"Daži saka, ka pasaule beigsies ar uguni," vēsta slavenā Roberta Frosta līnija. "Un daži saka ledā."
Ja kādreiz dzeja varētu izskaidrot akciju tirgu, tas varētu būt vistuvāk sliktā noskaņojuma uztveršanai, kas septīto nedēļu pēc kārtas nodrošinās zaudējumus akciju tirgū.
Tā kā pusi pasaules investoru šķietami biedē cenu kāpums un otru pusi uztrauc izaugsme, ir ļoti maz pircēju, kas ir gatavi līdzsvarot vispārējo drūmo situāciju.
Bet, lai gan stagnācijas un inflācijas sadursmes gadījumā gandrīz nav kur slēpties, šī ekonomikas korekcija nešķiet kā ilgstošas slimības sākums. Tas drīzāk rada īslaicīgu šoku, kas pietiekami drīz atjaunos ekonomikas līdzsvaru.
Tas gandrīz nemazina pēdējo sešu mēnešu akciju tirgus sāpes
SPX,
+ 0.01%
samazinās, taču tas neattaisno drūmos brīdinājumus par draudošo ASV recesiju. Nesenie pārtikas un enerģijas cenu kāpumi jau ir sākušies skābs patērētāju noskaņojums, padarot Fed cenu stabilizācijas uzdevumu daudz vieglāk izpildāmu. No šejienes izaugsme noteikti palēnināsies, taču, ņemot vērā to, ir grūti iedomāties strauju pieprasījuma sabrukumu patērētāji un uzņēmumi reti ir bijis šāds pietvīkums.
Dezorientējošs
Šie ir nepārprotami dezorientējoši laiki. Pēc gandrīz četras desmitgades ilgas inflācijas samazināšanās un pārsvarā stabilas izaugsmes daži aktīvi investori jebkad ir cīnījušies ar tirgiem, kas izjutuši tik strauju cenu kāpuma karstumu. Izņemot 2008. gada finanšu krīzi, kas ir jau pirms 14 gadiem, lejupslīdes izredzes ir bijušas salīdzinoši īslaicīgas.
Ir pagājis ilgs laiks, kopš analītiķi, izvēloties pieņēmumus saviem vērtēšanas modeļiem, ir saskārušies ar šādām grūtībām. Vai viņiem vajadzētu izmantot Fed ilgtermiņa inflācijas prognoze 2%, ja viņi zina, ka viņu automašīna tikko paņēma 60 $ benzīna? Vai Fed patiešām var atvieglot izaugsmi līdz 2.0–2.9% nākamajam gadam, izpildot to, ko priekšsēdētājs Džeroms Pauels tagad sauc par “mīksta piezemēšanās. ”?
Akcijas krītas, jo šajā vidē neviens netiek cauri investīciju komitejai ar saulainiem pieņēmumiem par inflāciju vai izaugsmi. Tikmēr nenoteiktība ap abām skaitļu kopām nozīmē, ka ir grūti pateikt, kas ir lēts. Kad likmes droši kritās un peļņa bija paredzama, 20. gadu gados bija viegli runāt par cenu un peļņas reizinājumu. Šobrīd investori nav pārliecināti, ka akcijas ir izdevīgas, jo S&P 500 reizinātāji ir tīņa gados.
Bet gadījums par Ameriku, ko patērēja inflācijas ugunsgrēki, vienkārši neiztur uzmanību. Pirmkārt, šķiet, ka ASV patēriņa cenu inflācija pagājušajā nedēļā ir sasniegusi augstāko punktu, pat ja algu spiediens joprojām ir jāuzrauga. Otrkārt, ja augstākas cenas neizraisīs daudzu vasaras ceļojumu atcelšanu, tās nomierinās šī gada Ziemassvētku iepirkšanās neprātu, pat ja piegādes ķēdes pilnībā neatgriezīsies normālā stāvoklī. Treškārt, un vissvarīgākais, ilgtermiņa likmes saglabājas stabilas pat tad, kad īstermiņa likmes pieaug, kas liecina, ka tirgi uzskata, ka Fed izdosies stabilizēt cenas.
Tehniski ir iespējams, ka ASV nākamā gada laikā nonāks recesijā, taču daudz vairāk būs jānoiet greizi. Tumšo virsrakstu vidū ir viegli aizmirst, ka bezdarbs ir sasniedzis gandrīz vēsturiski zemākie un strādnieki, kas pamet darbu, lai meklētu kaut ko labāku tuvu vēsturiskajām virsotnēm. Korporatīvie kapitālieguldījumi ir uz augšu, kā arī uzņēmumi investē progresīvākās tehnoloģijās un elastīgākās piegādes ķēdēs.
