Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētājs Džeroms Pauels saskaras ar grūtāko uzdevumu, kopš prezidents Pols Volkers pieradināja 1970. gadu un 1980. gadu sākuma lielo inflāciju. Un daudzi no spiedieniem, kas ir izraisījuši visvirulentāko inflāciju pēdējo gadu desmitu laikā, ir daudz ārpus monetārās politikas kontrolējami, izņemot ar radikāliem pasākumiem.
Pirms Krievija iebruka Ukrainā, bija paredzams, ka turpināsies pandēmijas traucējumi kuģniecībā, mikroshēmu trūkums un vietējās pārtikas piegādes problēmas.
Tagad skarbās sankcijas iedzen stūrī Krievijas prezidentu Vladimiru Putinu. Viņš nevar piekāpties, neriskējot ar savu tvērienu par varu un galu galā nonākot Starptautiskajā Hāgas tiesā, kas tiek tiesāts par kara noziegumiem.
Svarīgas piegādes ir pārtrauktas
Krievijas karaspēks agri vai vēlu ieņems lielākās Ukrainas pilsētas — pat ja vispirms tās būs jānolīdzina un tad jādzīvo rubļos un teltīs. Taču, lai apspiestu pretestību laukos, būs nepieciešami pat 500,000 XNUMX Krievijas karavīru. Pat ar pamieru sankcijas un Krievijas un Ukrainas eksporta traucējumi saglabāsies.
Tirgotāji un nosūtītāji izvairās no Krievijas kravām un ostām, pakļaujot riskam naftas, kviešu un citu svarīgu preču piegādes, kas tiek piegādātas no Melnās jūras ostām. Turklāt Krievija eksportē pallādiju, kas ir būtisks automobiļu katalītisko neitralizatoru ražošanai, un Ukraina piegādā pusi pasaules neona gāzes, kas ir būtiska pusvadītāju ražošanai.
Tas viss pastiprina spiedienu uz ASV benzīna, automašīnu, elektronikas, lauksaimniecības mēslojuma un herbicīdu, pārtikas preču un neskaitāmu citu produktu cenām.
No pieprasījuma puses mērena federālo fondu likmju paaugstināšana neko daudz nepalīdzēs. Patērētājiem ir tīras bilances, lai atbalstītu mazumtirdzniecību, un NATO aizsardzības uzlabošana prasīs lielākus aizsardzības izdevumus gan Amerikas Savienotajās Valstīs, gan Eiropā, ja vien, par ko es šaubos, viņi nepazeminās ķīniešu avantūrismu Klusajā okeānā.
Acīmredzot Pauels cenšas panākt vieglu piezemēšanos — lai kaut kādā veidā atgūtu 2% inflāciju, pārāk nepalēninot ekonomisko aktivitāti. Vēsture māca, ka tik nopietns inflācijas spiediens parasti tiek uzveikts tikai ar ievērojamu ekonomikas lejupslīdi — būtībā samazinot kopējo pieprasījumu, lai tas saskaņotos ar kopējo piedāvājumu.
Tāpat kā priekšsēdētājs Arturs Bērnss 1970. gados, Pauels šaubās par saikni starp naudas piedāvājumu un inflāciju. Bet šāda skepse ir pamatota tikai tad, ja kopējais piedāvājums ir vienāds, jo īpaši, nevis šādos laikos.
Tas to nesagriezīs
Tomēr. mēs varam sagaidīt mērenu procentu likmju pieaugumu — iespējams, par ceturtdaļpunktu un reizēm par puspunktu, pieaugot spiedienam — katrā Fed sanāksmē, un tas to nesamazinās.
Septiņdesmitajos gados ne-eiklīda ekonomika un monetārās politikas pakāpeniskums Bērnsam un viņa pēctecim priekšsēdētājam Viljamam Milleram nedarbojās. Lielā inflācija tika pārtraukta tikai tad, kad Volkers astoņos mēnešos paaugstināja federālo fondu likmes par 1970 procentu punktiem. Viņa ekonomika ātri iegrima recesijā, viņš atslāba, aktivitātei atjaunojoties, un pēc tam nospieda pedāli, paaugstinot politikas likmi līdz 7%.
Fed drīzumā sāks likvidēt ekonomiku, vienmērīgā un paredzamā tempā samazinot valsts kases un ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus 8 triljonu dolāru apmērā, taču galvenais inflācijas ierobežošanas instruments būs federālo fondu likmes noteikšana.
Decembra sanāksmes protokolā tika pausts viedoklis, ka neskaidrības par procentu likmju paaugstināšanas ietekmi ir mazākas nekā par obligāciju turējumu samazināšanos, par likmju paaugstināšanu ir vieglāk paziņot sabiedrībai un vieglāk ir pielāgot likmju paaugstināšanu nekā procentu likmju samazināšanas procesu. Bilance.
