Pusvadītāju jeb mikroshēmu nozare, iespējams, ir viena no vissvarīgākajām un sarežģītākajām nozarēm akciju tirgū, kas jāsaprot. Mikroshēmas ir visur, sākot no mūsu viedtālruņiem līdz automašīnām un visos skaitļošanas aspektos, sākot no personālajiem datoriem un beidzot ar masīviem datu centriem, ko izmanto mākonī. Vienkārši sakot, tie ir digitālās pasaules ķieģeļi un java. Mēs tos neredzam, bet zinām, ka tie maģiski padara lietas darboties. Pusvadītāju uzņēmumi arī pēdējā laikā ir daudz jaunumi, neatkarīgi no tā, vai tas ir ASV valdība ierobežo mikroshēmu eksportu uz Ķīnu vai jauninājumiem savienoto automašīnu un mākslīgā intelekta jomā. Bet tas nepadara nozari vieglāk saprotamu pat tiem, kas ir pazīstami ar labi zināmiem spēlētājiem. Padarīt lietas sarežģītākas: Tirgus mēdz visu ar mikroshēmu saistītu iekļaut plaša mēroga ieguldījumu instrumentos, piemēram, biržā tirgotos fondos (ETF) un kopfondos. Tomēr šie uzņēmumi ir diezgan specializēti. Neraugoties uz to, ka nozare šobrīd nav labvēlīga – un mūsu pastāvīgie centieni samazināt savu kādreiz pārmērīgi svērto žetonu turējumu, mēs uzskatām, ka investoru portfeļiem ir jābūt vismaz zināmā mērā pakļautiem nozarei. Iesācējiem tie ir ļoti svarīgi gandrīz visām laicīgās izaugsmes tendencēm šodien un nākotnē. Un mēģināt noteikt cikla uzplaukumus un kritumus ir neticami grūti, ja pat neiespējami, to darīt konsekventi. Mūsu portfelī mums ir nelielas pozīcijas Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA), Marvell Technology (MRVL) un Qualcomm (QCOM) jomās — tās visas ir izstrādātas mikroshēmas dažādiem lietojumiem. (Detalizētāk mēs iepazīsimies vēlāk). Šeit ir mūsu ceļvedis par visu pusvadītāju. Mūsu mērķis ir palīdzēt jums labāk izprast, kur piegādes ķēdē atrodas dažādi ar mikroshēmu saistīti uzņēmumi, atšķirt šos uzņēmumus pēc to gala tirgiem un gūt plašāku ieskatu par to, kā nauda plūst cauri nozarei. Galu galā viena uzņēmuma kapitālizdevumi ir cita uzņēmuma ieņēmumi. Kas ir lietuves modelis? Termins lietuve ir nozares žargons, kas attiecas uz rūpnīcu, kurā tiek izgatavotas skaidas. Šajā modelī piegādes ķēdē ir četras galvenās kategorijas: kapitāliekārtu ražotāji, tīri ražotas lietuves vai fabs, fabulu dizaineri un integrēto ierīču ražotāji. Kapitāla iekārtu uzņēmumi — piemēram, Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX), ASML Holdings (ASML) un KLA Corporation (KLAC) — ražo iekārtas, ko izmanto pusvadītāju ražošanā. Pure-play lietuves jeb fabs ir uzņēmumi ar rūpnīcām, kas izgatavo (ražo) mikroshēmas, ko projektējuši citi uzņēmumi (dažiem dizaineriem ir savas rūpnīcas, bet mēs to aplūkosim tālāk). Šajos milzīgajos objektos jūs atradīsiet kapitāliekārtu, ko izgatavojuši kapitāliekārtu ražotāji. Tam vien vajadzētu sniegt zināmu ieskatu naudas plūsmā, jo, ja lietuve tiek atjaunināta vai uzbūvēta no nulles, liela daļa no šiem izdevumiem tiks novirzīta aprīkojuma iegādei no kapitāliekārtu ražotājiem. Kad dzirdat komentārus par lietuves spēlētāja zvanu par kapitālizdevumu plāniem, atcerieties, ka dzirdat arī komentārus par kapitāliekārtu ražotāju pieprasījumu un ieņēmumiem. Lietuvē darbojas tādi uzņēmumi kā Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), ko bieži dēvē tikai par TSMC, un GlobalFoundries (GFS). Fables dizaineri parasti