Tesla nolietotās akcijas izskatās kā pirkums vēlreiz

Jā, Tesla (svārsts: TSLA) šobrīd ir haoss, un pazīmes liecina par grūtiem laikiem priekšā. ASV tās automašīnu pircēju gaidīšanas laiks ir sarucis no vairāk nekā trim mēnešiem līdz, nu, nekā. Piegādes pieaugums ir palēninājies zem uzņēmuma mērķa, savukārt ražošana pēdējos ceturkšņos ir arvien vairāk pārsniegusi piegādes un cenas tiek samazinātas, kas liecina par pieprasījuma samazināšanos. Muska uzvedība kopš Twitter pārņemšanas ir radījusi arī jautājumus par to, vai pircēji iegādāsies citus elektriskos transportlīdzekļus tagad, kad tie būs pieejami. Un ASV varētu saskarties ar recesiju līdz gada beigām.

Ignorēt to visu. Tā vietā koncentrējieties uz to, kas ir Tesla — vadošais EV ražotājs pasaulē un arī tas, kam ir vairāk nekā desmit gadu priekšsēdis arī citiem autoražotājiem. Tesla spēj ražot automašīnas par daudz zemākām izmaksām nekā tās konkurenti, dodot tai iespēju samazināt cenas, lai veicinātu pieprasījumu tā, kā citi to nespēj. Tesla akcijas, protams, ir riskanta likme, bet ar akcijas atlaide 72% no visu laiku augstākā līmeņa līdz 113.06 USD un gandrīz 21 reizi lielākai 12 mēnešu peļņai, salīdzinot ar 201 reizi pirms diviem gadiem, šī iespēja ir pārāk laba, lai to neizmantotu.

Piektdienas ziņas, ka Tesla būtu samazināt cenas Ķīnā uzsver pašreizējo dilemmu. Tesla ir koncentrējusies uz ražošanas pieaugumu — tā plāno 2. gadā ražot 2023 miljonus automašīnu, salīdzinot ar 1.4 miljoniem 2022. gadā, radot bažas, ka tā ražos pārāk daudz automašīnu un pēc tam būs spiesta samazināt cenas, lai tās visas pārdotu. Šķiet, ka tas notiek pasaules otrajā lielākajā ekonomikā, kur Tesla samazināja cenas savam modelim 3 par 14% un Y modelim par 10%. Šie cenu samazinājumi, kas varētu nākt uz ASV nākotnē, kaitēs tās peļņas normām, un Volstrītas peļņas uz vienu akciju aplēses 2023. gadam kopš septembra beigām jau ir samazinājušās par 10%. Šī dinamika nostāda Teslu grūtībās.

"Tesla būs vai nu jāsamazina izaugsmes mērķi un jāpārvalda savas rūpnīcas zem jaudas, vai arī jāuztur un, iespējams, jāpalielina nesenie cenu samazinājumi visā pasaulē, nospiežot peļņas normas," raksta Bernstein analītiķis Toni Sacconaghi, kurš akcijas novērtē sliktāki.

Uzņēmums / Birža	Nesenā cena	12 mēnešu maiņa	2023E P / E	2023E darbības peļņa	2023E FCF (bil)
Tesla / TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	18.0%	$12.2
BMW / BMW.Vācija	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
Ford Motor / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
General Motors / GM	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
Toyota Motor / TM	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E=tāme; FCF = brīva naudas plūsma

Avoti: Bloomberg; Faktu kopa

Tesla izvēle ir acīmredzama: tā samazinās sulu pārdošanas cenas. Tas sasniegs savu rezervi, bet Tesla ir rezerves rezerves. Paredzams, ka 18. gadā darbības peļņa būs 2023%, savukārt pārējās nozares peļņai vajadzētu būt tuvāk 8%. Tesla varētu upurēt aptuveni 10 procentu punktus no peļņas un joprojām būtu tikpat rentabla kā, piemēram,

BMW

(BMW.Vācija). Galu galā Tesla ir iespēja upurēt rentabilitāti, ja tas nozīmē konkurentu cenu samazināšanu.

"Var apgalvot, ka, ja [Tesla] samazina cenu, tā ir sliktāka situācija viņu konkurentiem, ņemot vērā, ka daudzi cīnās, lai gūtu peļņu," skaidro RBC Capital Markets analītiķis Džozefs Spaks.

Turklāt Tesla ir viens no diviem auto ražotājiem, kas gūst peļņu no EV; citi is

BYD

(1211.Honkonga). Visi pārējie pat zaudē naudu

General Motors

(GM), kas pārdod Hummer par 110,000 2025 USD un kura mērķis ir EV rentabilitāte līdz XNUMX. gadam. Citi, piemēram,

Toyota Motor

(TM), šķiet, ka steidzas apmierināt EV pieprasījumu, kas var arī nepiepildīties.

