Restorāna Brands International naudas plūsma palielina tā dividenžu ienesīguma drošību

Kopsavilkums no decembra Picks

Pamatojoties uz cenu atdevi, drošāko dividenžu ienesīguma modeļa portfelis (+3.4%) pārspēja S&P 500 (-2.4%) par 5.8% no 22. gada 2021. decembra līdz 18. gada 2022. janvārim. +3.5%) pārspēja S&P 500 (-2.4%) par 5.9% tajā pašā laikā. Vislabākās veiktspējas lielas kapitalizācijas akcijas pieauga par 15%, bet vislabākās mazo uzņēmumu akcijas pieauga par 6%. Kopumā no 18. gada 20. decembra līdz 500. gada 2000. janvārim 22 no 2021 drošāko dividenžu ienesīguma akcijām pārspēja attiecīgos etalonus (S&P 18 un Russell 2022).

Šajā modeļa portfelī ietilpst tikai akcijas, kas nopelna pievilcīgu vai ļoti pievilcīgu reitingu, kurām ir pozitīva brīva naudas plūsma un ekonomiskie ienākumi un kuras piedāvā dividenžu ienesīgumu, kas pārsniedz 3%. Uzņēmumi ar spēcīgu brīvo naudas plūsmu nodrošina augstāku kvalitāti un drošāku dividenžu ienesīgumu, jo es zinu, ka viņiem ir nauda, ​​lai atbalstītu dividendes. Es domāju, ka šis portfelis nodrošina unikāli labi pārbaudītu akciju grupu, kas var palīdzēt klientiem pārspēt.

Piedāvātais krājums janvārī: Restaurant Brands International Inc.

Restorāns Brands International (QSR) ir janvāra drošāko dividenžu ienesīguma modeļa portfelis.

Pēc Tima Hortona iegādes un pirms Covid-19 pandēmijas Restaurant Brands International palielināja ieņēmumus un tīro darbības peļņu pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) par 8% un 12% attiecīgi no 2015. līdz 2019. gadam. Restaurant Brands International NOPAT peļņas normas ir pieaugušas no 26% 2015. gadā līdz 28% pēdējo divpadsmit mēnešu laikā (TTM). Ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) tajā pašā laikā ir pieaugusi no 5% līdz 8%.

1. attēls: Restaurant Brands International NOPAT kopš 2015. gada

Bezmaksas naudas plūsma pārsniedz dividendes

Restorāna Brands International bizness rada ievērojamu brīvo naudas plūsmu (FCF), lai atbalstītu dividenžu izmaksu. Uzņēmums ir izmaksājis dividendes katru gadu kopš 2014. gada un palielinājis dividendes no USD 0.62 par akciju 2016. gadā līdz USD 2.08 par akciju 2020. gadā. Pašreizējās regulārās ceturkšņa dividendes, ja tās ir aprēķinātas gadā, nodrošina 3.9% dividenžu ienesīgumu.

Kopš 2016. gada Restaurant Brands International kumulatīvā FCF viegli pārsniedz regulāros dividenžu maksājumus. No 2016. gada līdz 2020. gadam Restaurant Brands International radīja 6.7 ​​miljardus ASV dolāru (39% no pašreizējā tirgus apjoma) FCF, vienlaikus maksājot 3.8 miljardus ASV dolāru dividendēs, kā parādīts 2. attēlā. TTM laikā uzņēmums nopelnīja 1.5 miljardus ASV dolāru FCF un izmaksāja 973 miljonus ASV dolāru dividendēs.

2. attēls: Restaurant Brands International's FCF pret dividendēm Kopš 2016. gada

Uzņēmumi ar spēcīgu FCF nodrošina augstākas kvalitātes dividenžu ienesīgumu, jo es zinu, ka firmai ir nauda, ​​lai atbalstītu tās dividendes. No otras puses, dividendes no uzņēmumiem ar zemu vai negatīvu FCF nevar tikpat uzticēties, jo uzņēmums, iespējams, nespēj uzturēt dividendes.

Restorāns Brands International ir nenovērtēts

Pēc pašreizējās cenas 55 USD par akciju, Restaurant Brands International cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības (PEBV) attiecība ir 0.7. Šī attiecība nozīmē, ka tirgus sagaida, ka Restaurant Brands International NOPAT pastāvīgi samazināsies par 30%. Šīs cerības šķiet pārāk pesimistiskas, ņemot vērā, ka Restaurant Brands International pirms pandēmijas no 12. gada līdz 2015. gadam katru gadu palielināja NOPAT par 2019%, un peļņa salīdzinājumā ar TTM ir palielinājusies.

Pat ja Restaurant Brands International saglabā savu TTM NOPAT peļņu 28% apmērā (salīdzinājumā ar 5 gadu vidējo rādītāju 32%) un uzņēmuma NOPAT pieaug tikai par 3% katru gadu nākamajā desmitgadē, akciju vērtība šodien ir 77 USD par akciju. 40% uz augšu. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Šajā scenārijā Restaurant Brands International NOPAT 2030. gadā ir tikai par 4% virs 2019. gada līmeņa. Ja uzņēmumam NOPAT pieaugs vairāk atbilstoši vēsturiskajiem izaugsmes tempiem, akcijām būs vēl lielāka augšupeja.

Kritiska informācija, kas atrodama manas firmas Robo-Analyst Technology finanšu lietās

Tālāk ir sniegta informācija par pielāgojumiem, ko es veicu, pamatojoties uz Robo-Analyst konstatējumiem Restaurant Brands International 10-K un 10-Qs:

Peļņas aprēķins: es veicu korekcijas 1.3 miljardu dolāru apmērā, kā rezultātā tika noņemti 821 miljonu $ ar darbību nesaistīti izdevumi (17% no ieņēmumiem). Visas Restaurant Brands International peļņas vai zaudējumu aprēķinā veiktās korekcijas skatiet šeit.

Bilance: Es veicu korekcijas USD 5.4 miljardu apmērā, lai aprēķinātu ieguldīto kapitālu ar neto samazinājumu par USD 766 miljoniem. Ievērojamākā korekcija bija USD 2.8 miljardi (12% no uzrādītajiem neto aktīviem) atliktā nodokļa aktīvos. Skatiet visas Restaurant Brands International bilancē veiktās korekcijas šeit.

Novērtējums: es veicu korekcijas 18.6 miljardu ASV dolāru apmērā, kā rezultātā akcionāru vērtība samazinājās par 15.2 miljardiem ASV dolāru. Neskaitot kopējo parādu, viena no ievērojamākajām akcionāru vērtības korekcijām bija 1.7 miljardu dolāru pārpalikums skaidrā naudā. Šī korekcija veido 10% no Restaurant Brands International tirgus vērtības. Skatiet visas Restaurant Brands International vērtējuma korekcijas šeit.

Informācijas atklāšana: Deivids Trainers, Kyle Guske II un Matt Shuler nesaņem kompensāciju par rakstīšanu par kādu konkrētu krājumu, stilu vai tēmu.