(Bloomberg) — ASV Valsts kases parāda nerimstošais lāču tirgus atrodas jaunā fāzes spārnā, un ienesīgums lielākajā daļā dzēšanas termiņu sasniegs augstāko līmeni 2018. gadā, un ir vairāki nozīmīgi potenciālie katalizatori, kas varētu veicināt šādu virzību.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Centrālā fāze trešdien būs patēriņa cenu inflācija aprīlī, kas samazināsies salīdzinājumā ar marta likmēm, kas bija augstākās kopš 1982. gada. Federālo rezervju sistēmas amatpersonas, kas šonedēļ paaugstināja likmes par puspunktu un noteica datumu 1. jūnijā, lai sāktu samazināt valsts kases, būs spēkā, apspriežot savu pieeju inflācijai. Tikmēr Valsts kases lielākais parādu pārdošanas mēnesis finansēšanas ceturksnī no maija līdz jūlijam sākas ar 3, 10 un 30 gadu parāda izsolēm.
Pat ja neviens no tiem nedod loģisku stimulu augstākiem ienesīgumiem, likviditāte ir pasliktinājusies, padarot Valsts kases tirgu jutīgāku pret lielām pārmaiņām. Bloomberg ASV valdības vērtspapīru likviditātes indekss, kas mēra vidējās ienesīguma kļūdu parādzīmēm un obligācijām, kuru dzēšanas termiņš ir vismaz gads, piektdien tuvojās gada augstākajam līmenim. Divu gadu ienesīguma diapazons Fed sanāksmes dienā trešo reizi šogad pārsniedza 25 bāzes punktus.
"Šis ir reizi desmitgadē mirklis kapitāla tirgos," sacīja Džeimss Kemps, Eagle Asset Management fiksētā ienākuma direktors. Korelācijas pieaug, un “starp aktīvu nepastāvība ir neticama. Mums nav kur slēpties."
Iknedēļas Valsts kases investoru aptauja, ko veica JPMorgan Chase & Co, šonedēļ atklāja vēsturiski augstu izvairīšanās no riska līmeni; neitrālā pozicionēšana bija visaugstākajā līmenī kopš 2020. gada marta.
Ienesīguma pieaugumu izraisīja reālas vai pret inflāciju aizsargātas parādzīmes un obligācijas, kas liecina, ka galvenais dzinējspēks bija stingrāki finanšu nosacījumi, nevis inflācijas gaidas. Tas pavadīja ASV akciju strauju kritumu, kas nosūtīja Standard & Poor's 500 indeksu līdz zemākajam līmenim gandrīz gada laikā.
Īsāka termiņa valsts vērtspapīriem, piemēram, divu un piecu gadu parādzīmēm, 2018. gada maksimumu pārsniegšana nozīmētu atgriešanos līmenī, kāds pēdējo reizi bija pirms 2008. gada finanšu krīzes. Attiecībā uz 10 gadu etalona maksimumu 2018. gadā 3.25% bija augstākais līmenis kopš 2011. gada.
Divu gadu ienesīgums šonedēļ sasniedza 2.85% robežās 26 bāzes punktus no 2018. gada augstākā līmeņa. Piecu gadu periods sasniedza 3.08%, kas ir divi bāzes punkti salīdzinājumā ar 2018. gada līmeni. 10 gadu ienesīguma pieaugumu par 19 bāzes punktiem līdz 3.13% tomēr aizēnoja ar 27 gadu inflāciju aizsargātās ienesīguma pieaugums par 10 bāzes punktiem, salīdzinot ar nedaudz zem 0% nedēļu iepriekš.
Valsts kases pret inflāciju aizsargāto vērtspapīru reālās peļņas likmes ir palielinājušās, jo Fed pozīcija ir vairojusi pārliecību, ka patēriņa cenu pieauguma tempi ir sasnieguši maksimumu. Piecu gadu TIPS ienesīgums pieauga par vairāk nekā 150 bāzes punktiem 40 tirdzniecības dienās līdz 3. maijam, kas ir straujākais temps kopš 2008. gada.