izmanto ārpakalpojumus šķeldas, ko viņi izstrādā lietuvēs. Atkal mēs varam redzēt līdzekļu plūsmu, jo stingras fabless dizainera norādījumi nozīmē lielu pieprasījumu un līdz ar to nepieciešamību pēc lielāka mikroshēmu skaita. Protams, jo vairāk mikroshēmu uzņēmumam ir nepieciešams, jo lielāku pasūtījuma vērtību tas veiks lietuves atskaņotājā, piemēram, TSMC. Fabless dizaineri ietver mūsu kluba uzņēmumus Nvidia, AMD, Marvell Technology un Qualcomm. Tā kā šiem uzņēmumiem nav jāiegulda dārgās ražošanas iekārtās, tie var izmantot elastīgāku biznesa modeli, kurā ir mazāk līdzekļu. Viņiem nav jāuztraucas par nepieciešamību ieguldīt ievērojamu kapitālu, lai nodrošinātu spēju ražot vismodernākās skaidas. Visbeidzot, integrēto ierīču uzņēmumi izstrādā un ražo paši savas mikroshēmas, galvenokārt dizaineri ar savām lietuvēm. Šīs grupas atskaņotāji ietver Intel (INTC), Micron Technology (MU), ON Semiconductor (ON) un Texas Instruments (TXN). Pusvadītāju piegādes ķēde Izpratne par pusvadītāju sektora struktūru var palīdzēt labāk izprast, kā nauda plūst cauri nozarei, un tādējādi palīdzēt dalībniekiem piesaistīt ienākumus un korporatīvos atjauninājumus, lai pieņemtu pārdomātākus lēmumus, veicot ieguldījumus nozarē. Šeit ir daži piemēri. Ja mēs zinām, ka lietuvēs tiek izmantots kapitāliekārtas, no finanšu perspektīvas mēs patiešām zinām, ka lietuvju līmenī veiktie kapitālieguldījumi (capex) ir tieši saistīti ar kapitāliekārtu ražotāja ieņēmumiem. Tātad, kad TSMC apspriež capex savā konferences zvanā, mūsu kā investoru uzdevums ir izlasīt šos komentārus līdz pieprasījumam pēc lietišķajiem materiāliem un Lam Research. Kad Nvidia apspriež piedāvājuma un pieprasījuma dinamiku, tas sniedz ieskatu par to, kas tai būs nepieciešams no TSMC tipa lietuves vai ražošanas iekārtas. Ja ir krājumu pārpilnība, tad pēdējā lieta, ko Nvidia vēlas, ir vairāk mikroshēmu; tas nozīmē mazāk pasūtījumu ar TSMC un otrādi. Protams, tajā pašā domāšanā, kad mākoņpakalpojumu sniedzēji, piemēram, Club holdings Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) un Alphabet (GOOGL), apspriež ieguldījumus, tas nozīmē, ka viņiem ir vajadzīgas mikroshēmas. Šo uzņēmumu kapitālieguldījumi ir saistīti ar ieņēmumiem no fabless dizaineriem, piemēram, Nvidia un AMD. Mēs nesen redzējām šo dinamiku, kad Meta Platforms (META) paziņoja, ka 2023. gada kapitālieguldījumu izdevumi palielināsies salīdzinājumā ar 2022. gadu, pateicoties ieguldījumiem datu centros. Šīs ziņas apgrūtināja Meta akcijas, jo Volstrīta uzskata, ka tie ir nedisciplinēti tēriņi. Tomēr tas nodrošināja stimulu pusvadītāju krājumiem, kas realizētu Meta izdevumus kā ieņēmumus. Ja dzirdat, ka ekonomika palēninās un mākoņdatošanas pakalpojumu sniedzēji saka, ka viņi vēlas “sagremot pagātnes ieguldījumus”, viņi patiešām saka, ka nesen ir iztērējuši daudz naudas un gatavojas pārtraukt papildu ieguldījumus mākoņa jaudā. Savā galvā jums jāsaka: “Labi, mākoņpakalpojumu sniedzēji palēnina tēriņus, kas nozīmē mazāku pieprasījumu pēc Nvidia. Ja Nvidia nākamajos ceturkšņos redzēs mazāku pieprasījumu, iespējams, būs jāsamazina pasūtījumi no TSMC. Un, ja TSMC gatavojas saņemt mazāk pasūtījumu, tai var būt nepieciešams samazināt kapitāla apjomu — un rezultātā pieprasījums pēc Lam Research aprīkojuma tuvākajā laikā var samazināties. Protams, ir daudz kustīgu daļu, un līdzekļu plūsmas laika noteikšana ir neticami sarežģīta. Bet tā ir jādomā augstā līmenī. Lai saglabātu vadošo pozīciju, vienmēr jāskatās uz priekšu, un uzņēmumiem ir jāsabalansē izdevumu samazināšanās ar nepārtrauktiem ieguldījumiem ilgtermiņā, tāpēc pusvadītāju investīciju cikla posmu noteikšana ir tik sarežģīta. Iespējams, Nvidia sagaida 30. sērijas mikroshēmu pārpilnību, taču uzņēmumam joprojām ir jāstrādā, lai palielinātu savu 40. sērijas mikroshēmu ražošanu, lai tas būtu gatavs, tiklīdz krājumu pārpilnība ir apstrādāta. Iespējams, ka TSMC neredz tik lielu pieprasījumu pēc 7 nanometru mikroshēmām, taču tam ir jāspēj pēc tam sākt ražot 5 nanometru un 3 nanometru mikroshēmas. Uzņēmums nevar pilnībā pārtraukt tērēt. Neiedziļinoties, jo mazāks ir mikroshēmas izmērs, jo blīvāk ir iepakoti tranzistori. Tas nodrošina lielāku ātrumu, mazāku enerģijas patēriņu un mazāku siltumu, kas nozīmētu arī mazāku piepūli/elektroenerģijas patēriņu/izmaksas temperatūras līmeņa kontrolei. Pusvadītāju mikroshēmu veidi Tas, ka divus uzņēmumus var apvienot, pamatojoties uz to vietu lietuvju biznesa modelī, nenozīmē, ka tie būtu jāuzskata par līdzīgiem vai pat tiešiem konkurentiem. Neskatoties uz to, ka abi ir fabulu dizaineri, Qualcomm, kas lielā mērā koncentrējas uz savienojamības risinājumiem, nevajadzētu pielīdzināt citiem faables dizaineriem Nvidia, kura galvenā uzmanība tiek pievērsta grafikas apstrādes vienībām (GPU). Šeit ir sniegts augsta līmeņa pārskats par dažāda veida mikroshēmām, kam vajadzētu palīdzēt dalībniekiem labāk izprast dažus terminus, kas tiek lietoti, apspriežot šo nozari, un atspēriena punkts tiem, kas vēlas paši izpētīt vairāk. Atmiņa: divas galvenās atmiņas mikroshēmu kategorijas ir NAND un DRAM. Abi tirgi būtībā ir oligopoli — tas nozīmē, ka daži spēlētāji kontrolē piedāvājumu. Samsung, Micron un SK Hynix diezgan lielā mērā pieder DRAM tirgus. NAND tirgū lieli spēlētāji ir arī Samsung un Micron, papildus Kioxia (agrāk Toshiba), Western Digital (WDC), SK Hynix un Intel. NAND parasti attiecas uz zibatmiņas veidu, savukārt DRAM apzīmē dinamisku brīvpiekļuves atmiņu. Kā jūs varat pateikt, šī nozare var kļūt ļoti tehniska, mulsinoša un ļoti ātri nomākta tiem, kas nepārzina terminus. Zibatmiņa (atkal, domāju, ka NAND) attiecas uz nepastāvīgu datu nesēja veidu. Negaistošs vienkārši nozīmē, ka jūsu dati netiks zaudēti, tiklīdz strāvas padeve atslēgsies. Visbiežāk izmantotā zibatmiņa, ko, iespējams, redzējāt, kad pēdējo reizi iegādājāties personālo datoru, ir cietvielu diskdziņi (SSD), kur visi faili tiek glabāti jūsu datorā. Lai lietas patiešām vienkāršotu, dzirdot NAND vai zibatmiņu, padomājiet par cietvielu diska krātuvi patērētāju datorā. (Tagad jūs varētu jautāt sev, kas ir SSD. Būtībā tā ir atmiņas ierīce, kas ātri aizstāj tradicionālos cieto disku diskus (HDD), kas redzami vecos datoros. Lai gan cietajiem diskiem ir rotējošs disks, kurā tiek ierakstīti dati, SSD diskiem nav kustīgu daļu, kas padara tos ātrākus un drošākus, lai gan par to, protams, būs jāmaksā. DRAM ir tā sauktā nepastāvīgā atmiņa, kas nozīmē, ka tā saglabās datus tikai tik ilgi, kamēr būs jauda. Bieži vien, kad dzirdat terminu RAM vai redzat atmiņu, kas