Džeroma Pauela Federālo rezervju sistēmai vieglākais posms bija uzsākt agresīvu monetārās politikas stingrāku ceļu, lai ierobežotu gadu desmitiem augsto inflāciju, kamēr ekonomika bija spēcīga. Tagad, kad ekonomika uzrāda agrīnas plaša mēroga mīkstināšanas pazīmes, turpmākais ceļš kļūs grūtāks.
Tagad apsveriet šonedēļ publicēto datu satraukumu. Mazumtirdzniecības dati par augustu virspusēji liecināja par pārsteidzošu pieaugumu salīdzinājumā ar iepriekšējo mēnesi, jo benzīna cenu kritums mājsaimniecību budžetos atstāja vairāk vietas izvēles pirkumiem un maltītēm restorānos. Taču dati par jūliju tika pārskatīti strauji uz leju. Kopumā pēdējo divu mēnešu rādījumi ir bijuši nedaudz negatīvi, kas liecina, ka augstāku cenu un stingrākas politikas kombinācija mazina patērētāju pieprasījumu.
Ražošanas nozare uzrāda līdzīgu tendenci. Rūpnieciskā ražošana augustā samazinājās par 0.2%, kas ir zemāka par konsensu. Lai gan apstrādes rūpniecības izlaide pieauga par 0.1%, jūlijā tā arī tika pārskatīta un samazināta, vairāk nekā dzēšot jebkādus pieaugumus.
Atsevišķi ceturtdien publicētie Filadelfijas un Ņujorkas Federālo rezervju banku pētījumi uzrādīja arī negatīvu pieaugumu apstrādes rūpniecībā. Filadelfijā augusts iezīmēja trešo kontrakciju četru mēnešu laikā; Ņujorka piedzīvoja otro kontrakciju pēc kārtas un ceturto piecu mēnešu laikā.
Tikmēr mājokļi ir “atsitušies pret ķieģeļu sienu”, kā šonedēļ izteicās Comerica Bank galvenais ekonomists Bils Adamss. Hipotēku likmes pārsniedz 6% Pirmo reizi kopš 2008. gada ceturtdien publicētie Freddie Mac dati liecina, ka hipotēkas pieteikumi ir noslīdējuši līdz zemākajam līmenim kopš 1999. gada.
"Mēs sākam novērot Fed iepriekšējo politikas kāpumu novēloto ietekmi," saka Džo Brusuelass, ekonomikas konsultāciju uzņēmuma RSM galvenais ekonomists.
To visu var uzskatīt par labām ziņām vai vismaz tām vajadzētu būt tām, ko Fed gaidīja. Centrālajai bankai vajadzēja palēnināt notikumus un atdzesēt ekonomiku, lai ierobežotu patērētāju pieprasījumu un ierobežotu inflāciju, un ekonomika tagad parāda tā ietekmi.
Taču ražošanas palēninājums un mazumtirdzniecības apjoma samazināšanās notiek pat kā inflācija turpina plosīties un darba tirgus joprojām ir gandrīz tikpat saspringts kā jebkad. Sākotnējie bezdarbnieku pieteikumi ceturtdien atkal samazinājās jau piekto nedēļu pēc kārtas, un apdrošinātā bezdarba līmenis ir samazinājies zem 1%.
Tas nozīmē, ka centrālajai bankai būs jāpaliek agresīvai ilgāk, jo inflācija kļūst arvien stabilāka vai grūtāk kontrolējama. Tas tikai pastiprina izaicinājumu Pauelam, Fed priekšsēdētājam, un atklāj jaunu fāzi centrālās bankas inflācijas apkarošanas kampaņā — tādu, kas notiek uz apstādinātas ekonomikas fona.
"Viena lieta ir paaugstināt likmes par to, par ko visi piekrīt, ka ekonomika ir ārdoša," saka Tims Kvinlans, Wells Fargo vecākais ekonomists. "Sasniedzot dažus no šiem galvenajiem novirzes punktiem, ir daudz grūtāk turpināt paaugstināt likmes."
Neskatoties uz plašāku mīkstināšanu, augusta PCI dati, kas tika publicēti šonedēļ, bija tik karsti, ka tie mudināja Jefferies un citur ekonomistus paaugstināt cerības uz Fed tā saukto terminālo likmi vismaz līdz 4.5% salīdzinājumā ar 4% pirms jaunāko mēneša datu publicēšanas. . Jaunākais lasījums arī apklusināja aicinājumus, ka centrālā banka varētu panākt vieglu piezemēšanos, kliedējot cerības, kas bija pieaugušas pēc cenu pieauguma saglabāšanās jūlijā.
Tagad rodas jautājums, cik sāpīgas būs centrālās bankas likmju paaugstināšanas sekas. Lai gan šķiet, ka Fed amatpersonas ir atzinušas, ka "viņiem vismaz jāapzinās to stingrāku stingrāku negatīvā ietekme uz ekonomiku," saka Kvinlans, "viņu Kongresa mandātā nekas neliecina, ka viņiem vajadzētu pievērst uzmanību šiem pasliktināšanās gadījumiem. ekonomika."
"Ja viņi pieturēsies pie tā, pie kā viņiem vajadzētu pieturēties," viņš saka, "tad viņus nedrīkst atturēt ekonomikas pamatu pasliktināšanās."
Pauels jau vairākas nedēļas ir uzsvēris, ka centrālā banka zina, ka tās rīcība izraisīs sāpīgas sekas, taču tā netiks atturēta no tā, kas jādara, lai inflāciju atkal samazinātu līdz 2%. Cenu pieauguma neierobežošana tagad radīs tikai lielākas sāpes nākotnē, viņš ir sacījis, apgalvojot, ka Fed paliks nelokāma tik ilgi, cik nepieciešams.
Pirmais solis ir pārliecināties, ka investori saprot šo ziņojumu. Taču pēc tam, kad bezdarbs strauji pieaug, mazie uzņēmumi aizveras un ekonomikas līgumi, tas būtu pavisam kas cits — tas prasītu īstu apņēmības pārbaudi.
Ekonomikas mazināšanās, ko šī nedēļa ir parādījusi, ir tikai sākums.
Rakstiet Meganai Kasellai plkst [e-pasts aizsargāts]