Daudz risku
Ir grūti paredzēt, cik liels kaitējums tiek nodarīts, ekonomikai "pārslēdzoties". Ja Fed ir jāizpilda viens mandāts, lai nodrošinātu “stabilas cenas”, tai būs jāsamierinās ar zemāku līmeni attiecībā uz otru mandātu, proti, “maksimālo nodarbinātību”. Aizdevuma saistību neizpildes gadījumiem būs jāceļas no saviem vēsturiski zems līmenis. Mājokļu tirgum būs jāstabilizējas.
Tikmēr ārpus Amerikas krastiem ir daudz risku, kas varētu ietekmēt ASV ekonomiku. Eiropieši tagad saskaras ar dramatiski augstākām enerģijas cenām, jo viņi pastiprina sankcijas pret Krieviju. Pārtikas importētājvalstis saskaras arī ar daudz augstākām kviešu un mēslojuma cenām. Ķīnā COVID ierobežojumi apdraudēja rūpnieciskās ražošanas samazināšanos šokējoši 2.9% pagājušajā mēnesī draudot ar turpmākiem traucējumiem globālajās piegādes ķēdēs.
Daudzi no šiem riskiem ir parādījušies pēkšņi un negaidīti, radot spēcīgu pretvēju ASV akcijām. Ironiski ir tas, ka salīdzinoši straujie cenu satricinājumi, ko izraisījuši piegādes ķēdes traucējumi un preču cenu lēcieni, palielina iespējamību, ka karstais pieprasījums atdzisīs pats par sevi. Inflācijas līmenis var atrasties jaunā diapazonā virs pirmspandēmijas līmeņa, taču tie būs zemāki un prognozējamāki nekā šodien.
Var būt vairāk uguns un var būt vairāk ledus. Bet pasaule nebeigsies.
Kristofers Smārts ir galvenais globālais stratēģis un Barings Investment Institute vadītājs. Sekojiet viņam Twitter @csmart.
Tagad lasiet: S&P 500 peļņa ir vēl viens potenciāls "šoks", kas gaida finanšu tirgus, cenšoties atbrīvoties no stagflācijas bailēm: ekonomists
Plus: Kad ir droši atsākt akciju pirkšanu? Mēs vēl neesam tur, bet šīs ir sešas zīmes, kas jāmeklē.
Marks Hulberts: Lūk, patiesais iemesls, kāpēc akciju tirgus kļūst nesalīmēts — un tas nav tāpēc, ka ir vāji ienākumi
Viedoklis: ASV netuvojas recesijai. To arī neaprīs inflācijas ugunsgrēki.
"Daži saka, ka pasaule beigsies ar uguni," vēsta slavenā Roberta Frosta līnija. "Un daži saka ledā."
Ja kādreiz dzeja varētu izskaidrot akciju tirgu, tas varētu būt vistuvāk sliktā noskaņojuma uztveršanai, kas septīto nedēļu pēc kārtas nodrošinās zaudējumus akciju tirgū.
Tā kā pusi pasaules investoru šķietami biedē cenu kāpums un otru pusi uztrauc izaugsme, ir ļoti maz pircēju, kas ir gatavi līdzsvarot vispārējo drūmo situāciju.
Bet, lai gan stagnācijas un inflācijas sadursmes gadījumā gandrīz nav kur slēpties, šī ekonomikas korekcija nešķiet kā ilgstošas slimības sākums. Tas drīzāk rada īslaicīgu šoku, kas pietiekami drīz atjaunos ekonomikas līdzsvaru.
Tas gandrīz nemazina pēdējo sešu mēnešu akciju tirgus sāpes
+ 0.01%
SPX,
samazinās, taču tas neattaisno drūmos brīdinājumus par draudošo ASV recesiju. Nesenie pārtikas un enerģijas cenu kāpumi jau ir sākušies skābs patērētāju noskaņojums, padarot Fed cenu stabilizācijas uzdevumu daudz vieglāk izpildāmu. No šejienes izaugsme noteikti palēnināsies, taču, ņemot vērā to, ir grūti iedomāties strauju pieprasījuma sabrukumu patērētāji un uzņēmumi reti ir bijis šāds pietvīkums.
Dezorientējošs
Šie ir nepārprotami dezorientējoši laiki. Pēc gandrīz četras desmitgades ilgas inflācijas samazināšanās un pārsvarā stabilas izaugsmes daži aktīvi investori jebkad ir cīnījušies ar tirgiem, kas izjutuši tik strauju cenu kāpuma karstumu. Izņemot 2008. gada finanšu krīzi, kas ir jau pirms 14 gadiem, lejupslīdes izredzes ir bijušas salīdzinoši īslaicīgas.
Ir pagājis ilgs laiks, kopš analītiķi, izvēloties pieņēmumus saviem vērtēšanas modeļiem, ir saskārušies ar šādām grūtībām. Vai viņiem vajadzētu izmantot Fed ilgtermiņa inflācijas prognoze 2%, ja viņi zina, ka viņu automašīna tikko paņēma 60 $ benzīna? Vai Fed patiešām var atvieglot izaugsmi līdz 2.0–2.9% nākamajam gadam, izpildot to, ko priekšsēdētājs Džeroms Pauels tagad sauc par “mīksta piezemēšanās. ”?
