(Bloomberg) — Gregs Bekers pagājušajā nedēļā Losandželosā konferencē ar ielūgumiem sēdēja sarkanā atzveltnes krēslā, sakrustojis kājas, ar vienu roku griežot gaisu.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
"Mēs lepojamies ar to, ka esam labākais finanšu partneris vissarežģītākajos laikos," SVB Financial Group izpilddirektors sacīja 1. martā notikušajā Upfront Summit sanāksmē, dienu pirms viņa firma bija pretendējusi uz Gada bankas apbalvojumu Londonas svinīgajā pasākumā.
Tikai pēc nedēļas tas viss sabruka.
SVB sabrukums Federal Deposit Insurance Corp. bankrotē pēkšņi notika piektdien pēc ārprātīgām 44 stundām, kad tās ilgstoši izveidotā tehnoloģiju jaunuzņēmumu klientu bāze izvilka noguldījumus. Taču tās liktenis tika apzīmogots pirms gadiem — finanšu mānijas kulminācijas laikā, kas pārņēma Ameriku, kad sākās pandēmija.
ASV riska kapitāla nodrošinātās kompānijas 330. gadā piesaistīja 2021 miljardus ASV dolāru, kas ir gandrīz divkāršojies iepriekšējais rekords gadu iepriekš. Ketijas Vudas ETF strauji cēlās, un mazumtirdzniecības tirgotāji vietnē Reddit iebiedēja riska ieguldījumu fondus.
Būtiski, ka Federālo rezervju sistēma noteica procentu likmes nepieredzēti zemā līmenī. Un, radikāli mainot savu sistēmu, tā apsolīja tos saglabāt, līdz tā saglabās noturīgu inflāciju, kas ievērojami pārsniedz 2% — iznākumu, ko oficiāli neprognozēja.
SVB paņēma desmitiem miljardu dolāru no saviem riska kapitāla klientiem un pēc tam, būdams pārliecināts, ka likmes paliks nemainīgas, iepludināja šo naudu ilgāka termiņa obligācijās.
To darot, tas radīja slazdu un iegāja tajā.
Bekeram un citiem Santaklārā bāzētās institūcijas vadītājiem, kas ir otrā lielākā ASV banku bankrota vēsturē aiz Washington Mutual 2008. gadā, būs jārēķinās ar to, kāpēc viņi nepasargāja to no riska, kas saistīts ar jauno tehnoloģiju uzņēmumu nestabilitāti. noguldījumu un no procentu likmju pieauguma aktīvu pusē.
Neatrisināmi jautājumi joprojām ir arī par to, kā SVB pēdējos mēnešos veica savu nestabilo stāvokli, un vai tas nav kļūdījies, gaidot un nespējot bloķēt 2.25 miljardu dolāru kapitāla ieguldījumu, pirms publiski paziņoja par zaudējumiem, kas satrauca savus klientus.
Tomēr gadu desmitiem ilgās procentu likmju samazināšanās, kas sākās 1980. gadu sākumā, kad SVB tika dibināta pokera spēles dēļ, tirgus profesionāļu vidū kļuva par ķecerību, kas liek domāt, ka obligāciju ienesīgums varētu pieaugt, nekaitējot ekonomikai. Kā izrādās, amerikāņu patērētājiem klājas labi, jo ir daudz darbavietu.
Tieši bankas, īpaši mazākas, kas lido zem Fed radara, tagad izskatās kā vājākie posmi. SVB ir līdz šim ekstrēmākais piemērs tam, kā Volstrītu pēc Covid izraisītā šoka ir aptumšojusi globālās ekonomikas dinamika.
Investori negaida, lai uzzinātu, kura iestāde varētu būt nākamā, jo KBW Bank indekss ir krities visvairāk nedēļas laikā kopš 2020. gada marta.
Uzņēmumā SVB “bija liels risks, ko citas bankas neuzņemas,” sacīja riska kapitāla fonda Cleo Capital rīkotājdirektore Sāra Kunsta. "Tā galu galā bija daļa no viņu nāves."
Bagāts ar skaidru naudu
2021. gada martā uzņēmumam SVB radās problēma, ko varētu uzskatīt par apskaužamu: tā klientiem bija liela skaidra nauda.
Saskaņā ar Bloomberg apkopotajiem datiem, bankas kopējie noguldījumi pēdējo 12 mēnešu laikā ir palielinājušies līdz aptuveni 124 miljardiem dolāru no 62 miljardiem dolāru. Šis 100% pieaugums ievērojami pārsniedza 24% pieaugumu JPMorgan Chase & Co. un 36.5% pieaugumu First Republic Bank, citā Kalifornijas iestādē.
“Es vienmēr saku cilvēkiem, ka esmu pārliecināts, ka esmu ieguvis labāko bankas vadītāja darbu pasaulē un, iespējams, vienu no labākajiem izpilddirektora amatiem,” 2021. gada maijā intervijā Bloomberg TV sacīja Bekers.
Uz jautājumu, vai bankas nesenie pieaugošie ieņēmumi bija ilgtspējīgi, Bekers, kurš pievienojās SVB 1993. gadā, pasmaidīja un runāja tehnoloģiju vizionāru valodā.
"Inovāciju ekonomika ir labākā vieta, kur būt," viņš teica. "Mums ir ļoti paveicies, ka esam tā vidū."
Tomēr FDIC apdrošina tikai banku noguldījumus līdz USD 250,000 93, un SVB klientiem bija daudz vairāk. Tas nozīmēja, ka liela daļa no SVB glabātās naudas nebija apdrošināta: vairāk nekā 31% no iekšzemes noguldījumiem XNUMX. decembrī saskaņā ar normatīvo dokumentu.
Kādu laiku šī ekspozīcija neizraisīja nevienu sarkano karogu. SVB viegli pārvarēja regulējošos šķēršļus, novērtējot savu finansiālo stāvokli.
Taču zem virsmas bija smagi zaudējumi no ilgtermiņa obligācijām, kas radās šajā straujā noguldījumu pieauguma periodā, un kas, pateicoties grāmatvedības noteikumiem, bija lielā mērā pasargāts no redzesloka. 15. gada beigās tās zaudējumi pēc tirgus vērtības pārsniedza 2022 miljardus ASV dolāru par vērtspapīriem, kas tiek turēti līdz termiņa beigām, kas ir gandrīz līdzvērtīgi visai tās akciju bāzei 16.2 miljardu ASV dolāru apmērā.
Tomēr pēc tam, kad janvārī tika publicēti bankas ceturtā ceturkšņa rezultāti, investori bija savaldījušies, Bank of America Corp. analītiķim rakstot, ka "iespējams, tā ir pārsniegusi maksimālā spiediena punktu".
Drīz kļuva skaidrs, ka tas tā nav.
Grūts punkts
Pagājušās nedēļas beigās notikušajā sanāksmē Moody's Investors Service bija sliktas ziņas SVB: bankas nerealizētie zaudējumi nozīmēja, ka tai draud nopietns kredītreitinga samazinājuma risks, iespējams, vairāk nekā vienā līmenī, norāda persona, kas pārzina šo lietu.
Tas nostādīja SVB sarežģītā vietā. Lai palielinātu savu bilanci, liela daļa savu obligāciju ieguldījumu būtu jāpārvieto ar zaudējumiem, lai palielinātu savu likviditāti, kas, iespējams, satrauc noguldītājus. Taču, stāvot glāsti un saņemot vairāku pakāpienu pazeminājumu, var rasties līdzīga izceļošana.
SVB kopā ar savu padomnieku Goldman Sachs Group Inc. galu galā nolēma pārdot portfeli un paziņot par akciju darījumu 2.25 miljardu dolāru apmērā, sacīja persona, kura lūdza saglabāt anonimitāti, lai apspriestu iekšējās apspriedes. Tik un tā trešdien Moody's to pazemināja.
Tolaik lielie ieguldījumu fondi un riska ieguldījumu fondi izrādīja interesi ieņemt ievērojamas pozīcijas akcijās, sacīja persona.
Tas ir, līdz brīdim, kad viņi saprata, cik ātri banka nogulda noguldījumus, kas ceturtdien tikai pasliktinājās pēc tam, kad vairākas ievērojamas riska kapitāla kompānijas, tostarp Pītera Tīla dibinātāju fonds, ieteica portfeļa uzņēmumiem piesardzības nolūkos piesaistīt naudu.
"Paliec mierīgs"
Aptuveni tajā pašā laikā, ceturtdienas pēcpusdienā, SVB sazinājās ar saviem lielākajiem klientiem, uzsverot, ka tas ir labi kapitalizēts, tam ir augstas kvalitātes bilance un "liela likviditāte un elastība", teikts Bloomberg aplūkotajā piezīmē. Bekeram bija konferences zvans, kurā viņš mudināja cilvēkus "saglabāt mieru".
Bet viņi jau bija par vēlu.
SVB "vajadzēja pievērst uzmanību banku darbības pamatiem: ka līdzīgi noguldītāji vienlaikus staigās līdzīgā veidā," sacīja Daniels Koens, bijušais The Bancorp valdes priekšsēdētājs. "Banķi vienmēr pārvērtē savu klientu lojalitāti."
Viceprezidents vienā sarunā ar valsts uzņēmuma klientu, šķiet, pieturējās pie skripta un nesniedza jaunu informāciju, saskaņā ar zvana dalībnieku.
Šis klients ceturtdien nolēma pārvietot daļu savas naudas uz JPMorgan, lai diversificētu aktīvus; darījums aizņēma divas stundas, lai pārvietotos SVB vietnē, un tas joprojām ir atzīmēts kā “apstrāde”.
Tas pats klients piektdienas rītā mēģināja pārvietot lielāku summu, taču neviens mēģinājums pārskaitīt naudu nedarbojās, sacīja persona.
Ātrais sabrukums
Sabrukums piektdien notika dažu stundu laikā. SVB atteicās no plānotā kapitāla palielināšanas pēc akciju krituma ceturtdien par vairāk nekā 60%. Līdz tam brīdim ASV regulatori bija nolaidušies uz bankas Kalifornijas birojiem.
SVB "nebija gandrīz tik daudz kapitāla, cik riskantai iestādei vajadzēja būt," piektdien telefonintervijā sacīja Viljams Īzaks, bijušais FDIC priekšsēdētājs no 1981. līdz 1985. gadam. “Kad tas sākās, to vairs nevarēja apturēt. Un tāpēc viņiem tas vienkārši bija jāslēdz."
Pirms pusdienlaika Ņujorkā Kalifornijas Finanšu aizsardzības un inovāciju departaments slēdza SVB un iecēla FDIC par saņēmēju. Tajā teikts, ka galvenais birojs un visas filiāles tiks atsāktas pirmdien.
Līdz tam laikam SVB mērķis ir atrast pircēju un noslēgt darījumu, pat ja tas prasa uzņēmuma aktīvu pārdošanu pa daļām, norāda kāds ar šo lietu pārzinošs cilvēks.
Startup dibinātāji tikmēr uztraucas par to, vai viņi varēs veikt algu sarakstu. FDIC paziņoja, ka apdrošinātie noguldītāji varēs piekļūt saviem līdzekļiem ne vēlāk kā pirmdienas rītā.
SVB noguldījumu summa, kas pārsniedz USD 250,000 XNUMX apdrošināšanas maksimālo robežu: “nav noteikts”.
– Ar Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane un Kailey Leinz palīdzību.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html