Paredzams, ka aprīļa PCI pārskatā gada inflācijas temps kopumā samazināsies līdz 8.1% no 8.5% martā. Pamatcenām, kas neietver pārtiku un enerģiju, tiek prognozēts kritums līdz 6% no 6.5%.
Fed politikas veidotāji savā paziņojumā, kurā tika paziņots par šīs nedēļas likmju izmaiņām — pirmo puspunktu pieaugumu kopš 2000. gada —, norādīja, ka viņi ir "ļoti uzmanīgi pret inflācijas riskiem". Un, lai gan īstermiņa procentu likmju tirgos tiek noteikta cena, lai politikas likme nākamgad pieaugs līdz 3.25% no pašreizējā diapazona no 0.75% līdz 1%, nav skaidrs, kā to kursu var ietekmēt stingrāku likmju aizkavētā ietekme uz ekonomika. Jau tagad ASV fiksētās 30 gadu hipotēku likmes ir pieaugušas līdz 5.27%, kas ir augstākais punkts kopš 2009. gada.
Jaunākā izpārdošanas fāze pastiprināja Valsts kases ienesīguma līkni, jo visvairāk pieauga ilgtermiņa procentu likmes — divu līdz 10 gadu starpība palielinājās par vairāk nekā 17 bāzes punktiem un sasniedza augstāko līmeni kopš marta sākuma.
Termiņa prēmijas pieaugums — kompensācija par sliktu iznākumu risku ilgākā laika periodā — atspoguļo dziļu nenoteiktību par inflācijas virzību un Fed politisko reakciju, sacīja Roberto Perli un Bensons Durems no Piper Sandler.
Nākamās nedēļas izsoles var paildzināt tendenci, jo tirgū ir tendence meklēt augstas kuponu likmes jaunām izsolēm. Gan 10, gan 30 gadu kuponi ir gatavi iegūt vismaz 3% kuponus, pirmie kopš 2019. gada.
Ilgtermiņa Valsts kases ienesīguma pieaugums virs 3% "liek tiem izskatīties pievilcīgiem, taču no šejienes tie var izskatīties daudz pievilcīgāki," sacīja Džordžs Gonkalvess, MUFG ASV makrostratēģijas vadītājs. "Investori vēlas saņemt kompensāciju par to, ka viņiem pieder ilgstošas obligācijas pasaulē, kurā Fed ar saviem neasajiem politikas instrumentiem īsti nevar risināt inflācijas problēmu."
Ko skatīties
Ekonomiskais kalendārs:
9. maijs: Vairumtirdzniecības krājumi
10. maijs: NFIB mazo uzņēmumu optimisms
11. maijs: PCI, MBA hipotēkas pieteikumi
12. maijs: PPI, Iknedēļas bezdarbnieku pieteikumi
13. maijs: Importa un eksporta cenu indekss, U. of Mich noskaņojums
Fed kalendārs:
10. maijs: Ņujorkas Fed prezidents Džons Viljamss, Ričmondas Fed prezidents Tomass Bārkins, Klīvlendas Fed prezidente Loreta Mestere, Fed gubernators Kristofers Vallers, Mineapoles Fed prezidents Nīls Kaškari, Atlantas Fed prezidents Rafaels Bostiks
11. maijs: Bostika
12. maijs: Sanfrancisko Fed prezidente Mērija Deilija
13. maijs: Mineapolisas Fed prezidents Nīls Kaškari, Mesters
Izsoļu kalendārs:
9. maijs: 13 un 26 nedēļu rēķini
10. maijs: 3 gadu piezīmes
11. maijs: 10 gadu piezīmes
10. maijs: 4 un 8 nedēļu parādzīmes, 30 gadu obligācijas
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html