Pensiju fondu panika noveda pie Anglijas Bankas ārkārtas iejaukšanās

LONDONA – Bank of England uzsāka a vēsturiska iejaukšanās Apvienotās Karalistes ekonomikas stabilizēšanai, izsludinot divu nedēļu pirkšanas programmu ilgstošas ​​obligācijām un atliekot plānoto apzeltīto pārdošanu līdz oktobra beigām.

Šāds solis tika pieņemts pēc masveida Apvienotās Karalistes valdības obligāciju izpārdošanas, kas pazīstamas kā "gilts" pēc jaunās valdības piektdienas paziņojumiem par fiskālo politiku. Politika ietvēra lielu skaitu nefondētu nodokļu samazinājumu, kas ir izpelnījies globālu kritiku, kā arī mārciņas kritums līdz visu laiku zemākajam līmenim attiecībā pret dolāru pirmdien.

ar investīcijām saistītās ziņas

El-Erians saka, ka Anglijas Bankas jaunākais glābšanas pasākums liecina, ka mēs joprojām atrodamies centrālajā bankā "la-la land"

Lēmumu pieņēma Bankas Finanšu politikas komiteja, kas galvenokārt ir atbildīga par finanšu stabilitātes nodrošināšanu, nevis tās Monetārās politikas komiteja.

Lai novērstu "nepamatotu finansēšanas nosacījumu stingrāku stingrību un kredītu plūsmas samazināšanos reālajā ekonomikā, FPC paziņoja, ka iegādāsies jauncūkas "neizmantojot nepieciešamo apjomu" uz ierobežotu laiku.

Bankas ārkārtas paziņojuma centrālais elements bija pensiju fondu panika, jo dažas tajos turētās obligācijas dažu dienu laikā zaudēja aptuveni pusi no vērtības. 

Dažos gadījumos kritums bija tik straujš, ka pensiju fondi sāka saņemt papildu papildu pieprasījumus — brokeru pieprasījumu palielināt konta pamatkapitālu, kad tā vērtība nokrītas zem brokera pieprasītās summas.

Ilgtermiņa obligācijas veido aptuveni divas trešdaļas no Lielbritānijas aptuveni 1.5 triljoniem sterliņu mārciņu tā sauktajos ar atbildību orientētos ieguldījumu fondos, kas lielākoties ir piesaistīti un bieži izmanto jaunas obligācijas kā nodrošinājumu, lai piesaistītu skaidru naudu. 

Šīs LDI pieder galīgās algas pensiju shēmām, kuras riskēja kļūt par maksātnespējīgām, jo ​​LDI bija spiestas pārdot vairāk jauncūku, savukārt cenas pazeminājās un to aktīvu vērtība bija zemāka par to saistību vērtību. Galīgās algas jeb noteiktu pabalstu pensiju shēmas ir Apvienotajā Karalistē populāras darba vietas pensijas, kas nodrošina garantētus gada ienākumus uz mūžu pēc aiziešanas pensijā, pamatojoties uz darbinieka pēdējo vai vidējo algu.

Veicot ārkārtas iegādi ar senām jauncūkām, Anglijas Banka plāno atbalstīt jauncūku cenas un ļaut LDI pārvaldīt šo aktīvu pārdošanu un jauncūku pārcenošanu sakārtotākā veidā, lai izvairītos no tirgus kapitulācijas.

Banka paziņoja, ka tā no trešdienas līdz 5. oktobrim otrreizējā tirgū sāks iepirkt līdz 20 miljardiem sterliņu mārciņu ilgstošas ​​jauncūkas (tādas, kuru dzēšanas termiņš pārsniedz 14 gadus). 

Paredzamos zaudējumus, kas galu galā varētu atgriezt zelta cenas atpakaļ tur, kur tās bija pirms intervences, bet mazāk haotiskā veidā, “pilnībā kompensēs” Apvienotās Karalistes Valsts kase. 

Banka saglabāja savu mērķi 80 miljardu sterliņu mārciņu pārdošanas apjomā gadā un atlika pirmdien paredzēto zeltu pārdošanas sākumu jeb kvantitatīvo stingrību līdz oktobra beigām. Tomēr daži ekonomisti uzskata, ka tas ir maz ticams.

"BoE lēmumam nepārprotami ir finansiālās stabilitātes aspekts, bet arī finansēšanas aspekts. Visticamāk, BoE to skaidri nepateiks, taču minibudžets šajā finanšu gadā ir pievienojis 62 miljardus sterliņu mārciņu jauncūku emisijas, un BoE, palielinot savu jauncūku krājumu, ievērojami atvieglo jauncūku tirgu finansēšanas satraukumu,” skaidro ING. ekonomisti Antuāns Buvē, Džeimss Smits un Kriss Tērners trešdienas piezīmē. 

“Kad QT atsāksies, šīs bailes atkal parādīsies. Iespējams, būtu daudz labāk, ja BoE apņemtos iegādāties obligācijas uz ilgāku laiku, nekā tika paziņots par divām nedēļām, un apturēt QT vēl ilgāk.

Galvenais stāstījums, kas izriet no Apvienotās Karalistes nestabilās ekonomiskās situācijas, ir acīmredzamā spriedze starp valdības mīkstinošu fiskālo politiku, kamēr centrālā banka pastiprina stingrību, lai mēģinātu ierobežot debesīs augstu inflāciju.

“Obligāciju iegādes atgriešana tirgus funkcionēšanas vārdā ir potenciāli pamatota; tomēr šī politiskā darbība paaugstina arī monetārā finansējuma rēgu, kas var palielināt tirgus jutīgumu un likt mainīt pieeju,” sacīja Roberts Gilhooly, Abdn vecākais ekonomists.

