Akcijas ir savvaļā. 20 izdevīgi pirkumi tagad, saskaņā ar Barron's apaļā galda ekspertiem.

Mūsu noslēdzošajā 2022. gada apaļā galda daļā ir iekļauti četru šādu profesionāļu ieteikumi: Merila Vitmera no Eagle Capital Partners; William Priest no Epoch Investment Partners; Rupal J. Bhansali, Ariel Investments; un Skots Bleks no Delphi Management. Pat ja jūs nepievēršat uzmanību dažām viņu izvēlēm, ir grūti neapbrīnot viņu pētījumus un finanšu analīzi par uzņēmumiem, kuru akcijas viņi vēlas.

Daudzas no šīm akcijām pievienojās tirgum pēdējo trīs nedēļu laikā, iespējams, padarot tos vēl labākus tagad nekā janvāra sākumā. Rediģētajā sarunā, kas sekos, mūsu pēdējie četri komisijas dalībnieki nosaka 20 iespējamos uzvarētājus.

Meril, kur tu tagad atrodi labās vērtības?

Merila Vitmere: Mana pirmā izvēle ir

Dollar Tree

[ticker: DLTR]. Tam ir 225 miljoni akciju, un akciju cena ir 140 USD. Tirgus ierobežojums ir aptuveni 31 miljards ASV dolāru, un uzņēmuma neto parāds ir 2.5 miljardi ASV dolāru. Dollar Tree pārvalda Dollar Tree un Family Dollar veikalus. Tas ir paveicis lielisku darbu ar Dollar Tree veikaliem un zemāku, bet uzlabojošu darbu ar Family Dollar. Uzņēmums ir paveicis sliktu kapitāla piešķiršanas darbu, jo 2015. gadā pārmaksājis par Family Dollar, un nesen, ņemot vērā tā senatnīgo bilanci, tas lēnām atpirka akcijas. Uzņēmums paveica lielisku darbu, atmaksājot parādu pēc Family Dollar iegādes. Es viņus ar to apsveicu.

Dollar Tree ir pakļauts spiedienam no aktīvistu investīciju firmas Mantle Ridge, kas ir ierosinājusi pilnu direktoru sarakstu un vēlas, lai valde uzskatītu par Ričardu Dreilingu vadošā amatā. Dreilings bija uzņēmuma izpilddirektors

Dolārs ģenerālis

[DG] no 2008. līdz 2015. gadam. Kamēr viņš bija izpilddirektors, akcijas četrkāršojās pēc tam, kad 2009. gada beigās kļuva par akciju sabiedrību. Es uzskatu viņu par vienu no labākajiem mazumtirdzniecības vadītājiem. Viņam izdevās uzlabot Dollar General pārdošanas apjomu vienā veikalā no 1.16 miljoniem USD līdz 1.6 miljoniem USD un Ebit [peļņa pirms procentiem un nodokļiem] no USD 31,000 2.7 jeb 150,000% starpību līdz USD 9.4 XNUMX, kas ir XNUMX% peļņa. To izraisīja piegādes ķēdes tirdzniecības un kultūras uzlabojumi.

Es neesmu pārliecināts, kā attīstīsies aktīvistu situācija, bet es gribētu, lai Dreilings uzņemtos izpilddirektora lomu un salabotu ģimenes dolāru. Dollar Tree tirgotāji ir neparasti; tas tiešām ir ģimenes dolārs, kur viņš varētu kaut ko mainīt. Cerams, ka tas viss notiks draudzīgi. Citādi redzēsim, kā balsos akcionāri.

Dollar Tree ir paaugstinājis cenas lielākajai daļai preču Dollar Tree veikalos no dolāra līdz 1.25 USD, un daudzos veikalos izlaiž preces, kuru cena ir 3 un 5 USD. Piegādes izmaksu un algu un produktu inflācijas kombinācija mudināja uzņēmumu to darīt.

Dollarama

[DOL.Canada] Kanādā 2009. gadā virzījās šajā virzienā, un tās krājumiem klājās labi. Tā darbības peļņas normas pārsniedz 20%. Tam vajadzētu notikt arī Dollar Tree segmentā un palielināt ienākumus līdz vairāk nekā 11 USD par akciju, palielinoties līdz USD 13 par akciju, ja uzņēmums to izpilda pareizi un samazina akciju skaitu. Ja Mantle Ridge veiksies, es varu redzēt, ka 15. gadā ienākumi tuvojas 2024 ASV dolāriem par akciju. Mans vairāku ienākumu diapazons ir 16–20 reizes, kā rezultātā 200. gada sākumā mērķa cenas diapazons ir no 300 līdz 2024 ASV dolāriem par akciju.

Kas notiks, ja aktīvistiem neizdosies?

Witmer: Tas ir abpusēji izdevīgi, jo, palielinot vairuma preču cenu līdz 1.25 USD, tiks palielināta peļņa. Taču Dreilings ģimenes dolāram pievienotu milzīgu vērtību. Kad viņš atradās Dollar General, viņš mēģināja nopirkt Family Dollar, bet Dollar Tree viņu pārsolīja.

Mana nākamā izvēle,

Silvamo

[SLVM], tika izgriezts no

Starptautiskais papīrs

[IP] oktobrī. Tam ir aptuveni 44 miljoni apgrozībā esošo akciju un akciju cena ir 29.75 USD, un tirgus vērtība ir 1.3 miljardi USD. Neto parāds ir aptuveni 1.4 miljardi USD. International Paper varēja būt laipnāks, kad tas izslēdza Sylvamo, taču Sylvamo var tikt galā ar parādu un to nomaksāt.

Sylvamo ražo nepārklātu brīvo lokšņu papīru jeb UFS, ko izmanto kopēšanas papīra un aplokšņu ražošanai un izmanto komerciālai drukāšanai. Tas ražo arī celulozi salvešpapīram un speciālajam papīram, kā arī krītotu kartonu šķidruma iepakošanai. Tā darbojas Latīņamerikā, Ziemeļamerikā un Eiropā.

Mēs domājam, ka Sylvamo ir brīvas naudas plūsmas automāts. UFS ir daudz labāks bizness, nekā cilvēki uztver. Uzņēmumam ir tikai neliels segums vērtspapīru analītiķu vidū, kas rada iespēju. Mēs iepazināmies ar UFS, kad mums tas piederēja

Amerikas Iepakojuma korporācija

[PKG], kam pieder dažas UFS rūpnīcas. Lai gan pieprasījums Ziemeļamerikā ilgtermiņā var samazināties, nozares struktūra ir laba. Dārgās rūpnīcas tiek pārveidotas par konteineru dzirnavām vai tiek slēgtas, saglabājot līdzsvaru starp piedāvājumu un pieprasījumu. Ziemeļamerikā Sylvamo ir viszemākās dzirnavas. Otru lielo spēlētāju Domtar iegādājās Kanādas uzņēmums Paper Excellence, kas pārveido UFS rūpnīcas par konteineru kartonu.

