Lejupslīdes trauksme tikko atskanēja pēc ienesīguma līknes indikatora ar zvaigžņu ierakstu

Saskaņā ar datiem ASV valdības 3 mēnešu procentu likmes pieauga virs 10 gadu obligāciju ienesīguma ASV Valsts kases dati par 18. gada 2022. oktobri. Tas ir diezgan neparasts, un pētnieki to uzskata par vienu no labākajiem rādītājiem, kas liecina, ka 6–18 mēnešu laikā tuvojas ASV lejupslīde. Šim rādītājam ir viens no labākajiem rezultātiem recesijas prognozēšanā dažādos ekonomikas mainīgajos lielumos. Tas ir veiksmīgi izsaucis visas lejupslīdes pēdējo desmitgažu laikā bez viltus trauksmes. Tas ir iespaidīgi, un starp indikatoru jūru šis ir pelnījis zināmu uzmanību.

Ienesīguma līknes inversija

ASV ienesīguma līkne mēra ASV valdības parāda ienesīguma “formu”, palielinoties termiņiem. Parasti, ja jums ir ASV parādi ar vēlāku termiņu, jūs saņemat augstāku procentu likmi, salīdzinot ar īsākām likmēm.

Tas nozīmē, ka ASV ienesīguma līknei kopumā ir bijis augšupejošs slīpums. Tomēr dažreiz īsās likmes var pieaugt par garākām likmēm, un līkne sliecas uz leju. Tā ir inversija.

Ienesīguma līknes tendences 2022. gadā

Mēs esam redzējuši pieaugošā ienesīguma līknes inversija 2022. gadā jo ASV Federālo rezervju sistēma (Fed) ir paaugstinājusi likmes. Vakar 3 mēnešu likme pirmo reizi kopš pandēmijas (un jā, ienesīguma līkne paredz arī pandēmijas lejupslīdi) pacēlās virs 10 gadu likmes. Šīs izmaiņas apvērsa to, ko daudzi uzskata par kritiskām attiecībām ASV ienesīguma līknē, norādot uz gaidāmo lejupslīdi.

Pierādījumi

Ienesīguma līkne ir labi izpētīta, ņemot vērā tās spēcīgo rekordu, un ir dažādi veidi, kā to interpretēt, taču Ņujorkas Federālo rezervju sistēmas pētnieki iesaka 10 gadu likmi mīnus 3 mēnešu likme iespējams, ir viens no labākajiem gaidāmās ekonomiskās aktivitātes palēnināšanās rādītājiem. Tās ir attiecības, kas tikko apvērsās.

Pēc tam notiek diskusijas par to, vai pietiek ar vienu inversiju, vai arī ilgstoša vai dziļāka inversija var nodrošināt jaudīgāku signālu. Tomēr pašlaik mums ir ienesīguma līkne, kas ļoti liecina par ASV lejupslīdi, ar turpmāki likmju paaugstinājumi, ja 10 gadu obligācijas likmes drīzumā nesasniegs augstākas likmes, tad, noslēdzot 2022. gadu, inversija varētu padziļināties.

Kāpēc šis rādītājs ir nostrādājis

Papildus vēsturiskajām saistībām ar lejupslīdi ir daži iemesli, kāpēc ienesīguma līknes inversijai var būt prognozēšanas spēks.

Fed

Pirmais ir tas, ka ienesīguma līknes apvērsumam Fed parasti paaugstina īstermiņa likmes, tāpat kā mēs to redzējām 2022. gadā. Parasti Fed darbības, paaugstinot procentu likmes, var samazināt ekonomisko aktivitāti, un tas var izraisīt recesiju.

Patiešām, Fed pašreizējā valoda, un, visticamāk, novembra sākumā atkal plāno paaugstināt likmes par 0.75 procentu punktiem, liecina, ka viņi ir ļoti nobažījušies par nikno inflāciju. Lejupslīde noteikti nav Fed mērķis, taču tā var būt mazāk slikts iznākums ASV ekonomikai nekā iesakņojusies inflācija, pamatojoties uz nesenajiem Fed paziņojumiem. Tāpēc, kad Fed paaugstina likmes, bieži rodas apgrieztas ienesīguma līknes, un tas var izraisīt lejupslīdi.

Bankas

Otrkārt, apgrieztās ienesīguma līknes var mainīt banku un citu aizdevēju uzvedību. Ar augšupejošu ienesīguma līkni bankas var saņemt vairāk procentu aizdevumu ilgtermiņa projektiem, piemēram, jaunas rūpnīcas celtniecībai vai cita veida ekonomikas paplašināšanai.

Ar apgrieztu ienesīguma līkni attēls mainās. Patiesībā bankām varētu būt labāk iesaistīties īsāka termiņa kreditēšanā, potenciāli padarot mazāk kapitāla pieejamu tādiem ilgtermiņa projektiem, kas var veicināt ekonomikas izaugsmi.

Riski

Ienesīguma līkne vēsturiski ir diezgan laba, bet ne ideāla. Atgriežoties pie 1980. gadiem, ienesīguma līknes inversijas rekords būtībā ir ideāls, lai izsauktu lejupslīdi, taču, ja atgriežaties atpakaļ, varat atrast dažus viltus signālus, un lejupslīdes nav tik izplatītas.

Tas, ka ienesīguma līkne ir galvenais lejupslīdes rādītājs, var arī padarīt to nedaudz neskaidru. Mums ir aizdomas, ka tuvojas lejupslīde, bet mēs nezinām precīzi, kad, un daži apgalvo, ka mēs jau esam tajā.

Tirgus laiks

Ja akciju tirgus laika noteikšanai izmantojat ienesīguma līkni, tas kļūst daudz sarežģītāks. Ir dažādi iemesli, kāpēc mēs šodien atrodamies lāču tirgū, un recesijas izredzes noteikti ir viens no tiem.

Tāpēc recesijas izredzes ne vienmēr ir jaunums finanšu tirgiem, īpaši pašreizējā vidē. Faktiski bieži vien vēsturiski akciju tirgus ir sasniedzis zemāko punktu pirms lejupslīdes beigām. Ienesīguma līkne var nostiprināt pārliecību, ka tuvojas lejupslīde, taču tas var ne vienmēr sniegt jums priekšrocības tirgos.

Paaugstināta uzmanība

Jāatzīmē arī tas, ka ienesīguma līknes indikatoram tiek pievērsta lielāka uzmanība. Fed, pieņemot lēmumus, tāpat kā tirgus vērotāji var atsaukties uz ienesīguma līknes inversiju. Tagad ir vairāk reakcijas uz ienesīguma līkni tieši, kas var ietekmēt tās prognozēšanas vērtību, salīdzinot ar gadījumiem, kad tai tika pievērsta mazāka uzmanība.

Nesenā 3 mēnešu un 10 gadu likmju maiņa ir spēcīgs signāls par īstermiņa recesiju. Šis signāls var pastiprināt lejupslīdes risku, ko daudzi jau redz. Tomēr šī rādītāja vēsturiskais spēks nozīmē, ka tas ir jāuztver nopietni.