Atzinums: “Kvalitatīvie” uzņēmumi kļūst spēcīgāki, taču to akcijas šajā izpārdošanā samazinās. Lūk, kā atrast izdevīgos piedāvājumus.

Tagad ir pienācis laiks pievienoties likviditātes nodrošinātājiem un iegādāties kvalitātes nosaukumu vājās vietas, kas tiek izlaistas. Jūs, iespējams, nesasniegsit precīzu dibenu — un, ja to izdarīsiet, tā būs pilnīga veiksme. Taču kvalitatīviem uzņēmumiem vajadzētu izdzīvot un attīstīties lāču tirgus otrā pusē.  

Ko īsti nozīmē “kvalitāte”? Šeit ir četru naudas pārvaldītāju un stratēģu definīcijas un piemēri.

1. Stabila naudas plūsma un spēcīgas bilances

Tas ir ļoti svarīgi, jo tas neļauj uzņēmumam būt bankām, obligāciju investoriem vai akciju tirgum, lai turpinātu finansēt izaugsmi, saka Čaks Seversons, kurš pārvalda Baird Mid Cap Growth Fund.
BMDIX,
-1.51%.

"Tā ir priekšrocība šādos brīžos," saka Seversons.

Uzņēmumiem ar finansiālu spēku nav jāpārtrauc veikt pētniecību un attīstību. Viņiem nav jāpārtrauc veikalu atvēršana.

"Un viņi kļūst spēcīgāki, jo viņu konkurenti saskaras ar sarežģītiem izaicinājumiem," saka Seversons. "Šie uzņēmumi piedalās šajā vidē."

Šeit ir vēl viens pluss: lejupslīdes laikā vājāki uzņēmumi samazina darbaspēku, lai saglabātu peļņas normas. Tātad spēcīgākajiem uzņēmumiem ir iespēja piesaistīt talantus.

Seversonam ir vērts ieklausīties, jo viņa fonds pēdējo trīs līdz piecu gadu laikā ir pārspējis Morningstar vidējas kapitalizācijas pieauguma kategoriju un indeksu par vienu līdz diviem procentpunktiem, rēķinot gadā, saskaņā ar Morningstar Direct.

Kvalitatīvi vidējas kapitalizācijas uzņēmumi šobrīd tirgojas ar pievilcīgām atlaidēm, saka Seversons.

Lūk, viņa loģika. Grupa ir samazinājusies par aptuveni 30%. Tas atbilst tipiskajam ienākumu samazinājumam par 30% lielākajā daļā recesiju. Taču šī lejupslīde — ja tāda ir — varētu būt maigāka.

Kāpēc? Ekonomiku gūst stimulu koronavīrusa lejupslīde, kā arī negatīvās reālās procentu likmes un spēcīga nodarbinātība.

"Tas būtu atšķirībā no jebkādas recesijas, kāda mums jebkad bijusi," viņš saka. "Mēs redzēsim, ka peļņas aplēses samazināsies diezgan plaši. Bet es nedomāju tik plaši, kā stāsta akcijas. Es ar prieku iegādājos daudzus mūsu uzņēmumus viena gada laika periodā. "

No viņa portfolio ņemiet vērā Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
un Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
kas piedāvā automatizācijas programmatūru, ko inženieri izmanto mikroshēmu projektēšanai un pārbaudei. Viņu krājumi ir ievērojami samazinājušies tehnoloģiju sektorā, bet biznesa rādītāji ir saglabājušies. Synopsys pirmajā ceturksnī uzrādīja ieņēmumu pieaugumu par 25% līdz 1.28 miljardiem ASV dolāru, un darbības naudas plūsma pieauga par 29% līdz 905.7 miljoniem ASV dolāru. Uzņēmums sagaida, ka 20% pārdošanas apjoma pieaugums šogad radīs 1.6 miljardus ASV dolāru darbības naudas plūsmu. Cadence ziņoja par 22.5% ieņēmumu pieaugumu pirmajā ceturksnī līdz 901.7 miljoniem ASV dolāru. Pamatdarbības naudas plūsma pieauga par 61.5% līdz 336.6 miljoniem ASV dolāru. Tā paredz, ka šogad pārdošanas apjomi pieaugs par 15% līdz 3.43 miljardiem ASV dolāru, vadoties no augstākajiem rādītājiem.

Argent Capital Management portfeļa menedžeris Kērks Makdonalds arī iekļauj naudas plūsmu savā īsajā uzņēmumu kvalitātes pazīmju sarakstā. Viņš meklē uzņēmumus, kas rada lielāku naudas plūsmu nekā vienaudžiem. Viņam arī patīk redzēt lielāku rentabilitāti, augstu peļņu no aktīviem, dividenžu vai akciju atpirkšanas pieaugumu un dažas izmaiņas, kas varētu kalpot kā katalizators, piemēram, jauna vadības komanda vai jauni produkti.

Šeit ir uzņēmums, kas atzīmē pietiekami daudz rūtiņu, lai kvalificētos kā kvalitātes nosaukums: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
kas eksportē šķidro dabasgāzi no ASV. Cheniere ir izmantojusi savu milzīgo naudas plūsmu, lai atpirktu akcijas un palielinātu dividendes. Uzņēmums šogad atdos 2 miljardus ASV dolāru akcionāriem, veicot atpirkšanu, saka McDonald. Tas arī izmanto skaidru naudu, lai samaksātu parādu. Cheniere ir palielinājis savu aktīvu atdevi (ROA) katru gadu kopš 2016. gada. ROA pagājušajā gadā bija 8.2%, salīdzinot ar 3.5% 2017. gadā. Galvenās izmaiņas šajā kombinācijā ir pieaugušais pieprasījums pēc ASV sašķidrinātās dabasgāzes Eiropā, jo kontinents cenšas atradināt sevi no Krievijas piegādēm.

