Nedomājiet, ka ļaunākais ir beidzies, saka investors Lerijs Makdonalds.
Tiek runāts par Federālo rezervju sistēmas virzību, jo procentu likmes strauji pieaug un akcijas turpina kristies. Abi var turpināties.
McDonald, dibinātājs Lāču slazdu ziņojums un grāmatas “A Colossal Failure of Common Sense” autors, kurā aprakstīta Lehman Brothers 2008. gada neveiksme, sagaida lielāku satricinājumu obligāciju tirgū, daļēji tāpēc, ka “šobrīd pasaules parāds ir par 50 triljoniem vairāk nekā 2018. gadā”. Un tas kaitēs akcijām.
Obligāciju tirgus ir mazs par akciju tirgu — abas šogad ir kritušās, lai gan procentu likmju kāpums obligāciju investoriem ir bijis sliktāks, jo pastāv apgrieztā attiecība starp likmēm (ienesīgumu) un obligāciju cenām.
Apmēram 600 institucionālie investori no 23 valstīm piedalās tērzēšanā Bear Traps vietnē. Intervijas laikā Makdonalds sacīja, ka šo naudas pārvaldītāju vienprātība ir "lietas plīst" un ka Federālajai rezervju sistēmai drīzumā būs jāveic politikas izmaiņas.
Norādot uz obligāciju tirgus satricinājumiem Apvienotajā Karalistē, Makdonalds sacīja, ka valdības obligācijas ar 0.5% kuponiem, kuru dzēšanas termiņš ir 2061. gadā, decembrī tika tirgotas par 97 centiem pret dolāru, augustā par 58 centiem un tikai 24 centiem pēdējo nedēļu laikā.
Uz jautājumu, vai institucionālie investori varētu vienkārši paturēt šīs obligācijas, lai izvairītos no zaudējumu rezervēšanas, viņš sacīja, ka atvasināto instrumentu līgumu maržas prasību dēļ daži institucionālie investori bija spiesti pārdot un uzņemties milzīgus zaudējumus.
Un investori vēl nav redzējuši finanšu pārskatus, kas atspoguļo šos zaudējumus - tie notika pārāk nesen. Obligāciju novērtējuma norakstīšana un dažu no tiem zaudējumu iegrāmatošana ietekmēs banku un citu institucionālo naudas pārvaldītāju rezultātus.
Vēsturiski procentu likmes nav augstas
Tagad, ja domājat, ka procentu likmes jau ir izgājušas cauri jumtam, apskatiet šo diagrammu, kurā parādīti 10 gadu ASV Valsts kases parādzīmju ienesīgumi. TMUBMUSD10Y, 3.926% pēdējo 30 gadu laikā:
10 gadu valsts parāda vērtspapīru ienesīgums ir ievērojami pieaudzis, jo 2022. gada laikā Federālo rezervju sistēma ir palielinājusi stingrību, taču, raugoties pēc 30 gadiem, tā ir vidējā līmenī.
Faktu kopa
10 gadu raža atbilst tās 30 gadu vidējam rādītājam. Tagad apskatiet S&P 500 nākotnes cenas un peļņas attiecību kustību SPX, -0.77% kopš 31. gada 2000. marta, kas ir tik tālu, cik FactSet var attiecināt uz šo metriku:
Faktu kopa
Indeksa svērtā nākotnes cenas un peļņas (P/E) attiecība 15.4 ir krietni zemāka nekā pirms diviem gadiem. Tomēr tas nav ļoti zems, salīdzinot ar vidējo rādītāju 16.3 kopš 2000. gada marta vai ar 2008. gada krīzes zemāko novērtējumu 8.8.
Un atkal, likmēm nav jābūt augstām, lai kaitētu
Makdonalds teica, ka procentu likmēm nebija jāpanāk ne tuvu tik augstām, kādas tās bija 1994. vai 1995. gadā — kā redzams pirmajā diagrammā —, lai izraisītu haosu, jo „šodien bankā ir daudz papīra ar zemu kuponu. pasaule.”
"Tātad, kad ienesīgums palielinās, ir daudz vairāk postījumu" nekā iepriekšējos centrālo banku stingrāku pasākumu ciklos, viņš teica.
Var šķist, ka ir nodarīts lielākais kaitējums, taču obligāciju ienesīgums joprojām var palielināties.
Uzsākot nākamo Patēriņa cenu indeksa ziņojumu 13. oktobrī, Goldman Sachs stratēģi brīdināja klientus negaidīt izmaiņas Federālo rezervju sistēmā, kas ir iekļāvusi trīs secīgus federālo fondu likmes palielinājumus par 0.75% līdz pašreizējam mērķa diapazonam no 3.00% līdz 3.25%.
