(Bloomberg) — Attīstības tirgu naudas pārvaldītāju garais raižu saraksts draud vēl vairāk paplašināties, pozitīvām reālajām peļņas likmēm ASV pasliktinot perspektīvas, kuras jau tā aptumšo izaugsmes palēnināšanās un karš Ukrainā.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Pirmie brīdinājuma šāvieni tika raidīti pagājušajā nedēļā, kad 10 gadu valsts kasu obligāciju inflācijas koriģētā likme pirmo reizi divu gadu laikā uz īsu brīdi pacēlās virs nulles. Lai gan līmenis nenoturējās ilgi, tas tomēr liecināja par pagrieziena punktu — negatīvo ienesīgumu laikmets, kas lika investoriem steigties uz jaunattīstības tirgiem, meklējot lielāku atdevi, iespējams, tuvojas beigām, jo Federālo rezervju sistēma agresīvi paaugstina likmes.
Noturīgs un būtisks ASV reālās peļņas pieaugums būtu slikta ziņa jaunattīstības valstīm, jo tas parasti palielina dolāru un izsūc kapitālu no riskantākiem aktīviem — tāpat kā 2008. un 2013. gadā. Investori jau gatavojas šādam iznākumam: Franklins Templtons ir samazinot pozīcijas augsta ienesīguma parādos, savukārt Fidelity International veic derības pret jaunattīstības valstu valūtām un State Street Corp. izvairās no valsts ar vājām finansēm vietējo parādu.
"Tā kā ASV ienesīgums nonāk pozitīvā zonā, tas sāk padarīt stingrākus finanšu nosacījumus un rada spiedienu uz daudziem jaunattīstības tirgiem, īpaši vājākiem," Mohieddine Kronfol, Dubaijā bāzētā Tuvo Austrumu un Ziemeļāfrikas fiksētā ienākuma investīciju direktore. Franklins Templtons. "Mēs joprojām domājam, ka ir daudz jāuztraucas, sākot no izaugsmes līdz ģeopolitikai un no inflācijas līdz monetārajai politikai."
Tas nav tikai tas, ka nāk pozitīvas ASV reālās peļņas likmes, bet arī tas, ka tie nāk sliktā laikā jaunattīstības tirgiem. Inflācija jaunattīstības valstīs XNUMX. ceturksnī ir spītīgi saglabājusies augsta, atspēkojot dažu naudas pārvaldītāju cerības, ka tā sasniegs maksimumu marta beigās.
Tas nozīmē, ka paies vēl ilgāks laiks, pirms jaunās ekonomikas valstis pašas varēs piedāvāt investoriem pozitīvas reālās politikas likmes, atstājot tās neizdevīgākā situācijā salīdzinājumā ar ASV, kas to spēj. Apmēram 35 no 42 Bloomberg izsekotajām valstīm ir negatīvi rādītāji. Turcijas mīnus 47% ir pasaulē sliktākā reālā likme.
"Mēs gaidījām, ka attīstības valstu inflācija sāks sasniegt maksimumu jau pirmajā ceturksnī, taču visas likmes ir izslēgtas pēc krasā preču cenu pieauguma pēc Ukrainas kara," sacīja Gvido Čamorro, jaunattīstības tirgu stingrais vadītājs. -valūtas parāds Pictet Asset Management.
Izaugsmes mīkla
Investori arī cīnās ar kara ietekmi uz pārtikas un enerģijas cenām, kā arī bažām, kas saistītas ar Ķīnas ekonomikas lejupslīdi. Attīstības tirgu vietējās valūtas obligācijas šogad ir samazinājušās par aptuveni 4%, pārsniedzot rekordlielos visa gada zaudējumus 3.8% apmērā pēc 2013. gada dusmu lēkmes.
"Izaugsmes gaidas turpina kristies, un inflācija daudzās valstīs saglabājas paaudžu augstākajā līmenī, nodrošinot investoriem ļoti sarežģītu makro kokteili," sacīja Pols Grīrs, Londonas Fidelity International naudas menedžeris. "Augstāks ASV reālais ienesīgums ir pretvējš visiem riska aktīviem, un, protams, jaunattīstības tirgi nebūs imūni pret to."
