Viedoklis: Viedoklis: Fed vajadzētu apturēt likmju paaugstināšanu, jo inflācija ir palēninājusies - tas nebūs

PCI novembrī bija labāks, nekā gaidīts, kopējai inflācijai pieaugot tikai par 0.1% (1.2% gadā) un pamatinflācijai pieaugot par 0.2% (2.4% gadā).

Lasīt: Inflācija palēninās, bet cīņa nebūt nav beigusies

ASV akciju tirgus
SPX,
+ 0.73%
 
DJIA,
+ 0.30%
 
COMP,
+ 0.38%
otrdien sākotnēji sveica PCI ziņojumu kā apstiprinājumu, ka Fed varētu sākt atkāpties, bet līdz pusdienlaikam realizācija trāpīja ka Fed gatavojas saglabāt pārgājienu likmes.

Tirgus momentuzņēmums: Dow turpina gūt peļņu pēdējā tirdzniecības stundā, kad Volstrīta novērtē zemāku inflācijas ziņojumu, nākamais Fed lēmums par likmi

Labāk nekā mediji saka

PCI ziņojums patiesībā bija labāks, nekā to attēlo plašsaziņas līdzekļi, kuri turpina neracionāli koncentrēties uz inflācijas izmaiņām gadu no gada, nevis aplūkot to, kas noticis kopš Fed sāka paaugstināt procentu likmes pirms deviņiem mēnešiem. Piemēram, no kā mums jātaisās. šis nesakarīgais virsraksts laikrakstā New York Times: “ASV inflācija atdziest, patēriņa cenām pieaugot par 7.1 procentu”?

Ja negribam palaist garām pagrieziena punktus, mums ir jāsaīsina apvārsnis līdz kaut kam mazākam par gadu, bet ne tik īsu, lai tas viss būtu troksnis un bez signāla. Trīs mēneši ir aptuveni pareizi.

2022. gada martā, kad Fed pirmo reizi paaugstināja likmes, inflācija pieauga. No janvāra līdz martam PCI bija pieaudzis par 11.3% gada likmi. Tas bija satraucošs inflācijas līmenis, kas aicināja Fed rīkoties.

Bet tad Fed sešās sanāksmēs pēc kārtas paaugstināja procentu likmes, no gandrīz nulles līdz gandrīz 4%, un tagad inflācija palēninās. No septembra līdz novembrim inflācija pieauga par 3.7% gada tempu.

Tas ir būtisks progress visatbilstošākajā inflācijas rādītājā.

Lasīt: Kāpēc novembra PCI dati tiek uzskatīti par “spēļu mainītājiem” finanšu tirgos

Nepareiza perspektīva

Progress ir daudz mazāk pamanāms, ja skaitļi tiek ziņoti par katru gadu, kā to dara lielākā daļa plašsaziņas līdzekļu. No 2021. gada novembra līdz 2022. gada novembrim inflācija pieauga par 7.1%, taču šim skaitlim nav nozīmes mūsu izpratnei par Fed paveikto, jo šajā laika posmā ir iekļauta arī piecu mēnešu augsta inflācija pirms Fed darbības.

Tā kā likmju paaugstināšanai ir vajadzīgs zināms laiks, lai ietekmētu cenas un ekonomiku, tās īsti sāka iekost tikai jūlijā. Kopš tā laika piecu mēnešu laikā inflācija ir palēninājusies līdz 2.5% gada likmei, kas ir pamanāma ikvienam, kas to meklē. Bezprecedenta procentu likmju kāpums strādā, lai atvēsinātu cenu pieaugumu.

Progress ir vēl lielāks, ja ņemam vērā, ka gandrīz visu inflāciju, ko esam piedzīvojuši pēdējā laikā, rada augstākas īres maksas, kas tagad pieaug par 10% gadā, novēloti reaģējot uz neticamo 20%+ pieaugumu pagājušajā gadā. mājokļu cenas un saspringtie īres tirgi.

