Federālo rezervju sistēma katru gadu rīko simpoziju Džeksonholā, Vaiomingā. Tas ir rituāls daudziem centrālo banku darbā, monetārajā ekonomikā un Fed vērošanai.
Dažkārt no sanāksmes tiek atklāta galvenā Fed politika, lai gan ne vienmēr.
Šogad, kad Fed ir daudz, ļoti iespējams, ka Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels piektdien runās ar zvaigžņoto ansambli par sarežģīto situāciju, ar ko saskaras monetārā politika, un to, ko Fed plāno darīt. Ja ASV vēlas būt monetārās politikas līderis, šeit ir iespēja vadīt.
Man ir ieteikums priekšsēdētājam. Tas tiešām ir pavisam vienkārši. Notiek divas ārkārtīgi acīmredzamas lietas, kas ir mulsinājušas cilvēkus par Fed politiku. Tie ir šādi: 1. Kā inflācija samazināsies tik strauji, kā to uzskata Fed, pat pirms tā ir paaugstinājusi procentu likmes tikai līdz aptuveni neitrālajam līmenim? 2. Kā Fed ir izvēlējusies līmeni, līdz kuram, pēc tās domām, inflācija samazināsies pati, pirms monetārajai politikai ir jāpaveic pārējais darbs?
Lasīt: Finanšu tirgi gatavojas Fed Pauela teiktajam Džeksona Hola runai, kas varētu būt “ļoti vanaga”.
Dažādas bandwagon
2021. gadā, kad inflācija sāka pieaugt, FRS vispirms ieņēma nostāju, ka inflācijas kāpums ir īslaicīgs, un tāpēc centrālā banka neko nedarīja, lai to novērstu. Fed vairs nepiedalās tieši šajā grupā. Taču šķiet, ka Fed ir saistīta ar to, ka inflācija samazinās, kamēr tā paaugstina likmes, lai gan procentu likmes ir krietni zemākas par inflācijas līmeni. Agrāk Fed bija jāpaaugstina federālo fondu likme virs inflācijas līmeņa, lai to kontrolētu. Fed tas ir jāpaskaidro.
Fed mērķi
Šajā kontekstā Federālo rezervju sistēma apkopo prognozes par vairākiem ekonomiskiem mainīgajiem lielumiem un federālo fondu likmi. Mēs varam aplūkot šo prognožu centrālos diapazonus un tajās skatīt viduspunktus. Tad mēs varam to izmantot kā aptuvenu ceļvedi attiecībā uz to, ko Fed politika redz un pēc tam sagaida.
Fed pašlaik ir šīs prognozes par gada beigu rezultātiem 2022., 2023. un 2024. gadam. Un šajās prognozēs Fed koncentrējas uz PCE deflatoru, nevis PCI, mērītāju, kuram inflācija ir kļuvusi vēl trakāka nekā šajā PCE.
Jūnijā PCE inflācija ir pieaugusi par 6.8% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu, savukārt PCE pamatinflācija pieauga par 4.8%. Ar tiem Fed meklē, lai 2022. gada federālo fondu likme būtu aptuveni 3.35%, 2023. gadā - 3.85% un 2024. gadā - 3.25% Šie līmeņi ir zemāki par pašreizējo inflācijas līmeni.
Fed uzskata, ka galvenais PCE 4.4. gada beigās ir 2022%, 2.65. gada beigās – 2023% un 2.25. gada beigās — 2024%. Izmantojot Fed dalībnieku aprēķinu centrālās tendences diapazona vidu, metrika parāda reālo federālo līdzekļu likmi -1.8 % līdz 2022. gada beigām, 1.15% līdz 2023. gada beigām un -0.35% līdz 2024. gada beigām. Jo īpaši 2022. gadā, kad inflācija pašlaik ir 6.8%, Fed uzskata, ka PCE inflācija gada beigās būs 4.4%, lai gan federālo līdzekļu likme kļūst tikai līdz 3.35% līdz gada beigām. Es domāju, ka Fed mums ir jāpasaka, kāpēc tas notiks.
Sk: Šīs dividenžu akcijas var jūs aizsargāt, jo Federālās rezerves palēnina ekonomiku
Tā nav uzbrukusi inflācijai ar īpaši augstām procentu likmēm, kā to darīja Pols Volkers 1970. gadu beigās un 1980. gadu sākumā, šī Fed uzskata, ka inflācija samazinās pati par sevi, un vienīgais uzdevums ir palielināt federālo fondu likmi līdz mēreni ierobežojošam līmenim, lai pabeigtu. darbs.
Sabiedrība redz PCI inflācijas līmeni, kas pārsniedza 9%, fed fondu likmi (šobrīd) 2.5% apmērā, un vērtspapīru tirgos jau ir vērojama Fed "pagrieziena" uz neparedzētiem nosacījumiem. Par ko tas ir? Uz kuras planētas jebkurš saprātīgs, pieredzējis vērtspapīru tirgus investors domā, ka Fed pārtrauks paaugstināt likmes 2.5% līmenī, ja inflācija ir tik augsta? Es nevaru uz to atbildēt. Taču šķiet gandrīz tikpat neticami jautāt, kāpēc Fed plāno tikai paaugstināt federālo fondu likmi līdz 3.85% vai 4% kā galīgo likmi.
Fed uzticamība ir galvenais
Fed mums skaidri jāpasaka, kas šeit notiek. Un tā nav. Tas var būt tāpēc, ka inflācijas gaidas ir tik zemas. Mičiganas Universitātes inflācijas gaidas piecus gadus uz priekšu paredz, ka PCI inflācija būs 4% saskaņā ar tās vidējo un 3% atbilstoši mediānai.
Tas var liecināt par uzticību Fed - vai nē. Iemesls, kāpēc es nepārprotu, ir tas, ka tirgi var meklēt Fed, lai radītu recesiju. Fed ir daudz jāpaskaidro, lai mūs pārliecinātu vienā vai otrā veidā. Tas ir daudz vairāk nekā tikai uzticamība tirgos — tam ir jābūt īstenojamam plānam.
Taču uzticamība ir viena no atslēgām. Lai Fed būtu uzticama, tai ir jābūt gatavai stāties pretī riskiem, iespējai izgāzties. Un līdz šim Fed pārsvarā mūs baro ar pieeju “izēd kūku un ēd arī to”, jo Pauels uzstāj, ka joprojām ir ceļš uz maigu ekonomikas piezemēšanos.
Arvien biežāk tirgos izskan atturīgas balsis par šāda ceļa esamību un brīdina par recesiju. Vai Fed pievērsīsies šim jautājumam vai ne? Un vai tas to darīs Džeksonholā vai vienkārši dosies pārgājienā?
Roberts Bruska ir FAO Economics galvenais ekonomists.
Atzinums: Federālo rezervju Pauelam ir daudz jāskaidro
Federālo rezervju sistēma katru gadu rīko simpoziju Džeksonholā, Vaiomingā. Tas ir rituāls daudziem centrālo banku darbā, monetārajā ekonomikā un Fed vērošanai.
Dažkārt no sanāksmes tiek atklāta galvenā Fed politika, lai gan ne vienmēr.
Šogad, kad Fed ir daudz, ļoti iespējams, ka Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels piektdien runās ar zvaigžņoto ansambli par sarežģīto situāciju, ar ko saskaras monetārā politika, un to, ko Fed plāno darīt. Ja ASV vēlas būt monetārās politikas līderis, šeit ir iespēja vadīt.
Man ir ieteikums priekšsēdētājam. Tas tiešām ir pavisam vienkārši. Notiek divas ārkārtīgi acīmredzamas lietas, kas ir mulsinājušas cilvēkus par Fed politiku. Tie ir šādi: 1. Kā inflācija samazināsies tik strauji, kā to uzskata Fed, pat pirms tā ir paaugstinājusi procentu likmes tikai līdz aptuveni neitrālajam līmenim? 2. Kā Fed ir izvēlējusies līmeni, līdz kuram, pēc tās domām, inflācija samazināsies pati, pirms monetārajai politikai ir jāpaveic pārējais darbs?
Lasīt: Finanšu tirgi gatavojas Fed Pauela teiktajam Džeksona Hola runai, kas varētu būt “ļoti vanaga”.
Dažādas bandwagon
2021. gadā, kad inflācija sāka pieaugt, FRS vispirms ieņēma nostāju, ka inflācijas kāpums ir īslaicīgs, un tāpēc centrālā banka neko nedarīja, lai to novērstu. Fed vairs nepiedalās tieši šajā grupā. Taču šķiet, ka Fed ir saistīta ar to, ka inflācija samazinās, kamēr tā paaugstina likmes, lai gan procentu likmes ir krietni zemākas par inflācijas līmeni. Agrāk Fed bija jāpaaugstina federālo fondu likme virs inflācijas līmeņa, lai to kontrolētu. Fed tas ir jāpaskaidro.