Latīņamerikā Sylvamo ir lielākais UFS ražotājs ar 34% daļu. Tai pieder meža stādījumi netālu no dzirnavām, lai iegūtu lētu šķiedras avotu. Apmēram 70% šī papīra tiek pārdoti 26 valstīs Latīņamerikā, bet pārējais tiek eksportēts, galvenokārt uz Eiropu. Paredzams, ka pieprasījums pēc UFS Latīņamerikā pieaugs, un, tā kā tas notiks, viss vienāds, Sylvamo eksportēs mazāk un nopelnīs vairāk naudas, pārdodot vietējā tirgū. Eiropā Sylvamo ir lieliskas dzirnavas Krievijā, uz robežas ar Somiju, un labas dzirnavas Francijā.

Lai gan Silvamo pandēmijas laikā pieprasījums samazinās, pieprasījums šobrīd ir tik spēcīgs, ka tas un nozare ir pilnībā izsmelti, palielinot cenas un palielinot izmaksu pieaugumu. Normalizētā Ebitda [peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas] ir no 600 līdz 700 miljoniem USD, un kapitālizdevumi ir aptuveni 140 miljoni USD. Izvēloties mūsu Ebitda diapazona viduspunktu un pēc 140 miljonu dolāru nolietojuma, nākamgad mēs redzam darbības ienākumus aptuveni 510 miljonu USD apmērā, procentu izdevumus aptuveni 60 miljonu USD apmērā un nodokļus 30% apmērā, lai normalizētu peļņu 7 USD apmērā par akciju. Nākamo pāris gadu laikā augstākas akciju cenas katalizatori dzēsīs lielus parādus, pierāda, cik labs ir bizness, un maksā lielas dividendes.

Sylvamo ir fantastiska vadības komanda. Iekšējās personas ir iegādājušās akcijas, un es varu redzēt dividendes vairāk nekā 3 USD par akciju pāris gadu laikā no uzņēmuma, kas nopelna vairāk nekā USD 7 par akciju un tirgo vairāk nekā USD 50 par akciju.

Ko vēl jūs iesakāt?

Witmer: Manas nākamās trīs izvēles, kuras esmu ieteicis agrāk. Pirmais,

Ardagh metāla iepakojums

[AMBP] ir alumīnija kannu ražotājs. Mums tas ļoti patīk, jo īpaši par šo zemāko cenu 8.66 USD par akciju, salīdzinot ar USD 10 gada vidus apaļā galda laikā. Tas samazinājās, jo palēninājās cietā seltzera pārdošanas apjoms, kas veido aptuveni 5% no uzņēmējdarbības apjoma, un pieauga izejvielu cenas. Taču pieprasījums pēc skārdenēm turpinās no plaša dzirkstošo ūdeņu, enerģijas dzērienu un bezalkoholisko dzērienu klientu loka, un vides apsvērumu dēļ turpinās pāreja no plastmasas uz alumīniju.

Uzņēmumam ir līgumi par tā papildu jaudu, kas tiks ieviests nākamo trīs gadu laikā, un tā mērķis ir diskrecionāra brīva naudas plūsma 2024. gadā USD 800 miljonu apmērā jeb USD 1.18 par akciju par 684 miljoniem akciju. Šis akciju skaits tiek uzskatīts par pilnu atšķaidījumu no 60 miljoniem garantiju, kas tiek sadalītas piecās daļās par cenām no USD 13 līdz USD 19.50. Ja akcijas nesasniegs šīs cenas, garantijas netiks nopelnītas un būs mazāk apgrozībā esošo akciju. Tātad peļņa uz akciju varētu būt lielāka, ja garantijas netiek nopelnītas, un šis mehānisms piedāvā zināmu EPS aizsardzību no negatīvās puses.

Mums arī joprojām patīk

Hillman risinājumi

[HLMN], kas saskārās ar lielāku pretvēju, nekā es gaidīju saistībā ar situāciju ostā, kā arī piedzīvoja nobīdi, pārejot cauri pieaugošajām izejvielu izmaksām, kas ietekmēja peļņas normas. Hillman piegādā stiprinājumus un aparatūru būvniecībai un ir dominējošais atslēgu un atslēgu griešanas mašīnu piegādātājs. Gada beigās uzņēmums pieprasīja garantijas, samazinot iespējamo papildu 24.7 miljonu akciju atšķaidīšanu līdz 6.3 miljoniem akciju.

Hillman ir lieliska vadības komanda, kas strādā ar izmaksu pieaugumu. Uzņēmums ir palielinājis savu krājumu līmeni, kas maksā mazāku parādu atmaksu, taču, tā kā piegādes ķēdes 2023. gadā normalizējas, šīs investīcijas ir jāpārvērš naudā un jāizmanto parādu samazināšanai. Hillman ir ieguvis dažus jaunus klientus un strādā pie problēmām, ko Covid-19 ir radījis savā ceļā. Tas viss ir par gadu aizkavējis progresu, par kuru es domāju, ka Hillmans varētu sasniegt. Es joprojām redzu, ka viņi nopelna apmēram 90 centus pēcnodokļu brīvās naudas plūsmas daļā, bet 2023. gadā, nevis 2022. gadā.

Henrijs Ellenbogens: Meril, kā jūs domājat par šo uzņēmumu lēmumiem publiskot, izmantojot SPAC [īpaša mērķa iegādes uzņēmumus]? SPAC ir bijuši ievērojami sliktāki nekā IPO [sākotnējie publiskie piedāvājumi] jebkurā laika periodā.

Witmer: Ardagam ir gudra vadības komanda, un viņu paveiktajam bija liela jēga. Tas bija labs veids, kā mātesuzņēmums Ardagh Group atdalīja skārdeņu nodaļu. Hillmanam ir arī lieliska vadības komanda. Dažiem SPAC gadiem ir izdevies labi. Ardagh Metal Packaging un Hillman ir divi kvalitatīvi uzņēmumi ar labu tirgus daļu un konkurences priekšrocībām.

Mana pēdējā izvēle ir

Holcim

[HOLN.Switzerland], kas ražo cementu, betonu un jumta materiālus. Es to ieteicu pagājušajā gadā par 52.80 Šveices frankiem [$ 56.40], un mēs saņēmām CHF2 kā dividendes. Šodien akcijas ir CHF48. Holcim ir ārkārtas vadības komanda, kas veic gudras iegādes. Uzņēmums ģenerē daudz naudas, kas, mūsuprāt, nākamajos gados būs vairāk nekā 6 CHF par akciju. Tam ir 4% dividenžu ienesīgums. Mēs domājam, ka tā ir līderis savā nozarē vides domāšanas jomā, un kādā brīdī akciju atdevei vajadzētu būt lielākai, jo tiek atpazīta to radītā vērtība.

Paldies, Merila. Pievērsīsimies Bilam.

Viljams Priests: Pagājušā gada uzvarētāji bija koncentrēti starp salīdzinoši maz akcijām. Šogad mēs sagaidām daudz lielāku tirgus svārstīgumu, jo fiskālo un monetāro stimulu ietekme izzūd un procentu likmes palielinās, Fed pārtraucot savu piekāpīgo nostāju. Mana pirmā izvēle ir

Raytheon tehnoloģijas

[RTX], kas izveidots 2020. gadā, apvienojoties Raytheon un United Technologies. Iegūtais uzņēmums ir izcils komerciālo aviācijas detaļu un sistēmu piegādātājs un viens no trim galvenajiem reaktīvo dzinēju piegādātājiem gan aizsardzības, gan komerciāliem kosmosa lietojumiem. Tas ir viens no pieciem galvenajiem aizsardzības līgumslēdzējiem ASV

Komerciālā aviācija vēsturiski ir bijusi pievilcīga uzņēmējdarbība, gaisa satiksmei pieaugot aptuveni par 5% gadā un samazinoties tikai dažos gados pēdējo 30 gadu laikā, vismaz līdz pandēmijai. 2021. gadā Raytheon pamatdarbības ienākumu sadalījums bija aptuveni 90% no aizsardzības un 10% no komerciālās aviācijas, taču tas strauji mainīsies. 50. gada laika posmā sadalījums būs aptuveni 50–2025, komerciālajai aviācijai atveseļojoties.

Virsgrāmatas aizsardzības puse nodrošina balastu pret eksogēniem notikumiem, izmantojot tās tirgus daļas pozicionēšanu. Tas ir vidēja viena cipara audzētājs kiberdrošības, hiperskaņas un radaru jomā, kā arī ārvalstu aizsardzības pārdošanas jomā. Īstais nākotnes vērtības radīšanas virzītājspēks būs komerciālā aviācijas un kosmosa darbība. Tas būs gaisa satiksmes atveseļošanās rezultāts, pasaulei iemācoties sadzīvot ar Covid dinamiskāk. Mēs sagaidām, ka Raytheon ieņēmumi palielināsies par aptuveni 20% gadā no 2021. līdz 2023. gadam un varbūt par 15% no 2021. līdz 2025. gadam, un komerciālā aviācija nodrošinās aptuveni 90% no šīm peļņas izmaiņām.

Akcijas pašlaik tiek tirgotas par 90 USD. Mēs domājam, ka Raytheon varētu tirgoties par aptuveni 120 USD gadā un 135 USD pēc diviem gadiem. Ikgadējā bezmaksas naudas konvertācija ir aptuveni 90% līdz 100%. Uzņēmums savu naudas plūsmu galvenokārt izmanto reinvestīcijām, kā arī ievērojamu naudas atdevi akcionāriem, izmaksājot dividendes un veicot atpirkšanu. Viņi apņēmās atdot akcionāriem 20 miljardus dolāru četru gadu laikā kopš apvienošanās. Mēs domājam, ka akcijas ir par saprātīgu cenu, taču jāatceras, ka komerciālajā aviācijā jums ir jāatjauno.

Kas vēl tev patīk?

Priesteris:

Vertex Pharmaceuticals

[VRTX] tirgus apjoms ir 57 miljardi dolāru, un tas ir labs izaugsmes ceļš nākamajiem pieciem un vairāk gadiem. Tam ir interesants produktu klāsts, un tas ir pamatoti novērtēts ar aptuveni 5% naudas plūsmas ienesīgumu. Vertex primārais tirgus ir cistiskā fibroze, reta plaušu slimība; tas veido gandrīz visus uzņēmuma ieņēmumus 7 miljardu dolāru apmērā. Mēs neredzam ticamus konkurences draudus tirgū. Tās vadošais medikaments Trikafta ir aizsargāts ar patentu līdz 2037. gadam, un cistiskās fibrozes franšīzes pamatfranšīzei nākamajos piecos gados vajadzētu nodrošināt maksimālo pārdošanas apjomu no 8 līdz 10 miljardiem USD. Tiek izstrādāta super-Trikafta versija, kas varētu pagarināt patenta darbības laiku līdz 2040. gadiem. Nākamās iterācijas priekšrocība ir arī uzlabota ekonomika, jo autoratlīdzības pienākums samazinātos no zemiem divciparu cipariem uz zemiem viena cipariem, kas būtiski uzlabotu peļņas normas. Par 220 USD Vertex akcijas ir bezmaksas opcija uzņēmuma cauruļvadā. Vertex ir 6 miljardi USD neto naudas un USD 3 miljardu brīvā naudas plūsma gadā.

Vertex ir kopuzņēmums ar

Crispr Therapeutics

[CRSP], lai izstrādātu gēnu terapiju sirpjveida šūnu anēmijas un beta talasēmijas, abas asins slimības, ārstēšanai. Programma uzrāda labu klīnisko progresu, un tā varētu būt USD 1 līdz 2 miljardu pārdošanas iespēja. Viņi gatavojas iesniegt zāles Pārtikas un zāļu pārvaldei apstiprināšanai līdz šī gada beigām. Citi produkti, kas tiek gatavoti, lai ārstētu diabētu un nieru slimības, varētu radīt miljardu dolāru vērtu iespēju.

2021. gadā Vertex paziņoja par akciju atpirkšanas atļauju 1.5 miljardu dolāru vērtībā, kas ir spēkā līdz 2022. gadam. Daudziem biotehnoloģiju uzņēmumiem patīk tērēt naudu, cerot atrast nākamo grāvēju, kas bieži vien nenotiek. Mums patīk, ka Vertex paātrina savu atpirkšanas programmu. Ir notikusi arī iekšējās informācijas iegāde, un izpilddirektors augustā iegādājās 10,000 14 akciju atklātā tirgū. Vertex varētu nopelnīt USD 15 par akciju šogad un USD 2023 200. gadā. Mūsu mērķa cena ir XNUMX USD līmenī.

Mani nākamie krājumi ir

Sony grupa

[6758.Japāna], globāls izklaides uzņēmums ar labiem tehnoloģiju pamatiem. Spēļu un tīkla pakalpojumi veido aptuveni 30% no pārdošanas apjoma un aptuveni 32% no darbības peļņas. Mūzika veido 10% no pārdošanas apjoma un 18% no darbības peļņas, un filmu bizness ir aptuveni 8% no pārdošanas apjoma un 8% no darbības peļņas. Elektroniskā peļņa un risinājumi ir 21% no pārdošanas apjoma un 13% no darbības peļņas, taču mēs domājam, ka tas var kļūt daudz labāks. Attēlveidošanas un sensoru risinājumi veido 10% no pārdošanas apjoma un 14% no darbības peļņas, un, visbeidzot, finanšu pakalpojumi ir 19% no pārdošanas apjoma un 15% no darbības peļņas.

Kas ir bullish gadījums?

Priesteris: Sony pārveide no mantota plaša patēriņa elektronikas uzņēmuma par radošāku izklaides uzņēmumu ir notikusi jau vairākus gadus, un akcijai ir veicies labi. Priekšsēdētāja un izpilddirektora Keničiro Jošida vadībā Sony ir pārstrukturējis savu nobriedušāko cikliskā biznesa portfeli un koncentrējis savu uzmanību uz intelektuālā īpašuma [intelektuālā īpašuma] virzītiem uzņēmumiem ar spēcīgiem periodiskiem ieņēmumiem. Tam ir vadošās pozīcijas spēļu, mūzikas un attēla sensoru jomā. Šie uzņēmumi darbojas duopola vai oligopola tirgos, tāpēc tiem ir cenu noteikšanas spēks. Mēs domājam, ka Sony var arī turpmāk nodrošināt paredzamāku un ilgtspējīgāku brīvo naudas plūsmu nekā iepriekš. Vadības komanda ir viena no labākajām. Mēs paredzam, ka Sony nopelnīs 632 jenas [5.53 USD] par akciju fiskālā gadā, kas beidzas martā. Akcijas tiek tirgotas par JPY 14,540 23, kas nozīmē, ka peļņa ir 25 reizes lielāka. Mēs redzam akciju pieaugumu par 30% līdz XNUMX%.

