(Bloomberg) — Tāpat kā iestrēgušie kāršu spēlētāji, kas cenšas visu atgūt vienā rokā, akciju vērši brutālā gada beigās palielina vēlmi riskēt.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Aktīvie akciju vadītāji papildina amatus. Opciju tirgos ir tendence uz riska ierobežošanu, un tas liecina, ka profesionāli tirgotāji atkal iegremdējas akcijās. Ārpus institucionālajām aprindām pieprasījums pēc mēmu krājumiem ir mūžīgs, un tērzētavu iecienītākās vietnes, piemēram, AMC Entertainment, publicē lielas dienas.
Impulsu, kā parasti, veicina spekulācijas par politikas maiņu Federālajā rezervju sistēmā — cerības, kas piektdien saruka, kad ASV darbinieku pieņemšana darbā un algu pieaugums pārsniedza prognozes. Lai gan izmaiņas tirgus līderpozīcijās var paredzēt stingrāku nākotni rallijam, kas kopš oktobra ir pacēlis S&P 500 par 14%, joprojām ir grūti atšķirt jaunāko lēcienu no tiem, kas sabruka šā gada sākumā.
"Tirgus ir grūts, jo cilvēki cer uz zināmu atvilkumu, bet saprotot, ka apstākļi joprojām ir samērā smagi," sacīja Līza Ēriksone, US Bank Wealth Management vecākā viceprezidente un publisko tirgu grupas vadītāja. "Mēs esam skeptiskāki par to, ka šis rallijs ir izturīgs neatkarīgi no tā, kura nozare vai stils, piemēram, vērtība vai izaugsme, to vada."
Vēršu problēma ir tā, ka pēdējā riska apetītes atdzimšana ir gandrīz ideāls situācijas atkārtojums augusta sākumā, kad aktīvie pārvaldnieki un riska ieguldījumu fondi palielināja ekspozīciju, un meme krājumi dažos gadījumos dubultojās un trīskāršojās. Šī epizode beidzās ar katastrofu buļļiem, un S&P 500 astoņu nedēļu laikā nokritās par vairāk nekā 15%. Daudzi eksperti redz tāda paša likteņa potenciālu šoreiz.
Pēdējā laikā akciju sabiedrībām uzticīgie ir ātri ķērušies pie Fed priekšsēdētāja Džeroma Pauela komentāriem par iespējamu stingrāku tempa maiņu nākamā mēneša sanāksmē, kas trešdien S&P 500 pakāpsies līdz 3%. Šī sesija pārņēma zaudējumus katrā no pārējām četrām dienām un saglabāja krājumus zaļā stāvoklī otro nedēļu pēc kārtas.
Akciju vērtībām ir pievienoti vairāk nekā 10 triljoni USD, jo oktobrī akcijas atlēca no lāču tirgus zemākajiem rādītājiem. Pa ceļam parādījās pazīstamas zīmes, kas liecināja, ka naudas pārvaldnieki, kuri iepriekš samazināja līdzdalību akcijās, iesildās tirgū.
Nacionālās aktīvo ieguldījumu pārvaldnieku asociācijas (NAAIM) veiktajā aptaujā akciju riska darījumu apjoms septembrī samazinājās līdz zemākajam līmenim kopš 2020. gada pandēmijas avārijas. Kopš tā laika tas ir uzlēcis un tagad svārstās tuvu četru mēnešu augstākajam līmenim.
Opciju jomā pieprasījums pēc riska ierobežošanas ir atgriezies — tas tiek uzskatīts par bullish signālu, ņemot vērā, ka nevienam nebija vajadzīga aizsardzība, kad viņiem tik tikko piederēja akcijas. Pēc noslīdēšanas līdz deviņu gadu zemākajam līmenim novembrī, S&P 500 šķībs, kas nosaka pieprasījumu pēc apdrošināšanas, salīdzinot trīs mēnešu pārdošanas un zvanu relatīvās izmaksas, ir pieaudzis trijās no pēdējām četrām nedēļām, liecina Bloomberg apkopotie dati.
"Tas var atspoguļot paaugstinātu riska ierobežošanas aktivitāti," šonedēļ rakstīja Susquehanna Financial Group stratēģis Kristofers Džeikobsons. "Tā varētu būt konstruktīva zīme, kas liecina, ka arvien vairāk investoru papildina pozīcijas un tādējādi pakāpeniski palielina pieprasījumu."
Šķita, ka satriektais mazumtirdzniecības pulks mostas — atkal — vismaz attiecībā uz mēmu krājumiem. AMC Entertainment nedēļas laikā pieauga par 9%, savukārt Bed Bath & Beyond Inc. pārtrauca 11 nedēļu zaudējumu sēriju, pieaugot par vairāk nekā 10%.
Līdzīgs entuziasms nav manāms zinātnieku klasē. Atsaucoties uz visu, sākot no gaidāmā peļņas samazināšanās līdz pastāvīgai Fed stingrībai, firmu no Morgan Stanley līdz JPMorgan Chase & Co stratēģis brīdināja, ka S&P 500, visticamāk, nākamgad pārbaudīs savus 2022. gada zemākos punktus. Sliktākajā gadījumā Morgan Stanley komanda uzskata, ka indekss sasniegs 3,000 jeb 26% kritumu, salīdzinot ar piektdienas slēdzienu.
Investori visu gadu ir atkārtojuši vienu un to pašu pamata drāmu. Atlēciens sākas vai nu pārpārdošanas apstākļos, vai Fed cerību dēļ, liekot īsi piespiest un mudinot uz noteikumiem balstītus impulsu tirgotājus iegādāties akcijas. Tas noved pie kārdinoša, tehniski virzīta rallija, kas kļūst par kājām, bet galu galā avarē. Augustā eiforiju mazināja priekšsēdētāja Pauela Džeksona Hola runa. Divus mēnešus pirms tam tā bija karsta inflācijas drukāšana.
Tas nozīmē, ka viena atšķirība no vasaras rallija izceļas: tirgus līderība. Toreiz tehnoloģiju akcijas izraisīja atsitienu, jo investori sagrāba sagrauztus uzņēmumus. Šoreiz par labu ir ekonomiski jutīgas un lēta izskata akcijas, piemēram, izejvielas un rūpnieciskie ražotāji.
"Tā ir mazāka par spekulatīvajām robežām. Tehnoloģijas nepiedalās tik daudz, ”sacīja B. Riley Wealth galvenais tirgus stratēģis Arts Hogans. "Šim rallijam ir lielāka izturība, jo tas ir plašāks."
Visu neveiksmīgo tirgus atlēcienu laikā institucionālie investori — pensijas, kopfondi un riska ieguldījumu fondi — ir atkāpušies. Saskaņā ar JPMorgan stratēģu, tostarp Nikolaosa Panigirtzoglou, aplēsi, to neto kapitāla pieprasījums šogad ir samazinājies par 2.1 triljonu USD.
Tas var likt pamatu progresam nākotnē. Ja 2023. gadā viņu pozicionēšana atgrieztos pie ilgtermiņa vidējā līmeņa, JPMorgan komandas modelis rāda, ka tas nozīmētu akciju iegādes pieaugumu par 3.3 triljoniem USD.
Lielais jautājums ir, vai šie profesionāļi ir gatavi palielināt savu ieguldījumu, ņemot vērā neskaidrās perspektīvas?
Braiss Dotijs, Sit Investment Associates vecākais viceprezidents, saka, ka viņa uzņēmums ir iepirkšanās režīmā, jo Pauels pārtrauca vilkt paralēles ar 1970. gadu inflācijas ēru un atturējās teikt, ka likmēm jābūt pietiekami augstām, lai likvidētu darbavietas.
"Tas ir nozīmīgs lēciena punkts vai izmaiņas no tuvredzīgās, dogmatiskās, sasodītās torpēdas, pilnā sparā uz priekšu un iznīcināšanas retorikas," sacīja Dotijs. “Es zinu, ka tirgus ik pa laikam šķitīs nedaudz apmulsis un viss var būt nemierīgs, taču es pametu pirkšanas nometni pirms gada. Esmu atpakaļ.”
– Ar Vildana Hajric palīdzību.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-gamblers-let-ride-211319271.html