norādīta datora specifikācijās, tas tiek minēts. Atšķirībā no zibatmiņas, kas saglabā datus un failus ilgu laiku pat tad, ja barošana ir izslēgta, DRAM ir “darba atmiņa”, kas tiek izmantota tikai tad, kad datora procesoram tas ir nepieciešams, lai veiktu noteiktu funkciju. Jo intensīvāka funkcija, jo vairāk DRAM jums var būt nepieciešams, tāpēc datoram, ko izmanto intensīvai video rediģēšanai vai spēlēšanai, būs nepieciešams vairāk DRAM nekā tam, kas tiek izmantots, lai vienkārši sērfotu tīmeklī un pārbaudītu e-pastus. Mikroprocesori: trīs galvenie procesori, kas jāzina, ir centrālais procesors (CPU), grafikas apstrādes bloks (GPU) un jaunākais datu apstrādes bloks (DPU). CPU, tāpat kā Intel un AMD ražotie procesori, kuriem būtībā ir duopols — divi spēlētāji kontrolē piegādi — būtībā ir datora smadzenes. Tas ir atbildīgs par instrukciju/ievades izgūšanu, šo instrukciju dekodēšanu un nosūtīšanu, lai tiktu veikta darbība, kas nodrošina vēlamo rezultātu. Kā Nvidia norādīja iepriekšējā emuāra ierakstā, ja CPU ir smadzenes, tad GPU ir dvēsele. GPU ir vairāk specializēti nekā centrālie procesori, un tie spēj vienlaikus veikt daudzus uzdevumus. Kamēr CPU apstrādās datus secīgi, GPU sadalīs sarežģītu problēmu daudzos mazos uzdevumos un veiks tos uzreiz. Tāpēc mēs redzam, ka to izplatība pieaug datu centros. Lai gan CPU joprojām ir būtisks, GPU pievienošana ļauj paātrināt datu apstrādi. Tā kā tiek pārsūtīts, uzglabāts un apstrādāts vairāk datu nekā jebkad agrāk — tā kā mākoņdatošana tiek arvien vairāk pieņemta un tiek strādāts pie dziļas mācīšanās un mākslīgā intelekta sasniegumiem, ātrums ir ļoti svarīgs. GPU būtībā ir duopols, kas pieder Nvidia un AMD. DPU, piemēram, Marvell Technology un Nvidia ražotie, ir jaunāka veida procesors, kas kļūst arvien aktuālāks, jo datu centri kļūst sarežģītāki. Nvidia izpilddirektors Jensens Huangs savā emuāra ierakstā sacīja: "Tas būs viens no trim galvenajiem skaitļošanas pīlāriem nākotnē. CPU ir paredzēts vispārējai skaitļošanai, GPU ir paredzēts paātrinātai skaitļošanai, un DPU, kas pārvieto datus pa datu centru, veic datu apstrādi. Viss pārējais: Protams, ir daudz dažādu mikroshēmu veidu, kas neietilpst atmiņas vai mikroprocesoru klasifikācijās. Piemēri ir tie, kas tiek izmantoti 5G, WiFi, Bluetooth, radiofrekvenču mikroshēmām, tuva lauka sakaru mikroshēmām (NFC), lietojumprogrammām specifiskām integrētās shēmas mikroshēmām (ASIC) utt. Šīs mikroshēmas ražo tādi uzņēmumi kā Qualcomm, Marvell Technology, Broadcom (AVGO), ON Semiconductor, NXP Semiconductor (NXPI) un citi. Tā vietā, lai dziļi iedziļināties katrā no tām — kaut kas ārpus šīs lietuves nozares analīzes, mēs vienkārši vēlamies uzsvērt, ka termins pusvadītājs attiecas uz plašu mikroshēmu klāstu, kas izstrādātas dažādiem mērķiem un pakļautas dažādiem gala tirgiem, kuriem katram ir savs. pieprasīt autovadītājus. Apakšējā līnija Ieguldot mikroshēmu nozarē, ir ļoti svarīgi saprast mērķa uzņēmuma iedarbību. Jums nav obligāti nepieciešama inženierijas līmeņa izpratne par to, kā mikroshēmas darbojas vai ir izstrādātas, taču jums ir jābūt priekšstatam par to, kurā gala tirgū uzņēmums pārdod un kas ir klienti. Pēc tam varat sākt pētīt attiecīgos gala tirgus, lai labāk izprastu pieprasījuma tendences. Atcerieties, ka dienas