(Bloomberg) — Ātrās naudas tirgotāji tikko ir atcēluši aptuveni 100 miljardu dolāru likmes par lācīgām akciju obligācijām, palīdzot pasaules lielākajiem tirgiem atgūties pēc vēsturē sliktākā pirmā puslaika.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Saskaņā ar JPMorgan Chase & Co un Nomura Holdings veikto analīzi pēdējā mēneša laikā tā sauktie preču tirdzniecības konsultanti ir izņēmuši lielas īsās pozīcijas, kas tika veidotas, pamatojoties uz ideju par strauju inflāciju.
Stratēģi uzskata, ka šīs likvidācijas veicina neseno ASV akciju un valsts kases atdzimšanu. Šie tendencēm sekojošie kvanti — kas fjūčeru tirgū ieņem garās un īsās pozīcijas, parasti ar sviru — nenosaka tirgu virzienu, bet gan papildina nesenās kustības.
S&P 500 līdz šim jūlijā ir palielinājies par 7.6%, kas ir labākais mēnesis kopš 2020. gada, savukārt Bloomberg ASV Valsts kases indekss ir palielinājies par 1.6%, ņemot vērā izredzes, ka Federālo rezervju sistēma mazinās savu vanagu stāvokli.
"Lielāko daļu no pēdējās nedēļās notikušā var saistīt ar CTA," intervijā sacīja JPMorgan stratēģis Nikolaoss Panigircoglou. "CTA vienmēr darbojas kā pastiprināšanas spēks, tāpat kā tie pastiprināja kustības lejupceļā, visticamāk, pastiprinās kustības augšup."
Saskaņā ar JPMorgan datiem lielākajā apvērsumā kopš pandēmijas sākuma CTA ir pārvērtusies no īsas pozīcijas uz neitrālu pozīciju gan 10 gadu ASV Valsts kases, gan S&P 500 fjūčeros.
Nomura analīze liecina, ka pēdējā mēneša laikā kohorta akciju šortos pārsniedza 54 miljardus ASV dolāru, bet obligācijas - 47 miljardu dolāru apmērā. Tas arī lēš, ka CTA iztērēja 8.7 miljardus USD preču, pārejot no ilgstošas uz pieticīgu īsu ekspozīciju.
Gada sākumā viņu īsās likmes uz dārgām akcijām un obligācijām šķita droša lieta, jo Fed kļuva agresīvs, lai ierobežotu inflāciju desmit gadu augstākajā līmenī, un bažas par izaugsmi bija mazāk izteiktas.
Tagad šīs tendences apvēršas. Ideja, ka ASV centrālā banka drīzumā varētu samazināt lejupslīdes riska ierobežošanas tempu, ir atdzīvinājusi gan obligācijas, gan akcijas, gan arī senlaicīgas stratēģijas, kas paredz 60% atvēlēt akcijām un 40% fiksētā ienākuma vērtspapīriem.
Otrais ceturkšņa ASV ekonomikas kritums pēc kārtas apstiprina argumentus, ka inflācija atdzisīs un Fed kļūs mazāk agresīvs.
"Tā kā mēs esam pārgājuši no darījumiem, kas ir guvuši labumu no "augšas inflācijas" riskiem, uz "izaugsmes lejupvērstiem" riskiem, šīs jaunās fāzes maiņas vēlamie aktīvi mainīsies," sacīja Čārlijs Makelligots, Nomura Holdings vairāku aktīvu stratēģis. "Ilgumi fiksēto ienākumu jomā atkal sāks darboties, lai uztvertu palēnināšanos un atgrieztos uz "vieglāku" politiku."
Bloomberg indekss, kas izseko 60/40 portfelim, jūlijā ir atguvis 5.6% pēc 17% krituma pirmajā pusē, kas ir labākais mēnesis kopš 2020. gada.
Tirgotājiem, kuri ir gatavi Fed paaugstināt kāpumu pret pārkaršanu ekonomikā, izmaiņas nav tik gaidītas. Tā kā viņi dzenas pēc ieilgušām tendencēm, pēkšņs tirgus pavērsiens, kāds bija jūlijā, var būt sāpīgs.
AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund ir zaudējis 11% kopš tā maksimuma pēc 5% atkāpšanās šomēnes. AQR Managed Futures Strategy Fund kopš jūnija vidus ir zaudējis 6.5%.
Tomēr kvantu ietekme tirgos tiek apspriesta daudzu gadu garumā. Saskaņā ar BarclayHedge datubāzi, kas izseko riska ieguldījumu fondu darbību, CTA pārrauga aptuveni 360 miljardus USD.
AQR Capital Management, piemēram, mazina argumentu.
"Maz ticams, ka CTA tirdzniecības aktivitātei būtu liela ietekme uz izmaiņām šajos lielajos un likvīdos tirgos," sacīja AQR direktors Yao Hua Ooi.
Viena lieta ir droša: tendencēm sekošanas stratēģijas kļūst arvien grūtāk īstenojamas Volstrītas pātagas sitienos pēc nepieredzēta pirmā pusgada, un Societe Generale SA indekss CTA pieauga par 21%.
"Dažas no visspēcīgākajām tendencēm, kas novērotas gada sākumā, pēdējā laikā ir parādījušas pavājināšanās vai apvērsuma pazīmes," sacīja Aleksandrs Hīlijs, AlphaSimplex Group galvenais investīciju speciālists un portfeļa pārvaldnieks.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html