[Redaktora piezīme: Pēc apaļā galda sarunas Sony akcijas kritās par 12.8%, reaģējot uz to

microsoft
'S
[MSFT] ierosināja iegādi

Activision Blizzard

[ATVI]. Lūk, Priest novērtējums: ja šis darījums tiks pabeigts, Sony tuvākajā laikā neradīs ienākumu risku, un slēgšanas laikam vajadzētu ļaut Sony vadībai novērtēt un veidot savu stratēģisko reakciju.]

Mums arī patīk

ON Pusvadītājs

[IESL.]. Dati ir jaunā eļļa. Kari tiks izcīnīti par to, kurš kontrolē datus, un pusvadītāju nozare ir strīda centrā. ON Semi koncentrējas uz jaudas pārvaldību un sensoru. Tas ražo plašu produktu klāstu, tostarp daudzas jaukta signāla mikroshēmas. Uzņēmums ir piedzīvojis pārmaiņas, kas sākās ar bijušā Cypress Semiconductor izpilddirektora Hassane El-Khoury un

citi Cypress vadītāji. Jaunā komanda pārceļ ON Semi uzmanību uz augstākas vērtības un augstākas peļņas produktiem. Agrīnais progress ir redzams, un mēs domājam, ka laika gaitā tas būs veiksmīgs, radot augstākas peļņas normas un brīvās naudas plūsmas paātrināšanos. ON varētu radīt aptuveni 2.50 USD par daļu no brīvās naudas plūsmas 2021. gadā. Nākamo četru gadu laikā tas varētu dubultoties. Mēs redzam, ka akciju tirdzniecība divu līdz trīs gadu laikā ir 20 reizes lielāka par brīvu naudas plūsmu jeb aptuveni 110 USD par akciju, kas ir ievērojami virs pašreizējās cenas 64 USD.

Kāda ir jūsu nākamā izvēle?

Priesteris:

Coca-Cola Europacific partneri

[CCEP] tika izveidota pagājušajā gadā, kad

kokakola
'S
[KO] Eiropas partneri nopirka Coke's Austrālijas pudeļu pildīšanas uzņēmumu Coca-Cola Amatil, kas apkalpo Austrāliju, Jaunzēlandi un Indonēziju. Viņi Amatil biznesā ieviesīs labāku pārvaldības praksi. Mēs domājam, ka CCEP vienkāršos savu portfeli, uzlabos ieņēmumu pieaugumu un palielinās peļņas normas. Inflācija varētu būt pretvējš 2022. gadam, taču tā ir vadāma. Vadības komanda ir lieliska, un gadiem ilgi ir koncentrējusies uz brīvas naudas plūsmas radīšanu un sadali starp piecām izvēlēm: maksāt dividendes, atpirkt akcijas, dzēst parādus, veikt iegādi vai atkārtoti ieguldīt biznesā. Mēs paredzam, ka līdz šī gada beigām vai 2023. gadā aizņemto līdzekļu īpatsvars samazināsies vairāk nekā trīs reizes. Akcijas tiek tirgotas ar aptuveni 6% līdz 7% brīvās naudas plūsmas ienesīgumu.

Tagad mēs nonākam pie maniem iecienītākajiem krājumiem T-Mobile US [TMUS]. Es to ieteicu pagājušā gada janvārī un atkal jūlijā. Tas noklikšķināja, un tad tas noklikšķināja. T-Mobile nodrošina bezvadu sakarus un pakalpojumus. Mēs domājam, ka tā ir vienīgā labākā spēle 5G — nākamās paaudzes bezvadu savienojamība. Tas spēj nodrošināt datu pārraides ātrumu līdz gigabitam sekundē, 20 reizes ātrāk nekā pašreizējie tīkli. Bet 5G ir daudz vairāk nekā ātrums. Tas krasi palielina vienlaicīgu ierīču skaitu, kuras var pārvaldīt bezvadu tīklā. Tas paver daudzas iespējas valkājamām ierīcēm, saziņai starp mašīnām un lietiskajam internetam jeb IoT.

T-Mobile un Sprint apvienošana 2020. gada aprīlī ļāva jaunajai T-Mobile skalai labāk konkurēt ar

AT & T

[T] un

Verizon Communications

[VZ] un, pats galvenais, spektra pārspīlējums. Lielākā T-Mobile iespēja būs pāreja no tikai mobilo savienojumu nodrošināšanas uz platformu izstrādātājiem, mākonim darbojoties kā malu skaitļošanas un uzglabāšanas paplašinājumam. Jauni lietošanas gadījumi ietver privātos tīklus, īpaši uzticamus un zema latentuma sakarus, uzlabotu mobilo platjoslu un milzīgu mašīnu tipa savienojumu. Šie notikumi novirza ieņēmumu iespēju no tādas, kas atgādina esošo vēsturisko operatoru nulles summas aprēķinu, uz aizraujošām izaugsmes iespējām, AI pārejot no mākoņa uz malu. Iespēju vējš tikko sāka pūst uz priekšu patērētāju un uzņēmumu tehnoloģiju jomā. T-Mobile ir labā stāvoklī, lai izmantotu šīs izmaiņas. Atšķirībā no iepriekšējām “G” pārejām, T-Mobile 5G tīkla vienību mobilā ekonomika ir pārāka par visiem tā konkurentiem. Brīvā naudas plūsma nākamo trīs gadu laikā varētu ērti pieaugt līdz 18 miljardiem USD. Mēs domājam, ka akcijas tiks pārdotas kaut kur uz ziemeļiem no 175 USD.

Kas izraisīja klikšķēšanu akcijā?

Priesteris: Tas pieauga no 100 USD par akciju līdz 150 USD, un pēdējo sešu mēnešu laikā nokritās līdz USD 100. Ir divi iespējamie riski, kas varētu būt bijuši nesenā pagātnē. Viens no tiem ir deflācijas efekts, ko izraisa abonentu skaita samazināšanās, kas varētu izraisīt cenu karu papildu abonentiem, un otrs ir risks, ka kabeļtelevīzijas uzņēmumu biznesa stratēģijas var izraisīt bezvadu peļņas fonda aizplūšanu visiem konkurentiem.

Paldies, Bill. Rupal, tu esi nākamais. Kurā vietā investoriem tagad vajadzētu iepirkties?

Rupals Dž. Bhansali: Es esmu apņēmīgs pretrunīgs. Es burtiski uzrakstīju grāmatu par nevienprātīgiem ieguldījumiem. Mani četri ieteikumi ir ārpus ASV, kas ir pārpildīta tirdzniecība. Vientuļā tirdzniecība ir starptautiskie tirgi. Trīs no manām četrām akciju izvēlēm atrodas jaunattīstības tirgos, un tas norāda, kur es šobrīd redzu iespēju. Šīs akcijas ir ļoti nelabvēlīgas, ir pārprastas un nepareizi novērtētas. Mana izvēle ir arī ar ļoti augstu dividenžu ienesīgumu, jo es sagaidu, ka dividendes būs daudz lielāks kopējās peļņas avots investoriem pārskatāmā nākotnē, salīdzinot ar akciju cenas pieaugumu.

Ņemot vērā inflācijas atjaunošanos, pastāv uzskats, ka jāpērk uzņēmumi ar cenu noteikšanas spēku. Problēma ar šo tēzi ir tāda, ka daudzu šo uzņēmumu akciju cenas ir ievērojami pārvērtētas, tāpēc viss, ko esat paveicis, ir inflācijas risku apmainīt pret vērtēšanas risku. Mana nevienprātīga ideja ir pirkt uzņēmumus, kas var palielināt ienākumus, nepaaugstinot cenas, neskatoties uz pašreizējo inflācijas vidi.

Tiešās līnijas apdrošināšanas grupa

[DLG.UK], Apvienotās Karalistes vadošais īpašumu un negadījumu apdrošinātājs, var palielināt ienākumus, uzlabojot produktivitāti un veiklību, nevis paaugstinot cenas.

Nobriedušā nozarē, piemēram, automašīnu apdrošināšanā, tas izklausās pretrunīgi, taču atcerieties to

Costco vairumtirdzniecība

[COST] palielina ienākumus pārtikas mazumtirdzniecībā, kas ir ļoti nobriedusi nozare. Direct Line pēdējos gados ir veikusi lielu IT [informācijas tehnoloģiju] remontu un digitalizējusi savus procesus, lai uzlabotu klientu apkalpošanu, izmaksu konkurētspēju un tirgus segmentāciju. Uzņēmumam ir pievilcīga 15% kapitāla atdeve, savukārt akciju tirdzniecība ir tikai 10 reizes lielāka par 2022. gada prognozēto peļņu uz vienu akciju, un dividenžu ienesīgums ir pārsteidzošs 8%.

Šāda apjoma dividenžu ienesīgums bieži rada problēmas.

Bhansali: Direct Line maksā dividendes ar naudas plūsmu, nevis aizņemto naudu. Uzņēmumam ir tik daudz brīvas naudas plūsmas, ka tas palielina dividendes ar akciju atpirkšanu, kas pašreizējos novērtējumos ir ļoti augoša. Peļņas pieaugums ir viencipara skaitlis, kas dažiem investoriem var būt pārāk lēns. Man nav nekas pret lēnu izaugsmi, ja vien tā ir stabila. Starp Brexit un Covid pandēmiju Apvienotās Karalistes akciju tirgus, tāpat kā Lielbritānijas sterliņu mārciņas, ir uzrādījis daudz sliktāku sniegumu. Ja tirgus daudzkārt vai valūta pieaug, vai abi, ASV investori var gūt labāku kopējo peļņu nekā var atrast mājās.

Witmer: Vai pēdējos gados ienākumu pieaugums bija tādā pašā diapazonā?

Bhansali: Direct Line ieņēmumi kopš 2014. gada ir bijuši nīkuļojoši, jo tā pamatbiznesā ir pieļautas kļūdas. 2019. gada vidū ieņēma jaunu izpilddirektoru, un tas būtiski pārveido uzņēmumu. IT investīcijas negatīvi ietekmēja ienākumus, taču šobrīd lielākoties atpaliek no tiem. Palielinoties peļņai, akciju vērtībai vajadzētu mainīties.

Tods Ahlstens: Kā jūs domājat par klimata pārmaiņu un laika apstākļu ietekmi uz P&C biznesu?

Bhansali: Zaudējumi no katastrofāliem laikapstākļiem parasti krīt uz pārapdrošinātājiem, nevis galvenokārt apdrošinātājiem, piemēram, Direct Line, tāpēc es neuztraucos par klimata pārmaiņu ietekmi uz manu darbu.

Mana nākamā akciju izvēle ir

Credicorp

[BAP], lielākā finanšu pārvaldītājsabiedrība Peru. Tam ir 30% tirgus daļa daudzās kategorijās, tostarp komerciālajā un privātpersonu kreditēšanā, mikrofinansēšanā, investīciju banku darbībā, noguldījumos, apdrošināšanā un aktīvu pārvaldībā. Ieguldījumu jaunajos tirgos skaistums ir tāds, ka uzņēmums var dominēt tik daudzos biznesa segmentos, ka jūs neesat atkarīgs no vienas biznesa vienības, lai akcijas izstrādātu.

Credicorp ir arī ieguldījis lielus ieguldījumus fintech, un tagad tajā atrodas lielākā digitālā klientu bāze. Credicorp peļņa, visticamāk, tiks palielināta no procentu likmju kāpuma un kredītu pieprasījuma uzlabošanās. Peru ir viena no pasaules vadošajām vara eksportētājām, un vara cenas ir bijušas stabilas. Tam būs negatīva ietekme uz ekonomiku un aizdevumu pieaugumu. Apdrošināšanas peļņai vajadzētu uzlaboties, jo šogad samazināsies mirstības rādītāji no Covid.

Neraugoties uz Credicorp lielisko franšīzi un tirgus pozīciju, pagājušā gada vidū akcijas strauji kritās, jo Covid vissmagāk skāra jaunos tirgus, un vēlēšanas pie varas atnesa kreiso prezidentu, lai gan ar nelielu pārsvaru. Mēs uzskatām, ka viņš, visticamāk, nepabeigs savu pilnvaru termiņu; viņa aptauju reitingi ir dramatiski kritušies. Bet viss Peru akciju tirgus tika izpārdots, un Credicorp ir viena no vadošajām akcijām Peru. Mēs domājam, ka sliktajām ziņām ir noteikta cena.

Tātad, kurp no šejienes?

Bhansali: Vienprātīgie Credicorp ieņēmumu aprēķini ievērojami zemu novērtē ieņēmumu pieaugumu, kas notiks 2022. gadā. Jums var piederēt tas, ko es sauktu par

Bank of America

ekvivalents Peru par deviņas reizes lielāku šī gada paredzamo peļņu un 4% prognozēto dividenžu ienesīgumu. Normalizētā kapitāla atdeve ir aptuveni 15% līdz 16%, kas ir ievērojami augstāka par 10% līdz 11%, ko iegūstat attīstītajos tirgos, un akcijas tiek tirgotas ar atlaidi, salīdzinot ar tās vienaudžiem visā pasaulē.

Mana nākamā izvēle ir Brazīlijā, citā valstī, kurā ir liels politisks risks un kura slikti apstrādāja Covid. Tāpēc Brazīlijas akciju tirgus to ir ņēmis uz zoda.

