2 triljonu dolāru kriptovalūtu tirgus piesaista investoru interesi, bet ASV regulatoru rūpīgu pārbaudi

Kriptovalūtu pārraudzība, kas tika izveidota 2009. gadā, ir neskaidra. Baidena administrācijas regulatori strādā, lai precizētu noteikumus tirgum, kura vērtība 2021. gadā aptuveni trīskāršojās līdz vairāk nekā 2 triljoniem USD, piesaistot miljoniem amerikāņu investoru un palielinot bažas par finanšu stabilitāti.

Šeit ir daži no galvenajiem jautājumiem saistībā ar šo noteikumu noteikšanu.

Kāda ir atšķirība starp kriptovalūtu un citiem aktīviem?

Tradicionālā finanšu sistēma ir balstīta uz starpniekiem — bankām, brokeriem, biržām vai preču biržām un aktīvu pārvaldītājiem. Valdības un nozares regulatori kontrolē šādus uzņēmumus, lai aizsargātu investorus, veicinātu godīgus un sakārtotus tirgus, aizsargātos pret finanšu burbuļiem un novērstu tādus noziegumus kā naudas atmazgāšana vai izvairīšanās no nodokļu maksāšanas.

Šī pārraudzība ir saistīta ar kompromisiem. Bankām un brokeru aģentūrām ir jāatliek nauda iespējamo zaudējumu segšanai, un tām ir jāzina, kas ir to klienti; apmaiņā to kontu turētājus aizsargā valdības nodrošināta apdrošināšana. Publiskajiem uzņēmumiem ir jāievēro standartizēta grāmatvedības prakse un jāatklāj informācija par savām finansēm un darbību; apmaiņā viņi iegūst piekļuvi desmitiem triljoniem dolāru vērtai likviditātei akciju un obligāciju tirgos.

Kriptovalūtu atbalstītāju galvenā pārliecība ir tāda, ka tehnoloģija var aizstāt šādus starpniekus un novērst vajadzību pēc uzticēšanās.

Lūk, kā notiek šāda veida vienošanās: Bitcoin ļauj diviem cilvēkiem jebkurā vietā pasaulē ar interneta pieslēgumu veikt vērtības pārskaitījumu dažu minūšu laikā bez starpnieka. Darījumi tiek reģistrēti datu bāzē, ko sauc par blokķēdi. Tas ir publiski redzams to datoru tīklos, kuros darbojas vienas un tās pašas programmas atsevišķas kopijas. Tam vajadzētu nodrošināt, ka neviens tīklā nevilto kriptovalūtu vai netērē vienus un tos pašus bitkoīnus.

Vai kriptovalūtas ir jāregulē?

Tā kā kriptovalūtu aizstāvji saka, ka aktīvi samazina tradicionālo starpnieku lomu, daži apgalvo, ka tie nav jāregulē, piemēram, bankas, vērtspapīri vai ieguldījumu fondi.

Bet zem virsmas, regulatori un eksperti saka, gandrīz vienmēr strādā cilvēki.

Lielākā daļa jauno kriptovalūtu investoru piekļūst tirgum, izmantojot tādas tirdzniecības platformas kā

Coinbase Global T.sk.

vai Gemini Trust Co. LLC. Šie uzņēmumi ņem investoru dolārus un pārvērš tos bitkoinā, ēterā vai desmitiem citu digitālo žetonu. Viņi iekasē nodevas, glabā aktīvus un izlaiž produktus, kas dažkārt piedāvā atdevi investoriem.

Strauji augošais kriptovalūtas lietojumprogrammu komplekts, kas pazīstams kā “decentralizētā finanse”, parasti ļauj dažiem lietotājiem balsot par to, kā tās darbojas. Tos bieži atbalsta programmatūras izstrādātāji un iekasē darījumu maksu.

Un, lai gan tādi tīkli kā bitcoin var veikt darījumus bez starpnieka, joprojām ir neliela programmētāju grupa, kas pazīstama kā uzturētāji, kuriem ir iespēja mainīt pamatā esošo kodu, ja parādās kļūdas.

