Atzinums: Ukrainas karš, iespējams, ir izraisījis ilgstošu lāču tirgu

Irāka iebruka Kuveitā 2. gada 1990. augustā un sakāva to dažu dienu laikā. Lai gan Kuveitas iedzīvotāju skaits bija daudz mazāks nekā pašlaik Ukrainā, tās Sadama Huseina iebrukums bija apvainojums NATO un OPEC valstīm. Kuveita neierindojās starp 10 lielākajiem pasaules enerģijas ražotājiem, tomēr S&P 500 indekss nokritās par 16%, bet Nasdaq Composite indekss – par 25%, jo tā gada oktobra vidū naftas cena pieauga no 28 līdz 46 dolāriem par barelu.

Pašreizējais iebrukums Ukrainā arī ir aizskārums NATO un ģeopolitiskajai stabilitātei. Tas varētu būtiski ietekmēt enerģijas tirgus, jo Krievija ir trešā lielākā enerģijas ražotāja pasaulē. Šie faktori izraisa ekonomisko nenoteiktību un tirgus traucējumus, kā mēs redzējām 1990. gadā. Patiešām, NASDAQ Composite indekss pagājušajā nedēļā īslaicīgi iekļuva lāču tirgus teritorijā, savukārt Dow un S&P 500 piektdienas slēgšanas brīdī bija korekcijā. 

Taču Kuveitas iebrukums tika sagaidīts ar vienu no ātrākajām militārajām rezolūcijām vēsturē. Koalīcijas spēki, kas sastāvēja no 35 valstīm, sāka gaisa kampaņu 16. gada 1991. janvārī, kam sekoja masīva sauszemes kampaņa. Kuveita tika atbrīvota 27. februārī, tikai aptuveni sešus mēnešus pēc iebrukuma. Tomēr līdz ar Ukrainas iebrukumu ceļš uz ātru risinājumu šķiet netverams, ja pat neticams. Tā vietā, lai panāktu deeskalāciju ar starptautiskās koalīcijas noteiktām kolektīvām sankcijām, “ekonomiskā kara” pasludināšana pret Krieviju, kā to raksturojis Francijas finanšu ministrs Bruno Le Maire, var izraisīt ekonomisku pretreakciju pret Rietumiem. Vēl lielākas bažas rada perspektīva, ka ekonomisks karš kļūs reāls, kā to ierosināja Krievijas augstākā drošības dienesta amatpersona Dmitrijs Medvedevs.

Tomēr, izņemot to, trajektorija var būt tirgus savārgums bez atvieglojuma. Tā vietā, lai tirgi sasniegtu zemāko punktu 70 dienu laikā un pēc tam pieaugtu, kā tas notika pēc iebrukuma Kuveitā, investoriem, iespējams, būs jāgaida mēnešiem vai pat gadiem ilgi izaicinājumi ģeopolitiskajai stabilitātei un tirgus noskaņojumam. Daži apgalvo, ka spēcīga ekonomika un ienākumu palielināšanās ierobežos tirgus lejupslīdi. Taču vēsture rāda, ka tad, kad S&P 500 cena bija 22 reizes lielāka par peļņu, kā tas ir šodien, akcijas lielāko daļu laika nonāca lāču tirgū. Kopš 1900. gada S&P 500 ir bijis tikai uz ziemeļiem no 20 reižu peļņas deviņas reizes. Septiņi no šiem deviņiem gadījumiem izraisīja lāču tirgus, un vidējais kritums par 42% ilga vidēji 2.5 gadus. 

Pēdējo 13 gadu laikā Federālo rezervju sistēma ir palīdzējusi stiprināt tirgus pret lejupslīdi. Taču augstās inflācijas dēļ, ko var vēl vairāk saasināt ar karu saistītais spiediens uz enerģiju un izejvielām, Fed drīz sāksies (gulp) stingrības periods.

Noliecās. Mūsuprāt, augsto vērtējumu un stingrākas Fed kombinācijas izredzes, ka tuvāko sešu mēnešu laikā būs lāča tirgus, ir kaut kur starp iespējamu un noteiktu. Ņemot vērā šo tirgus trajektoriju, finanšu konsultantiem ir jāsagatavo klienti iespējamam paplašinātam lāču tirgum un jāatgādina, ka mēs redzējām, ka akcijas zaudēja pat 50% pēdējās finanšu krīzes laikā, kā arī tad, kad 2001. gadā plīsa interneta burbulis.

Tā kā lāču tirgi pēdējā laikā ir notikuši tik reti, investori nav īpaši prasmīgi tos plānot. Padomdevējiem, kas ved klientus cauri šādai neatklātai teritorijai, mēs iesakām nejautāt: “Kādā tirgus daļā man vajadzētu ieguldīt?” tik daudz kā: "Vai ir veids, kā nodrošināties pret kritumu un pilnībā atkāpties no tirgus?"

Vērošana no malas dažreiz var būt labākā vieta, kur būt. Pēdējo desmitgažu inovācijas ieguldījumu stratēģijās ir ļāvušas izveidot ETF un kopfondus, kas vai nu nodrošina risku pret zaudējumiem, vai taktiski pāriet no akcijām, ja tirgos iestājas negatīvas tendences. Tajos ietilpst bufera vai hedžēto akciju fondi, kas saglabā tirgus ietekmi gadījumā, ja tirgi kļūst augstāki, bet var vai nu turēt pārdošanas darījumus, kas var palīdzēt kompensēt zaudējumus, vai arī var pāriet uz aizsardzības pozīcijām. Tā ir atšķirīga pieeja nekā pilnīga izņemšana no akcijām, jo ​​šie fondi mēģina piedalīties, ja tirgi neizskaidrojami turpina augt.

Efektīvu tirgu aizstāvji, kuri apgalvo, ka ieguldītājiem jāpaliek sadalītiem visos tirgos, var apgalvot, ka tā ir ķecerība, jo tas var izraisīt portfeļa izsekošanu etaloniem ļoti ilgtermiņā. Tomēr šī stratēģija palīdz īstenot vienu no mūsdienu portfeļu teorijas pamatprincipiem, proti, portfeļus dažādot aktīvos, kas nav savstarpēji saistīti. Smagas krīzes laikā daudzu parasto akciju un akciju fondu korelācijas kļūst ciešākas.

Ievietojot līdz 50% no akciju sadalījuma bufera vai riska ierobežošanas akciju fondos, ieguldītāji var izvairīties no tirgus pieprasījuma vienā vai otrā veidā, vienlaikus nodrošinot neparedzētus apstākļus, lai risinātu situācijas, kurās var būt lācīgs tirgus. Daudz mazāk seksīgi nekā “kļūt bagātam, īsti nemēģinot”, uzskatiet to par veidu, kā “nekļūt nabadzīgam, patiešām nemēģinot”.

Filips Tovss ir uzņēmuma izpilddirektors un līdzportfeļa pārvaldnieks Toews Asset Management Ņujorkā. Toews ir pavadījis pēdējās trīs desmitgades, izvairoties no lielākās daļas lāču tirgu, specializējoties riska ierobežošanas stratēģijās un uzvedības finansēšanā. Toews arī nodibināja Behavioral Investing Institute, kas piedāvā apmācības programmas, lai palīdzētu finanšu konsultantiem pārvaldīt investoru uzvedību, izmantojot tirgus problēmas.