Populāri Inc. Un ienākumi no nekustamā īpašuma

Jūnija snieguma kopsavilkums

No 14.2. gada 500. jūnija līdz 8.3. gada 2. jūlijam pievilcīgākās akcijas (-2022%) atpalika no S&P 5 (-2022%) par 5.9%. Vislabākās veiktspējas lielas kapitalizācijas akcijas pieauga par 1%, bet vislabākās mazo uzņēmumu akcijas pieauga par 8%. Kopumā 12 no 40 pievilcīgākajām akcijām pārspēja S&P 500.

Visbīstamākās akcijas (-9.5%) pārspēja S&P 500 (-8.3%) kā īsu portfeli no 2. gada 2022. jūnija līdz 5. gada 2022. jūlijam par 1.2%. Labākās veiktspējas lielas kapitalizācijas īstermiņa akcijas samazinājās par 22%, bet vislabākās mazās kapitalizācijas īsās akcijas - par 25%. Kopumā 22 no 37 bīstamākajām akcijām pārspēja S&P 500 kā šorti.

Vispievilcīgāko / visbīstamāko modeļu portfeļi slikti darbojās kā vienāda svērtā garā / īsā portfelis par 4.7%.

Šomēnes Pievilcīgāko sarakstā iekļuva XNUMX jaunas akcijas, bet arī pieci jauni akcijas iekļuva Bīstamāko sarakstā. Pievilcīgākajām akcijām ir augsta un augoša ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) un zemas cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības attiecība. Lielākajai daļai bīstamo akciju ir maldinoši ienākumi un ilgs izaugsmes kāpuma periods, ko paredz to tirgus novērtējums.

Jūlija pievilcīgākā akciju iespēja: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) ir jūlija pievilcīgāko akciju modeļu portfeļa piedāvājums.

Popular ir palielinājusi ieņēmumus par 7% katru gadu un tīro darbības peļņu pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) par 17% katru gadu pēdējo piecu gadu laikā. Popular NOPAT peļņa ir palielinājusies no 18% 2016. gadā līdz 28% TTM, savukārt ieguldītā kapitāla apgrozījums tajā pašā laikā pieauga no 0.3 līdz 0.4. Pieaugošās NOPAT peļņas normas un ieguldītā kapitāla apgriezieni palielināja uzņēmuma atdevi no ieguldītā kapitāla (ROIC) no 5% 2016. gadā līdz 11% TTM.

1. attēls: ieņēmumi un NOPAT kopš 2016. gada

Populārs ir nenovērtēts

Pie pašreizējās cenas 76 USD par akciju BPOP cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības (PEBV) attiecība ir 0.6. Šī attiecība nozīmē, ka tirgus sagaida, ka Popular's NOPAT pastāvīgi samazināsies par 40%. Šīs cerības šķiet pārāk pesimistiskas uzņēmumam, kas palielināja NOPAT par 17% katru gadu pēdējo piecu gadu laikā un par 14% katru gadu pēdējo desmit gadu laikā.

Pat ja Popular NOPAT peļņa samazinās līdz 23% (vienāds ar piecu gadu vidējo rādītāju, salīdzinot ar 28% TTM) un uzņēmuma NOPAT samazinās par <1% katru gadu nākamajā desmitgadē, akciju vērtība šodien ir 109 USD par akciju — 58. % augšupvērsti. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Ja Popular peļņa pieaugtu vairāk atbilstoši vēsturiskajam līmenim, akcijām būs vēl lielāks pieaugums.

Manas firmas Robo-Analyst Technology finanšu pārskatos atrodama kritiska informācija

Tālāk ir sniegta informācija par korekcijām, kuras es veicu, pamatojoties uz Robo-Analyst konstatējumiem Popular's 10-Qs un 10-K:

Peļņas pārskats: es veicu korekcijas 357 miljonus ASV dolāru, kā rezultātā tika noņemti 159 miljoni ASV dolāru ar pamatdarbību nesaistītus ienākumus (6% no ieņēmumiem).

Bilance: Es veicu 2.5 miljardu ASV dolāru korekcijas, lai aprēķinātu ieguldīto kapitālu ar neto pieaugumu par 714 miljoniem ASV dolāru. Viena no ievērojamākajām korekcijām bija USD 695 miljoni saistībā ar kopējām rezervēm. Šī korekcija veidoja 11% no uzrādītajiem neto aktīviem.

Vērtējums: es veicu 347 miljonu ASV dolāru korekcijas, kas visas samazināja akcionāru vērtību. Viena no ievērojamākajām akcionāru vērtības korekcijām bija 151 miljons ASV dolāru nepietiekami finansētajās pensijās. Šī korekcija veido 3% no Popular tirgus ierobežojuma.

Bīstamāko akciju līdzeklis: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) ir jūlija bīstamāko akciju modeļu portfeļa piedāvājums.

Realty Income ekonomiskie ieņēmumi, patiesās biznesa naudas plūsmas, ir samazinājušās no 47 miljoniem USD 2011. gadā līdz negatīviem USD 743 miljoniem salīdzinājumā ar TTM. Uzņēmuma NOPAT peļņa ir samazinājusies no 63% līdz 35%, savukārt ieguldītā kapitāla apgriezieni tajā pašā laikā samazinājās no 0.11 līdz 0.08. NOPAT peļņas maržu samazināšanās un ieguldītā kapitāla apgriezieni palielināja Realty Income ROIC no 7% 2011. gadā līdz 3% TTM.

2. attēls. Ekonomiskā peļņa kopš 2011. gada

Nekustamā īpašuma ienākumi nodrošina zemu risku/atlīdzību

Neskatoties uz sliktajiem pamatiem, Realty Income akciju cena ir nozīmīga peļņas pieaugumam, un es uzskatu, ka akcijas ir pārvērtētas.

Lai attaisnotu savu pašreizējo cenu 69 USD par akciju, Realty Income ir jāuzlabo NOPAT peļņa līdz 49% (trīs gadu vidējais pirmspandēmijas rādītājs no 2016. līdz 2019. gadam, salīdzinot ar 36% TTM) un jāpalielina ieņēmumi par 14% katru gadu. nākamajā desmitgadē. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Šajā scenārijā Realty Income pieaug NOPAT par 17% katru gadu nākamo desmit gadu laikā. Ņemot vērā to, ka Realty Income NOPAT kopš 8. gada pieauga tikai par 2016% katru gadu, es domāju, ka šīs cerības izskatās pārāk optimistiskas.

Pat ja nekustamā īpašuma ienākumi var sasniegt 49% NOPAT peļņu un palielināt ieņēmumus par 10% katru gadu nākamajā desmitgadē, akciju vērtība šodien ir tikai USD 39 par akciju, kas ir 43% negatīvs rādītājs salīdzinājumā ar pašreizējo akciju cenu. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Ja Realty Income ieņēmumi pieaugs lēnāk vai NOPAT peļņas normas paliek zemākas par pirmspandēmijas līmeni, akcijām ir vēl vairāk negatīvu faktoru.

Katrs no šiem scenārijiem arī paredz, ka ienākumi no nekustamā īpašuma var palielināt ieņēmumus, NOPAT un FCF, nepalielinot apgrozāmo kapitālu vai pamatlīdzekļus. Šis pieņēmums ir maz ticams, taču ļauj mums izveidot patiesi labākos scenārijus, kas parāda, cik lielas ir pašreizējā novērtējumā ietvertās cerības.

Manas firmas Robo-Analyst Technology finanšu pārskatos atrodama kritiska informācija

Tālāk ir sniegta informācija par korekcijām, kuras es veicu, pamatojoties uz Robo-Analyst konstatējumiem Realty Incomes 10-Qs un 10-K:

Peļņas aprēķins: es veicu korekcijas 547 miljonu ASV dolāru apmērā, kā rezultātā tika noņemti 415 miljoni ASV dolāru ar darbību nesaistīti izdevumi (20% no ieņēmumiem).

Bilance: Es veicu 13.6 miljardu ASV dolāru korekcijas, lai aprēķinātu ieguldīto kapitālu ar neto samazinājumu par 3.2 miljardiem ASV dolāru. Viena no ievērojamākajām korekcijām bija 3.2 miljardi ASV dolāru gada vidū. Šī korekcija veidoja 8% no uzrādītajiem neto aktīviem.

Vērtējums: es veicu korekcijas 17.6 miljardu ASV dolāru apmērā ar neto samazinājumu līdz akcionāru vērtībai par 17.4 miljardiem ASV dolāru. Neatkarīgi no kopējā parāda, visievērojamākā akcionāru vērtības korekcija bija USD 103 miljoni naudas pārpalikuma. Šī korekcija veido <1% no nekustamā īpašuma ienākumu tirgus ierobežojuma.

Informācijas atklāšana: Deivids Treneris, Kails Guske II, Mets Šulers un Braiens Pelegrīni nesaņem kompensāciju, lai rakstītu par kādu konkrētu akciju, stilu vai tēmu.