Spēcīgs dolārs sagrauj arī Āzijas 2023. gada cerības

Kad leksikogrāfi sastāda 2022. gada populārāko frāžu sarakstus, dolāram piesaistītie ekonomisti, kas dēvēja par “graušanas bumbu”, noteikti iegūs ievērojamu vietu.

Dominējošā tēma gada pirmajos 10 mēnešos ir tas, kā strauji augošā ASV valūta maina Āzijas trajektoriju. Lai gan tas attiecas uz jaunajiem tirgiem visur, no tirdzniecības atkarīga Āzija ir unikāli apdraudēta. Šajā reģionā ir arī lielākie ASV Valsts kases vērtspapīru krājumi, kas palielina likmes.

Ārkārtas dolāra spēka epizodes Āzijai mēdz slikti beigties. Acīmredzamākā epizode bija reģiona finanšu krīze no 1997. līdz 1998. gadam. Katastrofu izraisīja Federālo rezervju sistēmas agresīvais stingrības cikls no 1994. līdz 1995. gadam.

Toreiz dolāra rallijs darbojās kā milzīgs magnēts kapitālam no visām pasaules malām. Tas pārveidoja pasaules ekonomiku par nulles summas spēli, un dolāra aktīvi baudīja vislielākās bailes no izlaišanas.

Tas atstāja Taizemi, Indonēziju, Dienvidkoreju un citas izmisīgi badā pēc kapitāla. Laika gaitā valūtas piesaistes dolāram kļuva neiespējamas aizstāvēt. Valūtas spriedzes arī Malaiziju un Filipīnas nospieda uz sliekšņa.

Bažas rada tas, ka šī dinamika atkal atklājas. Un brīdī, kad Ķīna klupst — atšķirībā no 1990. gadu beigām.

Toreiz gan ASV Finanšu ministrijas, gan Starptautiskā Valūtas fonda amatpersonas panikā visvairāk izraisīja Ķīnas juaņas vājināšanās. Tas noteikti būtu sācis jaunu konkurētspējīgas devalvācijas kārtu un pielējis jaunu eļļu ugunī.

Mūsdienās Ķīna satrauc pasaules tirgus pavisam cita iemesla dēļ. Tā nemanipulē ar savu valūtu, jo investori balso ar kājām un aiziet, jo Āzijas lielākā ekonomika vājinās.

Lietas vēl vairāk pasliktina tas, ka tās problēmas lielākoties ir pašas radītas. Kopā ar drakonisko"nulles Covid"Pekina vienkārši nevar atkāpties, regulējošās represijas pret Big Tech darbojas kopā ar prezidenta Sji Dzjiņpina apņemšanos modernizēt China Inc.

Spēcīgais dolārs Sji valdībai vissliktākajā iespējamajā brīdī aizvilina kapitālu prom no Ķīnas. Šī dinamika skar kontinentālās akciju biržas un palielina obligāciju ienesīgumu. Juaņa gandrīz 13% kritums šogad kontinentālās daļas uzņēmumiem ir grūtāk veikt parādu maksājumus dolāros, palielinot saistību nepildīšanas risku.

Izejvielu cenām augot, Āzija arvien vairāk iesaistās "reversā valūtas karā". Pēdējos 30 gadus reģions ir pavadījis, vājinot valūtas kursus, lai palielinātu eksportu. Tagad Fed likmju paaugstināšanas dēļ amatpersonas no Pekinas līdz Džakartai cīnās, lai atbalstītu valūtas.

"Dollara avanss ir beidzies, taču tas nenozīmē, ka tas ir beidzies," saka OANDA analītiķis Edvards Moija.

Problēma ir tā, ka nulles summas dinamika ir atgriezusies. Strauji augošais dolārs šobrīd rada izaicinājumus gan attīstītajām, gan strauji augošajām ekonomikām.

"Šķiet, ka mēs ieejam trešajā dolāra uzplaukuma periodā pēdējo 50 gadu laikā," saka Pols Gruenvalds, S&P Global Ratings globālais galvenais ekonomists. "Nav viegla risinājuma. Pasivitāte apdraud inflācijas mērķus un uzticamību, likmju kāpums apdraud ražošanas un nodarbinātības samazināšanos, intervence, visticamāk, sadedzinās vērtīgās rezerves.

Grūenvalds atzīmē, ka 1980. gadu risinājumam — drosmīgai globālai koordinācijai — bija vajadzīgs daudz politiskā kapitāla no Vašingtonas un labprātīgiem partneriem visā pasaulē. Atkārtots 1985. gada darījums par dolāra vājināšanu — “Plaza Accord” — visticamāk, nav iekļauts. Kad Japānas Banka iejaucās pagājušajā mēnesī, lai atbalstītu jenu, tā rīkojās vienatnē. Un tas neizdevās.

Viens no iemesliem, kāpēc dolāra tirdzniecība ir tik vienpusīga, ir acīmredzamu alternatīvu trūkums. Eiropas izaugsmei pazeminoties, eiro kurss slīd līdz 20 gadu zemākajam līmenim. Tikmēr jena ir šogad kritums par 27%. jo BOJ tur kāju uz monetāro stimulu paātrinātāja.

Lielbritānijas mārciņas kurss noslīdēja uz paritāti pret dolāru, premjerministrei Lizai Trusai izmetot ekonomikas politiku no vārtiem. Pagājušajā nedēļā Fitch Ratings samazināja Apvienotās Karalistes valsts parāda perspektīvu uz negatīvu no stabilas.

Neraugoties uz Ķīnas kā pasaules vadošās tirdzniecības valsts statusu, juaņa nav gluži gatava vislabākajam laikam. Pilnīgas konvertējamības trūkums arī ierobežo juaņas kā potenciālas rezerves valūtas lietderību.

Ķīna arī iznieko uzticību starp globālajiem investoriem. Kredīta pieaugums tur atjaunojās straujāk, nekā prognozēts pagājušajā mēnesī, jo Pekina palielināja investīcijas infrastruktūrā. Tomēr pazīmes liecina, ka Sji pieturas pie savas izaugsmes nogalināšanas Covid bloķēšana.

Ironiski, jo vairāk Fed likmju paaugstināšana satricina pasaules tirgus un sagraujošās bumbas svārstības, jo vairāk globālie investori uzkrāj dolārus. Savā jaunākajā Pasaules ekonomikas pārskatā Starptautiskais Valūtas fonds brīdināja, ka "īsi sakot, sliktākais vēl tikai priekšā, un daudziem cilvēkiem 2023. gads jutīsies kā lejupslīde".

SVF 2023. gada izaugsmes prognozi samazināja par 0.9 procentpunktiem līdz 2.7%. "Pastāvīgs un augošs inflācijas spiediens ir izraisījis strauju un sinhronu monetāro nosacījumu stingrāku stingrību, kā arī spēcīgu inflācijas vērtības pieaugumu. ASV dolārs pret lielāko daļu citu valūtu,” norāda SVF ekonomisti.

Nepastāvīgu kapitāla plūsmu un parādu krīžu riski palielinās, jo šī milzīgā postošā bumba no jauna šūpojas.