Federālā atklātā tirgus komiteja arī ir paaugstinājusi ilgtermiņa procentu likmes, samazinot ASV Valsts kases vērtspapīru portfeli. Pēc šo turējumu samazināšanas par 30 miljardiem USD mēnesī jūnijā, jūlijā un augustā Federālās rezerves sāka tos samazināt par USD 60 miljardiem mēnesī septembrī. Pēc tam, kad trīs mēnešus Fed samazināja savus federālo aģentūru parāda un ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus par USD 17.5 miljardiem mēnesī, septembrī Fed sāka samazināt šos turējumus par USD 35 miljardiem mēnesī.
Raiena Svifta vadītie BCA Research obligāciju tirgus analītiķi 11. oktobrī klienta piezīmē rakstīja, ka viņi turpināja sagaidīt, ka Fed neapturēs savu stingrāku pasākumu ciklu līdz 2023. gada pirmajam vai otrajam ceturksnim. Viņi arī sagaida augstu saistību nepildīšanas likmi. -ienesīguma (vai junk) obligācijām palielināt līdz 5% no pašreizējās likmes 1.5%. Nākamā FOMC sanāksme notiks no 1. līdz 2. novembrim, un politikas paziņojums notiks 2. novembrī.
Makdonalds sacīja, ka, ja Federālo rezervju sistēma paaugstinās federālo fondu likmi vēl par 100 bāzes punktiem un turpinās samazināt bilances pašreizējā līmenī, "tie sagraus tirgu".
Pagrieziens var nenovērst sāpes
McDonalds sagaida, ka Federālo rezervju sistēma būs pietiekami noraizējusies par tirgus reakciju uz tās monetāro stingrību, lai "nākamo trīs nedēļu laikā atkāptos", paziņotu par mazāku federālo fondu likmes paaugstināšanu par 0.50% novembrī "un pēc tam apstāsies".
Viņš arī sacīja, ka pēc ASV vidustermiņa vēlēšanām 8. novembrī būs mazāks spiediens uz Fed.
Viedoklis: akciju tirgū ir problēmas. Tas ir tāpēc, ka obligāciju tirgus ir "ļoti tuvu sabrukumam".
Nedomājiet, ka ļaunākais ir beidzies, saka investors Lerijs Makdonalds.
Tiek runāts par Federālo rezervju sistēmas virzību, jo procentu likmes strauji pieaug un akcijas turpina kristies. Abi var turpināties.
McDonald, dibinātājs Lāču slazdu ziņojums un grāmatas “A Colossal Failure of Common Sense” autors, kurā aprakstīta Lehman Brothers 2008. gada neveiksme, sagaida lielāku satricinājumu obligāciju tirgū, daļēji tāpēc, ka “šobrīd pasaules parāds ir par 50 triljoniem vairāk nekā 2018. gadā”. Un tas kaitēs akcijām.
Obligāciju tirgus ir mazs par akciju tirgu — abas šogad ir kritušās, lai gan procentu likmju kāpums obligāciju investoriem ir bijis sliktāks, jo pastāv apgrieztā attiecība starp likmēm (ienesīgumu) un obligāciju cenām.
Apmēram 600 institucionālie investori no 23 valstīm piedalās tērzēšanā Bear Traps vietnē. Intervijas laikā Makdonalds sacīja, ka šo naudas pārvaldītāju vienprātība ir "lietas plīst" un ka Federālajai rezervju sistēmai drīzumā būs jāveic politikas izmaiņas.
Norādot uz obligāciju tirgus satricinājumiem Apvienotajā Karalistē, Makdonalds sacīja, ka valdības obligācijas ar 0.5% kuponiem, kuru dzēšanas termiņš ir 2061. gadā, decembrī tika tirgotas par 97 centiem pret dolāru, augustā par 58 centiem un tikai 24 centiem pēdējo nedēļu laikā.
Uz jautājumu, vai institucionālie investori varētu vienkārši paturēt šīs obligācijas, lai izvairītos no zaudējumu rezervēšanas, viņš sacīja, ka atvasināto instrumentu līgumu maržas prasību dēļ daži institucionālie investori bija spiesti pārdot un uzņemties milzīgus zaudējumus.
Lasīt: Lielbritānijas obligāciju tirgus satricinājumi liecina par slimības pieaugumu tirgos
Un investori vēl nav redzējuši finanšu pārskatus, kas atspoguļo šos zaudējumus - tie notika pārāk nesen. Obligāciju novērtējuma norakstīšana un dažu no tiem zaudējumu iegrāmatošana ietekmēs banku un citu institucionālo naudas pārvaldītāju rezultātus.
