Viedoklis: Fed ir apņēmības pilns apturēt algu pieaugumu

Norādītais monetārās politikas stingrāšanas iemesls ir "cīņa pret inflāciju". Taču procentu likmju paaugstināšana neko nedarīs, lai neitralizētu inflāciju īstermiņā, un ilgtermiņā cīnīsies pret cenu pieaugumu, tikai izraisot kārtējo ekonomikas krahu.

Sekojiet visam inflācijas stāstam vietnē MarketWatch

Finanšu krīze

Aiz politikas slēpjas noslēpumaina teorija, kas saista procentu likmes ar naudas piedāvājumu un naudas piedāvājumu ar cenu līmeni. Šī “monetārisma” teorija mūsdienās paliek nepamatota pamatota iemesla dēļ: tā tika lielā mērā pamesta pirms 40 gadiem pēc tam, kad tā veicināja finansiālu sabrukumu.

1970. gadu beigās monetāristi solīja, ka, ja Fed koncentrēsies tikai uz naudas piedāvājuma kontroli, inflāciju varētu pieradināt, nepalielinot bezdarbu. 1981. gadā Fed priekšsēdētājs Pols Volkers to izmēģināja. Īstermiņa procentu likmes pieauga līdz 20%, bezdarbs sasniedza 10%, un Latīņamerika iekļuva parādu krīzē, kas gandrīz sagrāva visas lielās Ņujorkas bankas. Līdz 1982. gada beigām Fed bija atkāpies.

Kopš tā laika gandrīz nav bijusi inflācija, ar ko cīnīties zemo pasaules preču cenu un Ķīnas pieauguma dēļ. Taču Fed periodiski ir ķērusies pie “inflācijas gaidām” — laika gaitā paaugstinot likmes, lai “apsteidzot” neredzamos dēmonus, un pēc tam apsveicot sevi, kad neviens neparādījās.

Ēnu bokss arī slikti beidzas. Kad aizņēmēji zina, ka procentu likmes laika gaitā pieaug, viņiem ir tendence uzkrāties uz lētiem parādiem, veicinot spekulatīvus nekustamo īpašumu (piemēram, zemes) un viltotu aktīvu uzplaukumu (piemēram, 1990. gadu interneta jaundibinājumi, 2000. gadu hipotēkas un tagad arī kriptovalūtas).

Tikmēr ilgtermiņa procentu likmes 
TMUBMUSD10Y,
1.774%
paliek nemainīgs, tāpēc ienesīguma līkne saplacinās vai pat kļūst apgriezta, galu galā izraisot kredītu tirgu un ekonomikas neveiksmi. Tagad mēs, visticamāk, redzēsim šo atsauksmju cilpu vēlreiz.

Šis laiks ir atšķirīgs

Protams, šoreiz is atšķiras vienā ziņā. Pirmo reizi vairāk nekā 40 gadu laikā cenas ir pieaug. Šo jauno posmu pirms gada aizsāka pasaules naftas cenu kāpums
BRN00,
+ 0.39%,
kam sekoja lietotu automašīnu cenu kāpums, jo pusvadītāju piegādes ķēde satricināja automašīnu ražošanu. Tagad mēs redzam arī zemes cenu kāpumu (cita starpā), kas ir saistīts ar (nedaudz mākslīgiem) mājokļu izmaksu aprēķiniem.

Par inflācijas rādītājiem tiek ziņots par 12 mēnešiem, tāpēc, tiklīdz būs trieciens, tiek garantēts, ka virsraksti par "inflāciju" tiks rādīti vēl 11 mēnešus, kas ir svētība inflācijas vanagiem. Bet tā kā naftas cenas 
WBS00,
+ 0.13%
decembrī bija aptuveni tādas pašas kā jūlijā, sākotnējais šoks būs pēc dažiem mēnešiem, un inflācijas ziņojumi mainīsies.

Tiesa, efekts pa sistēmu turpinās izplūst dārgāka enerģija. Tas ir neizbēgami. Ikreiz, kad notiek strukturālas izmaiņas, piemēram, enerģijas izmaksu pieaugums vai piegādes ķēdes daļu nomaiņa, “inflācija” ir neizbēgams un nepieciešams. Lai saglabātu vidējo cenu pieaugumu līdz iepriekšējam mērķim, dažām citām cenām būtu jāsamazinās, un tas parasti nenotiek.

