ROIC joprojām ir paaugstināts 2. ceturksnī

Ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) NC 1998 2000. ceturksnī pieauga līdz augstākajam līmenim kopš 2. gada. Septiņos sektoros NC 22 salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu (YoY) arī uzlabojās ROIC. Šis uzlabojums izriet no gan tīrās darbības peļņas pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) pieauguma, gan ieguldītā kapitāla apgrozījuma.

NC 2000 sastāv no 2000 lielākajiem ASV uzņēmumiem pēc tirgus ierobežojuma mana uzņēmuma pārklājuma pasaulē. Sastāvdaļas tiek atjauninātas reizi ceturksnī (31. martā, 30. jūnijā, 30. septembrī un 31. decembrī). Es izslēdzu uzņēmumus, kas sniedz pārskatus saskaņā ar SFPS, un uzņēmumus, kas nav ASV ADR uzņēmumi. Metrikas, kas aprēķinātas, izmantojot SPGI metodoloģiju, kas summē atsevišķas NC 2000 sastāvdaļu vērtības NOPAT un ieguldītajam kapitālam. Skatiet III pielikumu, lai iegūtu sīkāku informāciju par šo “apkopošanas” metodi, un I pielikumā, lai iegūtu sīkāku informāciju par to, kā es aprēķināju WACC NC 2000 un katram tā sektoram.

Šis pārskats ir saīsināta versija All Cap Index & Sectors: ROIC joprojām ir palielināts 2Q22, viens no maniem ceturkšņa ziņojumiem par fundamentālām tirgus un sektoru tendencēm. Šis pārskats ir balstīts uz jaunākajiem pieejamajiem revidētajiem finanšu datiem, kas vairumā gadījumu ir 2Q22 10-Q. Cenu dati uz 8.

NC 2000 ROIC palielinās 2. ceturksnī

NC 2000 ROIC pieauga no 9.3% 1. ceturksnī līdz 22 % 9.4. ceturksnī. NC 2 NOPAT peļņa bija nemainīga – 22% no 2000. ceturkšņa līdz 12. ceturksnim, un ieguldītā kapitāla apgrozījums nedaudz pieauga no 1 22. ceturksnī līdz 2 22. ceturksnī.

Divi galvenie novērojumi:

1. Kā gaidīts, inflācija turpina paaugstināt peļņas normas, jo peļņa šodien tiek aprēķināta, izmantojot pašreizējās cenas ieņēmumiem, bet vēsturiskās cenas pārdoto preču izmaksām. Šis efekts saglabājas, kamēr inflācija ir karsta, bet mainās, tiklīdz krājumu izmaksas sāk pārsniegt klientiem noteiktās cenas.
2. WACC pēdējā gada laikā ir palielinājies par mazāk nekā AAA korporatīvo obligāciju ienesīgums. Šī nobīde nozīmē, ka uzņēmumi ir saīsinājuši savu apgrozībā esošo obligāciju dzēšanas termiņus, lai gūtu labumu no ienesīguma līknes stāvās dzēšanas termiņiem, kas ir īsāki par pieciem gadiem. Termiņu saīsināšana varētu samazināt parāda izmaksas un WACC tuvākajā laikā, taču tas atstāj uzņēmumus pakļauti krasi pieaugošām finansēšanas izmaksām, ja procentu likmes turpinās pieaugt.

Kapitāla “rekordiskā” atdeve ir mirāža, un ROIC pieaugošā tendence drīz varētu mainīties, kā es jau redzēju septiņu sektoru ROIC, kas 2. ceturksnī kritās salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni.

Galvenā informācija par atlasītajām NC 2000 nozarēm

Enerģētikas nozarei vislabākie rezultāti bija 2022. gada otrajā ceturksnī, vērtējot pēc ROIC izmaiņām, un tās ROIC palielinājās par 266 bāzes punktiem. 2022. gada pirmajā pusē enerģētikas uzņēmumi guva labumu no augstām enerģijas cenām un spēcīgas ekonomiskās aktivitātes, taču šie divi faktori var darboties kopā tikai tik ilgi, pirms inflācija sagrauj ballīti. Šis process norisinās trešajā ceturksnī, jo augstās enerģijas cenas rada nepieciešamību pēc stingrākas monetārās politikas un bailēm no recesijas.

Lielākais zaudētājs otrajā ceturksnī iepriekš bija viens no lielākajiem COVID laikmeta tirgus ieguvējiem. Tehnoloģiju sektora ROIC 71. ceturksnī piedzīvoja ceturkšņa kritumu par 2 bāzes punktu.

Tālāk es izceļu rūpniecības sektoru, kuram 2. ceturksnī bija otrās lielākās QoQ izmaiņas ROIC.

Nozares analīzes paraugs: rūpniecība

1. attēlā redzams, ka rūpniecības nozares ROIC palielinājās no 7.3% 1. ceturksnī līdz 22% 7.6. ceturksnī. Rūpniecības sektora NOPAT peļņa pieauga no 2% 22. ceturksnī līdz 9.0% 1. ceturksnī, savukārt ieguldītā kapitāla apgrozījums 22. ceturksnī saglabājās nemainīgs – 9.3 2. ceturksnī.

1. attēls. Rūpniecības ROIC salīdzinājumā ar WACC: 1998. gada decembris – 8.

12. gada 2022. augusta mērījumu periodā manam WACC aprēķiniem tiek izmantoti cenu dati no šī datuma, un tajā ir iekļauti finanšu dati no 2Q22 10-Qs attiecībā uz ROIC, jo šis ir agrākais datums, kurā visi 2. gada 22. ceturkšņa 10 Qs NC 2000 komponentiem. bija pieejami.

2. attēlā ir salīdzinātas NOPAT peļņas un ieguldītā kapitāla apgriezienu tendences rūpniecības nozarē kopš 1998. gada decembra. Es summēju individuālās NC 2000/nozares sastāvdaļu vērtības ieņēmumiem, NOPAT un ieguldītajam kapitālam, lai aprēķinātu šos rādītājus. Es šo pieeju saucu par “apkopoto” metodoloģiju.

2. attēls. Rūpniecības NOPAT peļņa pret IC pagriezieniem: 1998. gada decembris – 8.

12. gada 2022. augusta mērījumu periodā manam WACC aprēķiniem tiek izmantoti cenu dati no šī datuma, un tajā ir iekļauti finanšu dati no 2Q22 10-Qs attiecībā uz ROIC, jo šis ir agrākais datums, kurā visi 2. gada 22. ceturkšņa 10 Qs NC 2000 komponentiem. bija pieejami.

Kopsavilkuma metodoloģija sniedz tiešu priekšstatu par visu sektoru neatkarīgi no tirgus ierobežojuma vai indeksa svēruma un atbilst tam, kā S&P Global (SPGI) aprēķina S&P 500 metriku.

Papildu perspektīvā es salīdzinu ROIC apkopošanas metodi ar divām citām tirgus svērtām metodēm: tirgus svērto metriku un tirgus svērto virzītāju. Katrai metodei ir savi plusi un mīnusi, kas sīkāk aprakstīti pielikumā.

3. attēlā ir salīdzinātas šīs trīs metodes rūpniecības nozares ROIC aprēķināšanai.

3. attēls. Rūpniecības ROIC metodoloģijas, salīdzinot: 1998. gada decembris – 8.

12. gada 2022. augusta mērījumu periodā manam WACC aprēķiniem tiek izmantoti cenu dati no šī datuma, un tajā ir iekļauti finanšu dati no 2Q22 10-Qs attiecībā uz ROIC, jo šis ir agrākais datums, kurā visi 2. gada 22. ceturkšņa 10 Qs NC 2000 komponentiem. bija pieejami.

Informācijas atklāšana: Deivids Treneris, Kails Guske II, Mets Šulers un Braiens Pelegrīni nesaņem kompensāciju, lai rakstītu par kādu konkrētu akciju, stilu vai tēmu.

Pielikums: ROIC analīze ar dažādām svēršanas metodēm

Iepriekšminēto metriku iegūstu, summējot individuālās NC 2000 / sektora ieņēmumu vērtības, NOPAT un ieguldīto kapitālu, lai aprēķinātu uzrādīto metriku. Es šo pieeju saucu par “apkopoto” metodoloģiju.

Kopsavilkuma metodoloģija sniedz tiešu priekšstatu par visu sektoru neatkarīgi no tirgus ierobežojuma vai indeksa svēruma un atbilst tam, kā S&P Global (SPGI) aprēķina S&P 500 metriku.

Papildu perspektīvai es salīdzinu ROIC apkopoto metodi ar divām citām tirgus svērtām metodikām:

Tirgus svērtā metrika - aprēķināts, nosakot tirgus ierobežojumu atsevišķu uzņēmumu ROIC salīdzinājumā ar to nozari vai kopējo NC 2000 katrā periodā. Sīkāka informācija:

1. Uzņēmuma svars ir vienāds ar uzņēmuma tirgus ierobežojumu, kas dalīts ar NC 2000 / tās nozares tirgus ierobežojumu
2. Es reizinu katra uzņēmuma ROIC ar tā svaru
3. NC 2000 / Sektora ROIC ir vienāda ar svērto ROIC summu visiem NC 2000 uzņēmumiem / katrā sektorā

Tirgus svērtie draiveri - aprēķināts, nosakot tirgus ierobežojumu NOPAT un ieguldīto kapitālu atsevišķiem uzņēmumiem NC 2000 / katrā nozarē katrā periodā. Sīkāka informācija:

1. Uzņēmuma svars ir vienāds ar uzņēmuma tirgus ierobežojumu, dalītu ar NC2000 / tā sektora tirgus ierobežojumu
2. Es reizinu katra uzņēmuma NOPAT un ieguldīto kapitālu ar tā svaru
3. Es summēju svērto NOPAT un ieguldīto kapitālu katram NC 2000 uzņēmumam / katram sektoram, lai noteiktu NC 2000 / sektora svērto NOPAT un svērto ieguldīto kapitālu
4. NC 2000 / sektora ROIC ir vienāds ar svērto NC 2000 / sektora NOPAT dalīts ar svērto NC 2000 / sektora ieguldīto kapitālu

Katrai metodikai ir savi plusi un mīnusi, kā norādīts zemāk:

Kopsavilkuma metode

Pros:

• Vienkāršs skats uz visu NC 2000/nozari neatkarīgi no uzņēmuma lieluma vai svara.
• Atbilst tam, kā S&P Global aprēķina S&P 500 metriku.

Mīnusi:

• Neaizsargāti pret uzņēmumu ienākšanu / izstāšanos no uzņēmumu grupas, kas varētu pārmērīgi ietekmēt kopējās vērtības, neskatoties uz izmaiņu līmeni no uzņēmumiem, kas paliek grupā.

Tirgus svērtā metrika metode

Pros:

• Uzskaita uzņēmuma lielumu attiecībā pret kopējo NC 2000 / sektoru un attiecīgi nosver tā metriku.

Mīnusi:

• Neaizsargāta pret viena vai vairāku uzņēmumu pārmērīgu ietekmi. Šāda liela ietekme parasti rodas tikai attiecībā, ja neparasti mazas saucēja vērtības var radīt ārkārtīgi augstus vai zemus rezultātus.

Tirgus svērto draiveru metode

Pros:

• Uzskaita uzņēmuma lielumu attiecībā pret kopējo NC 2000 / sektoru un attiecīgi nosver tā NOPAT un ieguldīto kapitālu.
• Mazina viena vai dažu uzņēmumu iespējamo negatīvo ietekmi, pirms koeficienta aprēķināšanas apkopojot vērtības, kas virza koeficientu.

Mīnusi:

• Var mazināt perioda izmaiņu ietekmi uz mazākiem uzņēmumiem, jo ​​to ietekme uz NOPAT sektoru kopumā un ieguldīto kapitālu ir mazāka.