Lielākā daļa EV jaunuzņēmumu, tostarp

Rivian Automotive

(RIVN) un

Lucid grupa

(LCID), ir tālu no rentabilitātes, un tiem nav pietiekami daudz, lai konkurētu. Tas ir nedrošs stāvoklis, kas atrodas laikā, kad investori pieprasa rentablu izaugsmi, nevis tikai izaugsmi.

Šādi skaitļi parāda, kāpēc Tesla, kuras tirgus vērtība ir aptuveni 350 miljardi ASV dolāru, ir pasaulē vērtīgākā automašīnu kompānija, pat pēc 69% krituma pēdējo 12 mēnešu laikā.

Tas palīdz, ka 2023. gadā Tesla radīs vislielāko brīvo naudas plūsmu starp autoražotājiem, aptuveni 12.2 miljardus ASV dolāru, salīdzinot ar 9 miljardiem ASV dolāru 2022. gadā. Paredzams, ka Toyota, otrs vērtīgākais autobūves uzņēmums, radīs brīvu naudas plūsmu aptuveni apm. 10 miljardi dolāru šogad un nākamgad. Bet pat cenu samazinājumiem nevajadzētu pārāk smagi skart Teslu, saka New Street Research analītiķis Pjērs Feragu, kurš prognozē gandrīz 11 miljardu dolāru Teslas brīvo naudas plūsmu 2023. gadā, vienlaikus pieņemot, ka transportlīdzekļu cenas 8. gadā samazināsies par 2022%.

Tesla ar to neapstājas. Tā plāno laist klajā savu ļoti aizkavēto Cybertruck 2023. gadā, kā arī varētu paziņot par ļoti nepieciešamo zemākas cenas automašīnu savā investoru dienā, kas paredzēta 1. martā.

Un patīk vai nē, Tesla ir vairāk nekā tikai automašīnu uzņēmums. Tā “pašpiedziņas” programmatūra, lai gan joprojām ir tālu no tā, lai atbilstu savam nosaukumam, turpina uzlaboties, un autovadītāji ir izrādījuši gatavību maksāt USD 15,000 XNUMX par tās labāko vadītāja palīdzības programmatūru. Tas ir produkts un ieņēmumu līnija, kas nav nevienam citam autoražotājam.

Tam ir arī 12 miljardu ASV dolāru neautomobiļu bizness, kura pamatā ir atjaunojamās enerģijas ražošanas un akumulatoru uzglabāšanas tehnoloģijas, un tas tikai kļūst lielāks. Tesla 2022. gadā klusi atvēra “megapaku” iekārtu Latropā, Kalifornijā. Tā ir paredzēta, lai gadā ražotu līdz 40 gigavatstundām komunālo pakalpojumu mēroga bateriju uzglabāšanas, ko Future Fund Active biržā tirgotā fonda līdzdibinātājs Gerijs Bleks uzskata par ģenerējošu. līdz 3 miljardiem ASV dolāru papildu darbības peļņai gadā.

Arī EV bizness nav tik slikts, kā šķiet. Ķīnā EV pārdošana 90. gadā pieauga par aptuveni 2022%, veidojot 25–30% no visu jauno automašīnu pārdošanas apjoma. ASV ar akumulatoru darbināmu EV pārdošanas apjomi pagājušā gada pirmajos trīs ceturkšņos pieauga par 70%, un Canaccord analītiķis Džordžs Džanarikas sagaida nodokļu atlaides lai palīdzētu veicināt pārdošanas pieaugumu 2023. gadā.

Protams, Teslai joprojām ir daudz problēmu. Kopš oktobra beigās, kad Musks iegādājās Twitter, uzņēmums ir guvis triecienu reputācijai, un vairāk cilvēku tagad uzskata par Tesla zīmolu nelabvēlīgu, nevis pozitīvu, liecina decembrī veiktā YouGov aptauja. Šķiet, ka tas ir arī guvis panākumus, jo divas trešdaļas respondentu Morgan Stanley aptaujā sacīja, ka uzskata, ka Muska uzvedība vietnē Twitter kaitē Teslas pamatiem.

Nekur tas nebija tik skaidrs kā iekšā Tesla ceturtā ceturkšņa piegādes, izlaists 2. janvārī. Tas piegādāja 405,278 420,000 transportlīdzekļus, kas ir krietni mazāk par analītiķu prognozēm par aptuveni 12 3. Teslas akciju cena XNUMX. janvārī kritās par XNUMX%, kas ir vissliktākais gada sākums, un lielāko vainu uzņēmās Masks, lai gan bija daudz pretvējš, ko izraisīja bloķēšana Ķīnā un inflācija, kas spieda potenciālos automašīnu pircējus. "Pašlaik viņu uzskata par guļošu pie stūres, godīgi vai negodīgi," saka Wedbush analītiķis Dens Aivss. "Tas nav labs skats no ielas skata."

Musks ir arī nejauši pārdevis krājumus tālu no organizētajiem 10b5-1 tirdzniecības plāniem, ko izmanto lielākā daļa vadītāju. Pārdošana nav jāpārtrauc, taču pat ilggadējie akcionāri zaudē pacietību pret Muska “dari pats” pieeju. "Esmu neizpratnē, kāpēc [valde] ļāva Elonam samazināt Tesla akciju cenu," saka Leo Koguans, SHI International priekšsēdētājs un Tesla trešais lielākais individuālais akcionārs. "Kāpēc neizmantot bloku pārdošanu?" Tesla padome neatbildēja uz komentāru pieprasījumu.

Vēl ļaunāk, lejupslīde ir kļuvusi par bāzes gadījumu daudziem ekonomistiem, kuri gatavojas 2023. gadā. Lejupslīdes parasti nozīmē jaunu automašīnu pārdošanas apjoma samazināšanos par aptuveni trešdaļu, lai gan pastāvīgā detaļu trūkuma dēļ pārdošanas apjomi ASV jau ir par 20% zemāki par pirmspandēmijas līmeni. Tomēr palēninājums dotu arī Tesla laiku, lai izstrādātu ļoti nepieciešamo zemāku izmaksu modeli, it īpaši, ja citi autoražotāji nolemtu tērēt mazāk agresīvi EV. “Lejupslīde varētu palēnināt Tesla darbību 2023. gadā, taču uzņēmums ir vislabākajā pozīcijā, lai pārdzīvotu grūtus laikus,” raksta Ferragu. "Pēdējās bažas ir pārspīlētas."

Pat ja tā nav, Tesla akcijas šķiet lētākas nekā jebkad agrāk. Akcijas tiek tirgotas tikai par 21 reizi 12 mēnešu nākotnes peļņu, padarot to lētāku nekā

PepsiCo

(PEP),

vīza

(V) un

Walmart

(WMT). Citas metodoloģijas arī norāda uz Tesla tirdzniecību, kas izskatās kā saprātīgs novērtējums. Sacconaghi, kurš ir lācis, ir diskontēts naudas plūsmas novērtējums USD 120 par akciju, un viņš atzīst, ka viņš ir "saplēsts" par akcijām pašreizējā līmenī. Spaka daudzkārtējais novērtējums nosaka Teslas vērtību 186 USD apmērā, kas ir par 65% vairāk nekā piektdienas slēgšanas rādītājs, savukārt Ferragu, kuram ir Tesla akciju pirkšanas reitings, cena ir 320 USD, kas ir par 183% vairāk. “Mēs redzam, ka akcijām ir iespēja gandrīz trīskāršoties, ja 2023. gadā mums izdosies,” saka Feragu.

Nekas nepalīdzētu Tesla akcijām atrast zemāko punktu, nekā tas, ka Musks varētu novērst Twitter uzmanību, kas, šķiet, jau ir sācies. Sociālo mediju uzņēmums pieliek saskaņotas pūles, lai pievilinātu reklāmdevējus, kuri bija pametuši platformu. Tajā bija plānoti savi pārstāvji tikties ar klientiem un reklāmu aģentūrām Šogad

CES

tehnoloģiju šovs. Tagad Twitter ir jāatrod kāds, kas varētu vadīt uzņēmumu ikdienā un ļaut Muskam koncentrēties uz citām lietām.

"Elonam ir jānoalgo jauns Twitter izpilddirektors, lai novērstu Twitter troksni no Tesla akciju cenas," saka Future Fund's Black. "Tas parādīs investoriem, ka viņš ir 100% koncentrējies uz Tesla, ar visām tās iespējām un riskiem, ceļā uz 3 triljonu dolāru vērtību."

Šāds novērtējums varētu šķist tāls, taču tam nav jāsasniedz šie līmeņi, lai tas būtu labs ieguldījums. Tesla ir nestabila akcija, un īstermiņā tas var pat nokrist. Taču, raugoties pēc gada vai diviem, Tesla, visticamāk, netirgosies zem 100 USD vai pat tuvu tam.

Paņemiet to, kamēr tas ir auksts.

Sākot noKonors Smits piedalījās šī raksta tapšanā.

Rakstīt Al Sakne plkst [e-pasts aizsargāts]