Izlasiet Fed priekšskatījumu. Palieciet, lai novērstu problēmas hipotēku tirgū.

Tad pagājušās piektdienas PCI ziņojums šokēja Volstrītu un šķietami nemierīgos politikas veidotājus, kuri atrodas aptumšošanas periodā, kad sabiedriskā komunikācija tiek pārtraukta pirms politikas sanāksmes. Tas pasliktinājās, kad Mičiganas Universitātes patērētāju noskaņojuma apsekojums uzrādīja ievērojamu patērētāju inflācijas gaidu pieaugumu pēc pieciem līdz desmit gadiem, un Ņujorkas Federālo rezervju bankas ziņojums liecināja, ka viena gada inflācijas gaidas sasniedza augstāko līmeni, kāds bijis reģistrēts. Lai gan pēdējie divi datu punkti nepievērsa PCI uzmanību, inflācijas gaidas ir būtiskas faktiskās inflācijas virzībai. Gaidas saistībā ar nākotnes cenām nosaka uzvedību, kas savukārt palīdz noteikt inflāciju, un centrālie baņķieri rūpīgi seko līdzi šādiem pasākumiem.  

Sliktā inflācijas datu partija lika dažām Volstrītas bankām pirmdien pārskatīt savas Fed prognozes. Goldman Sachs ekonomisti norādīja uz Wall Street Journal raksts Ievērības cienīgs norāda Goldmens, ka ierēdņi apsvērs iespēju pārsteigt tirgus ar likmju pieaugumu par 0.75% šonedēļ, jo stāsts bija pēkšņa pāreja no laikraksta nesenajiem ziņojumiem.

Roberto Perli, globālās politikas vadītājs plkst

Pipers Sandlers
,
saka, ka žurnāla rakstā lietotās valodas raksturs norāda, ka ziņu avots ir pati Fed un jo īpaši Fed padomes komunikāciju birojs. "Mūsu Fed pieredze liek mums to uzskatīt par signālu, nevis troksni," viņš saka. 

CME dati, tikmēr izstāžu tirgotāji pirmdien sacentās, lai pārcenotu likmes. Fed fondu fjūčeru līgumi atspoguļoja 94% izredzes uz 0.75 procentu punktu kāpumu jūnijā, kas būtu lielākais kopš 1994. gada.  

Trešdien likmju paaugstināšana par trīs ceturtdaļām punkta šķiet jauna droša lieta. Šeit ir īss apraksts par to, ko vēl meklēt, jo Fed sanāksme beidzas un tirgi un ekonomika absorbē agresīvāku politikas stingrību.

Vai 0.75 punktu likmes paaugstināšana ir jaunais 0.5 punkts?

Līdz jaunākajiem inflācijas datiem investori domāja, ka Fed jūnijā un jūlijā paaugstinās likmes par puspunktu, bet žūrijas lēmumu pieņems septembrī. Tagad

CM paplašinājums

dati liecina par gandrīz 90% iespējamību, ka jūlijā notiks vēl viens pieaugums par 0.75 procentpunktiem.

Dažu cerība, ka Fed septembrī palēnināsies līdz 0.25 procentpunktu tempam, vismaz pagaidām ir mirusi. Tirgotāji 62. septembra sanāksmē saskata 26% izredzes uz puspunktu pieaugumu un 21% iespēju uz vēl vienu trīs ceturtdaļas punktu pieaugumu. Jaunas likmes nozīmē, ka tirgi sagaida, ka Fed līdz 4. gada beigām palielināsies līdz aptuveni 2022%. 

Tas varētu mainīties. Paipera Sandlera Perli saka, ka 0.75 procentu punktu kāpums šonedēļ ir labas ziņas, jo tas samazina iespēju, ka vēlāk būs jādara vēl vairāk. Tomēr viņš saka, ka inflācijas samazināšanai būs nepieciešama ievērojama stingrība, un ievērojama stingrība nozīmē lielu recesijas iespējamību nākamgad. Otrdienas dati par mazo uzņēmumu stāvokli pamato bažas par recesiju.

Goldman ekonomisti saka, ka tagad viņi arī sagaida 0.75 procentu punktu pieaugumu jūlijā, taču viņi redz, ka temps palēninās līdz puspunktam septembrī un pēc tam līdz ceturtdaļpunktam novembrī un decembrī. Tādējādi tā sauktā gala likme paliktu 3.25-3.5% līmenī.

Finanšu nosacījumi un Pauela Puts

Daudzi ekonomisti un stratēģi saka, ka ar inflāciju tur, kur tā ir, Fed nav citas izvēles, kā ar to cīnīties, neskatoties uz ietekmi uz aktīvu cenām un ekonomisko izaugsmi. Investori ir pieraduši pie Fed likteņa jeb domas, ka centrālā banka neizbēgami glābtu tirgus no smagas lejupslīdes.

Kur tas ir tagad? Neviens nezina, lai gan ir grūti noticēt, ka tas ir pilnībā miris. Taču Fed ir nepieciešams, lai tirgi būtu pārliecināti, ka tā nopietni izturas pret inflācijas apkarošanu, kas ir viens no iemesliem, kāpēc šobrīd šķiet ticams trīs ceturtdaļas punktu pieaugums. Pauela iepriekšējie apgalvojumi, ka centrālā banka var radīt vieglu, pēc tam “mīkstu” piezemēšanos vai ka tā var atdzesēt inflāciju, neizraisot recesiju, ir likuši dažiem domāt, ka centrālā banka priekšlaicīgi pārtrauks stingrākus pasākumus, lai aizsargātu izaugsmi un finanšu tirgus. 