Politikas veidotāji saka, ka cilvēku klātbūtne visās šajās sistēmās rada interešu konfliktu iespējamību un rada nepieciešamību pēc pārraudzības.

Daudzu kriptovalūtu darījumu neatgriezeniskums un anonimitāte padara tos populārus krāpnieku un noziedznieku vidū, un aktīvi ir veicinājuši izspiedējvīrusu uzbrukumu pieaugumu, piemēram, uzbrukumu, kas skāra Colonial Pipeline Ltd. 2021. gadā. Kriptovalūtu tirgus straujā izaugsme, tā pašpārvalde. pārvaldība un tās neskaidrās saiknes ar plašāku finanšu sistēmu arī ir radījušas bažas par stabilitāti. Lai gan žagas lielākoties ir bijušas ierobežotas kriptovalūtu tirgū, iespējamais pārnešanas efekts reālajā pasaulē varētu pieaugt, jo vairāk cilvēku iegulda savus ietaupījumus aktīvu klasē.

Vērtspapīru un biržu komisijas priekšsēdētājs: "Vēsurē kopš senatnes dažas tehnoloģijas var pastāvēt ilgu laiku ārpus sabiedriskās politikas ietvariem.

Gerijs Genslers

teica Wall Street Journal izpilddirektoru padomē decembrī.

Kurš būtu atbildīgs?

ASV federālo un valsts aģentūru alfabēta zupa pārrauga finanšu iestādes un tirgus.

Bankas regulē Federālo rezervju sistēma, Valūtas kontroliera birojs un valsts banku komisijas. Brokeru pakalpojumus, aktīvu pārvaldītājus un biržas pārrauga SEC, kas arī nosaka informācijas atklāšanas prasības publiski tirgotiem uzņēmumiem. Nākotnes līgumu un citu atvasināto instrumentu tirdzniecības vietas regulē Preču nākotnes līgumu tirdzniecības komisija.

Naudas pārsūtīšanas pakalpojumi, piemēram,

Rietumu savienība,

ir licencētas štatu valdības.

Šīs aģentūras izstrādā noteikumus un noteikumus, uzrauga finanšu tirgus, nosūta inspektorus, lai pārbaudītu, vai uzņēmumi ievēro likumus, un veic izpildes pasākumus pret uzņēmumiem vai vadītājiem, kuri tiek turēti aizdomās par to pārkāpšanu.

Tiek pieņemts lēmums par to, kurām no tām būtu jāregulē kriptovalūtas un kādas būtu to pilnvaras. Daži vadošie politikas veidotāji ir teikuši, ka esošajos statūtos ir nepilnības, un ir mudinājuši Kongresu tos aizpildīt. Tikmēr SEC un CFTC ir uzņēmušies vadību pret kriptovalūtu projektiem vai tirdzniecības platformām, kuras, viņuprāt, pārkāpj likumu vai apkrāpj investorus.

Kura aģentūra regulē bitcoin?

Līdz šim neviena aģentūra nav apliecinājusi pilnu jurisdikciju, lai pārraudzītu divas lielākās kriptovalūtas – bitkoīnu un ēteru, kas kopā veido vairāk nekā 60% no visa tirgus.

Tas ir tāpēc, ka CFTC nav juridisku pilnvaru regulēt preču skaidras naudas tirgus, kas ir tā aktīvu klase, kurā daži regulatori un tiesas ir ieteikuši iekļaut bitkoīnu un ēteri. Skaidras naudas tirgiem vai tirgum, kurā par precēm vai vērtspapīriem maksā un tos saņem tirdzniecības vietā, nav visaptveroša finanšu regulatora.

Kongresam, visticamāk, būs jāpieņem likums, lai CFTC iegūtu šādas pilnvaras. 

Valsts kases departaments uzskata, ka platformas, kuras daudzi investori izmanto, lai pirktu un pārdotu bitkoīnus, ir naudas pārsūtīšanas bizness. Šiem uzņēmumiem parasti ir jāsaņem licences no štatu valdībām, lai tie varētu darboties, zināt, kas ir to klienti, un veikt noteiktas darbības, lai novērstu naudas atmazgāšanu. Taču tām ir daudz mazāk prasību un mazāka pārraudzība nekā tradicionālajām akciju vai preču biržām.

Tomēr CFTC ir tiesības uzraudzīt krāpšanu bitkoinu tirgos. Tā arī pārrauga apmaiņu, piemēram,

Chicago Mercantile Exchange Inc

kurā uzskaitīti bitcoin un ētera fjūčeru līgumi.

Kā regulatori vērtē citus kriptovalūtu veidus?

Tas ir atkarīgs no viņu īpašībām.

Piemēram, Baidena administrācija plāno regulēt stabilu monētu emitentus — strauji augošu kriptovalūtu apakškopu, kas piesaista savu vērtību tādai nacionālajai valūtai kā dolārs — līdzīgi kā bankām, lai gan regulatori ir lūguši Kongresu vispirms izstrādāt visaptverošus tiesību aktus. 

Taču lielākais jautājums, ar ko saskaras kriptovalūtu nozare, ir tas, vai aktīvs atbilst vērtspapīra juridiskajai definīcijai, vai “naudas ieguldījums kopējā uzņēmumā ar pamatotu cerību uz peļņu, kas tiks gūta no citu pūlēm”. Ja definīcija ir izpildīta, tā emitentam ir jāreģistrējas SEC, kā arī visām tirdzniecības platformām, kas piedāvā šādus aktīvus, un brokeriem, kas tos pārdod.

Cik vienkāršs ir SEC tests?

SEC vadītājs Genslera kungs saka, ka likums jau ir skaidrs. Vērtspapīra identificēšanai izmantoto juridisko testu 1946. gadā noteica Augstākā tiesa, un SEC sniedza norādījumus par to piemērošanu kriptovalūtām 2019. gadā. Aģentūra ir guvusi virsroku arī desmitiem tiesas prāvu pret apsūdzētajiem, kuri pārdeva nereģistrētus vērtspapīrus tā sauktajā sākotnējā vērtībā. monētu piedāvājumi.

Genslera kungs ir atteicies precizēt, kuras kriptovalūtas, ja tādas ir, nav vērtspapīri un tāpēc neietilpst aģentūras kompetencē. Taču viņš vairākkārt ir mudinājis lielākās kriptovalūtu biržas reģistrēties aģentūrā, sakot, ka ir ļoti iespējams, ka tās savās platformās piedāvā vērtspapīrus.

Vai kriptovalūtas platformas viņu ir piesaistījušas?

Reģistrēšanās biržai SEC ir lēna, dārga un birokrātiska. Neviena no lielākajām kriptovalūtu tirdzniecības platformām to nav izdarījusi.

Tā vietā daži ir mēģinājuši pārtraukt apkalpošanu ASV klientiem. Citi izmanto citu pieeju. Piemēram, Coinbase saka, ka tā atļauj tikai tādu aktīvu tirdzniecību, "par kuriem mēs uzskatām, ka ir pietiekami spēcīgi argumenti, lai secinātu, ka kriptogrāfijas aktīvs nav vērtspapīrs".

Situācija atstāj lielākās kriptovalūtas tirdzniecības platformas atvērtas iespējai veikt SEC izpildes darbības, kas varētu likt tām maksāt soda naudu, izņemt populārus žetonus vai atlīdzināt klientiem zaudējumus. Tas ir risks, ka viņi ir gatavi palaist iespēju gūt ātru peļņu karstā tirgū.

"Ir ļoti izdevīgi uzskaitīt lietas, kas var būt vērtspapīri, bet saukt tās nevis par vērtspapīriem," saka Duglass Bortviks, kriptovalūtu uzņēmuma INX Ltd. galvenais biznesa vadītājs, kurš apgalvo, ka ir strādājis, lai izveidotu reģistrētu tirdzniecības platformu SEC.

Rakstīt Pols Kiernans plkst [e-pasts aizsargāts]