Qualcomm: Reta tehnoloģiju vērtība

2022. gadam tuvojoties beigām, pusvadītāju sektora lejupslīde noteica ievērojamu tirgus atkāpšanos, vienlaikus samazinot arī ievērojamus nelabvēlīgus nozares rezultātus.

Tomēr tādās situācijās kā šī rodas potenciālās iespējas. Lai gan joprojām pastāv negatīvs risks, iepirkšanās mikroshēmu grupā var nodrošināt pienācīgus ieejas punktus pacietīgam investoram.

Pēc 40% krituma pagājušajā gadā Qualcomm (QCOM) ir viens no lētākajiem pusvadītāju krājumiem un pārliecinošs pirkums, jo tas atklāj jaunus produktus automobiļu rūpniecībai.

Pašlaik QCOM kāda iemesla dēļ ir izslēgta. Pēc pandēmijas pieprasījuma pieauguma tās lielākais bizness viedtālruņu mikroshēmu piegādes jomā ir bijis vājš. Pieprasījums pēc Android ierīcēm Ķīnā ir īpaši gauss, un kanālu krājumi tagad ir uzpūsti — ir nepieciešami pāris ceturtdaļas, lai tos samazinātu. Akcijas tiek tirgotas par 12 reizes 2023. gada peļņas aprēķiniem un 10 reizes nākamgad.

Pagājušajā pirmdienā Bloomberg ziņoja, ka Apple (AAPL) sāks aizstāt Qualcomm iPhone modema mikroshēmas ar tās iekšējo ražošanu, tiklīdz 2024. gadā. Credit Suisse atzīmē, ka Qualcomm norādījumi jau atspoguļo 2024. gada iPhone 16 nomaiņu; iPhone veido aptuveni 4 miljardus dolāru no Qualcomm mikroshēmojuma ieņēmumiem. Tomēr CS uzskata, ka Apple modema izstrāde ir neatkarīga no tā licencēšanas līguma ar Qualcomm un ka Apple turpinās maksāt licencēšanas maksas, jo līgumi ir bijuši labi, kad tie tika apstrīdēti tiesā.

Wells Fargo decembrī samazināja QCOM reitingu, lai sasniegtu “zemāku sniegumu”, atzīmējot, ka peļņa par akciju 1.25. gadā varētu būt 2025 ASV dolāru apmērā, kas izriet no iPhone ieņēmumu zuduma. Analītiķis norāda uz pieauguma trūkumu viedtālruņu segmentā, kas veido 60% no Qualcomm ieņēmumiem.

Bažas rada tas, ka uzņēmumam būs jāpaļaujas uz augstākās klases Android lietotāju, kur migrācija uz 5G ir sākusi izlīdzināties. Velss arī ir skeptiski noskaņots par to, ka dažādošana automašīnā ir pietiekami liela iespēja pārvietot adatu.

Iespējams, ka Wells Fargo stikls ir pārāk pustukšs.

Noskaņojums un pozīcija Volstrītā attiecībā uz akcijām, kas piesaistītas tālruņiem, nevarētu būt daudz sliktākas, taču, tiklīdz 2023. gada pirmajā pusē būs zemāks līmenis nozarē, otrā puse varētu izskatīties daudz gaišāka. Ķīna atver savu ekonomiku ātrāk, nekā gaidīts pēc Covid bloķēšanas. Turklāt Apple pāreja nav pabeigta un var viegli tikt izstumta tehnoloģisku šķēršļu dēļ.

Pie Patērētāju Electronic Show (CES), Qualcomm demonstrēja savu Snapdragon Digital Chassis, kas, visticamāk, ietekmēs izaugsmi. Snapdragon digitālā kabīne piedāvā visaptverošu digitālo risinājumu, kas integrē informācijas un izklaides sistēmu ar braukšanas sistēmām, izmantojot SoC arhitektūru, lai nodrošinātu nākamās paaudzes pieredzi.

Qualcomm vadības mērķis ir līdz 4. gadam automobiļu ieņēmumiem sasniegt 2026 miljardus ASV dolāru, salīdzinot ar 1.4 miljardiem ASV dolāru 2022. gadā, ko galvenokārt veicina uzlaboto vadītāja palīgsistēmu un digitālās kabīnes izaugsme. Izmantojot Qualcomm prognozes, sagaidāms, ka automobiļu ieņēmumi pieaugs par 31% salikto gada pieauguma tempu (CAGR) no 2022. līdz 26. gadam un 18% CAGR no 2026. līdz 31. gadam, lai sasniegtu 9 miljardus ASV dolāru 2031. gadā.

2018. gadā uzņēmums Qualcomm uzsāka milzīgu akciju atpirkšanu, izbeidzot gandrīz 25% no apgrozībā esošajām akcijām un pārveidojot savu bilanci no tīrās naudas 17 miljardu USD apmērā uz tīro parādu USD 10 miljardu apmērā. Atpirkšana tagad ir daudz oportūnistiskāka, un Qualcomm maksā 2.5% dividendes, plānojot palielināt izmaksu par 8–12% gadā. Uzņēmums pagājušajā gadā akcionāriem atdeva ~ 90% no brīvās naudas plūsmas, vienmērīgi sadalot starp atpirkšanu un dividendēm.

Qualcomm ir reta tehnoloģiju vērtību spēle; uzņēmums mobilo sakaru, automobiļu, mākslīgā intelekta, kā arī patērētāju un rūpnieciskā IoT jomā. Tā kā akcijas un sektors nav labvēlīgi, akcijas ir lētas un gatavas atgūt savu vietu, tiklīdz viedtālruņu tirgū būs redzamas atveseļošanās pazīmes.

Pusvadītāju grupa, visticamāk, pavērsīsies krietni pirms fundamentālo rādītāju maiņas, tāpēc parasti ir vērts pirkt vājuma dēļ, kamēr akcijas nav labvēlīgas.