Amatpersonas ir paziņojušas, ka vēlas redzēt stingrākus finanšu nosacījumus, ko veido tādas lietas kā akciju cenas un kredītu starpības. Skatoties tikai uz akcijām,

S&P 500
ir izdzēsis 21%, kamēr

NASDAQ 100
kopš gada sākuma ir samazinājies par 31%. Maija sanāksmes protokolā Fed atzīmēja, ka "palielinātā nenoteiktība un pastāvīgā nestabilitāte ir samazinājusi riska apetīti finanšu tirgos un mazinājusi cenu spiedienu, lai gan daudzu aktīvu novērtējums joprojām bija paaugstināts."  

Goldmans saka, ka papildu stingrāki finanšu nosacījumi piektdien un pirmdien, ko noteica cerības uz augstāku gala likmi 4% apmērā, "nozīmētu būtisku turpmāku izaugsmes bremzēšanu, kas nedaudz pārsniedz to, ko mēs domājam, ka politikas veidotāji šobrīd plāno." No šī brīža līdz gada beigām var notikt daudz, taču ir pāragri dzirdēt Pauelu, kas pauž bažas par finansiālajiem apstākļiem.

Jaunas ekonomikas prognozes

Fed darbinieki katru ceturksni atjaunina inflācijas, izaugsmes un likmju prognozes, un šīs jaunās prognozes tiks publicētas trešdien plkst. 2:XNUMX pēc austrumu laika. 

Ņemot vērā Iekšzemes kopprodukta pirmā ceturkšņa negatīvais rādītājs, un krītoties prognozēm par otrā ceturkšņa izaugsmi, Fed būs jāpārskata uz leju 2.8% 2022. gada IKP aplēse. 2023. un 2024. gadam marta prognozes bija 2.2% un 2%. Runājot par inflāciju, Fed dod priekšroku personīgā patēriņa izdevumu indeksam, izņemot pārtiku un enerģiju. Šīs aplēses martā bija 4.1% 2022. gadā, 2.6% 2023. gadā un 2.3% 2024. gadā. 

Tikmēr pastāv liela atšķirība starp Fed marta procentu likmju prognozēm un to, kur tirgus ir mainījies. Mans kolēģis Rendāls Forsaits pagājušajā nedēļā apskatīja jauno ekonomisko prognožu kopsavilkumu.  

Otra pievilkšanās

Lai gan liela uzmanība tiek pievērsta likmju palielināšanai, šis pievilkšanas cikls ir dubults, un otra puse — bilances saraušanās — tikai sākas.

Šomēnes Fed sāka atsaukt dažus triljonus obligāciju, ko tā iegādājās, reaģējot uz pandēmiju pēdējo divu gadu laikā, kad tai piederēja aptuveni trešdaļa gan Valsts kases, gan ar hipotēku nodrošināto vērtspapīru tirgu. Tā sauktā kvantitatīvā stingrība daļēji ir neskaidra, jo pati Fed ir teikusi, ka tā nezina tik daudz par to, kā notiks bilances saraušanās.

Lai gan amatpersonas ir teikušas, ka vēlas, lai QT darbotos fonā, tas vienmēr ir bijis maz ticams. Un nepatikšanas pazīmes parādījās pagājušajā piektdienā pēc PCI ziņojuma. Kad jaunākie inflācijas dati mainīja obligāciju tirgus skatījumu uz Fed trajektoriju, “vājākais sektors sabruka,” saka Lū Bārnss, Cherry Creek Mortgage vecākais aizdevuma speciālists. Saistībā ar obligāciju žargonu viņš saka: "MBS nepieteica piedāvājumu", kas nozīmē, ka vienā brīdī piektdien nebija pircēju ar hipotēku nodrošinātiem vērtspapīriem. 

Valts Šmits, FHN Financial hipotēku stratēģiju vecākais viceprezidents, atzīmē, ka QT Fed portfeļa MBS pusei sākas otrdien. Viņš saka, ka šonedēļ meklē lielāku skaidrību par Fed, kas ir ierosinājis, ka tas galu galā varētu pārdot MBS, lai izietu no šī tirgus. Šo vērtspapīru atcelšana prasīs vairākus gadus, jo priekšapmaksa, kas bieži vien ir refinansēšanas funkcija, palēnināsies, pieaugot hipotēku likmēm. 

Problēmas MBS tirgū var paredzēt lielākus satricinājumus. "Līdz šim QT ir tik tikko sācies, tāpēc likmju [nepastāvība] lielā mērā ir saistīta ar politikas nenoteiktību," saka Džozefs Vans, iepriekš Fed atvērto tirgu biroja vecākais tirgotājs. Viņš saka, ka sagaida, ka QT nākamajos mēnešos, kad tas būs pilnā spēkā, vairāk ietekmēs tirgus.

Kā norāda Deutsche Bank stratēģis Tims Vesels, QT reāli ietekmēs tirgus cenas, finanšu stabilitāti un Fed politikas izvēli. Un pagaidām tā paliek jautājuma zīme.

Rakstiet Lisai Beilfusai plkst [e-pasts aizsargāts]