Vēsturiski procentu likmes nav augstas
Tagad, ja domājat, ka procentu likmes jau ir izgājušas cauri jumtam, apskatiet šo diagrammu, kurā parādīti 10 gadu ASV Valsts kases parādzīmju ienesīgumi.
3.926%
TMUBMUSD10Y,
pēdējo 30 gadu laikā:
10 gadu valsts parāda vērtspapīru ienesīgums ir ievērojami pieaudzis, jo 2022. gada laikā Federālo rezervju sistēma ir palielinājusi stingrību, taču, raugoties pēc 30 gadiem, tā ir vidējā līmenī.
Faktu kopa
10 gadu raža atbilst tās 30 gadu vidējam rādītājam. Tagad apskatiet S&P 500 nākotnes cenas un peļņas attiecību kustību
-0.77%
SPX,
kopš 31. gada 2000. marta, kas ir tik tālu, cik FactSet var attiecināt uz šo metriku:
Faktu kopa
Indeksa svērtā nākotnes cenas un peļņas (P/E) attiecība 15.4 ir krietni zemāka nekā pirms diviem gadiem. Tomēr tas nav ļoti zems, salīdzinot ar vidējo rādītāju 16.3 kopš 2000. gada marta vai ar 2008. gada krīzes zemāko novērtējumu 8.8.
Un atkal, likmēm nav jābūt augstām, lai kaitētu
Makdonalds teica, ka procentu likmēm nebija jāpanāk ne tuvu tik augstām, kādas tās bija 1994. vai 1995. gadā — kā redzams pirmajā diagrammā —, lai izraisītu haosu, jo „šodien bankā ir daudz papīra ar zemu kuponu. pasaule.”
"Tātad, kad ienesīgums palielinās, ir daudz vairāk postījumu" nekā iepriekšējos centrālo banku stingrāku pasākumu ciklos, viņš teica.
Var šķist, ka ir nodarīts lielākais kaitējums, taču obligāciju ienesīgums joprojām var palielināties.
Uzsākot nākamo Patēriņa cenu indeksa ziņojumu 13. oktobrī, Goldman Sachs stratēģi brīdināja klientus negaidīt izmaiņas Federālo rezervju sistēmā, kas ir iekļāvusi trīs secīgus federālo fondu likmes palielinājumus par 0.75% līdz pašreizējam mērķa diapazonam no 3.00% līdz 3.25%.
Federālā atklātā tirgus komiteja arī ir paaugstinājusi ilgtermiņa procentu likmes, samazinot ASV Valsts kases vērtspapīru portfeli. Pēc šo turējumu samazināšanas par 30 miljardiem USD mēnesī jūnijā, jūlijā un augustā Federālās rezerves sāka tos samazināt par USD 60 miljardiem mēnesī septembrī. Pēc tam, kad trīs mēnešus Fed samazināja savus federālo aģentūru parāda un ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus par USD 17.5 miljardiem mēnesī, septembrī Fed sāka samazināt šos turējumus par USD 35 miljardiem mēnesī.
Raiena Svifta vadītie BCA Research obligāciju tirgus analītiķi 11. oktobrī klienta piezīmē rakstīja, ka viņi turpināja sagaidīt, ka Fed neapturēs savu stingrāku pasākumu ciklu līdz 2023. gada pirmajam vai otrajam ceturksnim. Viņi arī sagaida augstu saistību nepildīšanas likmi. -ienesīguma (vai junk) obligācijām palielināt līdz 5% no pašreizējās likmes 1.5%. Nākamā FOMC sanāksme notiks no 1. līdz 2. novembrim, un politikas paziņojums notiks 2. novembrī.
Makdonalds sacīja, ka, ja Federālo rezervju sistēma paaugstinās federālo fondu likmi vēl par 100 bāzes punktiem un turpinās samazināt bilances pašreizējā līmenī, "tie sagraus tirgu".
Pagrieziens var nenovērst sāpes
McDonalds sagaida, ka Federālo rezervju sistēma būs pietiekami noraizējusies par tirgus reakciju uz tās monetāro stingrību, lai "nākamo trīs nedēļu laikā atkāptos", paziņotu par mazāku federālo fondu likmes paaugstināšanu par 0.50% novembrī "un pēc tam apstāsies".
Viņš arī sacīja, ka pēc ASV vidustermiņa vēlēšanām 8. novembrī būs mazāks spiediens uz Fed.
Nepalaid garām: Dividenžu ienesīgums priekšrocību akcijām ir strauji palielinājies. Šādi izvēlieties savam portfelim labākos.
Avots: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo