Bēgušais lāču tirgus pūš garām visam, kas bija paredzēts, lai to palēninātu

(Bloomberg) — nelokāmas peļņas prognozes. Labdabīgi diagrammu modeļi. Lieli dzīvžogi opciju tirgū.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Visas lietas, par kurām vērši bija paredzējuši bremzēt sliktāko akciju izpārdošanu 30 mēnešu laikā, ir tikko piedzīvojušas neveiksmi.

Federālo rezervju sistēma ar Apvienotās Karalistes politikas veidotāju palīdzību pārspēja viņus visus, lai nodrošinātu nedēļu, kas satricināja finanšu tirgus visā pasaulē un izraisīja brīdinājumus par iespējamām sistēmiskām nesaskaņām. Sesto reizi septiņu nedēļu laikā S&P 500 noslīdēja līdz svaigam lāču tirgus zemākajam līmenim. Atzīmējot 25% kritumu deviņu mēnešu laikā, etalona indekss šobrīd ir piedzīvojis trešo sliktāko sniegumu šajā gada laikā kopš 1931. gada.

Bulls joprojām norāda uz signāliem, ka zemākais līmenis varētu būt tuvu, tomēr iepriekšējo tirgus ciklu modelis liecina, ka sāpes Amerikas akcijām var viegli saglabāties.

Vienkārši uzskaitiet iepriekšējos lāču tirgus, kur 39 mēnešu laikā vidējā izpārdošana sasniedza 20%. Tas nozīmētu vēl 19% kritumu no šejienes. Vai arī paskatieties, kā pagātnes pievilkšanas pasākumi ir sakrituši ar akciju kustībām. Lai gan ne visi Fed pārgājienu cikli izraisīja nāves gadījumu akcijām, tiem, kas to izdarīja, parasti neizdevās atrast zemāko līmeni, līdz centrālā banka mainīja savu kursu — izredzes, ko neviens Volstrītā nevar uztvert nopietni, drīzumā, kamēr cenu spiediens norims.

"Inflācija ir būtisks ierobežojums, jo jebkurš mēģinājums glābt tirgus vai starptautiskās finanšu stabilitātes problēmas, visticamāk, izraisīs inflāciju," sacīja Stīvs Čiavarons, Federated Hermes vecākais portfeļa menedžeris. "Tirgus ir spiests rēķināties ar iespēju, ka centrālās bankas lēmums nav ieviests."

S&P 500 piecu dienu laikā noslīdēja par 2.9%, mēnesi noslēdzot ar šausmīgiem superlatīvajiem rādītājiem. Krājumi kritās jau trešo ceturksni pēc kārtas, uzrādot sliktāko septembri pēdējo divu desmitgažu laikā. Indekss pēdējo trīs nedēļu laikā ir samazinājies par 12%.

Stāsts turpinās

Ekstrēms pesimisms, pārpārdoti tirgi un zemākā fondu pozicionēšana — no tehniskā viedokļa raugoties, atgūšanās sastāvdaļas ir vietā. Tomēr, tā kā Fed ir ļoti mērķtiecīga cīņa pret inflāciju, mērķis, ko tā vēlas sasniegt, stingrāki finanšu nosacījumi, lai palēninātu pieprasījumu, neatkarīgi no tā, kas agrāk strādāja kā buferis, pārstāj darboties.

Pa ceļam vasaras rallijs kritās pat pēc tam, kad S&P 500 atguva pusi no sava lāču tirgus krituma, kas notika laikā no janvāra līdz jūnijam, spītējot 50% rādītājam, kas tiek reklamēts kā instruments ar nevainojamu rekordu jauna vērša sākumam. Jūnija zemākais līmenis padevās, tāpat kā vairāki apaļi skaitļi un galvenās tendences, piemēram, 100 dienu vidējais rādītājs.

Nemitīgās pārdošanas laikā buļļi cits pēc cita dod ražu. Mazumtirgotāji, kas ir viens no nelokāmākajiem pircējiem kopš 2020. gada pandēmijas avārijas, glābj krājumus.

JPMorgan Chase & Co stratēģis Marko Kolanovičs ir pēdējais, kas padevies drūmumam, pamatojot to ar politikas kļūdu risku centrālajās bankās un kara eskalāciju pēc Nord Stream cauruļvadu iznīcināšanas Eiropā.

"Pēdējais ģeopolitisko un monetārās politikas risku pieaugums apdraud mūsu 2022. gada cenu mērķus," piektdienas piezīmē rakstīja Kolanovičs. "Lai gan mēs joprojām esam vienprātīgi pozitīvi, šie mērķi var tikt sasniegti tikai 2023. gadā vai tad, kad iepriekš minētie riski mazināsies."

Uzņēmuma gada beigu mērķis attiecībā uz S&P 500 ir 4,800, kas ir par 34% lielāks nekā piektdienas slēgšanas rādītājs.

Prognozes par stabilu peļņas pieaugumu pagātnē piedāvāja spilvenu stresa laikā. Ne šoreiz. Lai gan analītiķu aplēses turpināja norādīt uz S&P 500 peļņas pieaugumu nākamajā gadā, skeptiķi saka, ka šiem skaitļiem nevar uzticēties, kad uzņēmumi no Apple Inc. līdz CarMax Inc. brīdināja par patērētāju pieprasījuma palēnināšanos.

Arī buļļi, kas slēpās ar aizsardzības iespējām, ieguva jaunumus. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, kas seko stratēģijai, kas saglabā garo pozīciju indeksā, vienlaikus pērkot ikmēneša 5% beznaudas ieguldījumus kā nodrošinājumu, šogad rada 21% zaudējumus, kas ir gandrīz identisks. indeksam, ja tiek ņemtas vērā dividendes.

"Ieguldītāji šeit kļūst nikni, jo mēs sasniedzam diezgan kritiskus atbalsta līmeņus," sacīja Mets Miskins, John Hancock Investment Management galvenais investīciju stratēģis. "Tagad investori saka: "Mums ir jāredz šī attēla maiņa, pirms mēs vēlamies atgriezt kapitālu darbā."

Lai gan katrs cikls ir atšķirīgs, tirgotāji, kas meklē zemākās vērtības modeļus, vēsturē atrod draudošus signālus. Deviņos mēnešos kritums par 25%, šis lāču skrējiens ir mazāks par pusi no iepriekšējo 14 lejupslīdes ciklu vidējā ilguma, liecina S&P Dow Jones Indices un Bloomberg apkopotie dati.

Iepriekšējo sešu lāču tirgu laikā visi apakšējie rādītāji veidojās, kad Fed pazemināja likmes. Tas ir tālu, ņemot vērā, ka obligāciju tirgotāji pašlaik negaida, ka Fed likmes sasniegs maksimumu līdz 2023. gada aprīlim.

Viss rallijs, pie kā investori savulaik bija pieraduši 13 gadu gandrīz nulles procentu likmju laikā, ir beidzies. Obligāciju zaudējumi ir palielinājušies, Valsts kases ienesīgumam sasniedzot vairāku gadu augstāko līmeni. Šobrīd skaidra nauda ir mīļākais īpašums.

“Jūs mēģināt novērtēt, cik ērti jūtaties, izvēloties monetārās politikas fronti. Ja jūs ar to jūtaties apmierināti, noteikti varat runāt par gruntsmakšķerēšanu,” intervijā Bloomberg TV sacīja Mārvins Lohs, State Street Global Markets vecākais makrostratēģis. "No otras puses, mēs domājam, ka pastāv liela nenoteiktība, tāpēc jūs saglabājat aizsardzību."

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP