Atzinums: Vorena Bafeta ieguldīšanas spēja turpināsies mūžīgi pēc tam, kad pētnieki uzlauza viņa ieguldījumu kodu

Šī algoritma esamība ir svarīga vismaz divu iemeslu dēļ. Iespējams, visredzamākais ir tas, ka Bafets, kuram augustā apritēs 92 gadi, akcijas neizlasīs mūžīgi. Viņa pieejas sekotājiem steidzami jāzina, ko darīt, kad viņš to vairs nedara.

Lasīt: Vorens Bafets un Berkshire Hathaway kārtējo reizi pārspēj akciju tirgu

Pagājušā gada ikgadējā Berkshire sanāksmē Bafets norādīja, ka par savu pēcteci izvēlējies Gregu Ābelu, kurš šobrīd ir uzņēmuma priekšsēdētāja vietnieks. 2013. gada video vēstījumā Bafets teica, ka Ābels ir “pirmās klases cilvēks. … Šajā pasaulē ir daudz gudru cilvēku, bet daži no viņiem dara dažas ļoti stulbas lietas. Viņš ir gudrs puisis, kurš nekad nedarīs stulbu.

Ja esat pārliecināts, ka uzņēmuma akciju izvēle Ābela vadībā būs tikpat laba kā Bafeta vadībā, tad jūsu atbilde uz Bafeta atkāpšanos varētu būt vienkārši noturēties pie noteiktā kursa.

Bet ir vēl viens iemesls, kāpēc ir svarīgi zināt, ka Bafeta akciju atlases pieeju var atkārtot: Berkshire Hathaway ir tik liela, ka ne viņu, ne Ābelu nevar apgrūtināt, pat ņemot vērā mazākos uzņēmumus, kas citādi piesaistītu viņu uzmanību.

Skatīt arī: Berkšīrai un Bafetam ir pieci vārdi pārdevējiem, kuri vēlas savu naudu: "Ņem vai atstāj."

Lai gan šo mazākas kapitalizācijas akciju potenciāls parasti ir lielāks nekā lielākās kapitalizācijas akcijām, to lielums neļauj tām dot daudz vairāk nekā noapaļošanas kļūdu Berkshire Hathaway rezultātam.

Šis otrais iemesls liek domāt, ka turpmākajos gados varētu būt iespējams ne tikai strādāt tik labi kā Berkshire Hathaway, bet, iespējams, pat labāk — neatkarīgi no tā, cik ilgi Bafets paliks uzņēmuma izpilddirektors.

Pētnieki, kuri "lauza Bafeta kodu", visi ar spēcīgu akadēmisko akreditāciju, ir AQR Capital Management direktori: Andrea Frazzini, David Kabiller un Lasse Pedersen. Viņu pētījums, kurā ziņots par šo algoritmu, tika publicēts Financial Analysts Journal 2018. gadā ar nosaukumu "Bafeta alfa”. (Uz pieprasījumu komentēt šo pētījumu no Berkshire Hathaway netika uzreiz atbildēts.)

Pētnieku iegūtā algoritma specifika ir sarežģīta, un ieinteresētajiem lasītājiem vajadzētu iepazīties ar pētījumu, lai iegūtu pilnu aprakstu. Kopumā algoritms koncentrējas uz akcijām, kuras varētu saukt par “lētām, drošām akcijām” — tām, kurām ir zemas cenas un uzskaites vērtības attiecība, tās ir uzrādījušas zemāku par vidējo svārstīgumu un ir no uzņēmumiem, kuru peļņa ir pieaugusi virs vidējā tempā un kas izmaksā ievērojamu daļu no saviem ienākumiem kā dividendes.

Pudiņa pierādījums, protams, ir ēšana. Pētnieku pētījums pirmo reizi sāka izplatīties akadēmiskajās aprindās 2013. gada beigās, un es uzrakstīju a slejā par to 2013. gada decembrī. Es īpaši minēju AQR kopfondu kā, iespējams, to, kas visciešāk seko pētnieku algoritmam — AQR Large Cap Defensive Style Fund.
AUEIX,
+ 2.28%.
Kopš tā laika tas ir ļoti līdzīgs Bafeta sniegumam, pieaugot par 13.1% gadā, salīdzinot ar 13.5% Berkshire Hathaway.
BRK.B,
+ 0.51%.

Lai ilustrētu, kāda veida akcijas atbilst algoritmam, tālāk ir norādītas S&P 1500 indeksa akcijas, kas atbilst vairākiem algoritma specifiskajiem kritērijiem: katrai no tām ir zemāka par vidējo cenu un rezervācijas attiecība, beta versija ir zemāka par vidējo, rentabilitāte virs vidējā, tās rentabilitātes pieauguma temps, kas pārsniedz vidējo piecu gadu laikā, un dividenžu izmaksas koeficients, kas pārsniedz vidējo. (Visus datus sniedz FactSet.)

16 krājumi, kas izturēja šo vēja procesu, ir uzskaitīti zemāk alfabēta secībā:

Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts].