UBS analītiķis Džons Hoduliks nesenā piezīmē rakstīja, ka viņš uzskata, ka AT&T "tiecas uz aktīvu sadalīšanu" — AT&T akciju apmaiņu pret Discovery akcijām, kuras nosaukums tiks mainīts uz Warner Brothers Discovery. Viņš piebilda, ka darījums varētu būt katalizators AT&T akcijām, kas šogad ir palielinājušās pēc sliktā 2021. gada.
Līdz šim 9. gadā AT&T akcijas ir gandrīz par 27% augstākas, sasniedzot 2022 ASV dolārus. Hodulik akcijas pirkšanas reitings un mērķa cena ir 34 $ par akciju.
Spinoff būtu vienkārši. AT&T sadalītu aptuveni 1.7 miljardus apvienotā uzņēmuma akciju saviem akcionāriem, kuri par katru AT&T akciju iegūtu gandrīz 0.25 Warner Brothers Discovery daļas. Šāds solis būtu aptuveni 7 USD par vienu AT&T akciju, pamatojoties uz Discovery neseno cenu 30 USD. Discovery akcijas 20. gadā pieauga par vairāk nekā 2022%, padarot tās par vienu no S&P 500 labākajām akcijām.
Otra iespēja — sadalīšana — ir sarežģītāka. AT&T piedāvātu īpašniekiem iespēju apmainīt AT&T akcijas pret Warner Brothers Discovery akcijām. Lai vilinātu konvertāciju, AT&T saviem investoriem, visticamāk, piedāvās bonusu, Hodulikam ierosinot vienošanos par vienu akciju par vienu akciju.
Tas būtu pievilcīgi AT&T īpašniekiem, jo Discovery tagad tirgo aptuveni 3 USD par akciju virs AT&T akcijām.
Ieguvums no sadalīšanas ir tāds, ka AT&T varētu aiziet pensijā aptuveni 45 miljardu dolāru apmērā jeb 1.7 miljardus no tās aptuveni 7.2 miljardiem apgrozībā esošo akciju. Hoduliks saka, ka AT&T dividendes, kas tagad ir 7.8%, pēc darījuma, pamatojoties uz uzņēmuma iepriekšējiem finanšu norādījumiem, abos gadījumos varētu būt tuvu 6%.
Vēl viens atdalīšanas ieguvums ir tas, ka AT&T īpašnieki var izvēlēties, vai viņi vēlas turēt AT&T akcijas vai apmainīt tās pret Warner BrothersDiscovery. Ieguvums no atdalīšanas būtu tāds, ka visi AT&T īpašnieki iegūtu Warner Brothers Discovery akcijas un varētu piedalīties jebkurā mediju uzņēmuma akciju atpirkšanā.
Daži analītiķi uzskata, ka sadalīšana ir lielāka iespējamība nekā atdalīšana, jo AT&T potenciāli var izbeigt gandrīz ceturto daļu akciju ar zemu novērtējumu.
Barclays analītiķis Kannans Venkatešvars pagājušajā mēnesī nosauca sadalīšanu par "visredzamāko veidu, kā rīkoties darījumu struktūras ziņā".
Atdalīšanas gadījumā jaunā dividende būtu aptuveni 1.18 USD par akciju, savukārt sadalīšanas gadījumā tā būtu aptuveni USD 1.55 par akciju, lēš Hoduliks. Atgriešanas scenārijā ienesīgums būtu nedaudz lielāks.
Hoduliks uzskata, ka uzņēmums AT&T ir pievilcīgi novērtēts, aptuveni sešas reizes prognozējot 2023. gada peļņu 4.43 USD apmērā par akciju sadalīšanas scenārijā, kas ir atlaide konkurentam.
Verizon Communications
(VZ), gandrīz 10 reizes prognozējot 2023. gada peļņu un 4.7% dividenžu ienesīgumu.
Jautāts par scenāriju “vērpšana pret sadalīšanu”, AT&T finanšu direktors Paskāls Desrošs (Pascal Desroches) decembra konferences uzstāšanās laikā nebija apņēmīgs: “Mēs domājam, ka abi ir lieliski veidi — gan sadalīšana, gan griešana ir lieliski mehānismi vērtības nodrošināšanai. Un mēs nepieņemsim lēmumu, kamēr netuvosimies atdalīšanas laikam, lai nodrošinātu, ka mums ir pilnīga informācija, tostarp abu uzņēmumu relatīvās akciju cenas.
Hoduliks rakstīja: "Mēs uzskatām, ka skaidrība par darījumu struktūru un uzlabota redzamība attiecībā uz EPS, FCF (brīvā naudas plūsma) un dividendēm par akciju būs AT&T akciju katalizators, savukārt apmaiņas struktūra ļaus akcionāriem noteikt savu risku Warner. Bros Discovery. Mēs uzskatām, ka AT&T no šī darījuma kļūs par vienkāršāku, mērķtiecīgāku vienību, kas spēj labāk ieguldīt savos savienojamības pamatbiznesos.
Rakstiet Endrjū Barijam plkst [e-pasts aizsargāts]
Pagriezt vai sadalīt? AT&T ir jāpieņem liels lēmums par Discovery likmi.
Teksta lielums
Avots: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo