Slavenā Volstrītas investīciju menedžera Pītera Linča skrīninga stratēģija

Šajā rakstā es iepazīstināju ar fondu pārvaldnieka Pītera Linča izmantoto stratēģiju. Viņa pieeja gūst labumu no atsevišķām investoru priekšrocībām salīdzinājumā ar Volstrītu un lieliem naudas pārvaldītājiem. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kā mēs identificējam akcijas, kurām ir galvenās īpašības, kuras Lynch meklē, atlasot akcijas, un 25 pašreizējās akciju idejas no AAII. Lynch ekrāns. Lynch skrīninga modelis ir uzrādījis iespaidīgu ilgtermiņa sniegumu ar vidējo gada pieaugumu kopš 1998. gada par 8.0%, salīdzinot ar 5.7% S&P 500 indeksam tajā pašā periodā.

13 padomi no slavenā biržas atlasītāja Pītera Linča

Pīters Linčs piedāvāja investoriem dziļu ieskatu savā grāmatā Viens augšā Volstrītā. Linčs uzmanīgi brīdināja savus lasītājus, ka ir svarīgi vispirms analizēt sevi, pirms veltāt laiku uzņēmumu analīzei. Linčs pat savā visvairāk pārdotajā grāmatā sniedza sarakstu ar vissvarīgākajām īpašībām, kas nepieciešamas, lai gūtu panākumus:

• Pacietība
• Pašpaļāvība
• Veselais saprāts
• Iecietība pret sāpēm
• Atvērtība
• Savrupība
• Neatlaidība
• Pazemība
• Elastīgums
• Vēlme veikt patstāvīgus pētījumus
• Vēlme atzīt kļūdas
• Spēja ignorēt vispārējo paniku
• Disciplīna pretoties savai cilvēka dabai un zarnu sajūtai

Jūs varat būt pārsteigts, ka Linča personības kontrolsarakstā ir iekļauti tādi priekšmeti kā pazemība, tolerance pret sāpēm un veselais saprāts, bet ne inteliģence. Linčs uzskatīja, ka akciju izturēšanās parasti ir vienkārša, un patiesie ģēniji pārāk “aizraujas ar teorētiskām domām un viņus uz visiem laikiem nodod akciju faktiskā uzvedība”.

Linčs arī norādīja, ka investoriem ir jāpieņem, ka viņiem būs jāpieņem lēmumi bez pilnīgas vai pilnīgas informācijas. Pieņemot lēmumus par investīcijām, cilvēks ir reti pārliecināts, un, ja cilvēks pilnībā saprot, kas notiek, tad peļņas gūšanai jau ir par vēlu.

Linčs ieguva savu slavu kā Fidelity Magellan kopfonda portfeļa pārvaldnieks, kuru viņš pārņēma 1977. gadā. Sava 13 gadus ilgā portfeļa pārvaldnieka pilnvaru laikā viņš palielināja tā aktīvu bāzi no 20 miljoniem USD līdz 14 miljardiem USD un pārspēja S&P 500. 11 no 13 gadiem ar 29.2% vidējo gada atdeves likmi.

Linčs ir pārliecināts, ka privātpersonas var gūt panākumus investīcijās un iegūt izteiktas priekšrocības salīdzinājumā ar Volstrītu un profesionāliem naudas pārvaldītājiem. Pēc Linča domām, individuālie investori var agri noteikt tendences, ieguldīt tajā, ko viņi zina, var elastīgi investēt daudzos uzņēmumos, un tie netiek novērtēti īstermiņā.

Īslaicīgas sāpes ilgtermiņa panākumiem

Akciju tirgus nepastāvība atgādina, ka ilgtermiņa akciju tirgus panākumiem ir nepieciešama zināma atslābināšanās un tolerance pret īslaicīgām sāpēm. Kā norādīja Linčs, akcijas pieaugs un samazināsies, un tā vietā, lai kristu panikā, kad tās samazināsies, jums ir jābūt atslābinātam, lai saglabātu kursu. Linčs brīdināja investorus: "Kad jūs pārdodat izmisumā, jūs vienmēr pārdodat lēti."

AAII ir izstrādājis kvantitatīvu akciju filtru jeb akciju ekrānu, lai identificētu akcijas, kurām ir pamatīpašības, kuras Lynch meklē, izvēloties akcijas. Tālāk mēs piedāvājam 25 Lynch iedvesmotās izredzes.

Krājumi, kas iet caur Linča ekrānu (sarindoti pēc PEG koeficienta, kas pielāgots dividendēm)

Linčs bija augšupējs akciju atlasītājs, kurš meklēja labus uzņēmumus, kas pārdod par pievilcīgām cenām. Viņš nekoncentrējās uz tirgus virzību, ekonomiku vai procentu likmēm. Linčs teica: "Ja jūs pavadāt vairāk nekā 13 minūtes, analizējot ekonomikas un tirgus prognozes, jūs esat izniekojis 10 minūtes." Nebija tā, ka viņš nesaprata šo lielo attēlu elementu nozīmi. Tomēr viņš neticēja, ka tos ir iespējams konsekventi prognozēt kaut kādā bankā. Tā vietā viņš uzskatīja, ka labāk ir pavadīt laiku, meklējot izcilus uzņēmumus, veicot fundamentālus pētījumus un rūpīgi sekojot līdzi jūsu līdzdalības pamatiem.

