Dolāra kurss kritīsies tikai tad, kad investoriem būs cita vieta, kur bēgt

Teksta lielums

Par autoru: Desmonds Lachmans ir Amerikas Uzņēmumu institūta vecākais līdzstrādnieks. Iepriekš viņš bija Starptautiskā Valūtas fonda Politikas izstrādes un pārskata departamenta direktora vietnieks un Salomon Smith Barney galvenais attīstības tirgus ekonomikas stratēģis.

Skatoties uz ASV ekonomikas virzību pretī lejupslīdei, ir pārāk viegli pārliecināt sevi, ka dolārs drīz sāks kristies. Bet vispirms ir labi atcerēties vienu no bijušā Federālo rezervju priekšsēdētāja Pola Volkera neaizmirstamajiem darbiem komentāri par valūtas tirgu. Lai dolārs kristu, tam ir jākrīt pret citu valūtu. Vismaz nākamā gada laikā būs grūti atrast kandidātu dolāra lomai.

Dolārs sasniedza a 20 gadu augstākais līmenis jūnijā pret valūtu grozu, ko pārstāv ASV dolāra indekss (svārsts: DXY), un ceturtdien kopš gada sākuma palielinājās par vairāk nekā 10%. Viens no galvenajiem kāpuma virzītājspēkiem ir bijis daudz spēcīgāka ASV ekonomikas atveseļošanās no pandēmijas izraisītās lejupslīdes nekā tās galvenajos tirdzniecības partneros. Tā kā ASV ekonomika uzrādīja pārkaršanas un inflācijas pazīmes, Federālo rezervju sistēma bija spiesta pāriet uz neprātīgu monetārās politikas nostāju, kas ietvēra straujāko procentu likmju kāpuma tempu pēdējo 30 gadu laikā. Tāpat kā agrāk, pievilcīgākas procentu likmes, kas tika piedāvātas ASV nekā ārzemēs, darbojās kā magnēts ārvalstu kapitāla pieplūdumam, kas paaugstināja dolāra vērtību.

ASV ekonomika šobrīd parāda pazīmes, ka tā atrodas uz recesijas sliekšņa. Finanšu tirgi bija sliktākie pēckara pirmajā pusgadā. Rezultātā šķiet, ka tas ir tikai laika jautājums, kad Federālo rezervju sistēma būs spiesta atkāpties no savas pašreizējās neprātīgās monetārās politikas nostājas. Ja tas notiktu, varētu domāt, ka tāpat kā augstās ASV procentu likmes piesaistīja kapitāla pieplūdumu, mazāk pievilcīgas iekšzemes procentu likmes nekā ārvalstīs varētu izraisīt kapitāla plūsmu citā virzienā.

Varētu arī domāt, ka, piedāvājot zemākas ASV procentu likmes, investori vairs nedrīkst pievērt acis uz dolāra ilgtermiņa vājajām vietām. Jo īpaši viņi varētu sākt koncentrēt savu uzmanību uz ASV tirdzniecības deficītu un neveselīgo ceļu, uz kura šobrīd atrodas valsts valsts parāds. Ja tas notiktu, dolāra kurss varētu sākt kristies, jo investori sāka bēgt no dolāra.

Bet uz kuru valūtu investori bēgtu? Lai gan, lai pārliecinātos, ka dolāram ir savas vājās puses, šķiet, ka citas pasaules valūtas cieš no tā lielākas problēmas nekā dolārs vismaz pārskatāmā nākotnē.

Diez vai tuvāko gadu vismaz eiro šķitīs pievilcīgāks par dolāru. Patiešām, šķiet, ka ir visas izredzes, ka Eiropas ekonomika piedzīvos daudz dziļāku ekonomisko lejupslīdi, nekā tas varētu būt ASV. Krievija tagad draud nogriezt gāze eksports, no kura eiropieši tik ļoti paļaujas uz savām enerģijas vajadzībām. Tikmēr atjaunotā politiskā nestabilitāte Itālijā var atnest mums vēl vienu eiro zonas valstu parādu krīzes kārtu.

Arī Ķīnas renminbi tagad cieš no nopietnām savām problēmām. Prezidenta Sji Dzjiņpina nulles tolerances Covid stratēģija jau ir izraisījusi Ķīnas ekonomikas apstāšanos. Tas savukārt pastiprina parādu problēmas, kas apgrūtina Ķīnas lielos īpašuma sektorā. Ja pagātne ir ceļvedis, Ķīnas valdība reaģēs uz šīm problēmām, atkal iepludinot ekonomikā kredītus, kas noteikti smagi ietekmēs renminbi.

Ja eiro un renminbi diez vai piedāvās nopietnu konkurenci dolāram, tas pats noteikti jāsaka par lielo parādu slogu jaunattīstības valstu ekonomikām kopumā. Pēc Pasaules Bankas domām, tas ir tikai laika jautājums, kad mēs redzēsim vilni topošais tirgus saistību nepildīšanu, ko izraisīja notiekošais starptautiskais naftas un pārtikas cenu šoks.

Tas viss nenozīmē, ka ASV ekonomikas politikas veidotājiem vajadzētu būt pašapmierinātiem par dolāra ilgtermiņa izaicinājumiem. Tas drīzāk nozīmē, ka vismaz pārskatāmā nākotnē dolāra maiņa ir maz ticama, jo pārējā pasaules ekonomika ir vēl sliktākā stāvoklī nekā mūsu.

Šādus viesu komentārus autori raksta ārpus Barron's un MarketWatch ziņu zāles. Tie atspoguļo autoru perspektīvu un viedokļus. Iesniedziet komentāru priekšlikumus un citas atsauksmes vietnē [e-pasts aizsargāts].