Pieprasījuma vājināšanās, inflācija un augstākas procentu likmes nav vienīgie riski, ar kuriem investori saskaras šajā tirgū. Arī grāmatvedība ir risks, un tā varētu būt daudz lielāka problēma nekā agrāk.
Īpaši viena joma ir pelnījusi rūpīgu pārbaudi — tā saukto nemateriālie aktīvi. Tie ir tieši tādi, kā izklausās, īpašumi, kurus nevar pieskarties vai aptaustīt, bet tie dzīvo bilancēs nemateriālās vērtības, preču zīmju, zīmolu un cita intelektuālā īpašuma veidā. Kopš 2008.–09. gada finanšu krīzes nemateriālo aktīvu vērtība uzņēmumu bilancēs ir strauji pieaugusi. Tas palielina aktīvu norakstīšanas iespējamību, palēninot ekonomikas izaugsmi un krītoties akciju cenām.
Credit Suisse grāmatvedības analītiķis Rons Graciano lēš, ka nemateriālie aktīvi šobrīd veido aptuveni 30% no 500 lielāko ASV uzņēmumu kopējiem aktīviem, neskaitot bankas un nekustamā īpašuma firmas. Tas ir vairāk nekā nedaudz vairāk nekā 5% aktīvu pirms desmit gadiem. Atšķirībā no materiālajiem aktīviem, piemēram, kravas automašīnas vai traktora, kas tiek amortizēts tā lietderīgās lietošanas laikā, nemateriālie aktīvi var ilgt mūžīgi- ja vien kaut kas nenotiek greizi. Uzņēmumiem regulāri jāpārbauda, vai nemateriālajam aktīvam nav “samazināta vērtība” vai, būtībā, tā vērtība ir mazāka, nekā tas tika iegādāts.
Daudzas lietas var noiet greizi. Augstākas procentu likmes, zemākas izaugsmes prognozes un pat zemākas akciju cenas var ietekmēt šo aktīvu novērtējumu. "Šos nemateriālos aktīvus varēja iegādāties par daudz atšķirīgu vērtējumu, it īpaši, ja tie tika iegādāti pagājušajā gadā," skaidro Graciano.
Viņš iesaka aplūkot nemateriālo vērtību attiecību pret tirgus vērtību. Jo augstāks rādītājs, jo vairāk aktīvu vērtības samazināšanās var kaitēt ieguldītājiem. Viņš izceļ četrus uzņēmumus, kuru nemateriālie aktīvi nesen sasniedza vairāk nekā 200% no to tirgus apjoma: farmācijas uzņēmums
viatris
(VTRS), veselības aprūpes pakalpojumu sniedzējs
Teladoc veselība
(TDOC), apsardzes uzņēmums
ADT
(ADT) un programmatūras nodrošinātāju
Noskaidrot
(CLVT). Patēriņa preču uzņēmumi
Pasta saimniecības
(POST) un
Coty
(COTY) arī bija augsts koeficients — 160% diapazonā.
Viatris un Clarivate teica, ka pārbauda savus nemateriālos īpašumus, kā nepieciešams, savukārt Post un ADT atteicās komentēt, un Teladoc un Coty neatbildēja uz komentāriem.
Attiecība ir tikai sākumpunkts, saka Graziano. Kad investori ir identificējuši uzņēmumus ar augstiem rādītājiem, viņiem ir jāiedziļinās, lai saprastu katras situācijas unikālo risku. Alternatīvi, investori var izvēlēties pilnībā ignorēt bilances risku, apgalvojot, ka nemateriālie zaudējumi ir bezskaidras naudas maksājumi un tiem nav īsti nozīmes akciju tirgum, kas ir vērsts uz nākotni.
Graziano norāda, ka nemateriālie aktīvi atspoguļo iepriekš iztērēto naudu un ka uzņēmumiem, kas ir spiesti norakstīt savus nemateriālos aktīvus, gadiem ilgi pēc vērtības samazināšanās ir tendence uzrādīt zemākas tirgus darbības rezultātus.
Ignorējiet tos uz savu risku.
Rakstīt Al Sakne plkst [e-pasts aizsargāts]