Linča pieejas pamatā ir analīze. Pārbaudot uzņēmumu, viņš cenšas izprast uzņēmuma biznesu un perspektīvas, tostarp visas konkurences priekšrocības, un novērtēt iespējamās nepilnības, kas var novērst labvēlīgo "stāstu". Arī ieguldītājs nevar gūt peļņu, ja viņi iegādājas akcijas par pārāk augstu cenu. Šī iemesla dēļ viņš arī cenšas noteikt saprātīgu vērtību. Šeit ir daži no kritiskajiem skaitļiem, kurus Linčs iesaka investoriem pārbaudīt:

Ilgtspējīga peļņas izaugsme

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana peļņas pieauguma temps ir jāatbilst uzņēmuma “stāstam” — strauji augošajiem uzņēmumiem ir jābūt augstākiem izaugsmes tempiem nekā uzņēmumiem, kas aug lēni. Ārkārtīgi augsti peļņas pieauguma tempi nav ilgtspējīgi, taču ilgstoša augsta izaugsme var tikt iekļauta cenā. Augsts uzņēmuma un nozares izaugsmes līmenis piesaistīs lielu investoru uzmanību, kas sola akciju cenu, un konkurentiem, kuri nodrošina daudz izaicinošāku biznesa vidi.

Linčs dod priekšroku investīcijām uzņēmumos, kuru peļņa pieaug vidēji strauji (20% līdz 25%) nozarēs, kas nav saistītas ar izaugsmi. AAII Linča iedvesmotā stratēģija neietver uzņēmumus, kuru vidējais gada peļņas uz akciju pieauguma temps pēdējo piecu gadu laikā ir lielāks par 50%, lai izvairītos no uzņēmumiem, kuru peļņas pieaugums nav ilgtspējīgs ilgākā laika posmā.

Cenu un ieņēmumu attiecība

Uzņēmuma peļņas potenciāls ir galvenais uzņēmuma vērtības noteicējs. Reizēm tirgus var tikt uz priekšu un pat pārcenot akciju ar lieliskām perspektīvām. The cenu ieņēmumi (P/E) attiecība palīdz kontrolēt jūsu perspektīvu. Šī attiecība salīdzina pašreizējo cenu ar pēdējiem ziņotajiem ieņēmumiem. Akcijām ar labām izredzēm vajadzētu tirgoties ar augstāku cenu un peļņas attiecību nekā akcijām ar vājām izredzēm.

Izpētot cenu un peļņas attiecību modeli vairāku gadu garumā, jūs varat izveidot uzņēmuma normālā līmeņa sajūtu. Šīm zināšanām vajadzētu palīdzēt jums izvairīties no akciju iegādes, ja cena pārsniedz ienākumus, vai nosūtīt jums agrīnu brīdinājumu, ka, iespējams, ir pienācis laiks gūt peļņu no jums piederošām akcijām. Un otrādi, ja uzņēmums visu dara labi, jūs varat nepelnīt no akcijām, ja maksājat pārāk daudz.

AAII Lynch pieeja nosaka, ka uzņēmuma pašreizējā cenas un peļņas attiecība ir zemāka par tā piecu gadu vidējo cenu un peļņas attiecību. Šajā filtrā netieši norādīts, ka uzņēmumam ir jābūt piecu gadu pozitīvai peļņai un piecu gadu cenu datiem.

Uzņēmuma cenas un peļņas attiecības salīdzināšana ar nozari var palīdzēt atklāt, vai uzņēmums ir izdevīgs. Tas vismaz rada jautājumus par to, kāpēc tirgus uzņēmumam nosaka dažādas cenas. Linča ideāls ieguldījums ir novārtā atstāts nišas uzņēmums, kas kontrolē tirgus segmentu neglaimojošā nozarē, kurā citam uzņēmumam būtu grūti un laikietilpīgi konkurēt. Tāpēc AAII Lynch ekrānam ir nepieciešams, lai uzņēmuma cenas un peļņas attiecība būtu zemāka nekā attiecīgās nozares mediāna.

Izaugsme par saprātīgu cenu

Uzņēmumiem ar labākām izredzēm vajadzētu pārdot ar augstāku cenu un peļņas attiecību. Noderīgs vērtēšanas paņēmiens salīdzina uzņēmuma cenas un peļņas attiecību ar tā peļņas pieaugumu: cenas un peļņas un peļņas pieauguma (PEG) attiecība. Cenas un peļņas attiecība, kas ir puse no vēsturiskā peļņas pieauguma līmeņa, tiek uzskatīta par pievilcīgu, savukārt attiecība virs 2.0 tiek uzskatīta par nepievilcīgu.