beigās jūsu galvenais jautājums un jūsu pētījuma mērķis ir saprast, kur plūst nauda. Tas attiecas uz visiem ieguldījumiem, bet jo īpaši attiecībā uz pusvadītājiem. Tā kā tie ir burtiski visur, bet gandrīz nekad nav redzēti, tas nav tik vienkārši, kā teikt: "Apple šajā ceturksnī pārdos daudz iPhone." Iespējams, ka neviens nesēdēs pie Pateicības galda un nerunās par to, cik ļoti viņi ir sajūsmā par nākamās paaudzes atmiņas un mikroprocesoru samazināšanos. Tomēr, kad jūs dzirdat par šo jauno sīkrīku, visi nevar sagaidīt, kad tiks pie rokas, pajautājiet sev: "Kādi pusvadītāji tajā atrodas?" Neskatoties uz to, ka nozare ir uzplaukuma/sabrukuma nozare, pārdošanai gadu gaitā ir tendence pieaugt, un pieprasījums visā ciklā palielinās, pateicoties pusvadītāju pieaugošajai izplatībai mūsu ikdienas dzīvē, un katrā ierīcē tiek iestrēgts vairāk mikroshēmu mazākos un mazākos formas veidos. Piemēram, iPhone ne vienmēr bija gaismas noteikšanas un diapazona (LiDAR) tehnoloģija, taču tagad tā atbalsta jaunas funkcijas, un tas nozīmē, ka klausulē ir ievietota vēl viena mikroshēma. Lai gan mēs redzam laicīgu izaugsmi ilgākos laika periodos, nozare joprojām cieš no brutāla uzplaukuma un lejupslīdes dinamikas. Piedāvājums un pieprasījums virza visas nozares, bet jo īpaši pusvadītāju rūpniecība ir neticami jutīga pret to. Mikroshēmu ražotājiem ir ievērojama cenu noteikšanas vara, kad pieprasījums pārsniedz piedāvājumu, kā mēs esam redzējuši pēdējos gados; jaunas automašīnas burtiski sēdēs laukumā, savācot putekļus, ražotājiem gaidot atslēgas mikroshēmu. Taču mēs redzam, ka cenu noteikšanas jauda kļūst par vienu santīmu, tiklīdz piedāvājums pārsniedz pieprasījumu, kā rezultātā samazinās cenu noteikšanas jauda un krājumu pārpilnība, kas jānovērš, pirms var sākties nākamais cikls. (Jim Cramer's Charitable Trust ir sen AMD, NVDA, MRVL, QCOM, AMZN, GOOGL, META un AAPL. Skatiet šeit pilnu akciju sarakstu.) Kā CNBC Investing Club abonents ar Džimu Krameru jūs saņemsit brīdinājumu par tirdzniecību, pirms Džims veiks darījumu. Džims nogaida 45 minūtes pēc tirdzniecības brīdinājuma nosūtīšanas, pirms pērk vai pārdod akcijas sava labdarības fonda portfelī. Ja Džims ir runājis par akciju CNBC TV, viņš nogaida 72 stundas pēc tirdzniecības brīdinājuma izdošanas, pirms veic darījumu. IEPRIEKŠ MINĒTĀ IEGULDĪJUMU KLUBA INFORMĀCIJA ATTIECAS AR MŪSU NOTEIKUMIEM UN NOSACĪJUMIEM UN KONFIDENCIALITĀTES POLITIKU KOPĀ AR MŪSU ATRUNA. NEKĀDAS UZTICĪBAS SAISTĪBAS VAI PIENĀKUMS NEPASTĀV, VAI TIEK IZVEIDOTS, SAŅEMOT JEBKURU INFORMĀCIJU, KAS SNIEGTA SAISTĪBĀ AR IEGULDĪJUMU KLUBU. 
Nvidia Corporation logotips ir redzams ikgadējā Computex datoru izstādē Taipejā, Taivānā 30. gada 2017. maijā.
Tyrone Siu | Reuters
Pusvadītāju jeb mikroshēmu nozare, iespējams, ir viena no vissvarīgākajām un sarežģītākajām nozarēm akciju tirgū, kas jāsaprot. Mikroshēmas ir visur, sākot no mūsu viedtālruņiem līdz automašīnām un visos skaitļošanas aspektos, sākot no personālajiem datoriem un beidzot ar masīviem datu centriem, ko izmanto mākonī. Vienkārši sakot, tie ir digitālās pasaules ķieģeļi un java. Mēs tos neredzam, bet zinām, ka tie maģiski padara lietas darboties.
Avots: https://www.cnbc.com/2022/11/01/semiconductor-stocks-guide-to-understanding-chip-companies.html