Šīs bažas ir spēkā tikai tad, ja politikas izvēle ir starp vienmērīgu bilances samazināšanos vai periodisku plūsmas koriģēšanu bez konkrēta mērķa vai mērķa.
Ja Fed noteica zemāko robežu 10 gadu valsts kases likmei
TMUBMUSD10Y,
1.969%
un koriģēja ilgāka termiņa vērtspapīru pārdošanas tempu, lai nodrošinātu šīs zemākās vērtības integritāti, tas varētu mērķēt gan uz šauru federālo fondu likmes diapazonu.
FF00,
un minimālais slīpums Valsts kases ienesīguma līknei. Politikas mērķi varētu izteikt kā “mērķa zemāko vērtību 10 gadu valsts kases likmei”, un laika gaitā tas tiktu koriģēts uz augšu kopā ar federālo fondu likmi.
Mērķējiet uz 10 gadu ražu
Pēdējo divu stingrāku stingrāku ciklu laikā federālo fondu likmes paaugstināšana nespēja īpaši palielināt 10 gadu valsts kases likmi vai citas garās likmes, jo ārvalstu nauda nonāca ASV obligāciju tirgos, kad ASV likmes mēģināja palielināties. Tā kā globālie apstākļi ir tik nenoteikti, tas, visticamāk, atkārtosies, ja netiks pieņemti pasākumi, lai ieviestu 10 gadu Valsts kases minimālās likmes līmeni.
Pozitīvi slīpas ienesīguma līknes uzturēšana ir būtiska, lai samazinātu ilglietojuma preču un mājokļu inflācijas tempu un atjaunotu mieru akciju tirgos, un šī ietekme ir tiešāka un paredzamāka nekā paļaušanās uz federālo fondu likmi.
Pīters Morici ir ekonomists un emeritētais biznesa profesors Merilendas universitātē un nacionālais žurnālists.
Citas idejas no Pētera Moriči
Fed lūkojoties citā virzienā, amerikāņiem vajadzētu sagatavoties ilgstošai inflācijas lēkmei
Baidena problēmas sākās ar neiedvesmas cilvēkiem, ar kuriem viņš sevi ieskauj
Fed vajadzētu pārvaldīt ienesīguma līkni, lai nodzēstu inflācijas uguni
Atzinums: Fed ir jānosaka zemākā robeža 10 gadu valsts kasei, papildus radikāli jāpaaugstina federālo fondu likme
Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētājs Džeroms Pauels saskaras ar grūtāko uzdevumu, kopš prezidents Pols Volkers pieradināja 1970. gadu un 1980. gadu sākuma lielo inflāciju. Un daudzi no spiedieniem, kas ir izraisījuši visvirulentāko inflāciju pēdējo gadu desmitu laikā, ir daudz ārpus monetārās politikas kontrolējami, izņemot ar radikāliem pasākumiem.
Pirms Krievija iebruka Ukrainā, bija paredzams, ka turpināsies pandēmijas traucējumi kuģniecībā, mikroshēmu trūkums un vietējās pārtikas piegādes problēmas.
Tagad skarbās sankcijas iedzen stūrī Krievijas prezidentu Vladimiru Putinu. Viņš nevar piekāpties, neriskējot ar savu tvērienu par varu un galu galā nonākot Starptautiskajā Hāgas tiesā, kas tiek tiesāts par kara noziegumiem.
Svarīgas piegādes ir pārtrauktas
Krievijas karaspēks agri vai vēlu ieņems lielākās Ukrainas pilsētas — pat ja vispirms tās būs jānolīdzina un tad jādzīvo rubļos un teltīs. Taču, lai apspiestu pretestību laukos, būs nepieciešami pat 500,000 XNUMX Krievijas karavīru. Pat ar pamieru sankcijas un Krievijas un Ukrainas eksporta traucējumi saglabāsies.
Tirgotāji un nosūtītāji izvairās no Krievijas kravām un ostām, pakļaujot riskam naftas, kviešu un citu svarīgu preču piegādes, kas tiek piegādātas no Melnās jūras ostām. Turklāt Krievija eksportē pallādiju, kas ir būtisks automobiļu katalītisko neitralizatoru ražošanai, un Ukraina piegādā pusi pasaules neona gāzes, kas ir būtiska pusvadītāju ražošanai.
Tas viss pastiprina spiedienu uz ASV benzīna, automašīnu, elektronikas, lauksaimniecības mēslojuma un herbicīdu, pārtikas preču un neskaitāmu citu produktu cenām.
No pieprasījuma puses mērena federālo fondu likmju paaugstināšana neko daudz nepalīdzēs. Patērētājiem ir tīras bilances, lai atbalstītu mazumtirdzniecību, un NATO aizsardzības uzlabošana prasīs lielākus aizsardzības izdevumus gan Amerikas Savienotajās Valstīs, gan Eiropā, ja vien, par ko es šaubos, viņi nepazeminās ķīniešu avantūrismu Klusajā okeānā.
