Kruīzu pūlis ir atgriezies, pat ja investori nav. Lūk, kāpēc varētu būt pienācis laiks ienirt.

Aiz ilgstošas ​​​​sliktas pašsajūtas ir vairāki faktori. Karnevāls un tā galvenie vienaudži,

Karaliskā Karību jūras reģiona grupa

(RCL) un

Norvēģijas kruīzu līniju turētāji

(NCLH), saskaras ar dažiem pretvējiem, ko izraisa strauja inflācija, tostarp pieaugošās degvielas izmaksas un spiediens, ko augstākas cenas varētu radīt klientu brīvā laika tēriņiem. Turklāt daži potenciālie pasažieri atsakās vakcinēties pret Covid, vairumā gadījumu neļaujot viņiem doties kruīzā, un rentabilitāte par visu gadu ir vismaz pēc gada.

Šie izaicinājumi diez vai atbalsta klasisko bullish tēzi, taču ir viens liels iemesls uzskatīt, ka sektora akcijas šovasar varētu sākt slīdēt: cilvēkiem patīk braukt ar kruīziem. "Mēs redzam, ka pieprasījums pēc ceļojumiem joprojām pastāv," saka Džeimijs Kats, uzņēmuma vecākais kapitāla analītiķis.

Rīta zvaigzne
,
kas aptver nozari.

Strauji tuvojoties vasaras sezonai, kas parastos laikos ir tas, kad kruīzu kompānijas gūst lielāko daļu ieņēmumu un peļņas, ir piemērots laiks, lai novērtētu nozari.

Pozitīvi ir tas, ka arvien vairāk kruīza kuģu izbrauc no ASV ostām un citur, jo uzlabojas kuģu noslogojums, ko veicina operatoru pilnvaras vakcinēt pret Covid un veikt testus pirms iekāpšanas.

Šīs ziemas un pavasara kruīza izdevumi restorānos, spa un citās vietās ir bijuši labi. Ir palielinājušās rezervācijas šai vasarai un turpmākiem laikiem.

Un biļešu cenas saglabājas diezgan labi salīdzinājumā ar pirmspandēmijas līmeni dažādos vasaras galamērķos, piemēram, Aļaskā, Eiropā un Karību jūras reģionā, norāda Patriks Skouls, uzņēmuma analītiķis.

Truists

Vērtspapīri. Pamatojoties uz Truist datiem, Aļaskā vasaras cenas ir samazinājušās par aptuveni 5%, Karību jūras vasaras kruīzu cenas ir apsteigtas par aptuveni 5%, un Eiropā cenas ir pieaugušas par 5% līdz 10%.

Tomēr Skoulss ir nobažījies, ka cenas varētu kristies, ja operatori veiks lielākas atlaides tuvāk izbraukšanas datumam, ko viņš ir redzējis šogad. “Kumulatīvās rezervācijas, kas atspoguļosies noslogojuma līmeņos pavasarī un vasarā, joprojām būtiski atpaliek no 2019. gada pirmsCovid līmeņa,” viņš saka. Taču, "ņemot vērā rezervāciju pieaugumu pēdējā mēneša laikā, noslogojuma līmenim pavasarī un vasarā vajadzētu būt labākam nekā pirmajā ceturksnī."

No trim lielākajām kruīzu kompānijām, kas atrodas ASV, Karnevāls bija pēdējais, kurā tika ziņots par ienākumiem. Ceturksnī, kas beidzās februārī, pasažieru noslogojums bija 54% salīdzinājumā ar 58% iepriekšējā ceturksnī, ko lielā mērā noteica Omicron varianta ietekme, bet martā tas tuvojās 70%.

Visā nozarē “marta vidū mēs sākām redzēt ievērojamu rezervāciju pieaugumu. Protams, tas ir pozitīvs,” saka Skoulzs, kuram tomēr ir Pārdošanas reitings Carnival un Hold reitings par pārējiem diviem.