BB Seguridade Participaçoes

[BBSEY] ir Brazīlijas vadošās bankas apdrošināšanas nodaļa,

Brazīlijas Banka

[BBAS3.Brazīlija]. Bankai ir nepārspējams mazumtirdzniecības izplatīšanas tīkls ar 3,977 filiālēm ne tikai lielākajās pilsētās, bet arī mazāk izplatītos lauku reģionos. Tā kā BB Seguridade ir Banco do Brasil meitasuzņēmums, kuram joprojām pieder 65%, tam ir piekļuve šim filiāļu tīklam bez maksas. Tas ir zema riska/augstas atdeves bizness. Lielāko daļu ieņēmumu veido apdrošināšanas brokeru segments ar augstu kapitāla atdevi un aktīvu pārvaldīšanas maksas. Daudz mazāk nāk no apdrošināšanas uzņēmējdarbības ar zemu ROE.

Covid kaitēja BB Seguridade peļņai augstāku mirstības izmaksu, zemāku procentu likmju un inflācijas indeksu neatbilstības dēļ. Arī ieguldījumu atdeve tika samazināta, jo inflācija pieauga, bet procentu likmes ne, kā mēs esam redzējuši daudzos tirgos. Taču tas viss mainās, jo Brazīlijas centrālā banka, tāpat kā Peru, šobrīd paaugstina procentu likmes, savukārt Covid izraisītās augstākās mirstības izmaksas samazinās. Visu šo lietu maiņa ļaus BB Seguridade 2022. gadā sasniegt rekordlielus ienākumus. Tiek lēsts, ka kapitāla atdeve ir 60%, un akcijas tirgojas par gandrīz astoņas reizes lielāku peļņu.

Un šeit ir spārns: 9. gadā prognozētais dividenžu ienesīgums ir 2022%. Atkal ir tendence uzskatīt, ka tik augsts dividenžu ienesīgums ir viltojums, taču tas tā nav manis aprakstīto iemeslu dēļ. Turklāt lielākajam akcionāram Banco do Brasil ir nepieciešamas dividendes, tāpēc liela dividenžu izmaksa ir ļoti iespējama.

Labs punkts. Kāda ir tava ceturtā izvēle?

Bhansali: Mana ceturtā izvēle ir valsts, kuru ASV investori ir vismazāk iecienījuši, un viena no retajām valstīm, kurā pagājušajā gadā bija lāču tirgus: Ķīna. Mēs visi esam pazīstami ar regulējošo risku, kas radās Ķīnā interneta nozarē. Manuprāt, tā cena arvien vairāk tiek noteikta akciju tirgū, turpretim regulējošais risks ASV netiek ierēķināts.

Viens no vadošajiem Ķīnas uzņēmumiem, kas atbilst valdības kopējai labklājības programmai, ir Baidu [BIDU]. Saskaņošana ar valdību var sniegt iespējas. Es ieteicu Baidu gada vidus apaļajā galdā. Akcija jau bija strauji koriģējusies, no 350 USD nokrītot uz 180 USD, un tagad tā ir aptuveni 150 USD. Tas piedāvā lielisku vērtību.

Baidu pārvalda vadošo interneta meklētājprogrammu Ķīnā ar 70% tirgus daļu, atšķirībā no Google ASV, Baidu savā galvenajā meklēšanas biznesā bauda pievilcīgas peļņas normas un naudas plūsmas. Tā reinvestē savus līdzekļus jaunās jomās, piemēram, tiešsaistes video straumēšanai un autonomai braukšanai, izmantojot savu Apollo iniciatīvu, lai izmantotu visas savas AI iespējas. Lai gan šie ieguldījumi varētu būt pievilcīgi ilgtermiņā, tie ir naudas dedzinoši un īstermiņā samazina peļņu. Bet mēs domājam, ka Baidu ir veiksmīgi pozicionēts. Tā izmanto Rietumu tirgos pārbaudītas rokasgrāmatas Ķīnas tirgus kontekstā.

Baidu pārdod par puspadsmit gadu peļņu, neskaitot neto naudu. Liela daļa Ķīnas valdības represiju bija vērsta pret uzņēmumiem, kas vērsti uz patērētājiem. No otras puses, Baidu pārvēršas par B2B [bizness uz uzņēmumu] modeli, izveido datu centrus un piedāvā AI kā pakalpojumu, uzņēmuma mākoni un autonomu braukšanu. Cilvēki pārprot uzņēmumu, tāpat kā viņi pārprata Microsoft pirms gadiem. B2B biznesa modeļa īstenošanai nepieciešams ilgāks laiks, taču tam ir noturīgāka un ilgtspējīgāka atdeve. Es sagaidu, ka tas notiks ar Baidu, jo investori saprot, ka tas ir kļuvis par B2B biznesu, kura iespējām ir liels grāvis.

Ellenbogen: Meklēšanas biznesā ir B2C [bizness patērētājam] elements. Vai varat pastāstīt vairāk par viņu attiecībām ar Ķīnas valdību?

Bhansali: Ķīnas valdības kopējā labklājības programma ir ļoti skaidra. Valdība būtībā saka, ka Ķīnas lielie interneta uzņēmumi ir guvuši labumu no straujā dzīves līmeņa paaugstināšanās Ķīnā un valdības radītās ekonomiskās labklājības, taču tās neatdod sabiedrībai. Tomēr Baidu ir izdarījis to, ko valdība vēlas, lai citi uzņēmumi darītu, proti, reinvestē ekonomikā. Baidu tērē daudz naudas tādās jomās kā AI, kur Ķīna vēlas kļūt par līderi, tāpēc uzņēmums tiek uzskatīts par valsts čempionu, nevis ļaundari.

Paldies, Rupal. Skot, kuras ir jūsu iecienītākās akcijas?

Skots Bleks: Mēs meklējam uzņēmumus augošajās nozarēs, kur paisums var pacelt visas laivas. Mums patīk uzņēmumi ar augstu pašu kapitāla atdevi, augošu peļņu un spēcīgu brīvu naudas plūsmu, kas tirgojas ar zemu absolūtās cenas/peļņas reizinājumu, bez izņēmumiem. Divas no manām piecām šogad izvēlētajām precēm ir preces; vējš viņiem aiz muguras.

Ichor Holdings

[ICHR], kas atrodas Fīmontā, Kalifornijā, ir līderis pusvadītāju kapitāliekārtu nozares šķidrumu piegādes apakšsistēmu projektēšanā, projektēšanā un ražošanā. Viņu divi lielākie klienti ir

LAM pētniecība

[LRCX] un

Izmantotie materiāli

[AMAT], kas veido attiecīgi 52% un 35% no ieņēmumiem. Vafeļu izdevumus palielina pieprasījums no

Intel

[INTC], Taivānas pusvadītāju ražošana [TSM] un

Samsung Electronics

[005930.Koreja]. 2021. gadā tas sasniedza aptuveni 85 miljardus ASV dolāru, un šim gadam tiek prognozēts 93 līdz 95 miljardi ASV dolāru. Ichor specializējas ķīmiskajā tvaiku pārklāšanā vafeļu kodināšanā. Šis bizness labi attīstās, un 32. gadā tam vajadzētu būt aptuveni 2021 miljardiem USD, šogad visā pasaulē sasniedzot 35 miljardus USD.