Acīmredzot Pauels cenšas panākt vieglu piezemēšanos — lai kaut kādā veidā atgūtu 2% inflāciju, pārāk nepalēninot ekonomisko aktivitāti. Vēsture māca, ka tik nopietns inflācijas spiediens parasti tiek uzveikts tikai ar ievērojamu ekonomikas lejupslīdi — būtībā samazinot kopējo pieprasījumu, lai tas saskaņotos ar kopējo piedāvājumu.
Tāpat kā priekšsēdētājs Arturs Bērnss 1970. gados, Pauels šaubās par saikni starp naudas piedāvājumu un inflāciju. Bet šāda skepse ir pamatota tikai tad, ja kopējais piedāvājums ir vienāds, jo īpaši, nevis šādos laikos.
Tas to nesagriezīs
Tomēr. mēs varam sagaidīt mērenu procentu likmju pieaugumu — iespējams, par ceturtdaļpunktu un reizēm par puspunktu, pieaugot spiedienam — katrā Fed sanāksmē, un tas to nesamazinās.
Septiņdesmitajos gados ne-eiklīda ekonomika un monetārās politikas pakāpeniskums Bērnsam un viņa pēctecim priekšsēdētājam Viljamam Milleram nedarbojās. Lielā inflācija tika pārtraukta tikai tad, kad Volkers astoņos mēnešos paaugstināja federālo fondu likmes par 1970 procentu punktiem. Viņa ekonomika ātri iegrima recesijā, viņš atslāba, aktivitātei atjaunojoties, un pēc tam nospieda pedāli, paaugstinot politikas likmi līdz 7%.
Fed drīzumā sāks likvidēt ekonomiku, vienmērīgā un paredzamā tempā samazinot valsts kases un ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus 8 triljonu dolāru apmērā, taču galvenais inflācijas ierobežošanas instruments būs federālo fondu likmes noteikšana.
Decembra sanāksmes protokolā tika pausts viedoklis, ka neskaidrības par procentu likmju paaugstināšanas ietekmi ir mazākas nekā par obligāciju turējumu samazināšanos, par likmju paaugstināšanu ir vieglāk paziņot sabiedrībai un vieglāk ir pielāgot likmju paaugstināšanu nekā procentu likmju samazināšanas procesu. Bilance.
Šīs bažas ir spēkā tikai tad, ja politikas izvēle ir starp vienmērīgu bilances samazināšanos vai periodisku plūsmas koriģēšanu bez konkrēta mērķa vai mērķa.
Ja Fed noteica zemāko robežu 10 gadu valsts kases likmei
1.969%
TMUBMUSD10Y,
un koriģēja ilgāka termiņa vērtspapīru pārdošanas tempu, lai nodrošinātu šīs zemākās vērtības integritāti, tas varētu mērķēt gan uz šauru federālo fondu likmes diapazonu.
FF00,
un minimālais slīpums Valsts kases ienesīguma līknei. Politikas mērķi varētu izteikt kā “mērķa zemāko vērtību 10 gadu valsts kases likmei”, un laika gaitā tas tiktu koriģēts uz augšu kopā ar federālo fondu likmi.
Mērķējiet uz 10 gadu ražu
Pēdējo divu stingrāku stingrāku ciklu laikā federālo fondu likmes paaugstināšana nespēja īpaši palielināt 10 gadu valsts kases likmi vai citas garās likmes, jo ārvalstu nauda nonāca ASV obligāciju tirgos, kad ASV likmes mēģināja palielināties. Tā kā globālie apstākļi ir tik nenoteikti, tas, visticamāk, atkārtosies, ja netiks pieņemti pasākumi, lai ieviestu 10 gadu Valsts kases minimālās likmes līmeni.
Pozitīvi slīpas ienesīguma līknes uzturēšana ir būtiska, lai samazinātu ilglietojuma preču un mājokļu inflācijas tempu un atjaunotu mieru akciju tirgos, un šī ietekme ir tiešāka un paredzamāka nekā paļaušanās uz federālo fondu likmi.
Pīters Morici ir ekonomists un emeritētais biznesa profesors Merilendas universitātē un nacionālais žurnālists.
Citas idejas no Pētera Moriči
Fed lūkojoties citā virzienā, amerikāņiem vajadzētu sagatavoties ilgstošai inflācijas lēkmei
Baidena problēmas sākās ar neiedvesmas cilvēkiem, ar kuriem viņš sevi ieskauj
Fed vajadzētu pārvaldīt ienesīguma līkni, lai nodzēstu inflācijas uguni
Avots: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raising-the- fed-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo