Pīters Šifs: "Dinflācija ir pārejoša"

Tā kā CME FedWatch rīks gada pirmajā sanāksmē uzrādīja vairāk nekā 99% no 25 bps pieauguma iespējamību, FOMC izpildīja tieši tā, kā gaidīts, paaugstinot federālo fondu likmi līdz 4.50–4.75%.

Šis solis rada augstāko līmeni pēdējo 15 gadu laikā pēc paātrinātas stingrības, tostarp četriem secīgiem kāpumiem par 75 bps 2022. gadā.

Vai meklējat ātras ziņas, aktuālus padomus un tirgus analīzi?

Reģistrējieties Invezz biļetenam šodien.

Gubernators Pauels centās saglabāt savu vanagu toni, atzīmējot,

…mums būs nepieciešams ievērojami vairāk pierādījumu, lai būtu pārliecināti, ka inflācija ir uz ilgstošas ​​lejupslīdes… ļoti pāragri pasludināt uzvaru vai domāt, ka mēs to patiešām saņēmām.

Tā kā inflācija joprojām ir tuvu četru desmitgažu augstākajam līmenim, komiteja paziņoja, ka stingrāku stingrību turpināsies (ja vien dezinflācija nekļūs vēl straujāka).

Tomēr šķiet, ka šī ziņa neatrada daudz ņēmēju.

Gluži pretēji, vakar tirgi beidzās ar pieaugumu, S&P pieaugot par 1.05%.

Obligāciju ienesīgums samazinājās, izdevīgā vērtība noslīdēja līdz minimumam 101, un zelts pārsniedza 1,970 USD līmeni.

Lai gan Fed virziens un apjoms tika plaši gaidīts, izvēle pazemināt pārnesumu pēc viena pusprocenta pieauguma 2022. gada decembrī var būt pirmais pieņēmums, ka monetārās vides mīkstināšana ir tuvu.

no "tempa" līdz "apmēram"

Pētījuma "Vai monetārās politikas transmisijas kavējumi ir saīsināti?" autori. publicējusi Kanzassitijas Federālo rezervju banka, rakstīja:,

Mūsu rezultāti liecina, ka inflācijas palēninājuma maksimums var notikt aptuveni gadu pēc politikas stingrākas noteikšanas.

Fed, kas 1. gada 2022. ceturkšņa laikā ir sācis stingrību, var būt piesardzīgs, ka kavējumu kopējā ietekme varētu tikt pakļauta mums un var atklāt ekonomiskās sistēmas trauslumu.

Nav pārsteidzoši, ka FOMC paziņojumā politikas veidotāji atzina nenoteiktību saistībā ar kavēšanos, atzīmējot,

Nosakot turpmākā mērķa diapazona pieauguma apjomu, komiteja ņems vērā monetārās politikas kumulatīvo stingrāku…

Riks Rūls, labi pazīstams preču investors un bijušais Sprott US Holdings prezidents un izpilddirektors, brīdināja,

…iespējams, ka mēs vēl neesam izjutuši procentu likmju kāpuma skarbo triecienu.

Būtiski, ka Fed iepriekš minētajā tekstā mainīja vārda "temps" lietojumu un aizstāja to ar "apmēru", kas ir skaidra zīme, ka politikas nenoteiktība ir palielinājusies un pašreizējais stingrāku cikls, iespējams, ir beidzies.

Atbildot uz Fed decembra sanāksmi, Danielle DiMartino Booth, izpilddirektore un Quill Intelligence galvenā stratēģe, dalījās līdzīgās bažās par “saspiestās nobīdes efektu”, par ko var atrast komentārus. šeit.

Darba tirgus (slikta) veselība

Uztvertā saspringtība darba tirgū ir bijusi galvenā FOMC stāstījuma par likmju paaugstināšanu.

Maiks Šedloks, labi pazīstamais emuāru autors, kurš iet caur Mishtalk, vairākus mēnešus ir veidojis šo lieta ka nodarbinātība ir vājāka nekā U3 bezdarbs, un to varētu uzskatīt par algām, kas nav saistītas ar lauksaimniecību.

Bet ar straujo kritumu zilajā līnijā, kas dod?

