(Bloomberg) — Zem vienas no klusākajām nedēļām Volstrītā visa gada laikā daži naudas menedžeri atjauno spekulatīvas likmes, necerot, ka viņu stūrī atgriezīsies draudzīgāka vai vismaz mazāk naidīgāka Fed.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Protams, viņi gatavojas noslēgt sliktāko gadu kopš finanšu krīzes. Taču optimisms saglabājas, un tas izpaužas dažādos īpašumos. Steidziens pēc korporatīvajiem kredītiem dod priekšroku riskantākajām tirgus šķautnēm, un nevēlamās obligācijas piesaista lielāko reģistrēto pasīvo pieplūdumu. Akciju ekspozīcija starp kvantitatīvām vērtībām ir kļuvusi pozitīva, un aktīvo fondu pārvaldnieku ietekme ir atkal tuvu ilgtermiņa vidējiem rādītājiem. Inflācijas piedāvājums sarūk, dolāram tuvojoties straujākajam ikmēneša kritumam kopš 2009. gada, un valsts kases etalona ienesīgums novembrī samazinājies par 30 bāzes punktiem.
Tā kā tirdzniecības apjomi saruka līdz vieniem no lēnākajiem visa gada laikā un tirgotāji atteicās uz Pateicības dienu, arī biedējošās Fed runas apjoms samazinājās par dažām pakāpēm. Jaunākajās politikas minūtēs tika norādīts, ka būtu piemēroti mērenāki stingrāki stingrības pasākumi, un Klīvlendas Federālās rezervju bankas prezidente Loreta Mestere sacīja, ka viņai nav problēmu ar to, ka centrālā banka drīz palēninās likmju paaugstināšanas tempu.
Atjaunota ticība Fed virzienam, investori nedēļu noslēdza ar augstu līmeni, S&P 500 kursā, lai saņemtu otro ikmēneša avansu. Pat Eiropas nomocītais akciju indekss ir pieaudzis sešas nedēļas pēc kārtas. Taču, tāpat kā iepriekšējos mītiņos 2022. gada lāču tirgū, var izrādīties, ka tirgus cerības ir jar ar Fed realitāti.
"Viņi ir mazāk vanagi, nekā tie bija, kas joprojām ir daudz vanagāki, nekā tirgus vēlas, lai tie būtu," sacīja Ben Kumar, Seven Investment Management LLP vecākais investīciju stratēģis.
Un, protams, tirgi bija lācīgi pozicionēti, tuvojoties jaunākajam pieaugumam, kas nozīmēja, ka tas izraisīja lielāku steigu nekā parasti, lai segtu šortus. Saskaņā ar Goldman Sachs Group Inc. rīkotājdirektora Skota Rubnera aprēķiniem, sistemātiskie tirgotāji vien šomēnes ir patērējuši aptuveni 150 miljardus USD akciju un šonedēļ vairāk.
Likmes uz mērenāku likmju kāpumu šomēnes katalizēja oktobra patēriņa cenu indeksa atdzišana. Šīs nedēļas Richmond Fed Manufacturing Survey bija nedaudz zemāks par gaidīto un papildināja inflācijas maksimumu.
Nākotnes līgumu cenas liecina par lejupslīdi uz mazāku, 50 bāzes punktu pieaugumu, kad politikas veidotāji pulcējas no 13. līdz 14. decembrim, pretstatā 75 bāzes punktu paaugstinājumiem, kas bija kļuvuši par normu, ciklu beidzot nākamgad, pamatlikmei tuvojoties. 5%. Vismaz Mestere teica, ka viņa neuzskata, ka tirgus gaidas ir “tiešām nepareizas”.
"Noskaņojums no federālajām rezervēm tiek pārņemts," sacīja Esty Dwek, Flowbank SA galvenais investīciju speciālists. "Jebkuri izaugsmes mīkstināšanas rādītāji ir saistīti ar maigāku inflācijas stāstījumu, kas ir vēl viens atbalsts Fed, kas salīdzinoši drīz tuvojas sava cikla beigām."
Saskaņā ar uzņēmuma JPMorgan Chase & Co stratēģi Nikolaosu Panigircoglou teikto, lielas cerības var redzēt to pircēju aktivitātē, kuri droši ieradās, lai vadītu pandēmijas mītiņus un tagad ir atkal spēkā.
Augsta ienesīguma korporatīvās obligācijas ir bijušas visu laiku labākās divu mēnešu ieplūdes, oktobrī un novembrī piesaistot biržā tirgoto fondu ieplūdes USD 13.6 miljardu apmērā, liecina Bloomberg apkopotie dati. Biržā tirgotie fondi, kas izseko izaugsmes akcijām, saņem visvairāk naudas, salīdzinot ar fondiem, kas pērk vērtīgas akcijas, kas ir bijuši vieni no augstās inflācijas ieguvējiem.
Attiecībā uz akcijām kopējo riska pieaugumu var redzēt Nacionālās aktīvo ieguldījumu pārvaldnieku asociācijas (NAAIM) aptaujā, kurā lieli naudas sadalītāji ir palielinājuši akciju turējumus tuvu to ilgtermiņa vidējam līmenim.
Tomēr iepriekšējie optimisma uzplūdi izrādījās īslaicīgi, to sabrukumu pasteidzināja pieņēmums, ka aktivizējošie tirgi paši par sevi apdraud Fed mērķi ierobežot inflāciju. Finanšu apstākļi ir tuvu līmenim, kāds jūnijā un septembrī mudināja politikas veidotājus atkāpties.
Lasiet vairāk: Browbeaten Stock Bulls vīst, saskaroties ar pieaugošo Fed naidīgumu
"Tirgus kustas daudz ātrāk, nekā to darīs Fed," sacīja Kumars no Seven Investment. "Katru reizi, kad tirgus viņiem netic, tas atvieglo finansiālos nosacījumus, padarot Fed aizspriedumus pret augstākām likmēm iestrādātāku."
Ieguvumi, kas gūti vienā no mierīgākajiem periodiem tirgos šogad, var būt iluzori. Šīs nedēļas pirmajās trīs tirdzniecības dienās Amerikas biržās nomainījās 28.2 miljardi akciju, kas ir otrs zemākais trīs dienu apjoms šogad. Tajā pašā laikā Volstrītas baiļu rādītājs Cboe svārstīguma indekss nokritās līdz zemākajam līmenim vairāk nekā trīs mēnešu laikā.
Saskaņā ar EPFR Global datiem akciju fondi reģistrēja 4 miljardu ASV dolāru aizplūšanu pēc pagājušās nedēļas 24 miljardu ASV dolāru ieplūdes. Un daži lielo naudas pārvaldītāji paliek malā, jo pieaug bailes no stagflācijas. Baisais scenārijs ir tāds, ka Fed neizdodas gan savā misijā apturēt cenu pieaugumu, gan nodrošināt vieglu piezemēšanos.
Tomēr pāreja uz risku ir satriecošs pavērsiens no septembra, kad rekordlielam procentuālajam Bank of America aptaujāto pasaules fondu pārvaldnieku īpatsvaram bija zems akciju sadalījums.
"Mēs būtībā redzam, ka vismazāk mīlētie aktīvi ir labāki," sacīja Džeimss Atejs, Edinburgas abrdn investīciju direktors. "Pēc Fed gadu ilgas stingrākas iepirkšanās ar padevi, izmantojot zemu cenu, viegli nepazūd."
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html