Akcijas krītas, jo šajā vidē neviens netiek cauri investīciju komitejai ar saulainiem pieņēmumiem par inflāciju vai izaugsmi. Tikmēr nenoteiktība ap abām skaitļu kopām nozīmē, ka ir grūti pateikt, kas ir lēts. Kad likmes droši kritās un peļņa bija paredzama, 20. gadu gados bija viegli runāt par cenu un peļņas reizinājumu. Šobrīd investori nav pārliecināti, ka akcijas ir izdevīgas, jo S&P 500 reizinātāji ir tīņa gados.
Bet gadījums par Ameriku, ko patērēja inflācijas ugunsgrēki, vienkārši neiztur uzmanību. Pirmkārt, šķiet, ka ASV patēriņa cenu inflācija pagājušajā nedēļā ir sasniegusi augstāko punktu, pat ja algu spiediens joprojām ir jāuzrauga. Otrkārt, ja augstākas cenas neizraisīs daudzu vasaras ceļojumu atcelšanu, tās nomierinās šī gada Ziemassvētku iepirkšanās neprātu, pat ja piegādes ķēdes pilnībā neatgriezīsies normālā stāvoklī. Treškārt, un vissvarīgākais, ilgtermiņa likmes saglabājas stabilas pat tad, kad īstermiņa likmes pieaug, kas liecina, ka tirgi uzskata, ka Fed izdosies stabilizēt cenas.
Tehniski ir iespējams, ka ASV nākamā gada laikā nonāks recesijā, taču daudz vairāk būs jānoiet greizi. Tumšo virsrakstu vidū ir viegli aizmirst, ka bezdarbs ir sasniedzis gandrīz vēsturiski zemākie un strādnieki, kas pamet darbu, lai meklētu kaut ko labāku tuvu vēsturiskajām virsotnēm. Korporatīvie kapitālieguldījumi ir uz augšu, kā arī uzņēmumi investē progresīvākās tehnoloģijās un elastīgākās piegādes ķēdēs.
Daudz risku
Ir grūti paredzēt, cik liels kaitējums tiek nodarīts, ekonomikai "pārslēdzoties". Ja Fed ir jāizpilda viens mandāts, lai nodrošinātu “stabilas cenas”, tai būs jāsamierinās ar zemāku līmeni attiecībā uz otru mandātu, proti, “maksimālo nodarbinātību”. Aizdevuma saistību neizpildes gadījumiem būs jāceļas no saviem vēsturiski zems līmenis. Mājokļu tirgum būs jāstabilizējas.
Tikmēr ārpus Amerikas krastiem ir daudz risku, kas varētu ietekmēt ASV ekonomiku. Eiropieši tagad saskaras ar dramatiski augstākām enerģijas cenām, jo viņi pastiprina sankcijas pret Krieviju. Pārtikas importētājvalstis saskaras arī ar daudz augstākām kviešu un mēslojuma cenām. Ķīnā COVID ierobežojumi apdraudēja rūpnieciskās ražošanas samazināšanos šokējoši 2.9% pagājušajā mēnesī draudot ar turpmākiem traucējumiem globālajās piegādes ķēdēs.
Daudzi no šiem riskiem ir parādījušies pēkšņi un negaidīti, radot spēcīgu pretvēju ASV akcijām. Ironiski ir tas, ka salīdzinoši straujie cenu satricinājumi, ko izraisījuši piegādes ķēdes traucējumi un preču cenu lēcieni, palielina iespējamību, ka karstais pieprasījums atdzisīs pats par sevi. Inflācijas līmenis var atrasties jaunā diapazonā virs pirmspandēmijas līmeņa, taču tie būs zemāki un prognozējamāki nekā šodien.
Var būt vairāk uguns un var būt vairāk ledus. Bet pasaule nebeigsies.
Kristofers Smārts ir galvenais globālais stratēģis un Barings Investment Institute vadītājs. Sekojiet viņam Twitter @csmart.
Tagad lasiet: S&P 500 peļņa ir vēl viens potenciāls "šoks", kas gaida finanšu tirgus, cenšoties atbrīvoties no stagflācijas bailēm: ekonomists
Plus: Kad ir droši atsākt akciju pirkšanu? Mēs vēl neesam tur, bet šīs ir sešas zīmes, kas jāmeklē.
Marks Hulberts: Lūk, patiesais iemesls, kāpēc akciju tirgus kļūst nesalīmēts — un tas nav tāpēc, ka ir vāji ienākumi
Avots: https://www.marketwatch.com/story/the-us-isnt-headed-for-recession-nor-will-it-be-consumed-by-inflationary-fires-11653062986?siteid=yhoof2&yptr=yahoo