
Satriecoša parādu slodze
Skatoties tikai uz skaidriem parādiem, skaitļi ir satriecoši. Globāli, kopējais privātā un valsts sektora parāds kā daļa no iekšzemes kopprodukta pieauga no 200 % 1999. gadā līdz 350 % 2021. gadā. Attīstītās valstīs šī attiecība šobrīd ir 420 % un Ķīnā — 330 %.
Amerikas Savienotajās Valstīs tas ir 420%, kas ir augstāks nekā Lielās depresijas laikā un pēc Otrā pasaules kara.
Protams, parāds var veicināt ekonomisko aktivitāti, ja aizņēmēji iegulda jaunā kapitālā (iekārtās, mājās, publiskajā infrastruktūrā), kas dod peļņu, kas pārsniedz aizņēmuma izmaksas. Taču liela daļa aizņēmumu tiek vienkārši finansēti, lai pastāvīgi finansētu patēriņa izdevumus, kas pārsniedz ienākumus, un tā ir bankrota recepte.
Turklāt ieguldījumi “kapitālā” var būt arī riskanti neatkarīgi no tā, vai aizņēmējs ir mājsaimniecība, kas iegādājas mājokli par mākslīgi uzpūstu cenu, korporācija, kas cenšas pārāk ātri paplašināties neatkarīgi no peļņas, vai valdība, kas tērē naudu “baltajiem ziloņiem”. ” (ekstravaganti, bet bezjēdzīgi infrastruktūras projekti).
Pāraizņemšanās
Šāda pārmērīga aizņemšanās dažādu iemeslu dēļ notiek gadu desmitiem. Finanšu demokratizācija ir ļāvusi mājsaimniecībām, kurām ir ierobežoti ienākumi, finansēt patēriņu ar parādiem. Centriski labējās valdības ir neatlaidīgi samazinājušas nodokļus, nesamazinot arī izdevumus, savukārt centriski kreisās valdības ir dāsni tērējušas sociālajām programmām, kuras nav pilnībā finansētas ar pietiekami lielākiem nodokļiem.
Un nodokļu politika, kas dod priekšroku parādiem, nevis akcijām, ko veicina centrālo banku īpaši vaļīgā monetārā un kredītu politika, ir veicinājusi aizņēmumu pieaugumu gan privātajā, gan publiskajā sektorā.
Kvantitatīvās atvieglošanas (QE) un kredītu atvieglošanas gadi saglabāja aizņēmumu izmaksas tuvu nullei
3.494% ,
TMUBMUSD10Y,
un dažos gadījumos pat negatīvi (kā Eiropa un Japāna vēl nesen). Līdz 2020. gadam negatīvas ienesības dolāram ekvivalents valsts parāds bija $ 17 triljoni, un dažās Ziemeļvalstīs, pat hipotēkas bija negatīvas nominālās procentu likmes.
Maksātnespējīgi zombiji
Neilgtspējīgu parādu attiecību sprādziens nozīmēja, ka daudzi aizņēmēji — mājsaimniecības, korporācijas, bankas, ēnu bankas, valdības un pat veselas valstis — bija maksātnespējīgi “zombiji”, kurus atbalstīja zemās procentu likmes (kas nodrošināja viņu parāda apkalpošanas izmaksas pārvaldāmas). ).
Gan 2008. gada globālās finanšu krīzes, gan COVID-19 krīzes laikā daudzi maksātnespējīgi aģenti, kuri būtu bankrotējuši, tika izglābti ar nulles vai negatīvu procentu likmju politiku, QE un tiešu fiskālo glābšanu.
Bet tagad inflācija, ko baro tā pati ļoti brīvā fiskālā, monetārā un kredītpolitika, ir izbeigusi šo finanšu miroņu rītausmu. Ar centrālajām bankām spiestas paaugstināt procentu likmes
FF00,
cenšoties atjaunot cenu stabilitāti, zombiji piedzīvo strauju parādu apkalpošanas izmaksu pieaugumu.
Daudziem tas ir trīskāršs posts, jo inflācija samazina arī mājsaimniecību reālos ienākumus un samazina mājsaimniecības aktīvu, piemēram, māju un akciju, vērtību.
