T-Mobile ir nomainījis Verizon bezvadu pasaulē. Ir pienācis laiks iegādāties akcijas.

Daudz kas ir mainījies, pasaulei pārejot uz 5G. Gandrīz 2½ gadus kopš Sprint iegādes brīža T-Mobile bizness ir dārdošs. Kādreiz uzplaukušais bezvadu mobilo sakaru operators gūst atzinību par savu 5G tīklu un iegūst tirgus daļu, ko veicina nozares zemās cenas mobilo tālruņu plāniem. Ieguvēji būs arī akcionāri, jo T-Mobile pabeidz visdārgāko Sprint integrācijas posmu un būs gatavs novirzīt naudas plūsmu, lai atpirktu ievērojamu daļu savu akciju.

Barrons ieteica iegādāties T-Mobile akcijas 2020. gada janvārī, un kopš tā laika akcijas ir palielinājušās par 84%, salīdzinot ar 34% peļņu.

S&P 500.
Tikai šogad akcijas ir atgriezušās par 25%, un priekšā ir vēl vairāk pieaugums.

Ir grūti pārvērtēt, cik ļoti pāreja uz 5G ir mainījusi ASV bezvadu biznesa konkurences līdzsvaru. Nozare ir sākumposmā pārejai uz nākamās paaudzes tīkliem, kas nodrošina lielāku ātrumu un labāku veiktspēju pārpildītās vietās nekā iepriekšējās tehnoloģijas, izmantojot vairāk antenu, papildu augstākas frekvences ētera viļņus un lielāku tīkla efektivitāti.

Šis solis ir izvirzījis T-Mobile pole position. T-Mobile apvienošanās ar Sprint, kas tika slēgta 2020. gada aprīlī, ir devusi uzņēmumam apskaužamu bezvadu spektra licenču portfeli 5G tīklā. Lielāks apvienotā uzņēmuma darbības, tīkla un klientu bāzes apjoms nozīmē dziļākas kabatas un vairāk munīcijas tīkla kapitālizdevumiem. T-Mobile tagad ir vairāk nekā 100 miljoni abonentu, kas pārsniedz AT&T. Tā vidējā joslas spektra tīkls jūnija beigās aptvēra 235 miljonus amerikāņu. Un šogad tā investē gandrīz 14 miljardus ASV dolāru kapitālizdevumiem — mazāk nekā konkurenti, bet vairāk nekā divas reizes pārsniedz iepriekšējās apvienošanās likmi.

Atšķirībā no AT&T un Verizon, T-Mobile ir izdevies to visu izdarīt, nepaaugstinot cenas, un tas turpināja redzēt vidējo ieņēmumu uz vienu lietotāju jeb ARPU pieaugumu. Tas ir atkarīgs no klientiem, kuri izvēlas T-Mobile dārgākos līmeņus ar vairāk funkcijām, kas liecina, ka tas piesaista vērtīgākus abonentus. Tas nozīmē, ka T-Mobile nākamajos gados var palielināt peļņas normas — no aptuveni 4% šogad, — tuvojoties Verizon un AT&T, kuru peļņas normas ir puspadsmit gadu vecumam.

Nekur T-Mobile priekšrocības nebija tik skaidras kā otrā ceturkšņa peļņas sezonā. T Mobile uzvarēja savus konkurentus, pievienojot nozarē vadošo neto 1.7 miljonu pēcapmaksas klientu — tas ir ļoti svarīgs rādītājs bezvadu uzņēmumiem, kas attiecas uz klientiem, kuri maksā ikmēneša rēķinus, un pārspējot Volstrītas aplēses vairākos galvenajos rādītājos. Vadība izvirzīja vispārīgus norādījumus.

Tikmēr Verizon knapi attaisnoja cerības, zaudēja pēcapmaksas tālruņu abonentus un otro ceturksni pēc kārtas samazināja tās vadlīnijas. AT&T redzēja spēcīgi abonentu papildinājumi bet vāja brīvā naudas plūsma, jo tā tika iztērēta veicināšanas pasākumiem, lai veicinātu izaugsmi. Tas arī samazināja visa gada bezmaksas naudas plūsmas norādījumus.

"T-Mobile nodrošināja pārliecinoši tīrāko ceturksni no lielā trijnieka, un vadība turpināja darboties visās jomās," rakstīja Morgan Stanley pārstāvis Saimons Flanerijs, kurš pēc ziņojumiem nosauca T-Mobile akcijas par savu labāko izvēli.

Protams, liela daļa no šīs maiņas jau atspoguļojas akcijās. Lai gan T-Mobile akciju vērtība pēdējo 12 mēnešu laikā ir saglabājusies gandrīz 147 USD apmērā, Verizon pēdējā gada laikā ir samazinājusies par 21% līdz aptuveni 43.50 ASV dolāriem par akciju — pēdējo reizi 2017. gadā. AT&T pēdējā gada laikā ir samazinājies par 8%, līdz aptuveni 18 USD. T-Mobile akciju vērtība uzņēmumam ir nedaudz mazāka par 10 reizēm, salīdzinot ar nākamā gada Ebitda, salīdzinot ar aptuveni 7.5 reizēm diviem konkurentiem.

Arī Verizon un AT&T nesēž uz vietas. Abi arī tērē lielus izdevumus par 5G, lai gan abiem ir neizdevīga spektra licence. Viņi bija vislielākie tērētāji pagājušā gada C joslas izsolē, kopā solot gandrīz 70 miljardus ASV dolāru. Šis vidējās joslas spektrs būs viņu 5G tīklu galvenā daļa, taču tas tikai sāk kļūt pieejams šogad un nākamgad. Tikmēr neatkarīgie analītikas uzņēmumi ir konsekventi novērtējuši T-Mobile 5G tīklu, apsteidzot Verizon vai AT&T.

Verizon vadība ir pārliecināta, ka pilnīga C-joslas spektra ieviešana un augstākas frekvences mmWave tīkla papildu blīvēšana novērsīs 5G veiktspējas trūkumu ar T-Mobile. Jūnija beigās Verizon paziņoja, ka tai ir 135 miljoni amerikāņu, ko sedz C josla, un gada beigās to skaits ir vismaz 175 miljoni. "Mums ir ceļš uz ļoti, ļoti spēcīgu tīkla veiktspēju," Verizon finanšu direktors Mets Eliss sacīja uzņēmuma otrā ceturkšņa peļņas aicinājumam jūlija beigās.

Citi, piemēram, veterāns telekomunikāciju analītiķis Kreigs Mofets, nav tik pārliecināti. "Verizon ir bijusi izcilības vēsture savās tīkla darbībās, tāpēc tas noteikti nav kaut kas tāds, ko vajadzētu atlaist no rokas," viņš saka. "Bet fizika ir T-Mobile pusē."

T-Mobile ir arī pievilcīgs sākumpunkts savā pusē. Pateicoties 5G pārsvaram, vadība koncentrējas uz tirgus daļas palielināšanu lauku apvidos un biznesa klientu vidū, kur T-Mobile un Sprint vēsturiski ir atpalikuši no Verizon un AT&T. Abonentu skaita pieaugumam ir garš skrejceļš: vadība sagaida, ka T-Mobile lauku un biznesa klientu daļa līdz 20. gadam pieaugs līdz 2025% attiecīgi no maziem tīņiem un augstiem viencipara skaitļiem.

Taču lielākais peļņas pieauguma stimuls varētu būt, vienkārši nedarot neko. T-Mobile vadība jūlijā paziņoja, ka viņi paredz, ka Sprint tīkla integrācija tiks pabeigta līdz septembra beigām, salīdzinot ar iepriekšējo mērķi 2022. gada beigās. Tā ir bijusi visdārgākā iegādes integrācijas daļa, kas ietver šūnu vietņu pārvietošanu no no viena tīkla uz otru, izslēdzot dublējošos un pārceļot bijušos Sprint abonentus uz T-Mobile tīklu. Ar apvienošanos saistītās izmaksas tikai otrajā ceturksnī bija gandrīz 1.7 miljardi ASV dolāru.

Kad šīs izmaksas būs redzamas atpakaļskata spogulī, T-Mobile palielinātais klientu apjoms un pieaugošais ARPU ieplūdīs brīvā naudas plūsmā, paverot ceļu masveida akciju atpirkšanas programmai, kas varētu tikt paziņota vēlāk šogad.

Deutsche Telekom

(DTEGY) pieder 48.4% akciju, ar

SoftBank

(9434.Japāna) 3%. Atlikušie 48.6% no T-Mobile tirgojamās tirgus kapitalizācijas ir aptuveni 90 miljardi USD, salīdzinot ar potenciālo USD 60 miljardu atpirkšanas programmu četru gadu laikā saskaņā ar vadības norādījumiem. Tas ir milzīgi. Divu trešdaļu akciju izņemšana no apgrozības ievērojami palielinās peļņu uz vienu akciju. Rezultātā Volstrītas analītiķi sagaida, ka T-Mobile peļņa pieaugs četrkārtīgi, no 2.41 USD 2021. gadā līdz 11.54 USD 2025. gadā. Saskaņā ar FactSet, Verizon un AT&T peļņa uz akciju no 2021. līdz 2025. gadam ir gandrīz nemainīga.

Tāpēc aizmirstiet par T-Mobile nelielo novērtējuma prēmiju salīdzinājumā ar vienaudžiem vai tā neseno darbību. Viņi tik tikko sāk atspoguļot tās ārkārtīgi lielisko izaugsmes trajektoriju un atpirkšanas plānus. T-Mobile joprojām ir investora labākā izvēle telekomunikāciju jomā.

Rakstīt Nikolass Jasinsskis plkst [e-pasts aizsargāts]