Dolārs kļūs vēl stiprāks. Kāpēc tas varētu iedragāt globālo ekonomiku?

Tomēr tuvākā laika pārdošanas un peļņas tendences ir tikai šķēpa gals, runājot par dolāra nostiprināšanās ietekmi. Daudz lielāka nozīme ir potenciāli postošajai globālajai ekonomikas ietekmei, ko izraisa valūtas spriedze. Finanšu konsultantiem, kuri ir bijuši pašapmierināti par šiem riskiem, tagad ir jāapzinās, ka Federālo rezervju sistēma turpinās paaugstināt procentu likmes, kas varētu vēl vairāk palielināt dolāru.

Pagātnes infekcijas. Daudzi Volstrītas stratēģi nav bijuši biznesā pietiekami ilgi, lai atcerētos, kad valūtas krīze izraisīja akciju tirgu kritumu 1987. gadā, liekot Valsts kases sekretāram Džeimsam Beikeram rīkot ārkārtas tirdzniecības un valūtas tikšanās ar saviem kolēģiem Eiropā. Desmit gadus vēlāk Taizemes bata maiņa noveda pie vēl viena globālā tirgus satricinājuma.

Atkal dislokācijas valūtu tirgos draud radīt postījumus. ASV dolāra indekss pēdējo 92 mēnešu laikā ir palielinājies no 109 uz 12. Eiro, jenas un citu galveno valūtu kurss attiecībā pret dolāru šobrīd atrodas zemākajā līmenī vairāk nekā 20 gadu laikā. Ķīnas juaņa pēdējā laikā ir īpaši apdraudēta. Tā kā Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētājs Džeroms Pauels pieņēma a vanagiskāka nostāja Džeksonholā pagājušajā piektdienā Ķīnas valūtas kurss attiecībā pret dolāru ir nokrities līdz divu gadu zemākajam līmenim.

Maiks Grīns, uzņēmuma Simplify Asset Management portfeļa pārvaldnieks, nerunā par jaunu valūtas risku. Dolāra stabilitātes turpināšanai "ir potenciāls patiešām destabilizēt pasaules tirgus." Viņš saka, ka ir pāragri uztraukties par "pilnīgu krīzi", taču viņš piebilst, ka "daudzi cilvēki manā pasaulē, makro pasaulē, runā par dolāru un tā ietekmi."

Tādas valstis kā Vācija nepārprotami virzās uz krīzi, nesen pirmo reizi vairāk nekā 30 gadu laikā paziņojot par ikmēneša tirdzniecības deficītu, pateicoties importa cenu kāpumam, ko saasināja vājais eiro. Tirdzniecības deficīts ne vienmēr liecina par krīzes apstākļiem, taču nākamajā ziemā Vācija, visticamāk, veiks ekonomiku graujošus elektroenerģijas padeves pārtraukumus, jo tā atradināsies no Krievijas energoapgādes, palielinot valūtas problēmas. 

Varbūt nevienam nav vairāk ko zaudēt no spēcīga dolāra kā Āzijas, Tuvo Austrumu un Āfrikas attīstības tirgiem. (Turpretim Latīņamerikas jaunie tirgi ir spēcīgi dažādu preču eksportētāji, un šādi eksportētāji gūst labumu no valūtas rezervju stiprināšanas, kā arī redz, ka viņu valūta nostiprinās, lai gan tas var novest pie tā sauktā Dabas resursu lāsts). 

Āfrikā un Tuvajos Austrumos tādas valstis kā Nigērija, Gana, Ēģipte un Turcija samazina savas dolāra rezerves, cenšoties aizsargāties pret vēl dziļāku valūtu sagrāvi. Tādas nepatikšanas vietas kā Šrilanka un Pakistāna Āzijā jau ir piespiedu kārtā, un citas valstis šajā reģionā var sekot šim piemēram.

Novīstošās rezerves. Šīs valstis deg ar ārvalstu valūtas rezervēm, lai samaksātu par importu par augstāku cenu. Plaša preču klāsta cenas ir dolāros, un enerģijas, pārtikas un izejvielu izmaksas samazina ekonomisko aktivitāti visā pasaulē. Starptautiskais Valūtas fonds (SVF) nesen atzīmēja, ka “kumulatīvā aizplūde no jaunattīstības tirgiem (līdz šim 2022. gadā) ir bijusi ļoti liela, aptuveni 50 miljardu dolāru apmērā”.

Karims El Nokali, Schroders investīciju stratēģis, norāda uz karu Ukrainā un tam sekojošo enerģijas cenu un lauksaimniecības produktu cenu pieaugumu kā galveno izaicinājumu daudzām valstīm. "Jo ilgāk karš turpināsies, jo lielāku spriedzi tas radīs dažādiem jaunattīstības tirgiem," viņš brīdina. 

Tomēr lielu daļu problēmu valūtu tirgos var saistīt arī ar procentu likmju “diferenciāļiem”, jo ASV paaugstina procentu likmes ātrāk nekā citas centrālās bankas. Valūtām ir tendence plūst uz tirgiem, kur fiksētā ienākuma ienesīgums ir visspēcīgākais. Un, spriežot pēc Pauela piektdien izteiktajām piezīmēm, ASV etalonlikmes var turpināties ar augšupejošu tendenci ilgāk, nekā tika gaidīts nesen. 

Savā piektdienas runā Džeksonholā, Wyo., Pauels piesauca Pola Volkera rēgu, atgādinot investoriem, ka Fed uzdevumam ir "jābūt pārraut inflācijas gaidu tvērienu". Pirms četrām desmitgadēm bijušais Fed vadītājs paaugstināja procentu likmes tik augstu, ka dziļa lejupslīde kļuva par pašsaprotamu secinājumu. Galu galā tas bija vajadzīgs, jo pārāk bailīgā Fed bija ļāvusi inflācijai pārāk ilgi noturēties augstā līmenī. “(Pauels) nevēlas pieļaut to pašu kļūdu, palielinot starta/stop/start likmes,” saka Maikls Šeldons, RDM Financial Group galvenais investīciju speciālists. 

Tomēr Pauels noteikti apzinās ekonomiskos riskus, kas saistīti ar pārāk ierobežojošu monetāro politiku. Kā BlackRock fiksētā ienākuma stratēģis Riks Rīders piebalsoja piektdien klientiem adresētajā piezīmē: “Lai gan ir absolūti nepieciešams, lai Fed tiktu kontrolēts pašreiz augsto inflācijas līmenis, mēs esam nobažījušies par iespējamību, ka centrālā banka pārspīlēs ar stingrību. ”

Lai gan Pauels ir pilnībā koncentrējies uz inflācijas cikla pārtraukšanu, viņš arī seko līdzi arvien acīmredzamākam ekonomikas lejupslīdei, kas pašlaik notiek, kā arī ar pārāk stipru dolāru saistītos riskus. (Pagājušajā piektdienā kā neliela zīme labām ziņām pieauga personīgā patēriņa izdevumu pamatindekss (PCE), kas ir Fed vēlamais inflācijas rādītājs. lēnākā tempā jūlijā, nekā bija paredzēts). 

ASV pret pasauli. Turpmāka likmju paaugstināšana liek centrālajām bankām citur apsvērt proporcionālus likmju paaugstināšanas līmeņus, lai novērstu procentu likmju starpības tālāku palielināšanos. “Daudzos jaunattīstības un attīstītajos tirgos centrālās bankas politikai ir mazāk jēgas ekonomikas pretvēža kontekstā. Viņi ir spiesti aizstāvēt savas valūtas, kad viņi labprātāk uzturētu zemas likmes,” saka Simplify's Green. 

Protams, ASV ekonomika arī gūst lielu labumu no spēcīga dolāra. Piemēram, daudzu preču cenu pieaugums būtu veicinājis vēl augstāku pašreizējo inflāciju, ja dolārs būtu bijis vājāks. Grīns atzīmē, ka "tirdzniecības nosacījumi ir nepārprotami mainījušies par labu ASV", Schroders El Nokali liecina, ka investori, kas koncentrējas uz vietējām akcijām, var sākt palielināt mazas un vidējas kapitalizācijas akciju svaru. Mazākiem uzņēmumiem ir tendence iegūt lielāku pārdošanas daļu ASV, salīdzinot ar lielākiem uzņēmumiem.

Tiem lielākajiem uzņēmumiem, kas paļaujas uz eksportu, nākamajos ceturkšņos var būt arvien grūtāk braukt. Ekonomikas pētījumu firma CEIC to atzīmēja 2022. gada jūlija apsekojumā "biznesa cikla perspektīvas pasliktinājās septiņās no astoņām aptaujātajām ekonomikām, un Ķīna ir vienīgā lielākā ekonomika, kurā nepasliktinās ekonomiskie apstākļi. (Tomēr Ķīna var iet sliktāk nekā uzskata CEIC).   

Tā kā Fed turpina paaugstināt iekšzemes procentu likmes, ekonomiskie apstākļi ārvalstīs, visticamāk, pasliktināsies, pirms tie kļūs labāki. Un tas liek konsultantiem aizdomāties, vai ir pienācis laiks samazināt savu klientu globālo ekspozīciju. Tas nav viegls zvans. No vienas puses, ārvalstu tirgi ir neapšaubāmi lētāki nekā mūsu tirgi. Piemēram, gan


Vanguard FTSE jauno tirgu ETF

(ticker: VWO) un


Vanguard FTSE Europe ETF

(VGK) tagad tirgo mazāk nekā 12 reizes uz priekšu peļņu, liecina Morningstar. S&P 500 daudzkārtnis ir par aptuveni 50% augstāks, aptuveni 18.

Tomēr ekonomiskās perspektīvas attīstītajiem un jaunattīstības tirgiem pasliktinās vienmērīgi, un recesijas Āzijā un Eiropā var izrādīties pat dziļākas par mūsu pašu. Maniem klientiem tas nozīmē stingru turēšanu ar esošajiem pārējās pasaules ieguldījumiem, taču ir pagājis diezgan ilgs laiks, kopš investīcijām ārvalstu akciju un obligāciju tirgos ir paredzēti jauni piešķīrumi. Lēti ir labi, bet vēsture mums saka, ka lēti var iegūt vēl lētāk.

Tātad, kad būs pietiekami droši atgriezties ārvalstu tirgos? RDM Sheldon saka, ka "kad dolārs galu galā vājinās, mums vajadzētu redzēt labāku fonu investīcijām ārzemēs, piebilstot, ka "dolāra kritums vēsturiski ir novedis pie labākiem rezultātiem ārvalstu tirgos".

Tuvākajā laikā padomdevējiem arī turpmāk būtu jākoncentrējas uz riskiem, kas joprojām pastāv visā pasaules ekonomikā. Kā liecina spilgti piemēri ne tik tālā pagātnē, vājums citur var kļūt par infekcijas slimību arī ASV tirgos un ekonomikā. 

Deivids Stermans ir žurnālists un reģistrēts investīciju konsultants. Viņš skrien Hugenotu finanšu plānošana, New Paltz, NY bāzēta tikai maksas finanšu plānošanas firma. 

Rakstīt [e-pasts aizsargāts]