-0.12% .
SPX,
Tas pats attiecas uz nestabilām un pārmērīgām korporācijām, finanšu iestādēm un valdībām: tās saskaras ar strauji augošām aizņēmumu izmaksām, ienākumu un ieņēmumu samazināšanos un samazināsies aktīvu vērtības vienlaikus.
Sliktākais no abām pasaulēm
Vēl ļaunāk, šie notikumi sakrīt ar stagflācijas atgriešanās (augsta inflācija līdztekus vājai izaugsmei). Pēdējo reizi attīstītās ekonomikas šādus apstākļus piedzīvoja pagājušā gadsimta 1970. gados. Bet vismaz toreiz, parāda attiecības bija ļoti zemi. Šodien mēs saskaramies ar 1970. gadu sliktākajiem aspektiem (stagflācijas satricinājumiem) līdzās globālās finanšu krīzes sliktākajiem aspektiem. Un šoreiz mēs nevaram vienkārši samazināt procentu likmes, lai stimulētu pieprasījumu.
Galu galā pasaules ekonomiku satricina pastāvīgi īstermiņa un vidēja termiņa negatīvi piedāvājuma satricinājumi, kas samazina izaugsmi un palielina cenas un ražošanas izmaksas.
Tie ietver pandēmijas radītos traucējumus darbaspēka un preču piegādē; Krievijas kara Ukrainā ietekme uz preču cenām; Ķīnas arvien postošākā nulles COVID politika; un a ducis citu vidēja termiņa satricinājumu— no klimata pārmaiņām līdz ģeopolitiskām norisēm, kas radīs papildu stagflācijas spiedienu.
Atšķirībā no 2008. gada finanšu krīzes un Covid-19 pirmajiem mēnešiem, vienkārši glābjot privātos un publiskos aģentus ar vaļīgu makropolitiku, inflācijas ugunī tiktu uzliesmots vairāk benzīna. Tas nozīmē, ka papildus smagai finanšu krīzei būs smaga piezemēšanās — dziļa, ilgstoša lejupslīde. Aktīvu burbuļiem plīstot, parādu apkalpošanas rādītājiem pieaugot un inflācijas koriģētajiem ienākumiem mājsaimniecībās, korporācijās un valdībās krītot, ekonomikas krīze un finanšu krahs barosies viena ar otru.
Protams, attīstītās ekonomikas, kas aizņemas savā valūtā, var izmantot negaidītu inflāciju, lai samazinātu dažu nominālo ilgtermiņa fiksētās procentu likmes parāda reālo vērtību. Valdībām nevēloties paaugstināt nodokļus vai samazināt izdevumus, lai samazinātu deficītu, centrālās bankas deficīta monetizācija atkal tiks uzskatīta par vismazākās pretestības ceļu.
Bet jūs nevarat visu laiku apmānīt visus cilvēkus. Tiklīdz inflācijas džini izkļūs no pudeles — tas notiks, kad centrālās bankas atteiksies no cīņas, saskaroties ar draudošo ekonomikas un finanšu sabrukumu, nominālās un reālās aizņēmumu izmaksas pieaugs. Visu stagflācijas parādu krīžu māti var atlikt, nevis izvairīties.
Nuriels Rubīni, Ņujorkas Universitātes Sternas Biznesa skolas ekonomikas emeritētais profesors, ir grāmatas “MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperial Our Future, and How to Survive Them” (Little, Brown and Company, 2022) autors.
Šis komentārs tika publicēts ar atļauju Projekta sindikāts Sākot no Neizbēgamā avārija
Vairāk ieskatu no Project Syndicate
Ķīnas stingrā nulles COVID politika nav tā kaitējuma vērta, ko tā nodara tās ekonomikai
Tuvredzīgā pasaule nav gatava nākamajai neizbēgamai pandēmijai, un laiks iet uz beigām
Vai kriptovalūta izdzīvos? Diemžēl FTX sabrukums, visticamāk, nebūs pēdējais
Akciju tirgi kritīsies vēl par 40%, jo smaga stagflācijas parādu krīze skars globālo ekonomiku ar pārmērīgu aizņemšanos
Avots: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= Yahoo