McDonald ir vērts ieklausīties, jo kopš 2014. gada pirmsākumiem Argent Capital Management ir publicējusi 12.75% gada peļņu, salīdzinot ar 11% Russell Mid Cap indeksā.
RMCC,
-0.36%,
līdz marta beigām.

2. Uzņēmumi ar platiem grāvjiem

Aizsarggrāvji palīdz uzņēmumiem ilgtermiņā gūt pārmērīgu peļņu. Vorens Bafets ir liels grāvju cienītājs, kas, iespējams, palīdz izskaidrot viņa panākumus. Šīs aizsargbarjeras ir arī Morningstar investīciju analīzes galvenā sastāvdaļa.

Grāvjus veido stiprās puses, piemēram, spēcīgi zīmoli, patentēta tehnoloģija, mēroga priekšrocības, ko rada milzīgais izmērs vai tīkla efekti (vairāk lietotāju padara pakalpojumu vērtīgāku). Uzņēmumi ar grāvjiem “ilgtermiņā rada pārmērīgu peļņu, un tiem ir vislabākā spēja izturēt ekonomiskus traucējumus,” saka Morningstar ASV stratēģis Sekera.

Pašreizējā izpārdošanā jūs varat atrast neparasti daudz plašu grāvja uzņēmumu ar četru un piecu zvaigžņu vērtējumu (Morningstar augstākais). Sarakstā ir iekļauti vairāki produkti, kas "reti kādreiz ir tirgojušies ar tik lielām atlaidēm atbilstoši mūsu patiesajiem novērtējumiem", saka Sekera.

Šeit ir trīs piemēri.

Pirmkārt, apsveriet mikroshēmu dizaina uzņēmumu Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
kas rada augstas veiktspējas grafikas apstrādes blokus, ko izmanto spēlēs, datu centros, mākslīgajā intelektā, datorizētā dizainā, video rediģēšanā un pašbraucošos transportlīdzekļos. Nvidia savu grāvi gūst no pētniecības un attīstības spējām, kas nodrošina tās GPU tehnoloģiju.

“Šī ir pirmā reize kopš 2012. gada novembra, kad Nvidia ir saņēmis četru zvaigžņu vērtējumu,” saka Sekera.

Tālāk apsveriet kredītreitingu aģentūras S&P Global
SPGI,
-1.04%
un Moody's
MCO,
-0.20%.
Šiem četru zvaigžņu uzņēmumiem ir ekonomiski sarežģīti to sasniegumi un reputācija, kā arī regulatīvās problēmas, ar kurām saskaras potenciālie jaunie konkurenti.

3. Cenu noteikšanas spēks

Pershing Square pārstāvis Bils Akmens saka, ka cenu noteikšana ir galvenā īpašība, kas nosaka uzņēmumu “kvalitāti”. Galu galā, ja uzņēmums var paaugstināt cenas, nezaudējot biznesu, tā ir zīme, ka klientiem patiešām patīk tas, ko tas dara. Šķiet, ka tas attiecas uz Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Ackman otrā lielākā pozīcija Pershing Square (17% no portfeļa).

Chipotle pirmajā ceturksnī paaugstināja cenas par 4%. Tas palīdzēja ievērojami palielināt ieņēmumus par 16% līdz 2 miljardiem ASV dolāru un pārspēt ieņēmumus. Neskatoties uz cenu kāpumu, salīdzināmu restorānu pārdošanas apjomi pieauga par 9%, kas liecina, ka klientus šis pieaugums nesatrauca. (Pārējais bija no jaunu restorānu atvēršanas.) Augstākas cenas palīdzēja darbības peļņai nedaudz palielināties līdz 9.4% no 9.3%.

Bet, lai iegūtu reālu inflāciju pārspējošu cenu pieaugumu, apsveriet citu Severson lielāko daļu Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
BASEINS,
-1.15%.
Pasaulē lielākais peldbaseinu piederumu vairumtirdzniecības izplatītājs Pool pirmajā ceturksnī paaugstināja cenas par 10–12%, kas palīdzēja palielināt pārdošanas apjomu par 33% līdz 1.4 miljardiem USD. Uzņēmuma darbības peļņas norma palielinājās par 4.5 procentpunktiem līdz 16.7%. Pamatdarbības ienākumi pieauga par 83% līdz 235.7 miljoniem ASV dolāru.

Gaidiet vairāk to pašu. Uzņēmums paaugstināja visa gada peļņas uz akciju mērķi līdz 19.09 USD no 17.94 USD augstākajā vadlīniju līmenī. Pūls pieaug, iegādājoties, bet tas arī gūst labumu no migrācijas uz dienvidu štatiem, kur pūli ir biežāk sastopami nekā ziemeļos.

Maikls Brush ir MarketWatch komentētājs. Publicēšanas laikā viņam nebija pozīciju nevienā šajā slejā minētajās akcijās. Brush savā akciju biļetenā ir ieteicis LNG, NVDA un CMG, Uzkrāj krājumus. Sekojiet viņam Twitter @mbrushstocks.