Es pats veidoju ienākumu deklarācijas. Es jūs iepazīstināšu ar skaitļiem. Ieņēmumi šogad varētu pieaugt par 15% līdz 1.27 miljardiem ASV dolāru, ieskaitot iegādi. Volstrītas konsensa aplēse ir 1.28 miljardi ASV dolāru. Mēs lēšam, ka pamatdarbības ienākumi ir 146 miljoni ASV dolāru un procentu izdevumi ir 10 miljoni ASV dolāru, tātad tie ir 136 miljonu ASV dolāru ienākumi pirms nodokļu nomaksas. Aplikts ar nodokli 12%, tas ir 120 miljoni USD no neto ienākumiem. Sadaliet ar 29 miljoniem pilnībā atšķaidītu akciju, un mēs iegūstam aptuveno peļņu par akciju 4.14 USD apmērā. Street maksā 4.15 USD. Pašu kapitāla atdeve pro forma ir aptuveni 21%. Kas attiecas uz bilanci, Ichor tīrās naudas daļa ir 2.17 USD, bet pēc iegādes slēgšanas tā neto parāda attiecība pret pašu kapitālu būs 0.27.

Ichor pēdējo septiņu gadu laikā ir palielinājis augstāko līniju par 23% gadā, savukārt nozare ir augusi par 16%. Uzņēmums ražo ASV, Malaizijā, Singapūrā, Korejā un Meksikā. Daudzos tirgos tā rūpnīcas atrodas klientu tuvumā, tāpēc piegādes ķēdē nav traucējumu. LAM un Applied Materials šogad palielina ieņēmumus par 15% līdz 20%, un abiem pēdējos gados ir tendence vairāk izmantot ārpakalpojumus.

Pastāstiet mums par Ichor akcijām.

Akcijas tirgo par aptuveni 44 ASV dolāriem par akciju jeb 10.1 reizi vairāk nekā šogad paredzamā peļņa. Ichor jāturpina gūt labumu no pusvadītāju nozares izaugsmes.

Hercules galvaspilsēta

[HTGC] ir biznesa attīstības uzņēmums, kas atrodas Palo Alto. Akcijai vajadzētu patikt cilvēkiem, kuri meklē ienesīgumu. Hercules specializējas izaugsmes kapitālā tehnoloģiju un dzīvības zinātņu uzņēmumiem. Zāļu atklāšana ir aptuveni 32% no viņu portfeļa; interneta pakalpojumi, 18%; un programmatūra, aptuveni 27%. Akcijas tirgo par 17.03 USD par akciju, un ir 116.2 miljoni pilnībā atšķaidītu akciju ar tirgus maksimālo apjomu 1.98 miljardu USD apmērā. Dividendes ir USD 1.32 par akciju ar ienesīgumu 7.75%.

Paredzams, ka Hercules 1.27. gadā nopelnīs 2021 USD par akciju. Portfeļa apjoms ir USD 2.51 miljards. Pagājušā gada pirmajos deviņos mēnešos tie pieauga par aptuveni 6.7% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu. Ieņēmumi no nodevām pagājušajā gadā, visticamāk, sasniedza 280 miljonus USD. Mēs sagaidām, ka Hercules šogad nopelnīs 1.45 USD. Ielas aplēse ir 1.39 USD. Pašu kapitāla atdeve ir aptuveni 12.5%, augstāka nekā vairumam BDC. Akciju tirdzniecība ir 11.7 reizes lielāka par peļņu, un cena pret neto aktīvu vērtību ir 1.47 reizes. Uzņēmumam ir 71 akciju pozīcija, kuras vērtība ir 204 miljoni USD, un 91 ieguldījumu saņēmējs. Labā vieta aizdevumiem ir aptuveni 30 miljoni USD.

Hercules pēdējo piecu gadu laikā ir pieaudzis par 11.9% gadā tīro nodevu ienākumu un par 15.7% kopējos aktīvus. Tā kumulatīvā aizņēmumu un zaudējumu attiecība kopš darbības uzsākšanas 2005. gadā ir tikai trīs bāzes punkti [0.03% no portfeļa]. Tam 65 gadu laikā ir bijuši norakstīti tikai 16 miljoni USD. Tā bilancē ir liekā nauda aptuveni USD 1.57 apmērā par akciju, ko tā plāno samazināt līdz 70 centiem līdz dolāram, kas nozīmē, ka šogad tas vai nu maksās otro īpašo dividendi, vai arī palielinās parastās dividendes.

Tas ir lielisks veids, kā spēlēt izaugsmi un tehnoloģijas. Mēs nevaram darīt to, ko dara Henrijs Ellenbogens. Viņš pērk izaugsmes uzņēmumus. Kā vērtības investoram mums ir vajadzīgs izaugsmes aizstājējs, kas mums ir pārāk dārgs.

Priesteris:

Jaunās kalnu finanses

[NMFC] ir vēl viens BDC, kas ir paveicis labu darbu. Partneri investē arī uzņēmuma parādos.

Melns: Mums pieder vēl pāris, bet ne Jaunais kalns.

Golub Capital BDC

[GBDC] darbojas labi, taču tai nav lielas izaugsmes. Viņi ir stingrāki par portfeļa papildināšanu. Mums pieder arī uzņēmums TriplePoint Venture Growth [TPVG] Menlo Parkā, Kalifornijā.

Mario droši vien labi zina manu nākamo krājumu:

Nexstar Media Group

[NXST], televīzijas staciju īpašnieks. Tas tirgojas par USD 155, un tā tirgus vērtība ir USD 6.5 miljardi. Dividendes ir 2.80 USD par akciju, ienesīgums 1.8%. Paredzams, ka Nexstar 4.64. gadā iegūs 2021 miljardu dolāru ieņēmumus un aptuveni 17.47 ASV dolāru peļņu par akciju. Politiskā reklāma pagājušajā gadā bija niecīga, veidojot aptuveni 40 miljonus ASV dolāru uzņēmuma ieņēmumus. 2020. gadā, sacenšoties par Pārstāvju palātu, Senātu, štatu gubernatoriem un prezidentūru, tas krietni pārsniedza 500 miljonus USD. Pamatieņēmumi no reklāmām 37. gadā veidoja aptuveni 1.72% jeb 2021 miljardus ASV dolāru. Retranslācijas jeb maksas, ko kabeļtelevīzijas uzņēmumi un digitālās platformas maksā vietējām televīzijas stacijām, bija aptuveni 2.83 miljardi ASV dolāru. Uzņēmums uzskata, ka galvenie ieņēmumi no reklāmām šogad varētu pieaugt par vienu ciparu.

Interesanti, ka viena no karstākajām jomām dažos tirgos ir sporta azartspēles, kas veicinās galveno reklāmu ieņēmumu pieaugumu, kopējos ieņēmumus sasniedzot līdz 1.8 miljardiem USD. Retranslācijas ieņēmumi pieaug par 8% līdz 12%; Es ņēmu vērā 10% pieaugumu, palielinot kopējos retranslācijas ieņēmumus līdz 3.1 miljardam USD. Pieņemot, ka viņu politiskās reklāmas daļa ir no 12% līdz 15% ASV jeb 500 miljoni ASV dolāru šogad, tas dod jums 5.44 miljardus ASV dolāru kopējos ieņēmumus. Pēc aplēsto izdevumu segšanas mēs iegūstam 390 miljonus ASV dolāru papildu darbības ienākumus 2021. gadā, kas veido 25.25 ASV dolāru peļņu par akciju 2022. gadā. Starp citu, lielākā daļa televīzijas kompāniju redz peļņas samazināšanos nepolitiskā gadā, tāpēc ir ievērojams, ka Nexstar ienākumi nedaudz pieauga.

Nexstar tirgojas par 6.1 reizi lielāku peļņu. Tas ir smieklīgi lēti. Uzņēmuma vērtība pret Ebitda daudzkārtni ir 6.6. Labas televīzijas franšīzes tiek nopirktas par 10 līdz 12 reizēm EV/Ebitda. Tas var būt labākais šajā nozarē. Uzņēmumam Nexstar pieder 199 stacijas 116 tirgos, aptverot 36 lielākos lielpilsētu tirgus ASV, un 39% mājsaimniecību, saskaņā ar likumu maksimāli. Tas ir otrs lielākais NBC staciju īpašnieks, kas nodrošinās Super Bowl un Ziemas olimpiskās spēles. Nexstar ir stacijas 75 tirgos ar konkurētspējīgām House sacīkstēm, septiņos apgabalos ar konkurētspējīgām Senāta sacīkstēm un 14 tirgos ar konkurētspējīgām gubernatora sacīkstēm. Nexstar ir labi noskriets, ar vēju pie muguras.

Kādas ir jūsu preču idejas?

Melns: Pirmais,

Civitas resursi

[CIVI] atrodas Denverā un izveido naftas un gāzes uzņēmumus Kolorādo. Iepriekš to sauca par Bonanza Creek Energy. Ikdienas ražošana ir aptuveni 159,000 XNUMX barelu naftas ekvivalenta. Daudzi slānekļa uzņēmumi pirms trim vai četriem gadiem lielu daļu savas brīvās naudas plūsmas novirzīja urbšanai. Viņi likvidēja negatīvu brīvo naudu un palielināja kredītsviru. Kad naftas cena samazinājās, daudzi no tiem izbeidza darbību. Civitas izpētei tērē tikai pusi no sava Ebitdax [Ebitda plus izsmelšana, izpētes izdevumi un citi bezskaidras naudas maksājumi]. Liela daļa pārējā tiks novirzīta dividendēm.

Maisījums ir aptuveni 40% naftas, 35% dabasgāzes un 25% NGL [dabasgāzes šķidrumi]. Tas nozīmē 63,600 334 barelu naftas dienā, 39.8 miljonus kubikpēdu gāzes un 552 miljonus barelu ekvivalentu NGL. Dažas produkcijas cenas ir ierobežotas; šogad mēs sagaidām 72.31 miljonu dolāru ieņēmumus no riska ierobežošanas. Mēs lēšam, ka vidējā tūlītējās naftas cena šogad ir 1.1 USD, kas nozīmē 3.84 miljardu USD naftas ieņēmumus. Ja dabasgāze tiek pārdota par USD 264 par Mcf [tūkstoš kubikpēdu], tas ir vēl 28 miljoni USD. NGL ir aptuveni 406 USD par barelu, tādējādi NGL ieņēmumi sasniedz 2.3 miljonus USD. Kopumā uzņēmuma ieņēmumi 2022. gadā varētu būt aptuveni 1.198 miljardi dolāru. Saskaitot skaidras naudas izdevumus un DD&A [nolietojumu, izlietojumu un amortizāciju], mēs iegūstam kopējos izdevumus 1.13 miljardu dolāru apmērā. Peļņa pirms nodokļu nomaksas varētu būt USD 822 miljardi, bet peļņa — USD 9.58 miljoni jeb USD 10 par akciju. Mūsu aprēķins ir zemāks par Street, 55 USD par akciju. Akcija ir 5.7 USD, un P/E ir 16.21. Mēs lēšam, ka diskrecionārā naudas plūsma ir USD 3.3 par akciju, tāpēc cenas un diskrecionārās naudas attiecība ir XNUMX reizes.

Kāpēc akcijas ir tik lētas?

Melns: Tas bija četru uzņēmumu apkopojums, un tas netiek pietiekami ievērots. No sabrukuma viedokļa Civitas akciju vērtība varētu būt 128 USD. Rezerves kalpošanas laiks ir aptuveni 10½ gadi. 2022. gadam tā ir nodrošinājusi cenu 34% no naftas ieguves un 44% no gāzes ieguves.

Visbeidzot, saimniecības ekonomikai bija izcils gads. Tods [Ahlstens] runāja par Deere [DE, pirmajā apaļā galda numurā], un Mario izvēlējās

CNH Industrial

[CNHI]. Mana izvēle ir Mosaic [MOS], lielākais mēslošanas līdzekļu uzņēmums ASV. Akcijas tirgo par USD 40, un tirgus maksimālā vērtība ir USD 15.1 miljards. Dividendes ir 45 centi, un ienesīgums ir 1.12%. Mozaīkai ir 34% tirgus daļa Ziemeļamerikas potaša ražošanā [potašs ir galvenā mēslošanas līdzekļa sastāvdaļa]. Lai izveidotu mūsu peļņas modeli, mums ir jānovērtē potaša un mēslojuma tonnāža un cenas. Tādējādi 14.85. gada ieņēmumi sasniedz 2022 miljardus USD. No tā mēs iegūstam 3.67 miljardus ASV dolāru darbības ienākumus un aptuveni 2.62 miljardus ASV dolāru tīros ienākumus jeb 6.90 ASV dolārus par akciju. Akcijas tiek pārdotas par 5.7 reizēm vairāk nekā 2022. gadā. Mana aplēstā pašu kapitāla atdeve ir 22.6%. Neto parāda attiecība pret pašu kapitālu ir aptuveni 0.30. Vadība mums teica, ka plāno bilancē paturēt skaidru naudu 500 miljonu dolāru apmērā. Tas ir buferis visos tirgus ciklos. Mēs prognozējam, ka brīvā nauda 2022. gadā būs aptuveni 2.5 miljardi USD.

Ķīna ir aizliegusi fosfātu eksportu, kas ierobežo pārprodukciju. Mosaic iekšējie krājumi salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu samazinājās par 26%. Indijā potaša krājumi ir samazinājušies par 59%, salīdzinot ar gadu, un Baltkrievija, kas eksportē aptuveni 15% no pasaules potaša, ir liegta to darīt tās imigrācijas cīņas ar Eiropas Savienību dēļ. ASV lauksaimniecības ienākumi pagājušajā gadā bija aptuveni 230 miljardi dolāru, kas ir labākais gads kopš 2012. gada, kas ir vēl viens pluss.

Paldies, Skot, un visiem.

Rakstīt Lauren R. Rublin plkst [e-pasts aizsargāts]