Ekonomika vienmēr pielāgojas, palielinoties vidējām cenām, un šim procesam ir jāturpinās, līdz korekcija ir pabeigta.

Ko vēl Fed var ietekmēt?

Reaģējot tagad, Fed saka, ka tā vēlētos (ja varētu). piespiest pazemināt dažas cenas, lai kompensētu pieaugošās enerģijas un piegādes ķēdes izmaksas, tādējādi pēc iespējas ātrāk samazinot vidējo inflācijas līmeni līdz 2 % mērķim. Pieņemot, ka Fed saprot, ka tas ir tas, ko tā dara, kādas cenas tam ir prātā? Algas, protams. Kas vēl tur ir?

Pats Pauels paziņoja, ka ASV ir "ārkārtīgi spēcīgs darba tirgus". Atsaucoties uz atvērto darba vietu attiecību pret “atkāpšanos”, viņš uzskata, ka ir pārāk maz darbinieku, kas meklē pārāk daudz darba vietu. Bet kāpēc tas tā būtu? Ņemot vērā, ka ekonomikā joprojām ir vairāki miljoni darbavietu zemāk Ņemot vērā faktisko nodarbinātības līmeni 2019. gada beigās, šķiet, ka daudzi strādnieki atsakās atgriezties pie neglītiem darbiem par zemu atalgojumu. Kamēr viņiem ir dažas rezerves un viņi var izturēt labākus nosacījumus, viņi to darīs.

Tā kā algas palielinās, lai atgrieztu darbiniekus, un tā kā mūsdienās lielākā daļa darba vietu ir pakalpojumu jomā, cilvēkiem ar augstākiem ienākumiem (kuri pērk vairāk pakalpojumu) būs jāmaksā vairāk cilvēkiem ar zemākiem ienākumiem (kuri tos sniedz).

Tā ir “inflācijas” būtība pakalpojumu ekonomikā. Enerģijas un lielākās daļas preču cenas tiek noteiktas visā pasaulē, tāpēc pakalpojumu algas ir vienīgā cenu struktūras daļa, ko Fed jaunā politika var ietekmēt tieši. Un vienīgais veids, kā šī politika var darboties — galu galā — ir padarīt strādājošos amerikāņus izmisušus.

Acīmredzot, loģiski, neizbēgami un neskatoties uz visām krokodila asarām par inflāciju, kas kaitē vienkāršajiem amerikāņiem, Fed ir apņēmības pilns apturēt algu pieaugumu.

Ņemiet vērā amerikāņu strādniekiem: Fed nav jūsu draugs. Tāpat neviens politiķis, kurš paziņo, kā prezidents Džo Baidens šomēnes darīja, ka "inflācija ir Fed darbs". Un es to rakstu kā demokrāts.

Džeimss K. Galbraits, valdības profesors un valdības/biznesa attiecību vadītājs Teksasas Universitātē Ostinā, ir bijušais Mājas banku komitejas personāla ekonomists un bijušais Kongresa Apvienotās ekonomikas komitejas izpilddirektors. No 1993. līdz 97. gadam viņš strādāja par Ķīnas Valsts plānošanas komisijas galveno tehnisko padomnieku makroekonomikas reformu jautājumos. Viņš ir grāmatu “Nevienlīdzība: tas, kas jāzina ikvienam” (Oxford University Press, 2016) un “Welcome to the Poisoned Chalice: The Destruction of Greece and the Future of Europe” (Jēlas universitātes izdevniecība, 2016) autors.

Šis komentārs tika publicēts ar projekta sindikāta atļauju — Fed mērķis ir darbinieki

Vairāk par inflāciju

Nouriels Roubini: Inflācija kaitēs gan akcijām, gan obligācijām, tāpēc jums ir jāpārdomā, kā nodrošināt riskus.

Rekss: Fed vēl nav paaugstinājusi likmes, taču stimuls tēriņiem jau ir pagājis

Stīvens Ročs: Par laimi, Fed ir nolēmis beigt rakšanu, taču tam ir daudz darāmā, pirms tas mūs izvedīs no bedres, kurā atrodamies.