Turcijas, Indonēzijas un Meksikas vietējās valūtas obligācijas var būt visneaizsargātākās pret ASV ienesīguma pieaugumu, ņemot vērā to pastāvīgo fiskālo un tekošā konta deficītu, zemākas ārvalstu valūtas rezerves un lielo ārvalstu īpašumtiesības uz obligācijām, sacīja Emīlija Veisa, ASV makrostratēģe. State Street Bostonā. Ikreiz, kad ASV peļņas likmes trīs mēnešu laikā pieauga par vairāk nekā 50 bāzes punktiem, šo jaunattīstības valstu obligāciju peļņas likmes bija pieaugušas vairāk nekā divas reizes, viņa sacīja.
Bullish lieta
Tikmēr daži investori gan apgalvo, ka pozitīvas ASV reālās likmes var vēstīt par iespējamu Fed politikas neprātības maksimumu. Uzņēmumam Nordea Investment šis būtu īstais laiks “taktiski kāpināt” attiecībā uz attīstības valstu valūtām un valsts parāda vērtspapīriem, sacīja Vitolds Bahrke, uzņēmuma Kopenhāgenas vecākais makrostratēģis.
"Es noteikti domāju, ka ASV reālās peļņas likmju pārsniegšana nulles līnijai ir nozīmīgs pavērsiens ceļā uz monetāro pretvēju maksimumu, ar ko 2022. gadā saskarsies jaunattīstības tirgus investori," sacīja Bahrke. "Pozitīvas reālās likmes arī tuvinātu mūs Fed neprātības maksimumam, kas ir galvenā prasība riskēt, lai panāktu nozīmīgu atgriešanos."
Bet tas pagaidām paliek pretrunīgs viedoklis. Lielākā daļa naudas pārvaldītāju uzskata, ka jaunās tirgus ekonomikas valstis joprojām ir pakļautas kapitāla aizplūšanas riskam, jo tās maz var darīt, lai mainītu vienādojumu attiecībā pret ienesīguma uzlabošanos attīstītajā pasaulē. Liela daļa inflācijas, ar kuru viņi saskaras, nav viņu pašu radīta, bet gan ārējo faktoru izraisīta. Daudzas centrālās bankas jau ir paaugstinājušas likmes līdz robežai, un tām ir maz iespēju vēl vairāk palielināt.
Tāpēc, neskatoties uz to, ka augstākas ASV reālās likmes radīs lielāku spiedienu uz politikas veidotājiem, lai tie pagarinātu savus stingrāku stingrības ciklus, sacīja Eds Al Hussainijs, Columbia Threadneedle Investments vecākais valūtu un likmju analītiķis. Šonedēļ rūpīgi tiks novēroti monetārās politikas lēmumi Krievijā, Ungārijā un Kolumbijā.
"Visneaizsargātākie aktīvi ir zema ienesīguma obligācijas Āzijā un Austrumeiropā, kas ir pakļautas inflācijas ietekmei no Krievijas kara un Covid traucējumiem Ķīnā, bet kurām nav reāla ienesīguma bufera salīdzinājumā ar ASV," sacīja Al Hussainijs. . "Latīņamerikas preču eksportētājiem, kuri paātrina savus stingrāku stingrības ciklus, ir vairāk bufera."
Tālāk ir norādītas galvenās lietas, kas jāievēro jaunattīstības tirgos nākamajā nedēļā.
Ķīnas aprīļa iepirkumu menedžeru indeksi, kas gaidāmi sestdien, iespējams, uzrādīs dziļāku aktivitātes samazināšanos, uzsverot Covid bloķēšanas radīto kaitējumu ražošanai un pakalpojumu nozarei.
Krievija, visticamāk, piektdien pazeminās procentu likmes, politikas veidotājiem koncentrējoties uz starptautisko sankciju ietekmes uz ekonomiku mazināšanu.
Ungārija, iespējams, otrdien paaugstinās savu etalonlikmi par pilnu procentpunktu, jo karš Ukrainā veicina inflāciju
Kolumbijas monetārās politikas sanāksme piektdien tiks arī cieši uzraudzīta, un politikas veidotāji nav vienisprātis par atbilstošu turpmāko likmju paaugstināšanas ātrumu.
Turcijas centrālā banka ceturtdien publicēs inflācijas ziņojumu. Valsts ir saglabājusi savu īpaši brīvo monetāro politiku, neskatoties uz inflācijas pieaugumu līdz divu desmitgažu augstākajam līmenim martā.
Dienvidkoreja, Taivāna, Čehija un Meksika ziņos par iekšzemes kopproduktu
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/positive-u-real-yields-add-160000504.html