Īres cenas joprojām pieaug, jo mājokļu cenas samazinās

Mājokļu cenas tagad ir sākušas kristies lielākajā daļā ASV reģionu Īres maksas jaunajiem īrniekiem arī ir sākušas kristies, taču īres maksas, ko maksā pastāvīgie īrnieki, ir atpalikušas, un var paiet vēl gads vai ilgāks laiks, lai panāktu to, liecina Goldman ekonomistu pētījumi. Sachs. Tas ir tāpēc, ka īres maksas par esošajiem nomas līgumiem parasti tiek atiestatītas katru gadu.

Tā kā pašlaik tiek būvēti vairāk nekā 900,000 XNUMX daudzdzīvokļu dzīvojamo māju, piedāvājuma ierobežojumi drīz sāks mazināties, samazinot spiedienu uz īres maksu, kad šīs vienības nonāks tirgū, iespējams, nākamajā gadā.

Īres maksai ir liela ietekme uz PCI, jo īres maksu izmanto, lai aprēķinātu ne tikai īrnieku, bet arī māju īpašnieku izmaksas. It kā šampanieša cenas mērījām, skatoties, cik maksā alus. Jā, lielāko daļu laika pastāv kāda korelācija, bet ne vienmēr.

Īres izmantošana māju īpašnieku izmaksu noteikšanai varētu būt pieņemama metodika parastos laikos, bet ne tagad. Pamatojoties uz īres maksas pieaugumu, PCI parādīja, ka mājokļu īpašniekiem mājokļu izmaksas novembrī pieauga par 8% gadā. Neviens netic, ka tā ir taisnība. Lielākajai daļai māju īpašnieku ir fiksētas likmes hipotēka, tāpēc pamatsumma un procentu maksājumi nav pieauguši.

Pareiza perspektīva

Vislabāk šajā situācijā ir atzīt, ka mums ir jāizslēdz pajumtes izmaksas (kas veido trešo daļu no PCI), ja vēlamies redzēt, kur virzās pamatā esošā inflācija.

"Būtiskas domstarpības par pareizo pajumtes inflācijas mērīšanas veidu liek domāt par inflācijas pasākumu skatīšanu, kas uzliek mazāku ietekmi uz pajumtes inflāciju, nevis vairāk, ja lēmumam ir lielākas sekas," publicētajā piezīmē raksta Goldman Sachs ekonomisti Ronijs Volkers un Deivids Merikls. oktobrī.

PCI, izņemot pajumti, novembrī samazinājās par 0.2% un pēdējo trīs mēnešu laikā ir pieaudzis tikai par 1.3% gadā.

Pat Fed vadītājs Džeroms Pauels ir atzinis, ka pēkšņs mājokļu cenu kritums vairākus mēnešus neparādīsies virsraksta PCI, taču viņš nerīkojas tā, it kā tam ticētu. Ja viņš to darītu, viņš mudinātu savus kolēģus Fed tagad apstāties un ļaut 375 bāzes punktu stingrākiem pasākumiem pilnībā ietekmēt ekonomiku.

vairāk: Februārī Fed palēninājās līdz ceturkšņa punkta pieaugumam pēc maigas patēriņa cenu inflācijas

Tomēr mēs zinām, ka Fed neapstāsies. Pagājušajā gadā Fed zaudēja pārāk lielu uzticamību, nepamanot straujo inflācijas pieaugumu, ekonomikai izkļūstot no pandēmijas bloķēšanas, un tagad Fed cenšas atjaunot sabiedrības uzticību kā inflācijas cīnītājai.

Diemžēl tas padara lejupslīdi gandrīz neizbēgamu, jo Fed gatavojas darīt to, ko tā dara vienmēr: pārāk augstu paaugstinās likmes un iegrūdīs ekonomiku recesijā, kas iznīcina darba vietas.

Rekss Nutings ir MarketWatch komentētājs, kurš vairāk nekā 25 gadus raksta par Fed un ekonomiku.

Rex Nutting par inflāciju

Ko NASA zina par mīksto nosēšanos, ko nezina Federālās rezerves

Visi skatās uz PCI ar nepareizu objektīvu. Saskaņā ar labāko rādītāju inflācija pēdējo trīs mēnešu laikā nokritās līdz Fed mērķim.

Lielākas algas ir labas ziņas Amerikas strādājošajām ģimenēm. Kāpēc tas satrauc Fed?