Kriss Voronka, kurš aptver šo nozari

Deutsche Bank
,
ir Hold reitingi visām trim akcijām, norādot uz skepsi pat to analītiķu vidū, kuri redz augšupvērstu. "Tas joprojām ir labs atveseļošanās stāsts, taču investori joprojām ir nedaudz piesardzīgi," viņš saka. "Mēs redzam, ka šī vasara varētu būt sava veida maksimums, un nākamais gads vēl ir ļoti daudz jānosaka."

Tas "nenozīmē, ka krājumiem vajadzētu samazināties," piebilst Voronka. "Tas tikai nozīmē, ka riska un atlīdzības attiecība nav pietiekami pievilcīga, lai garantētu pirkumu."

Vēl viens faktors, kas jāņem vērā, ir tas, ka, lai izdzīvotu pandēmijas laikā, šie uzņēmumi — jo īpaši Norwegian un Carnival — piesaistīja kapitālu miljardiem dolāru, izmantojot parādu tirgus un emitējot vairāk akciju. Lai gan neviens no operatoriem kopš pagājušā gada nav pievienojis ievērojamas summas jauna kapitāla parādu vai akciju pārdošanai, papildu kapitāla pievienošana mazina vai samazina esošo īpašnieku īpašumtiesību īpatsvaru, savukārt lielāka sviras līdzekļu izmantošana bilancēs samazina ieņēmumus augstāku procentu maksājumu dēļ. .

Stīvens Vičinskis, Stifel analītiķis, saka, ka daži investori nepirks šīs akcijas, kamēr uzņēmumi vai nu nesasniegs naudas plūsmas samazināšanos, vai arī nekļūs pozitīvas naudas plūsmas ziņā, jo viņi "nevēlas uzņemties risku, ka tie turpināsies. būt vēl viens kapitāla palielinājums vai papildu parāds.

Paredzams, ka uzņēmumi neatgriezīsies pie visa gada rentabilitātes līdz 2023. gadam, taču tie virzās pareizajā virzienā. Piemēram, Carnival 26. aprīļa izlaidumā teica, ka sagaida, ka ikmēneša koriģētā peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas jeb Ebitda kļūs pozitīva vasaras sezonas sākumā.

Wieczynski ir Buy on Carnival, Royal Caribbean un Norwegian. “Rezervācijas šī gada otrajā pusē un 23. gadā ir bijušas neticami spēcīgas, tāpēc pieprasījums pastāv,” viņš saka. "Ja šie uzņēmumi var vienkārši dabūt visus savus kuģus atpakaļ ūdenī, tiem vajadzētu būt diezgan labi izveidotiem." Tas, protams, liedz vēl vienu lielu Covid neveiksmi.

Šo akciju ierobežošana nav vienkārša, ņemot vērā dažādas klientu bāzes un stiprības jomas.

Norwegian, mazākais no trim uzņēmumiem, vairāk orientējas uz augstākās klases un luksusa klientiem nekā pārējie divi. "Viņu konkurences priekšrocība ir tā, ka aptuveni trešdaļa no viņu biznesa ir no īpaši augstas klases luksusa kruīziem," saka Truista Skoulza. Taču, piesaistot kapitālu pandēmijas laikā, Norwegian palielināja savu apgrozībā esošo akciju kopējo apjomu. 390. gada beigās tie sasniedza aptuveni 2021 miljonus, kas ir par vairāk nekā 81% vairāk nekā divus gadus iepriekš.

Norwegian neatbildēja uz komentāru pieprasījumiem, taču uzņēmums to paziņoja ceturtā ceturkšņa peļņa februārī paziņoja, ka tā ir pabeigusi dažus darījumus, kas samazināja gada procentu izdevumus un "var samazināt apgrozībā esošo akciju apjomu".

Carnival ir arī nācies ievērojami palielināt apgrozībā esošo akciju skaitu. Šī gada pirmajā fiskālā ceturksnī Carnival bija aptuveni 1.1 miljards akciju, kas ir par aptuveni 65% vairāk nekā 2019. gada novembris. Uzņēmums ir paziņojis, ka tā procentu izdevumi šogad būs aptuveni 1.5 miljardi USD. Tas ir salīdzināms ar aptuveni 200 miljoniem USD 2019. gada fiskālā.

Carnival pārstāvis Rodžers Fricels atzīmē, ka kruīzu kompānija ir pārfinansējusi vairāk nekā 9 miljardus ASV dolāru parādu, samazinot turpmākos gada procentu izdevumus par 400 miljoniem ASV dolāru, un ka tā ir veikusi "ārkārtīgi labus rezultātus iepriekšējos inflācijas periodos".

Uzņēmums, kura ilggadējais izpilddirektors Arnolds Donalds augustā plāno atkāpties, ir veicis citas gudras kustības. Tie ietver 22 kuģu izņemšanu no flotes, vienlaikus modernizējot to ar dažiem jaunākiem kuģiem, lai padarītu tās darbību efektīvāku, potenciāli palielinot Ebitda maržas virs pirmspandēmijas līmeņa, saka Morningstar's Katz.

Tomēr iespējamās bažas rada tas, ka uzņēmums lielā mērā paļaujas uz masu tirgus ceļotājiem. Ja šo segmentu “iznīcina inflācija vai lejupslīde”, tas radītu spiedienu uz karnevālu, saka Katzs. Akcijas, kuru cena ir USD 17 un nesen mainījās, tirgojās krietni zem 25 USD, ko viņa firma uzskata par patieso vērtību.

Kopš pandēmijas sākuma Royal Caribbean ir veicies vislabāk starp trim kruīzu operatoriem. Kopš 30. gada janvāra beigām tās akcijas ir zaudējušas gandrīz 2020%, pārspējot Norwegian, kas ir samazinājies par aptuveni 60%, un Carnival, kas ir samazinājies par aptuveni 55%. Pagājušajā nedēļā Royal Caribbean akciju cena bija aptuveni 80 $, un tās atbilst patiesās vērtības cenai, ko Morningstar piedāvā.

"Uzņēmējdarbības kvalitāte ir bijusi augstāka," saka Katzs, piebilstot, ka uzņēmums tiek uzskatīts par "ļoti pragmatisku operatoru".

Tā ilggadējais izpilddirektors Ričards Fains, janvārī atkāpās no amata un viņu nomainīja veterāns, galvenais finanšu direktors Džeisons Libertijs. Fains paliek priekšsēdētājs. Viņam bija stratēģisks uzdevums, uzlabojot uzņēmuma floti un tērējot daudz, lai izstrādātu Perfect Day CocoCay, Bahamu salā, kas pieder Royal Caribbean un kuru ir iecienījuši klienti.

Saskaņā ar FactSet uzņēmuma uzņēmuma vērtība nesen bija aptuveni 10 reizes lielāka par 2023. gada aplēsto Ebitda, kas ir krietni zemāka par piecu gadu vidējo rādītāju, kas ir aptuveni 12 reizes. Royal Caribbean atteicās komentēt, atsaucoties uz savu gaidāmo ieņēmumu publiskošanu.

Atzīmē Stifel's Wieczynski: “Jūs nevarat ignorēt to, cik maz Royal mazināja savu akcionāru bāzi, salīdzinot ar pārējiem diviem” kruīzu operatoriem. No 2019. gada beigām līdz pagājušā gada 31. decembrim Royal Caribbean palielināja savas apgrozības akcijas līdz aptuveni 255 miljoniem, kas ir pieaugums par 21%, kas ir mazākais no trim kruīzu operatoriem.

Galu galā, lai gan šķiet, ka visiem trim lielajiem kruīzu operatoriem ir augšupvērsti, Royal Caribbean salīdzinoši ierobežotā atšķaidīšana varētu padarīt to par biļeti kruīzu akciju investoriem šajā atveseļošanās posmā.

Rakstīt Lorenss C. Štrauss plkst [e-pasts aizsargāts]