Lynch precizē šo pasākumu, pievienojot dividenžu ienesīgums peļņas pieaugumam. Šī korekcija atzīst ieguldījumu, ko dividendes sniedz ieguldītāja peļņai. Analītiķi aprēķina attiecību, dalot cenas un peļņas attiecību ar peļņas pieauguma tempa un dividenžu ienesīguma summu. Izmantojot šo modificēto paņēmienu, koeficienti virs 1.0 tiek uzskatīti par zemiem, savukārt koeficienti, kas mazāki par 0.5, tiek uzskatīti par pievilcīgiem. AAII Lynch ekrānā tiek izmantota šī dividendēm pielāgotā PEG attiecība, un kā robežvērtība ir norādīta attiecība, kas ir mazāka par 0.5 vai vienāda ar to.

Spēcīga bilance

Spēcīga bilance nodrošina manevrēšanas telpu, uzņēmumam paplašinās vai piedzīvo problēmas. Linčs ir īpaši piesardzīgs pret banku parādiem, kurus banka parasti var piezvanīt pēc pieprasījuma. Maza kapitāla akcijām ir grūtāk piesaistīt kapitālu obligāciju tirgū nekā lielākām akcijām, un tās bieži vēršas pēc kapitāla bankās. Rūpīgai finanšu pārskatu pārbaudei, jo īpaši finanšu pārskata piezīmēs, vajadzētu palīdzēt atklāt bankas parāda izmantošanu.

AAII Lynch pieeja nodrošina, ka uzņēmuma kopējo saistību attiecība pret aktīviem ir zemāka par nozares normu. Ekrānā tiek izmantotas kopējās saistības, jo tiek ņemti vērā visi parāda veidi. Tas salīdzina uzņēmuma attiecību pret nozares līmeņiem, jo ​​pieļaujamie līmeņi dažādās nozarēs atšķiras. Piemēram, parastais parāda līmenis ir augstāks nozarēm ar augstām kapitāla prasībām un salīdzinoši stabiliem ienākumiem, piemēram, komunālajiem pakalpojumiem.

Turklāt AAII Lynch ekrānā nav iekļauti uzņēmumi finanšu sektorā, jo to finanšu pārskatus nevar tieši salīdzināt ar nefinanšu uzņēmumiem.

Iestāžu īpašumtiesības

Linčs uzskata, ka darījumi atrodas starp akcijām, kuras Wall Street atstājusi novārtā. Jo mazāks iestāžu turēto akciju procents un jo mazāks analītiķu skaits seko akciju krājumam, jo ​​labāk. Stratēģijai AAII Lynch ir nepieciešams mazāks iestāžu turēto akciju procents nekā visu ASV kotēto akciju vidējā vērtība.

Portfeļa veidošana un uzraudzība

Linčs saka, ka investoriem vajadzētu iegādāties tik daudz “aizraujošu perspektīvu”, cik viņi var atklāt, kas iztur visus pētījumu testus. Tomēr nav jēgas dažādot tikai dažādošanas dēļ. Linčs iesaka ieguldīt vairākās akciju kategorijās, lai sadalītu lejupvērsto risku.

Lai gan Linčs iestājas par ilgtermiņa saistību saglabāšanu attiecībā uz akciju tirgu, viņš saka, ka investoriem ir jāpārskata savi ieguldījumi ik pēc dažiem mēnešiem, atkārtoti pārbaudot uzņēmuma "stāstu", lai noskaidrotu, vai kaut kas ir mainījies vai nu līdz ar stāsta attīstību, vai ar akciju cenu. Viņš saka, ka galvenais, lai zinātu, kad pārdot, ir zināt, "kāpēc jūs to iegādājāties." Linčs saka, ka investoriem būtu jāpārdod, ja stāsts norit, kā gaidīts, un cena to atspoguļo, piemēram, stingrāka cena ir pieaugusi tik daudz, cik varēja gaidīt. Vēl viens pārdošanas iemesls ir tas, ja kaut kas stāstā neizdodas, kā paredzēts, stāsts mainās vai pamati pasliktinās. Piemēram, cikliska uzņēmuma krājumi sāk veidoties vai mazāks uzņēmums nonāk jaunā izaugsmes posmā.

Linčam cenas kritums ir iespēja iegādāties vairāk labas perspektīvas par zemākām cenām. Viņš saka, ka ir daudz grūtāk pieturēties pie uzvarošām akcijām, kad cena paaugstinās, jo īpaši strauji augošiem uzņēmumiem, kur tendence ir pārdot pārāk ātri, nevis pārāk vēlu. Ar šiem uzņēmumiem viņš iesaka noturēties, līdz uzņēmums nonāk citā izaugsmes posmā.

Tā vietā, lai vienkārši pārdotu akcijas, Linčs iesaka “rotāciju” — pārdot uzņēmumu un aizstāt to ar citu uzņēmumu ar līdzīgu stāstu, bet labākām izredzēm. Rotācijas pieeja saglabā ieguldītāja ilgtermiņa saistības pret akciju tirgu un saglabā fokusu uz fundamentālo vērtību.

___

Krājumi, kas atbilst pieejas kritērijiem, nepārstāv “ieteikto” vai “pirkt” sarakstu. Ir svarīgi veikt pienācīgu rūpību.

Ja vēlaties, lai šī tirgus nepastāvība būtu labāka, kļūt par AAII dalībnieku.