Fed mērķi
Šajā kontekstā Federālo rezervju sistēma apkopo prognozes par vairākiem ekonomiskiem mainīgajiem lielumiem un federālo fondu likmi. Mēs varam aplūkot šo prognožu centrālos diapazonus un tajās skatīt viduspunktus. Tad mēs varam to izmantot kā aptuvenu ceļvedi attiecībā uz to, ko Fed politika redz un pēc tam sagaida.
Fed pašlaik ir šīs prognozes par gada beigu rezultātiem 2022., 2023. un 2024. gadam. Un šajās prognozēs Fed koncentrējas uz PCE deflatoru, nevis PCI, mērītāju, kuram inflācija ir kļuvusi vēl trakāka nekā šajā PCE.
Jūnijā PCE inflācija ir pieaugusi par 6.8% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu, savukārt PCE pamatinflācija pieauga par 4.8%. Ar tiem Fed meklē, lai 2022. gada federālo fondu likme būtu aptuveni 3.35%, 2023. gadā - 3.85% un 2024. gadā - 3.25% Šie līmeņi ir zemāki par pašreizējo inflācijas līmeni.
Fed uzskata, ka galvenais PCE 4.4. gada beigās ir 2022%, 2.65. gada beigās – 2023% un 2.25. gada beigās — 2024%. Izmantojot Fed dalībnieku aprēķinu centrālās tendences diapazona vidu, metrika parāda reālo federālo līdzekļu likmi -1.8 % līdz 2022. gada beigām, 1.15% līdz 2023. gada beigām un -0.35% līdz 2024. gada beigām. Jo īpaši 2022. gadā, kad inflācija pašlaik ir 6.8%, Fed uzskata, ka PCE inflācija gada beigās būs 4.4%, lai gan federālo līdzekļu likme kļūst tikai līdz 3.35% līdz gada beigām. Es domāju, ka Fed mums ir jāpasaka, kāpēc tas notiks.
Sk: Šīs dividenžu akcijas var jūs aizsargāt, jo Federālās rezerves palēnina ekonomiku
Tā nav uzbrukusi inflācijai ar īpaši augstām procentu likmēm, kā to darīja Pols Volkers 1970. gadu beigās un 1980. gadu sākumā, šī Fed uzskata, ka inflācija samazinās pati par sevi, un vienīgais uzdevums ir palielināt federālo fondu likmi līdz mēreni ierobežojošam līmenim, lai pabeigtu. darbs.
Sabiedrība redz PCI inflācijas līmeni, kas pārsniedza 9%, fed fondu likmi (šobrīd) 2.5% apmērā, un vērtspapīru tirgos jau ir vērojama Fed "pagrieziena" uz neparedzētiem nosacījumiem. Par ko tas ir? Uz kuras planētas jebkurš saprātīgs, pieredzējis vērtspapīru tirgus investors domā, ka Fed pārtrauks paaugstināt likmes 2.5% līmenī, ja inflācija ir tik augsta? Es nevaru uz to atbildēt. Taču šķiet gandrīz tikpat neticami jautāt, kāpēc Fed plāno tikai paaugstināt federālo fondu likmi līdz 3.85% vai 4% kā galīgo likmi.
Fed uzticamība ir galvenais
Fed mums skaidri jāpasaka, kas šeit notiek. Un tā nav. Tas var būt tāpēc, ka inflācijas gaidas ir tik zemas. Mičiganas Universitātes inflācijas gaidas piecus gadus uz priekšu paredz, ka PCI inflācija būs 4% saskaņā ar tās vidējo un 3% atbilstoši mediānai.
Tas var liecināt par uzticību Fed - vai nē. Iemesls, kāpēc es nepārprotu, ir tas, ka tirgi var meklēt Fed, lai radītu recesiju. Fed ir daudz jāpaskaidro, lai mūs pārliecinātu vienā vai otrā veidā. Tas ir daudz vairāk nekā tikai uzticamība tirgos — tam ir jābūt īstenojamam plānam.
Taču uzticamība ir viena no atslēgām. Lai Fed būtu uzticama, tai ir jābūt gatavai stāties pretī riskiem, iespējai izgāzties. Un līdz šim Fed pārsvarā mūs baro ar pieeju “izēd kūku un ēd arī to”, jo Pauels uzstāj, ka joprojām ir ceļš uz maigu ekonomikas piezemēšanos.
Arvien biežāk tirgos izskan atturīgas balsis par šāda ceļa esamību un brīdina par recesiju. Vai Fed pievērsīsies šim jautājumam vai ne? Un vai tas to darīs Džeksonholā vai vienkārši dosies pārgājienā?
Roberts Bruska ir FAO Economics galvenais ekonomists.
Avots: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo