Investoriem var būt laiks atgriezties pie viena no vecākajiem portfeļa pārvaldības rīkiem, lai tiktu galā ar jauno lāču tirgu.
Tā būtu tradicionālā 60% akciju un 40% obligāciju kombinācija, kas gadiem ilgi bija bijusi brīnišķīga recepte spēcīgai peļņai ar samazinātu risku. Pastāvīgi sarūkošās ienesīguma likmes bija radījušas aizvēju abām aktīvu klasēm. Kad riskantās akcijas nokristu no ekonomikas pasliktināšanās vai finanšu traucējumiem, procentu likmes pazeminātos, veicinot obligāciju pieaugumu.
Kad obligāciju ienesīgumam sāka pietrūkt, lai kristu, 60/40 portfeļa pamata raison d'être tika apšaubīts, tostarp šajā slejā vairāk nekā pirms trim gadiem. Šie iebildumi kļuva arvien asāki, jo inflācija palielināja savu tvaiku, bet obligāciju ienesīgums saglabājās zems. kā šeit minēts pagājušajā gadā.
Tomēr tas ir neliels šoks redzēt, cik slikti stratēģijai kopš tā laika ir klājies. Saskaņā ar Bespoke Investment Group pētījumu, 60/40 portfelis cieta negatīvu kopējo atdevi 17.8% apmērā kopš 2022. gada sākuma, kas ir sliktākais gada sākums kopš 1976. gada un otrs sliktākais sešu mēnešu rādītājs kopš tā laika. Pat 2007.-09. gada finanšu krīze nebija tik sāpīga šādam 60/40 portfelim, norādīts konsultācijā.
Tas ir tāpēc, ka abas portfeļa daļas šogad ir zaudējušas. The
iShares Core US Aggregate Bond
Biržā tirgotajam fondam (ticker: AGG), kas pārstāv plašu ar nodokli apliekamu ieguldījumu kategorijas parāda tirgu, no 11.54. gada sākuma līdz 2022. jūnijam bija negatīva 15% atdeve, liecina Morningstar dati, savukārt
SPDR S&P 500
ETF (SPY) šajā laika posmā zaudēja 19.92%.
Pretēji domājošajam investoram šādi šausminoši rezultāti varētu likt domāt, ka tradicionālā 60/40 portfeļa labklājības maiņa varētu būt gaidāma.
Ādamam Hetsam, Janus Henderson Investors portfeļa veidošanas un stratēģijas globālajam vadītājam, apdrošināšana, ko sniedz obligācijas sabalansētā portfelī, vienmēr bija derīga, taču kļuva pārāk dārga, kad ienesīgums nokritās līdz vēsturiski zemākajam līmenim. Tagad, kad ienesīgums dramatiski lec — 10 gadu valsts kases etalons ir vairāk nekā dubultojies līdz šim augstākajam līmenim, sasniedzot 3.48% pagājušajā otrdienā, — šī apdrošināšana ir kļuvusi lētāka, viņš sacīja telefonintervijā.
Ienesīguma pieaugums var mudināt mājsaimniecības līdzsvarot savus portfeļus, pētījuma ziņojumā raksta JP Morgan stratēģis Jans Lējs. Nenozīmīgas obligāciju ienesīgums zem inflācijas nozīmēja, ka viņiem bija vai nu jāuzkrāj vairāk, lai sasniegtu nākotnes mērķus, piemēram, aiziet pensijā, vai arī jāuzņemas lielāks risks ar akcijām. Tāpēc viņi palielināja savu kapitāla sadalījumu līdz augstākajam līmenim bankas datos, sākot ar 1952. gadu.
Dramatiskais akciju un obligāciju cenu kritums tagad nodrošina lielāku iespējamo peļņu — aptuveni 5% 60/40 portfelim. Tas viss liecina par līdzsvara atjaunošanu no joprojām augstā kapitāla piešķīruma uz fiksēta ienākuma vērtspapīriem, secina Loeys.
Reģistrēšanās jaunumiem
Barrona priekšskatījums
Iegūstiet īsāko nedēļas nogales Barron's žurnāla galveno stāstu priekšskatījumu. Piektdienas vakari ET.
Citi stratēģi iesaka taktiskas novirzes portfeļos uz obligācijām, pamatojoties uz pieaugošiem riskiem, kas pēdējā laikā ir kļuvuši sāpīgi acīmredzami.
Guggenheim Partners globālais investīciju vadītājs Skots Minerds baidās, ka Federālo rezervju sistēma pieļauj "nopietnu politikas kļūdu", pārmērīgi stingrājot politiku. Rezultāts varētu būt "straujš riska aktīvu sabrukums", piemēram, akcijas un spekulatīvi uzņēmumu parādi. Kā riska ierobežošana uzņēmuma portfeļa sadalījums tika mainīts, lai uzsvērtu ilgtermiņa valsts kases, kas varētu palielināties, ja finanšu sistēmā pasliktināsies plaisas.
Deivids A. Levijs, kurš vada Džeroma Levija prognozēšanas institūtu, pagājušajā nedēļā klientiem sacīja, ka viņš "nebrīnītos", ja otrdienas augstās valsts kases ienesīgums varētu iezīmēt biznesa cikla maksimumu. Šķiet, ka Valsts kases tirgus jau ir samazinājis Fed paredzamo likmju pieaugumu, kā arī kļuvis pārpārdots nesakārtotajā tirdzniecībā, viņš piebilda pētījuma piezīmē. Neparasti bezriska valsts vērtspapīri arī nespēja gūt labumu no satricinājumiem riska tirgos, kas, pēc viņa domām, neturpināsies.
Agresīvāka un ātrāka monetārā politika var nozīmēt, ka obligāciju cenas sasniegs zemāko punktu (un ienesīgums sasniedz maksimumu) pirms akciju krituma, apgalvo Džons Higinss no Capital Economics. Stingrāka monetārā politika var paātrināt ienesīguma maksimumu, bet var izraisīt arī vājāku ekonomikas izaugsmi un, savukārt, uzņēmumu peļņu, kas nesasniegs analītiķu konsensa cerības. Šis scenārijs kaitētu akcijām, bet, iespējams, palielinātu obligācijas.
Janusa Hendersona Hetts saka, ka 60/40 portfeļa akciju pusei ir jāuzsver kvalitāte, kurai var būt vai nu izaugsmes, vai vērtības faktori (tāpat kā vairums stratēģu, viņš nepiedāvā atsevišķus vārdus). Neraugoties uz lejupslīdes risku, viņam patīk arī cikliski uzņēmumi, taču tādi, kam ir sekulāras priekšrocības un tehnoloģijas, izņemot tos, kuriem nav peļņas un kuriem ir risks zaudēt finansējumu.
No fiksētā ienākuma puses Hetts uzsver ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus, kur ienesīgums ir dramatiski pieaudzis. Tas samazina parasto risku ar MBS — priekšapmaksu. Maz ticams, ka māju īpašnieki refinansēs vecākus 3% kredītus, savukārt jauno kredītu izmaksas šogad ir dubultojušās līdz 6%.
Hetts piebilst, ka obligāciju un akciju portfeļu samazinājumam ir sudraba oderējums. Portfeļu pārdalīšana un līdzsvarošana sniedz iespēju grāmatot nodokļu zaudējumus, vienlaikus palielinot līdzdalību.
Tas var ietvert cienījamā 60/40 līdzsvarotā portfeļa pārskatīšanu.
Rakstīt Rendals V. Forsīts plkst [e-pasts aizsargāts]