Pirmkārt, kopš GFC darba līdzdalības rādītāji ir samazinājušies.

Kopš Covid slimības sākuma ir notikusi arī darbinieku masveida izceļošana, savukārt pilnas slodzes amatu skaits 2022. gada otrajā pusē samazinājās par gandrīz pusmiljonu.

Apsekojumi liecina, ka galvenie nodarbinātības rādītāji ir nepilna laika darbinieki un koncertu darbinieki, no kuriem daudzi dod priekšroku pilnas slodzes darbam.

Daži no šiem galvenajiem faktoriem tika paplašināti agrāk raksts par darba tirgus stāvokli Invezz.

Pirms nepilnām divām nedēļām decembra dati liecināja, ka 35,000 XNUMX pagaidu darbinieku tika atlaisti (paskaidrojums ir pieejams gabals par nodarbinātības izmaksu indeksu no nedēļas sākuma), iezīmējot straujāko kritumu kopš 2021. gada sākuma.

Lai gan saskaņā ar vakar publicēto BLS ziņojumu darba vietu skaits palielinājās, arī atlaišanas gadījumu skaits pieauga, pieaugot par 15% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, īpaši nozarēs, kas ir jutīgas pret procentu likmēm.

Vai inflācija nav ierobežota?

Pīters Šifs, Euro-Pacific Capital galvenais ekonomists un globālais stratēģis, uzskata, ka, ņemot vērā bezprecedenta stimulus pēc 2008. gada, kā arī fiskālās injekcijas pandēmijas laikā, likmju paaugstināšana nav bijusi tik efektīva, kā apgalvots.

Piemēram, kredītkaršu parāds ir pieaudzis līdz augstākam līmenim $ 16 triljoni 32022. ceturksnī, savukārt ietaupījumu līmenis ir nokrities līdz gandrīz visu laiku zemākajam līmenim 2.3%.

Ražošana (pārrunāts šeit) joprojām ir vājš, papildinot centrālās bankas problēmu sarakstu.

Līdztekus citiem faktoriem, piemēram, dziļajam mazumtirdzniecības kritumam, ienesīguma līknes ilgstošajai inversijai un pieaugošajiem lejupslīdes riskiem, Fed vēlāk gada laikā var būt spiesta samazināt likmes.

Ņemot vērā šo rādītāju vājumu, darba tirgus pārspīlēto spēku un paaugstinātu auto, patērētāju un hipotēka parāds, ASV, iespējams, raugās uz daudz dziļāku recesiju, nekā gaidīts.

Ja FOMC būtu pagriezts, Šifs sagaida,

Inflācija kļūs daudz sliktāka... deinflācija ir pārejoša.

Pamatojoties uz neapšaubāmi mazo izlases lielumu, pašreizējā inflācijas samazināšana ir sācies ārkārtīgi ātri un, iespējams, neilgtspējīgi.

Šeit  un šeit, es apgalvoju, ka

Septiņdesmitajos un astoņdesmitajos gados ASV patēriņa cenu inflācija divos atsevišķos gadījumos pārsniedza 8%. Pirmkārt, no 1973. līdz 1975. gadam tas saglabājās virs 8% 23 mēnešus pēc kārtas. Otrajā gadījumā no 1978. līdz 1982. gadam tas ilga 41 mēnesi pēc kārtas.

Salīdzinājumam, 2022. gadā inflācija 8 mēnešu laikā noslīdēja zem 7% un tagad ir samazinājusies līdz 6.5%.

perspektīva

Ņemot vērā, iespējams, vājākus nekā atzītos darbaspēka datus, uzkrājumu trūkumu un finanšu tirgu optimistisko reakciju pēc Pauela runas, monetārās iestādes, iespējams, patiešām ir pārtraukušas stingrības ciklu.

Ja tā, tad, visticamāk, līdz 2. vai 3. ceturksnim no samazinājumiem nevarēs izvairīties, kas nozīmē, ka inflācija varētu atkal uzliesmot (iespējams, nežēlīgi).

Lai iegūtu visaptverošāku priekšstatu par stāvokli darba tirgū, investori uzmanīgi vēros rītdienas ziņojumu par darbavietām.