Seši skaitļi, kas parāda, kāpēc Credit Suisse ir maz rīcības brīvības

Ir pagājis gads, kopš Aksels Lēmans stājās nelaimes gadījumu pakļautās Credit Suisse vadītāja amatā, un apmēram puse no tā laika, kopš Ulrihs Kērners kļuva par izpilddirektoru. Taču viņiem vēl ir jānovērš problēmas Šveices otrajā lielākajā bankā, ko izraisījuši virkne vēsturisku skandālu un nepareizi pārvaldītu risku — no Archegos ģimenes biroja uzspridzināšanas līdz Grīnsila piegādes ķēdes finanšu afērai.

Ikvienam, kurš cer uz pacilājošām zīmēm Credit Suisse gada rezultātu paziņojumā pagājušajā nedēļā, būs grūti tās saskatīt. Daudzi datu punkti bija vāji. Seši bija pilnīgi briesmīgi vai vismaz potenciāli tādi.

Pirmā un visredzamākā bija akciju cenas reakcija uz rezultātiem, ko CS drosmīgi pozicionēja kā “spēcīgu progresu”, kas “atbilst norādēm”. Investori to piedzīvoja, un akciju vērtība ceturtdien nokritās par 15% līdz mazāk nekā 3 SFr par akciju, kas ir rekordzems līmenis un gada laikā samazinājās par divām trešdaļām. 10 gadu laikā CS akcijas ir zaudējušas gandrīz 90 procentus no savas vērtības.

Otrais šausminošais skaitlis ir saistīts ar līdzīgu klientu uzticības samazināšanos. Lai gan CS galvenie rezultāti ceturtajā ceturksnī patiešām kopumā atbilda gaidītajam, daži pamatā esošie skaitļi neatbilst. Laikā, kad CS ir paudis savu plānu pārorientēties no investīciju banku darbības uz bagātības pārvaldību, nebija pārliecinoši dzirdēt, ka bagātības bizness nojume 93 miljardus SFrjeb 15 procentus no tās pārvaldītajiem aktīviem tikai trīs mēnešos. CS jau iepriekš norādīja, ka aktīvu aizplūšana ir stabilizējusies pēc paniskas naudas aizplūšanas oktobrī pēc sociālo mediju baumām par bankas finansiālo stāvokli. Lai gan pēc oktobra aizplūšanas temps palēninājās, izņemšana turpinājās novembrī un decembrī un, iespējams, arī jaunajā gadā.

Viena no visvairāk uzraudzītajām statistikas datiem par jebkuru banku, īpaši tādu, kas pastāvīgi nes zaudējumus, ir saistīta ar kapitāla stiprumu. CS zināja, ka spēcīgas 1. līmeņa pamatkapitāla (CET1) kapitāla attiecības uzturēšana ir ļoti svarīga gan pašu kapitāla, gan parāda investoru uzticībai. Investīciju līmeņa kredītreitinga saglabāšana ir ļoti svarīga lielai globālai bankai, un Standard & Poor's kreditē Credit Suisse parādus tikai vienu pakāpi augstāk par nevēlamo kredītu statusu. Par laimi, CS pārspēja konsensa analītiķu cerības ar 14.1 procentu CET1, ko veicināja novembra SFr4bn kapitāla piesaiste. Tomēr kapitāla rādītājs, kas saruka no 14.4 procentiem gadu iepriekš, var būt trešais šķebinošs skaitlis, it īpaši, ja šogad prognozētos zaudējumus nekompensēs regulējošā kapitāla atvieglojums, ko banka sagaida, atzīstot savu izsmieto. operācijas.

Pagaidām kredītu zaudējumi izskatās kā reta informācija, kas uzmundrina CS kontos — šim gadam bija niecīgi 16 miljoni franku uzkrājumi, taču tie atkal slēpj dažas nepatīkamas sajūtas. Pirmkārt, virsraksta numurs neietvēra papildu 155 miljonus SFr no Archegos afēras (neveiksmīga kredītriska iespēja, kas bankai kopumā izmaksājusi vairāk nekā 5 miljardus SFr). Pat ja nesen veiktā riska pārskatā būtu jāsamazina citi vēsturiskie uzliesmojumi un kredītu pamatriska Šveicē ir ļoti zems risks, kredītu zaudējumi ir tikai vienā virzienā, ņemot vērā pašreizējo globālās ekonomikas stāvokli.

Nejauks datu punkts numur pieci ir SFr210mn, kas CS maksā tās bijušais bez izpildvaras, kļuva par baltu cerību uz investīciju banku atdzimšanu, Michael Klein. Dīvainā notikumu pavērsienā Kleins — lielisks darījumu veicējs ar daudzām attiecībām ar korporatīvajiem klientiem un lieliem investoriem — ir pārdevis savu veikalu CS. Tagad viņš vadīs atjaunoto investīciju banku Credit Suisse First Boston. Veikala 175 miljonu SFr novērtējuma (vai SFr 210 mn, ieskaitot prognozētos procentus par konvertējamās parādzīmes 100 miljoni SFr) loģikas pamatojums ir neskaidrs. Neraugoties uz vairākkārtējiem CS apliecinājumiem, ka interešu konflikti tika “pārvaldīti”, darījums izskatās šausmīgs — kādam valdes loceklim ir uzticēta grupas investīciju bankas vadība un daļēja īpašumtiesības, un viņš darījumā ieguva 75 miljonus SFr skaidras naudas.

Starp citu, investīciju banka, kas nes zaudējumus, ceturksnī piedzīvoja gandrīz 60 procentu ieņēmumu samazināšanos, tostarp par 84 procentu kritumu fiksēta ienākuma pārdošanai un tirdzniecībai un 96 procentiem akciju kritumā: pat ja jūs apzināti mazinot savu investīciju banku, tas ir diezgan drausmīgs sestais datu punkts.

Investori bija redzējuši šos rezultātus kā a make-or-break ceturksnis CS. Gadījumā, ja banka sajuka. Taču, tā kā joprojām turpinās liela mēroga pārstrukturēšana, uz sarežģītā makro fona, negadījumiem vairs nav vietas.

[e-pasts aizsargāts]