"Anglijas Banka joprojām atrodas ļoti grūtā situācijā. Ienesīguma līknes “sagrozīšanas” motivācijai var būt zināmi ieguvumi, taču tas pastiprina tuvākā termiņa stingrāku pasākumu nozīmi, lai izvairītos no apsūdzībām par fiskālo dominējošo stāvokli.

Monetārais finansējums attiecas uz centrālo banku, kas tieši finansē valdības izdevumus, savukārt fiskālais dominējošais stāvoklis rodas, kad centrālā banka izmanto savas monetārās politikas pilnvaras, lai atbalstītu valdības aktīvus, saglabājot zemas procentu likmes, lai samazinātu valsts parāda apkalpošanas izmaksas.

Turpmāka iejaukšanās?

Valsts kase trešdien paziņoja, ka pilnībā atbalsta Anglijas Bankas rīcību, un atkārtoti apstiprināja finanšu ministra Kvasi Kvartenga apņemšanos nodrošināt centrālās bankas neatkarību. 

Analītiķi cer, ka turpmāka Vestminsteras vai Londonas pilsētas iejaukšanās palīdzēs mazināt tirgus bažas, taču līdz tam laikam sagaidāms, ka ūdeņi turpināsies.

Dīns Tērners, UBS Global Wealth Management galvenais eirozonas un Apvienotās Karalistes ekonomists, sacīja, ka investoriem tuvākajās dienās vajadzētu sekot Anglijas Bankas nostājai par procentu likmēm. 

Monetārās politikas komiteja līdz šim nav uzskatījusi par vajadzīgu iejaukties procentu likmju jautājumā pirms tās nākamās plānotās sanāksmes 3. novembrī, taču Anglijas Bankas galvenais ekonomists Hjū Pils ir ierosinājis "nozīmīgu" fiskālo notikumu un "nozīmīgu" kritumu sterliņu mārciņas būs nepieciešama “nozīmīga” procentu likmes maiņa. 

UBS negaida, ka banka atkāpsies, bet tagad novembra sanāksmē prognozē procentu likmju paaugstināšanu par 75 bāzes punktiem, taču Tērners sacīja, ka riski tagad ir vairāk novirzīti uz 100 bāzes punktiem. Tirgus tagad nosaka lielāku cenu pieaugumu no 125 līdz 150 bāzes punktiem.

“Otra lieta, kas jāskatās, būs izmaiņas valdības nostājā. Mums nevajadzētu šaubīties, ka pašreizējās tirgus izmaiņas ir fiskāla, nevis monetāra notikuma rezultāts. Monetārā politika cenšas tikt galā pēc piena izliešanas," sacīja Tērners.

Valsts kase ir apsolījusi 23. novembrī veikt papildu atjauninājumus par valdības izaugsmes plānu, tostarp izmaksu aprēķināšanu, taču Tērners sacīja, ka tagad ir "visas iespējas", ka tas tiks virzīts uz priekšu vai vismaz ar turpmākiem paziņojumiem.

“Ja kanclers spēs pārliecināt investorus, īpaši ārzemju, ka viņa plāni ir ticami, tad pašreizējai nepastāvībai vajadzētu mazināties. Viss, kas ir mazāks, un, visticamāk, turpmākajās nedēļās būs lielākas satricinājumi zelta tirgus un mārciņas tirgū,” viņš piebilda.

Kas tagad par mārciņu un jauncūkām?

Pēc bankas obligāciju tirgus iejaukšanās ING ekonomisti sagaida nedaudz lielāku stabilitāti, taču atzīmēja, ka tirgus apstākļi joprojām ir "drudžaini".

"Gan spēcīgais dolārs, gan šaubas par Apvienotās Karalistes parādu noturību nozīmēs, ka GBP/USD būs grūti noturēt mītiņus 1.08/1.09 apgabalā," teikts trešdienas piezīmē.

Tas pierādījās ceturtdienas rītā, jo mārciņas vērtība pret zaļo banku nokritās par 1% līdz aptuveni 1.078 USD.

Betānija Peina, Janusa Hendersona globālo obligāciju portfeļa menedžere, sacīja, ka iejaukšanās bija "tikai daudz plašākas problēmas pielīmēšana". Viņa norādīja, ka tirgus būtu guvis labumu no valdības "pirmā mirkšķināšanas", saskaroties ar tirgus pretreakciju tās politikas programmai, nevis centrālajai bankai.

"Tā kā Anglijas Banka pērk ilgstošas ​​obligācijas un tādējādi izrāda gatavību atsākt kvantitatīvo mīkstināšanu, kad tirgi kļūst nemierīgi, tam vajadzētu sniegt investoriem zināmu mierinājumu, ka pastāv zemas ienesīguma garantija," sacīja Peins. 

Kopā ar “salīdzinoši veiksmīgu” 30 gadu sindikāciju trešdienas rītā, kurā kopējā procentu likme bija 30 miljardi mārciņu, salīdzinot ar 4.5 miljardiem mārciņu, Peins ierosināja, ka ir “jābūt zināmam mierinājumam”. 

"Tomēr banku procentu likmes paaugstināšana, vienlaikus iesaistoties kvantitatīvā mīkstināšanā īstermiņā, ir ārkārtējs politikas purvs, kurā jāpārvietojas, un tas, iespējams, liecina par valūtas vājuma un nepārtrauktas nepastāvības turpināšanos."